有色金属 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 9 日 603876.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 8.68 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 0.3 12.3 (1.8) (25.5) 相对上证综指 (2.4) 5.7 (3.3) (32.6) (32%) (23%) (15%) (6%) 3% 12% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Mar-25 Apr-25 May-25 鼎胜新材 上证综指 | 发行股数 (百万) | 930.96 | | --- | --- | | 流通股 (百万) | 929.27 | | 总市值 (人民币 百万) | 8,080.71 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 186.27 | | 主要股东 | | | 杭州鼎胜实业集团有限公司 | 27.15% | | 资料来源：公司公告， Wind ， | 中银证券 | Wind 以 2025 年 5 月 8 日收市价为标准 支撑评级的要点 ...

人形机器人、3D打印、航空航天等先进制造领域不断取得新进展，高性能金属材料运用场景日益丰 富，工业金属行业迎来快速发展，营收、净利润分别增长6.92%、29.22%。创新药与医疗器械领域上市 公司营收均取得正增长，其中创新药板块净利润增长13.31%。 数据显示，2024年，全市场上市公司实现营业收入71.98万亿元，第四季度营收同比增长1.46%，环比增 长8.11%，上市公司业绩边际向好，近六成公司实现营收正增长。 此外，2025年上市公司一季报数据显示，消费市场持续升温，发展动能逐步释放。全市场上市公司实现 净利润1.49万亿元，同比增长3.55%，环比增长89.71%。4084家公司一季度实现盈利，回升向好态势进 一步巩固。 上市公司发展质量持续提升 数据显示，上市公司群体以创新驱动为核心，扎实推进产业优化升级，以稳健经营应对风险挑战，以深 化改革激发内生动力，发展质量和投资价值持续提升。 2024年，高技术制造业上市公司全年营收增长6.66%。受"两重""两新"政策催化，多个细分行业业绩增 幅明显。 ● 本报记者 昝秀丽 中国上市公司协会5月8日发布的中国上市公司2024年经营业绩报告显示，截至5月 ...

股票研究 /[Table_Date] 2025.05.08 Q1 持仓回升，Q2 内需为锚 [Table_Industry] 有色金属 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_subIndustry 相关报告 ] ——有色金属 2025 年一季度机构配置综述 [table_Authors] 于嘉懿(分析师) 梁琳(研究助理) 021-38676666 021-38676666 登记编号 S0880522080001 S0880125042230 股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 维持有色行业增持评级，看好。1）持仓角度上，有色金属板块整体 被增持，处于超配状态，25Q1 铜、金板块增持较多。2）基本面角 度， 2025Q2 我们看好：①工业金属：基本面韧性，关注优质铝加 工企业。展望 Q2，我们认为随着国内宏观政策推动内需回暖，利好 工业金属板块，就铝而言，供给侧电解铝产能已接近天花板，供需 紧平衡对铝价形成有力支撑。由于美国关税政策外部扰动，铝加工 板块股价承压有所调整。考虑到行业基本面稳健，叠加铝材需求有 望充分受益于内需改善 ...

出口链有哪些短期超跌及中长期机会？20250507 摘要 • 静态估算显示，利用 2018-2019 年数据计算得出关税弹性为 1.7，即中 美贸易额因关税每增加 10%而萎缩 17%。通过分析上市公司对美营收敞 口，结合营收下降与净利润下降系数 1.3，可评估各行业净利润受损情况。 • 部分行业如消费电子、厨电、工业金属和能源金属已现超跌，股价跌幅超 过净利润受损程度，估值显著下降。原因在于这些行业面临长期营收空缺， 需下调估值。 • 在维持当前 145%对等关税或更差情况下维持 125%对等关税加 20%分摊 抵消的情景假设下，各行业可能继续面临超跌风险，政策不确定性增加。 • 根据 232 调查结果，加征 25%关税（总税率达 45%）情景下，厨电、工 业金属和能源金属超跌明显，消费电子已被剔除。此为较为悲观的假设。 • 若中美谈判取得进展，关税退回至 54%水平并维持 232 调查相关品种的 豁免状态，目前超跌行业与现状相似，部分行业反弹空间较大。 • 最乐观情景下，取消 125%对等关税，仅加征 20%反倾销关税，且不新增 25%关税产品，小家电、厨电、消费电子、电池、通信设备、纺织制造及 部分工业 ...

