深圳商报·读创客户端记者 刘娥 7月2日，由北京大学汇丰商学院主办、北大汇丰智库承办的北大汇丰智库宏观经济分析会（2025年第二 季度）举行。本次分析会聚焦2025年中国同东南亚和中东地区经贸合作的机遇、2025年第二季度中国和 粤港澳大湾区经济形势，旨在通过研究分享与观点交流提供前瞻性的经济研判与决策参考。来自企业 界、学术界及媒体界的160余名专家学者齐聚现场，围绕热点问题展开交流研讨。北京大学汇丰商学院 副教授、北大汇丰智库秘书长岑维主持本次宏观经济分析会。 主题报告 左至右：蔡荣、邹欣、程玉伟 在主题报告环节，北大汇丰智库副研究员蔡荣以"东南亚与中东崛起：全球贸易投资版图的新支点"为主 题，指出东南亚作为全球第五大经济体，2024年GDP增速4.8%，出口增长6.8%，外商直接投资逆势增 长10%，日益成为全球供应链的重要节点。中东地区GDP占全球5.2%，对全球传统能源有强大影响力， 也是中国能源进口第一位来源地，而且对中国机电、车辆等产品进口增长强劲。当前中国与东南亚、中 东各国在供应链协同、数字经济和人工智能、能源转型等领域拥有极为广阔的合作空间，通过开放融合 共同推动地区经济高质量发展。 左至 ...

可以预见，融合必将成为未来商业发展的新趋势，那些率先拥抱融合的企业与个体，将在这场变革中抢 占先机。 伴随时代的演变，博鳌房地产论坛亦与时俱进，以新的发展模式适应新的行业环境，升级博鳌房地产论 坛系列活动。让住宅地产(代建、城市更新)、商业地产(零售及不动产、住房租赁、康养文旅)、工业地 产(产业及物流园区)、数字科技、物业及城市服务、资本金融市场等实现全产业链融合，让各类型企业 与市场主体互为甲方乙方，互相融合连接，投资与被投资，并在博鳌这个全产业链的生态平台下知识共 享、资源大整合，让融合穿透产业壁垒。 2025年，地缘博弈、贸易争端与全球供应链不确定性上升构成多重压力，全球经济增长前景进一步承 压。面对复杂的外部环境，中国经济的增长动能正从传统要素驱动转向新质生产力主导，内需与科技的 创新战略全面升级，为不确定的世界重塑增长逻辑。 在这个关键的转型时期，科技与创新无疑是推动经济发展的核心引擎。一项项颠覆性的技术创新，不仅 催生了全新的产业形态，更打破了传统产业的固有格局；消费与内需则是支撑经济穿越周期波动的坚实 基石，庞大的国内市场需求为企业发展提供了广阔空间。 而消弭传统产业壁垒，推动资源与要素在全域 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【央地打出促消费政策"组合拳"，下半年消费有望延续增长态势】近期，央地接连部署，打出一轮促消 费政策"组合拳"。一系列政策从提升消费能力、优化环境、创新场景等方面激发潜力，下半年消费需求 有望延续上半年增长态势，服务消费将成新动力源。 6月下旬，央行等六部门联合印发《关于金融支持 提振和扩大消费的指导意见》，推出19项新政，含创新金融产品、规范业务、提高财产性收入等。 商 务部办公厅发布通知，组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，时间为7月至12月，涵盖汽车 换"能"、打造多元场景等内容。 二季度以来，北京、上海、成都等地发布提振消费专项行动方案，推 出特色活动。2025年全国暑期文旅消费季启动，各地围绕热点发放超5.7亿元消费补贴。 专家称，政策 效应底层逻辑为扩大内需、调整结构、提振信心，补贴和措施可增加需求、推动产业升级、促进消费复 苏。 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，消费增速创2024年以来新高。国家发改委7月将 下达第三批消费品以旧换新资金，并制定"国补"使用计划。 下半年尚有1380亿元资金落地，可拉动消 ...

热点板块：展望 7 月 A 股，可能仍是事件驱动的主题性行情，但板块间将出现高低切换。6 月末创 新药和银行等热门板块出现震荡回调，但 TMT、先进制造等板块开始超跌反弹，虽然 7 月预计仍是事 件驱动的主题性行情，但板块高低切换却是大概率事件。1）促进消费扩大内需是 2025 年的重点任务， 虽然大消费方向年报和一季报表现相对平淡，但市场对后续政策对冲仍有期待，这将是 2025 年大消费 方向的重要看点。关注乳制品、IP 消费、休闲旅游、医美等基本面景气度较高的板块。2）机器人国产 化和走进老百姓生活依然是 2025 年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能 型机器人扩展。以此带来的传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会将会反复出现。7 月特斯拉将 公布财报，且市场预期特斯拉人形机器人版本有可能更新，或将成为机器人板块新催化剂。3）半导体 国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC 设计等。4）军工板块 2025 年存在订单回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等一季报已经出现触底迹 象。5）创新药经历了近 4 年的调整后逐步迎来收获期，自 ...

