周期反转的号角已经吹响，聪明资金悄然布局。 数据显示，2025年12月，石油和化工行业景气指数回升至100.91，环比上涨3.7个百分点，总体呈现复苏 迹象。值得注意的是，燃料加工业景气指数为114.45，环比上升19.77个百分点，显现出强劲反弹势头。 细分领域表现更加亮眼。在"减油增化"趋势推动下，炼化企业稳步推进转型升级。同时，传统石化品逐 步向高端化转型，国产替代加速，科技助力新兴产业崛起，新材料需求空间广阔。 今年以来，石化板块悄然走强。截至1月27日，石化ETF（159731）今年以来收益率已达11.82%，远超 沪深300指数1.64%的水平。更引人注目的是，该基金连续获得资金净流入，今年以来累计"吸金"达8亿 元，规模从去年底的2.45亿元迅速飙升至1月27日的10.45亿元，创下成立以来新高。 这一持续资金流入的背后，是市场对石化产业周期底部反转的强烈预期。 01 周期、政策与资金共振 首先，行业周期反转是最大驱动力。有研究机构指出，在基本面有所改善的背景下，化工板块的配置占 比在去年四季度出现触底回升。当前板块扩产周期基本结束，盈利仍处于周期底部。 华泰证券指出，2025年下半年以来化学原 ...

报告要点 [Table_Summary] 上证指数在 2026 年开年连续上涨后进入阶段性的震荡整固期，技术上 RSI 指标从超买区回落， 正寻求 10EMA 与 21EMA 均线支撑，换手率高位回落但全 A 成交额倍数指标尚未触及历史高 点，结构上看，商业航天及 AI 应用等热点板块仍待企稳。从中长期股债性价比看，市场估值仍 有较大上行空间，资金面上，杠杆资金高度聚焦科技方向，电子、通信、军工等方向融资余额 占比已创 2015 年以来新高，风格极值接近滚动 3 个月均值，短期市场轮动或将加速，金融、 消费风格或有望迎来反弹，中长期看好"科技+资源"双主线不变。 丨证券研究报告丨 市场策略丨专题报告 [Table_Title] 降温不改暖意，慢牛行远未已——A 股的情绪与 位置（1 月 W3） 分析师及联系人 [Table_Author] 戴清 李巍东 SAC：S0490524010002 SFC：BTR264 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 降温不改暖意，慢牛行远未已—— 2] A 股的情绪与 位置（1 月 W3） [ ...

截至2026年1月28日 13:29，中证石化产业指数(H11057)强势上涨3.13%，化工行业ETF易方达(516570)一 度涨超4%，现涨3.23%，盘中换手8.22%，成交4633.00万元。 化工行业ETF易方达（516570，场外联接A/C: 020104/020105）一键打包三桶油、万华化学等石油石 化、基础化工产业龙头，跟踪的中证石化产业指数指数构成接近于石化化工板块中哑铃策略标的，同时 涵盖高股息+高成长成份券，2023年以来收益表现在可比化工行业指数中保持领先。 化工行业ETF易方达(516570)管理+托管费率0.15%+0.05%/年，显著低于石化化工板块的同类ETF产品， 较低的费率能够有效为投资者降低成本支出，以更高性价比布局石化化工产业供需两端共振向好发展机 遇！ 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 从资金净流入方面来看，化工行业ETF易方达(516570)近8天获得连续资金净流入，最高单日获得 7496.68万元净流入，合计"吸金"2.80亿元。 消息面上，美国北达科他州因严寒天气而减产石油8万-11万桶/日。国信期货指出，上周五一场伴有 ...

【报告导读】在AI投资宏观风险较低、降息周期下全球制造业景气度向上的背景下，会有更多行业的景气度出现改善，投资者可能还是会更加关注增长 率而非股息率。因此在红利策略内部，行业选择上可以更多地向基本面要弹性。跨市场比较来看，港股红利依旧具备性价比，但对于个人投资者而言考虑 到红利税之后可能就没那么明显。 Summary 摘要 1一问红利：2026年是否会有超额？ 2025年红利策略大幅跑输市场，最核心的原因在于市场找到了新的能够突破宏观趋势的成长性：以AI产业投资为代表，以及景气度也开始逐步扩散到与 AI强相关的"泛AI"领域。所以市场的定价驱动力从2022年至2024年上半年的股息率d逐步开始重新转向增长率g。展望2026年，红利策略是否会有相较于全 A的超额收益，核心判断还是在于市场是否依旧以基本面的边际变化作为核心驱动力？基于我们年度策略《世界的中国》对于2026年的基本面展望，在AI 投资宏观风险较低、降息周期下全球制造业景气度向上的背景下，2026年中国的企业盈利修复可能是股票市场的核心驱动力，会有更多的行业景气度出现 改善。在这种宏观背景下，我们认为投资者可能还是会更加关注基本面的边际变化（增长率） ...