境外业务收入持续增长。2024年，我国货物贸易出口规模再创新高，同比增长7.3%，实体上市公司境外业务 收入占营收比重达14.3%。高技术制造业出口亮点频现。通信、汽车、电子、计算机、生物医药行业的境外 业务收入同比增速在10%至30%之间。商品出口加速转向业务出海。2024年底，63.0%的上市公司积极布局海 外业务或产能。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，伴随着各项政策前置发力，中国经济稳 中向好的趋势持续巩固。 科技产业方兴未艾 AI技术革命持续深化，带动电子通信上下游维持高景气度。AI大模型技术日益成熟，带动全球半导体周期向 上修复。半导体、消费电子行业研发费用分别同比增长17.2%、8.0%，带动净利润分别同比增长13.2%、 12.9%，高居各行业前列。国内"人工智能+"行动持续推进，算力及终端应用需求快速增长。AI算力龙头企业 海光信息、浪潮信息净利润分别同比增长52.9%、28.5%，AI存储器公司兆易创新净利润同比增长584.2%，智 能穿戴领域的恒玄科技净利润同比增长272.5%。供给预期下降、下游消费电子需求增长带动铜、铝价格大 涨，工业金属行业净利润同比增长30.6%。工业 ...

有色金属与新材料 2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 报 告 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持 ...

2025 年 5 月 5 日 有色金属与新材料周报 工业金属节前去库至低位，关注节后需求表现 强于大市（维持） 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 24-04 24-07 24-10 25-01 25-04 沪深300 有色金属 证券分析师 有色金属与新材料 | 陈潇榕 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060523110001 | | | chenxiaorong186@pingan.com.cn | 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：美联储 6 月降息预期回落，黄金偏弱震荡。 截至 5.2， COMEX 金主力合约环比下跌 2.49%至 3247.4 美元/盎司。SPDR 黄 金 ETF环比下降 0.2%为 944.26 吨。4 月美国非农就业人数新增 17.7 万人；失业率 4.2%，与前值持平。4 月美国非农数据表现相对稳健， 市场对美联储 6 月降息预期回落，金价现震荡走弱。我们认为特朗普 政策反复带来的市场边际预期调整仍将持续，且随 ...

证券分析师 行 业 研 究 / 行 业 点 评 行 业 及 产 业 有色金属 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 05 日 金价回调不改长期趋势，铜铝去库 支撑价格 看好 ——金属&新材料行业周报20250428-20250502 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数下跌 0.49%，深证成指下跌 0.17%，沪深 300 下跌 0.43%，有色金属（申万）指数下跌 ...

公司报告 | 季报点评 洛阳钼业（603993） 证券研究报告 业绩同比大增，铜、钴稳产超产 一季报业绩：2025Q1 公司实现营业收入 460.06 亿元，同比-0.25%，环比 -21.05%，归母净利润 39.46 亿元，同比+90.47%，环比-24.97%，同比增长 明显，主要受益于铜产品销售价格同比上涨及精益管理下成本下降。 铜、钴均实现超产，毛利率同比大幅提升 量：25Q1 公司主要产品产量基本实现同比增长。铜/钴/钼/钨/铌/磷肥产量 分别为 17.06 万吨/3.04 万吨/3341 吨/1993 吨/2616 吨/27.95 万吨，同比+1 5.65%/+20.68%/-3.83%/+3.73%/+4.40%/+0.24%；销量分别为 12.38 万吨/2.4 2 万吨/3438 吨/1993 吨/2729 吨/22.97 万吨，同比-1.36%/-0.24%/+0.89%/+ 12.42%/+8.83%/+0.24%。产量符合预期，其中铜产量同比+15.65%，按产量 指引中值计算，铜/钴/钼/钨/铌/磷肥分别完成全年目标 27.08%/27.64%/24. 44%/28.57%/26. ...

Group 1: Precious Metals - Gold - The short-term volatility of gold prices is expected to increase, while the medium to long-term outlook remains positive [2][6] - As of April 25, the COMEX gold futures contract decreased by 0.33% to $3,330.2 per ounce, and the SPDR Gold ETF fell by 0.6% to 946.27 tons [2][6] - Market expectations are being adjusted due to the fluctuating policies of Trump, which is likely to continue impacting gold prices [2][6] Group 2: Industrial Metals - Copper - As of April 25, the SHFE copper futures contract rose by 1.7% to 77,440 yuan per ton, with domestic copper social inventory at 181,700 tons, a decrease of 51,700 tons [3] - The market sentiment is recovering marginally, but remains relatively low due to uncertainties surrounding Trump's policies [3] - The demand for copper is expected to improve as domestic policies are implemented, with a tightening supply trend anticipated [3][6] Group 3: Industrial Metals - Aluminum - As of April 25, the SHFE aluminum futures contract increased by 1.7% to 20,030 yuan per ton, with domestic aluminum social inventory at 658,000 tons, down by 31,000 tons [4][5] - The traditional consumption peak season is approaching, leading to an increase in operating rates among downstream processing enterprises [5] - The aluminum price is expected to rise in the second quarter due to improved demand expectations from both domestic and overseas markets [5][6] Group 4: Investment Recommendations - The company suggests focusing on gold, copper, and aluminum sectors, with specific recommendations for Chifeng Gold, Zijin Mining, and Tianshan Shares [6]