（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，8月18日，银河证券研报认为，近期一系列市场表现释放出积极信号。市场量能迈上新台 阶，在上证指数一度突破3700点之际，A股市场单日成交额已经连续三个交易日站上了2万亿元的水 平。两融余额持续增长。市场成交活跃状态下，有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。 在中报集中披露期，结合业绩预告情况，重点关注上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械设备、电力 设备行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的配置机会。 ...

证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 08 17 年 月 日 作者 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005 邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师 梁思涵 执业证书编号：S0680522070006 量化周报 银行逆势确认日线级别下跌 银行逆势确认日线级别下跌。本周（8.11-8.15），大盘继续震荡上行，上 证指数全周收涨 1.70%。在此背景下，银行率先逆势确认日线级别下跌。 自 4 月 7 日以来，上证综指本轮日线级别反弹已经持续了 4 个多月，反弹 幅度也基本在 20%以上，各大指数和板块的上涨基本都轮动了一遍，上证 指数、上证 50、非银、有色、农林牧渔等板块更是走出了复杂的上涨结构， 而银行也率先形成了日线级别下跌，因此我们认为本轮日线级别上涨大概 率已临近尾声。短期，市场大概率会进行高位震荡。中期来看，上证指数、 上证 50、沪深 ...

行业配置方面，红利板块由于高股息特点可以继续在低利率环境作为底仓，同时事件催化及中报业绩预 告预喜赋能新赛道，可以继续扩大对新赛道的进攻。对于新赛道，如果后续市场出现交易过热应及时兑 现，如果出现交易结构恶化可调仓到红利和其它低位赛道品种。 重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工 等。 风险提示 (1)内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷， 消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于 乐观的定价预期将会面临修正。 中信建投发布研报称，本轮慢牛行情始于6月23日，共有4个特征：(1)结构性景气是当下市场的主要推 力;(2)内外部不确定性限制短期资金的快速涌入;(3)市场做多方向明确但节奏稳健;(4)上半周强于下半 周。目前投资者情绪上升较快，注意市场后续过热可能。中期市场慢牛行情后续2个演化的可能：一是 市场回调整固，放慢上涨节奏，市场慢牛的格局有望延续;二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交 易结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情结束。行业配置方面，建议以红利板 ...

从净买入股票来看，近一个月，南下资金净买入前十名分别为盈富基金、阿里巴巴、小米集团-W、腾 讯控股、中国人寿、中芯国际、理想汽车-W、恒生中国企业、南方恒生科技、建设银行，净买入金额 介于112.51亿港元至29.55亿港元之间。 从个股持仓市值看，截至8月15日，南下资金持仓腾讯控股（00700.HK）金额最高，达5824.96亿港元； 中国移动（00941.HK）、建设银行（00939.HK）位居二、三名，持仓市值分别达2683.55亿港元、 2677.85亿港元；此外，小米集团-W（01810.HK）、工商银行（01398.HK）持仓市值均超2000亿港元， 分别达2007.79亿港元、2002.79亿港元。 【深圳商报讯】（记者钟国斌）今年以来，南下资金净买入开始加速，呈现出规模大、速度快的现象。 据同花顺数据统计，2025年1月1日至8月15日，南下资金累计净买入港股9389.21亿元，超过2024年全 年，创历史新高。 8月15日，港股恒生指数下跌0.98%，南下资金逆市大举加仓。据同花顺数据统计，南下资金全天净买 入358.76亿港元，创有史以来单日净买入额新纪录。此前南下资金单日净买入额最多的 ...

如果"反内卷"和出海逻辑结合，会产生什么投资线索？我们梳理了今年以来四个因为出口管制或配额导 致出口利润贡献激增的行业（例如稀土、钴、磷肥、制冷剂），发现历史上通过控制供给或出口来控制 全球市场价格并提升稳态利润是可行的，但共性是需要生产国在全球拥有极高份额和附带的议价能力。 去年底铝材、铜材等行业取消出口退税，虽然被动提高了现金成本，但也出现了一定的价格转嫁。这些 现象背后的本质是稀缺资源和战略优质产能在未来要逐步从份额争夺开始步入利润变现。 中国制造业增加值全球占比已经超过30%，产业结构升级也有长足进步，但利润率仍呈现逐年下降趋 势，卷份额已经步入尾声，且未来面临越来越多的贸易摩擦风险，利用全球份额变现利润才是核心议 题。供给在内"反内卷"、需求在外出利润，这可能是未来一条相当重要的中长期投资线索。配置上，短 期依然建议继续聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大行业，避免过多高切低交易。 中国银河：A股新稳态进一步确立 投资者加速入场，居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，随着市场风险偏好回暖带动赚钱效应扩 散，资金面流入成为行情向上的重要推动力量。7月中央政治局会议决定今年10月召开党的二十届四中 ...