1月28日，两市持续回暖，红利板块集体走强。数据显示，早盘，同标的"唯一低费率"的800现金流 ETF(159119)一度涨2.38%，成分股白银有色、浙江龙盛涨幅居前。 分析指出，作为两市唯一0.2%/年的低费率品种，800现金流ETF(159119)在两市头部800只公司中，选 取"造血能力强"的"现金奶牛"。前几大行业为汽车、石油石化、家电。相比于传统高股息，自由现金流 叠加了对公司成长性和盈利可持续性的苛刻筛选，代表了"红利策略"的进化方向，因此牛市中具有一定 的进取性。在当前宏观环境下，能持续创造稳定自由现金流的优质公司，其价值稀缺性正被市场重估。 这代表着投资理念从"交易短期预期"向"回归价值本源"的深刻转变。它既是抵御经济波动的"压舱石"， 也顺应了从"高股息"向"高质量"的红利投资进化趋势。 ...

西部证券指出，康波萧条期，地缘不确定性明显抬升，全球泛滥的流动性天然抱团黄金或者拥有稳定现 金流的类黄金"安全资产"。这是过去几年A股红利策略得到系统性重估的核心逻辑。22-24年"内卷+跨境 资本外流"导致企业自由现金流恶化，现金流策略跑输红利；但当前"反内卷+跨境资本回流"正在修复企 业的自由现金流，现金流策略不仅跑赢红利，更在牛市中跑出超额。 中证全指自由现金流指数以高现金流为筛选逻辑，在当前顺周期环境下配置价值凸显。指数重仓的石油 石化、钢铁、有色金属等行业正迎来景气共振。指数核心筛选逻辑聚焦上市公司经营性现金流质量、自 由现金流规模与持续性，精准锚定具备强盈利兑现能力、抗周期波动属性的龙头企业，在市场震荡环境 中，兼具进攻性与防御性。当下A股逐步进入顺周期复苏阶段，指数的配置逻辑与当前市场风格高度契 合，价值进一步凸显。 从行业布局来看，指数重仓的石油石化、钢铁、有色金属等周期赛道，正迎来供需格局改善、产品价格 上行、行业景气度共振的利好窗口。全球大宗商品价格偏强运行，国内工业生产复苏、基建与制造业需 求回暖，叠加库存低位支撑，相关板块盈利持续修复，为指数提供强劲的上涨动能。 同时，指数中国内家用电 ...

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，2025年化工行业景气度处于低位。展望2026年，本轮行业扩 产已近尾声，"反内卷"等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有 望开启新一轮高成长。当前行业估值处于低位。维持行业强于大市评级，推荐三条投资主线。1、传统 化工龙头；2、"反内卷"等持续催化，关注供需格局持续向好子行业；3、下游行业快速发展，新材料领 域公司发展空间广阔。 中银国际主要观点如下： 化工品价格处于历史低位，基础化工盈利周期性触底 截至2025年11月，全国工业品PPI、生产资料PPI及化工工业PPI均连续38个月呈现同比负增长，形成仅 次于2012-2016年周期(当时为连续54个月)的历史第二长负增长持续期间。产品价格方面，以2015年以来 的价格数据为基础，截至25年12月底，在该行跟踪的111个化工品种中，价格分位数在10%以下的品种 有30种，价格分位数在30%以下(含10%以下)的品种有70种，价格分位数在50%以上的品种有25种。截 至2025年前三季度，SW基础化工行业销售毛利率和销售净利率分别为16.82%和6.41%。SW石油石化行 业得益于油气上 ...

资产配置 | 定期报告 预期的变化利好中盘蓝筹 20260126A 股风格及行业配置周报 研究结论 报告发布日期 2026 年 01 月 28 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | zhengyueling@orientsec.com.cn | | --- | --- | --- | | 021-63326320 | | | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | zhoushiying@orientsec.com.cn | | 021-63326320 | | | 1、 极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规 律； 2、 量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 董翱翔 执业证书编号：S0860125030016 dongaoxiang@orientsec.com.cn 021-63326320 ⚫ 预期层面：预期的变化利好中盘蓝筹。近一周出现事件催化的行业主要集中在中盘 ...

中化新网讯 1月26日14时56分，甘肃甘南州迭部县发生5.5级地震(震源深度10千米)。地震发生后，石油 石化企业迅速启动应急响应，全力保障地震波及区域内各加能站运行正常、油品供应稳定，筑牢震区能 源生命线。 中国石油甘肃销售公司所属甘南分公司火速成立应急指挥领导小组，10分钟内完成震中50千米范围内3 座加油站——迭部云峰加油站、迭山加油站、代古寺加油站的全覆盖安全排查。经核查，所有站点设备 完好、无油品泄漏，员工与顾客零伤亡。3站同步开通抗震救灾绿色通道，优先保障救援车辆"即到即 加"。截至目前，沿线及震区油品供应全线畅通，3座核心加油站已实现满库存运行，首台自有流动加油 车已抵达迭部支援，8台后备流动加油车整装待命、随时响应。 地震发生后，中国石化甘肃石油公司立即启动地震应急预案，全面部署隐患排查和应急处置工作。定 西、兰州、天水分公司及实化交通公司迅速响应，组织专人对油罐区、加油机、站房等关键设施开展拉 网式排查，确保人员和财产安全。为保障地震期间的能源供应和民生需求，甘肃石油在地震影响沿线的 高速公路及国省道干线加能站开通绿色加油通道，优先保障应急救援车辆和民生运输车辆用油，为抗震 救灾提供坚实的 ...

南方财经1月28日电，石油石化板块持续走强，石化油服涨停，泰山石油、通源石油、科力股份、洲际 油气、中国海油、潜能恒信等跟涨。 ...