研究支持： 杨琳琳 A0230124120001 王哲一 A0230123100001 2025.7.3 主要内容 证 券 研 究 报 告 债市"走楼梯" 行情的新特征 ——2025年7月债市展望 证券分析师： 黄伟平 A0230524110002 栾强 A0230524110003 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 风险提示：宏观调控力度超预期、金融监管超预期、市场风险偏好超预期、海外环境变化超预期 ◼ 2025年的债市呈现出"走楼梯"行情节奏，本报告重点回答几个问题：1、今年债市为什么呈现"走楼梯"行情；2、 资金利率与存单利率走势的差异在哪里？3、今年为何配置盘偏弱？4、利率下行的阻碍是什么？5、"走楼梯"行情 下，如何应对？ ◼ 2025年1月至今市场逻辑切换： ✓ 2025Q1：经济预期改善，从紧资金到紧存单，长债回调，权益和商品走强。 ✓ 2025年4月：外部环境恶化，流动性转松，债市快速走牛，权益和商品表现较弱。 ✓ 2025年5-6月：降准降息兑现，债市下行至低位后虽无大幅调整风险，但震荡市中资本利得收窄，重点在于挖掘利差。权益和商品受 地缘风险担忧降温影响，表现较好。 ...

本周起，A股市场正式进入了2025年下半年的交易时间段。那么A股指数后续将如何变动，哪些行业又 更具配置价值？ 湾财社梳理发现，多数券商普遍看好A股市场的下半年，认为A股有望在估值修复中迎来，震荡上涨。 其中，中信建投证券认为，全球基本面超预期改善、国内增量政策落地和新兴产业发展则有望成为市场 向上的关键催化。 在行业面方向，券商各有推荐逻辑，有券商看好估值修复下A50产业巨头、消费、大金融；也有券商看 好内需作用下科技、必选消费的未来行情。 华泰证券：中国资产的估值修复仍在演绎 华泰证券认为，中国资产重估的三大叙事仍在演绎，经过第一阶段修复，当前中证800前向PE TTM稳 定在约19、较MSCI新兴市场除中国已转为溢价约5%，背后是三点压制因素的缓解：1、Deepseek出圈 使全球投资者重估中国创新能力及在科技领域的全球竞争力；2、地产周期调整最快阶段或已度过，一 线城市价格已有企稳迹象；3、政策周期积极转向，民营经济、供需错配等问题有所应对。 2025年下半年，前述三点积极变化有望延续，人民币或对美元升值，全球资金"去美元化"大幕初启，广 谱型估值修复的第二阶段有望迎来，定量模型预计2025年末PE ...

日本参议院议员神谷宗币：希望日本央行和财政部专注于采取措施扩大国内需求，推动日本经济走出30 年的停滞。 ...

日本参议院议员神谷宗币：日本经济尚未站稳脚跟，因此担心日本央行通过减少债券购买可能会使政府 发行债券变得困难，并影响推动国内需求的措施。 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 6月工业原材料价格小幅回升，能源价格受地缘政治扰动先扬后抑，有色分项价格收涨。截至6月30 日，生意社BPI指数录得857点，相较5月末回升0.1%。其中能源、有色价格（月环比）分别为-0.1%、 1.9% 。 第二， 6月内需定价商品中焦煤、螺纹期货价收涨，月环比涨幅分别为23.4%、2.5%。南华工业品指数环比 正增长，同比降幅较5月进一步收窄 。 第三， 一线城市二手房价格指数涨跌互现，上海二手房价格回稳。截至6月第四周（6月23日），四大一线城 市二手房挂牌价指数相较5月最后一周（5月26日）环比分别录得-0.7%、0.8%、-0.8%、-0.04% 。 第四， 新兴产业链价格涨跌互现，光伏行业综合指数环比继续下行，碳酸锂、半导体相关产品偏强。6月光 伏行业综合指数（SPI）环比回落4.6%（前值-6.9%），其中电池片拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回升 5.3%。表征半导体（内存）景气度的DXI指数延续强势，DXI指数（代表DRAM即内存产值变化景气度）环比 上涨29.4% 。 第五， 临沂商 ...

标普：国内需求将使印度钢铁市场免受关税影响，保持隔离状态。 ...