2. 资金面 // 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行公告称，7月9日以固定利率、数量招标方式开展了755亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量755亿元，中标量755亿元。Wind数据显示，当 日985亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼230亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 资金面充盈，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前仍位于1.31%位置。七天质押式回购利率上行超1个bp，现位于1.47%位置。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.33%。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.61%附近，较上日变化不大。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 多数上行 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源：Wind-利差分析） 6. 国债期货收盘多数上涨 30年期主力合约涨0.19% 1、中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，预期持 ...

美联储会议纪要公布后，美债收益率走低，基准10年期美债收益率下行逾6个基点，2年期美债收益率下 行超3个基点。 ...

美联储会议纪要公布后，美国国债收益率变化不大；10年期国债收益率现跌6.5个基点，报4.352%。 ...

意大利-德国国债收益率差基本持平，报85个基点。 法国10年期国债收益率跌1个基点，至3.35% 德国国债小幅上涨，在连续两个交易日下跌后企稳。10年期德国国债收益率一度下跌3个基点至 2.66%，从周二触及的三个月高点2.71%回落；两年期收益率回落1个基点至1.86%。 英国国债走势分化，短期债券价格回落，长期债券小幅上涨，收益率曲线趋平。长期债券结束连续三个 交易日的下跌走势。10年期英国国债收益率跌3个基点，至4.60%。 意大利10年期国债收益率跌2个基点，至3.52%。 ...

美国至7月9日10年期国债竞拍-得标利率配置百分比 94.68%，前值30.58%。 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 继续压平各类凸点，但关键期限或难以突破关键 点位 报告要点 [Table_Summary] 近期（6 月 11 日-7 月 8 日）债市的行情主要体现在压缩各类凸点上。二季度以来资金面维持 整体宽松，但债市对此已充分定价，资金面继续向下宽松与政策利率倒挂的概率不高，相反资 金面如有边际变化，则直接对债市构成挑战。三季度 10 年期国债能否突破关键点位，主要看 基本面和贸易摩擦的反复。当前货币难以为收益率进一步下行提供动力，10 年期国债收益率预 计继续在 1.6%-1.65%之间震荡，7 月份债市可能继续压平各类利差，关注收益率曲线以及各类 凸点机会，8 月-9 月随着基本面的变化以及贸易信息的落地，债市可能进一步打开空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 继续压平各类凸点，但关键期限或难以突破关 2] 键点位 [Table_Summa ...

【导读】 债券通"南向通"扩容，基金、券商等布局香港债券市场渠道便利化 中国基金报记者 吴娟娟 中国人民银行金融市场司副司长江会芬日前宣布三项对外开放优化措施，其中包括完善债券 通"南向通"运行机制，支持更多境内投资者投资离岸债券市场，将扩大境内投资者范围至券 商、基金、保险、理财等4类非银机构。相关措施将于2025年8月25日生效。 债券通"南向通"扩容后，基金、券商等非银机构对境外债券的布局便利化。有机构预测，机 构类型扩容之后，债券通"南向通"年度额度或也将扩容。 境内投资者布局境外债券渠道便利化 债券通"南向通"扩容前，其面向的内地投资机构包含两类：首先是41家银行类金融机构，均 为中国人民银行公开市场业务一级交易商。此外，合格境内机构投资者（QDII）和人民币合 格境内机构投资者（RQDII）也可通过"南向通"开展境外债券投资。在债券通"南向通"安排 下，内地投资机构的交易对手方为香港金融管理局指定的"南向通"做市商。 景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示，债券"南向通" 扩容为非银机构拓宽了全 球资产配置渠道，有助于构建跨市场、跨币种的多元化投资组合，提升资产配置灵活性和收 益潜力。多币种 ...

超配全球股票，看淡美元。 日前，渣打银行财富方案部日前发布了主题为"美元转向，运筹决胜"的《2025年下半年全球市场展望》。 展望指出，从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产，渣 打继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配。 继续看好全球股票 由于美元预计走弱，渣打看好欧元、英镑和日元，以及5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超 配。此外，美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略作为有吸引力的多元化 投资工具，有助于降低暂时的波动。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示，当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，"去美元 化"的结构性风险备受关注，美元的走弱促使更多资金流入新兴市场，"我们预计包括中国和韩国在内的亚洲 （除日本）股票市场将表现领先"。 同时，郑子丰提到，在进行资产配置时，建议投资者不仅要考虑资产类别的多样化，还需要有地域的多样化， 通过多元化的资产配置维持长期的卓越回报。 值得注意的是，在美国经济软着陆的基本情境下，渣打仍然认为股票有进一步上行的空间，因此倾向于略微看 好股市多于固定收益。 在固定收 ...

债券通迎多项对外开放优化举措；资金面依旧宽松，债市震荡走弱 【内容摘要】 7 月 8 日，资金面依旧宽松；受股债跷跷板效应压制，债市整体震荡走弱；转 债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍上行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【国家发改委等三部门：通过地方政府专项债券资金等支持符合条件的零碳园区项目】 近日， 国家发改委等三部门印发《关于开展零碳园区建设的通知》。《通知》提出，国家发改委将统 筹利用现有资金渠道支持零碳园区建设，鼓励各地区对零碳园区建设给予资金支持，通过地方 政府专项债券资金等支持符合条件的项目。鼓励政策性银行对符合条件的项目给予中长期信 贷支持。支持符合条件的企业发行债券用于零碳园区建设。 【国家发改委新增下达百亿以工代赈中央投资】国家发改委日前新增下达 100 亿元中央预算 内投资，开展以工代赈加力扩围促进重点群体就业增收行动，支持 26 个省（区、市)和新疆生 产建设兵团实施 1975 个项目，预计发放劳务报酬 45.9 亿元，助力 31 万名重点人群稳就业促 增收。 【央行、香港金管局宣布三项对外开放优化措施】7 月 ...

债市周三（7月9日）期限券表现小幅分化，早间公布的经济数据对市场扰动较小，银行间现券收益率多 数上行0.5BP左右，国债期货主力午后回暖、多数收涨；公开市场单日净回笼230亿元，资金利率走势分 化。 机构认为，CPI同比虽然阶段性转正，但基本面整体环境尚未迎来明显拐点，对债市的支撑格局没有太 大变化。外部因素影响近期暂缓之后，我国宏观政策应对方式以及数据端的显现可能是下一阶段的交易 要素，短期来看，债市大概率维持窄幅震荡。 【行情跟踪】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.19%报121.090，10年期主力合约涨0.05%报109.050，5年 期主力合约涨0.03%报106.160，2年期主力合约持平于102.464。 银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，截至发稿，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.25BP 至1.8635%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.2BP至1.724%，10年期国债"25附息国债11"收益率上 行0.3BP至1.646%。 中证转债指数收盘下跌0.25%，报448.89点，成交金额679.72亿元。中旗转债、泉峰转债、盟升转债、 天源转债、振华 ...