北京市朝阳区近期发布ESG支持政策，对在国内外主流ESG评级中获得A级及以上或同等水平级别的企 业给予资金奖励。 接受中国证券报记者采访的专家认为，除获得"真金白银"奖励外，ESG评级较高的上市公司更容易入选 ESG指数和ETF组合、获得更高的投资权重，吸引更多长期投资、价值投资、责任投资，ESG评级A级 竞速赛升温。然而，冲击A级并非易事，企业依靠"形式披露"、以"应试"的心态难登顶，需跨越管理短 板与评级体系挑战。助力企业实现"优等生"目标，推动ESG评级迈步价值创造新阶段，亟须企业夯实管 理基础、机构优化评级生态、政策完善护航，多方发挥合力。 ● 本报记者 昝秀丽 A级企业画像： 高增长、高附加值、低污染 目前尚不清楚北京市朝阳区发布的政策中提到的国内外主流ESG评级具体包括哪些。在此，记者梳理了 比较受国内企业重视的国外ESG评级，包括MSCI、标普CSA、CDP、晨星Sustainalytics、EcoVadis等。 本土也涌现出一批备受认可的ESG评级，如中证指数、国证指数、商道融绿、中诚信绿金等。 在责扬天下创始人、中国上市公司协会ESG专业委员会委员殷格非等专家看来，通常而言，A级代表 ESG ...

北京市朝阳区近期发布ESG支持政策，对在国内外主流ESG评级中获得A级及以上或同等水平级别的企 业给予资金奖励。 接受中国证券报记者采访的专家认为，除获得"真金白银"奖励外，ESG评级较高的上市公司更容易入选 ESG指数和ETF组合、获得更高的投资权重，吸引更多长期投资、价值投资、责任投资，ESG评级A级 竞速赛升温。然而，冲击A级并非易事，企业依靠"形式披露"、以"应试"的心态难登顶，需跨越管理短 板与评级体系挑战。助力企业实现"优等生"目标，推动ESG评级迈步价值创造新阶段，亟须企业夯实管 理基础、机构优化评级生态、政策完善护航，多方发挥合力。 ● 本报记者 昝秀丽 A级企业画像： 高增长、高附加值、低污染 目前尚不清楚北京市朝阳区发布的政策中提到的国内外主流ESG评级具体包括哪些。在此，记者梳理了 比较受国内企业重视的国外ESG评级，包括MSCI、标普CSA、CDP、晨星Sustainalytics、EcoVadis等。 本土也涌现出一批备受认可的ESG评级，如中证指数、国证指数、万得、商道融绿、中诚信绿金等。 在责扬天下创始人、中国上市公司协会ESG专业委员会委员殷格非等专家看来，通常而言，A级代表 ...

证券时报记者 吴琦 王小芊 值得注意的是，港股主题ETF在南下资金中扮演着重要角色，Wind数据显示，年初至今，资金净流入超百亿元的9 只股票型ETF中，有6只为港股主题ETF。资金不断借道港股主题ETF买入港股，并推动港股估值修复，在一些行 业板块中逐步争夺定价主导权。 三大主题领跑 ETF加速买入港股 今年以来，港股主题ETF延续了资金流入的强劲态势，在互联网、非银金融和创新药三大主题上的表现尤其突出。 Wind数据显示，过去一个月，富国中证港股通互联网ETF规模增加177.03亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF 规模增长133.09亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF规模也净增96.97亿元。创新药与科技主题同样获得资金 追捧，华宝恒生港股通创新药精选ETF、广发中证香港创新药ETF等产品纷纷跻身增量买入前列，整体来看，有十 多只港股ETF在单月内规模增长超过20亿元。 从更长的时间维度观察，截至8月15日，富国中证港股通互联网ETF今年以来规模净增469.18亿元，位列市场第 一；汇添富恒生港股通中国科技ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF则分别增加215.97亿元和186.11亿元。与 ...

2025 年 08 月 17 日 市场情绪维持高位运行，行业涨跌 趋势进一步上涨 ——量化择时周报 20250815 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 - ⚫ 市场情绪持续高位运行：市场情绪指标数值为 3.2，较上周五的 3.25 基本保持同一水平， 市场情绪仍处于高位，但开始有回落迹象，建议进一步关注。 ⚫ 价量一致性指标保持上升，PCR 结合 VIX 指标由正转负：行业间交易波动率连续几周保 持上升趋势，表明市场资金交易活跃较高；价量一致性周内保持震荡趋势，周二小幅回落 至布林带上界下方，最终再度突破布林带上界；融资余额占比保持在布林带下方，而融资 余额绝对值已突破两万亿，不断创下历史新高。 ⚫ 本周全 A ...

投资策略 | 定期报告 报告发布日期 2025 年 08 月 17 日 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 研究结论 ⚫ 指数如期新高，坚定持有 指数如期新高, 科技和非银是核心 上周周报我们认为市场信心处在上升趋势中，指数会越走越强，本周指数创出 924 以来的新高，市场信心也在继续加强。行业结构方面，指数突破上涨的核心是科技 和非银，通信、电子和非银分别上涨 7.7%、7.0%和 6.5%，继续看好科技和非银板 块。 走势健康，坚定持有 我们认为市场走势健康，继续看好指数，国内资本对市场的信心仍然处在上行趋势 中，坚定持有是合适的策略选择。 ⚫ 主题方面，坚定看好国内科技，重点是中国 AI 科技板块是确定性主线 我们的观点保持不变，科技是确定性主线，后续科技板块的相对优势会进一步加 强，尤其重视国内人工智能产业链。 坚定看好人工智能相关细分赛道 1. 算力相关： 先进制程：国产算力离不开先进制程的产能支持，产业下半年也有望有催化，继续 看好先进制程产业链。 核心大公司：算力产业链产业格局稳定，技 ...