[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 有色金属 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》， 2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业 持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续 看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明 显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话 美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 有色金属周报：贸易进展可能有 限，黄金依旧长期看好 [Table_Summary] 投资要点： 有色金属 2025 年 05 月 11 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 贵金 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the telecommunications industry [2] Core Viewpoints - The report suggests that the long-standing trade friction between China and the U.S. may ease, leading to potential benefits for the Chinese industry [10][11] - It highlights that Chinese manufacturers are becoming indispensable in the international supply chain, particularly in the IoT module market and AI hardware supply [11] - The report anticipates adjustments in AI chip export restrictions, which could alter the competitive landscape in the AI sector [12][13] Summary by Sections Investment Strategy - **U.S.-China Trade Relations**: The report indicates that U.S.-China negotiations may begin, with expectations of tariff reductions, particularly on the current 145% tariffs imposed by the U.S. [10] - **Chinese Industry Benefits**: It notes that Chinese firms dominate the global IoT module market, holding over 50% market share among the top three manufacturers [11] - **AI Chip Export Regulations**: The report discusses potential relaxations in AI chip export restrictions by the U.S., which could significantly impact American companies, especially in the context of the growing Chinese AI market projected to reach $50 billion [12][13] Industry News - **Low-altitude Economy in Wuhan**: Wuhan plans to establish 1,000 low-altitude takeoff and landing sites, aiming for a 20% increase in the low-altitude economy [14] - **Alibaba's ZeroSearch**: Alibaba has open-sourced the ZeroSearch model, significantly reducing costs by over 87% while enhancing search capabilities [15] - **Starlink in India**: Starlink has received approval to provide satellite communication services in India, which may accelerate satellite internet development globally [16] - **Shenzhen's 5G Network**: Shenzhen is constructing a comprehensive "5G + millimeter wave + satellite" network, aiming for full coverage and improved infrastructure [17] Weekly Review and Focus - **Market Performance**: The telecommunications sector saw a slight increase of 0.02%, underperforming compared to major indices, with notable gains in optical modules and low-altitude economy sectors [18][21] - **Investment Recommendations**: The report suggests focusing on companies involved in the overseas supply chain, such as Yiyuan Communication and Industrial Fulian, as well as long-term attention on major telecom operators and infrastructure providers [22]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司深度报告 中科星图(688568.SH) 2025 年 05 月 08 日 买入（维持） 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -69% -51% -34% -17% 0% 17% 34% 51% 2024-05 2024-09 2025-01 2025-05 中科星图 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 21.50 | -1.63 | -0.25 | | 相对涨幅(%) | 14.16 | 0.68 | 0.78 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 所属行业：计算机/IT 服务Ⅱ 当前价格(元)：56.80 中科星图：对标 PLTR，AI+数 据分析之王 投资要点 未来战场"制智权"是致胜关键 1、基础技术进步驱动战场形态升级，"制智权"是关键，核心 ...

证券研究报告 | 行业专题 计算机 行业投资评级 | 优于大市（维持） 2025年5月7日 24年报&25Q1季报总结： 盈利反转之年，AI产业率先体现 证券分析师 姓名：陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 姓名：王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 0 核心逻辑 降本增效效益显现，25年或迎来盈利拐点。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 1 2024年计算机行业收入同比稳健增长，2025Q1利润端增速迎来拐点。2024年，计算机行业整体实现营收11563.43亿元，同比增长3.50%；实现归母净利润 144.41亿元，同比下滑48.97%；实现扣非归母净利润56.16亿元，同比下滑53.54%。2025Q1，计算机行业整体实现营收2615.94亿元，同比增长15.13%；实现 归母净利润26.33亿元，同比增长230.22%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比增长108.22%。 受益于降本增效，25Q1归母 ...

证券研究报告 | 行业专题 计算机 行业投资评级 | 优于大市（维持） 2025年5月7日 24年报&25Q1季报总结： 盈利反转之年，AI产业率先体现 证券分析师 姓名：陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 证券分析师 姓名：李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 姓名：王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 0 核心逻辑 降本增效效益显现，25年或迎来盈利拐点。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 1 2024年计算机行业收入同比稳健增长，2025Q1利润端增速迎来拐点。2024年，计算机行业整体实现营收11563.43亿元，同比增长3.50%；实现归母净利润 144.41亿元，同比下滑48.97%；实现扣非归母净利润56.16亿元，同比下滑53.54%。2025Q1，计算机行业整体实现营收2615.94亿元，同比增长15.13%；实现 归母净利润26.33亿元，同比增长230.22%；实现扣非归母净利润1.12亿元，同比增长108.22%。 受益于降本增效，25Q1归母 ...

证券研究报告 | 海外市场点评 2025 年 05 月 06 日 [Table_Main] 海外市场点评 证券分析师 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 积极信号有望释放 ——美联储 5 月利率决议前瞻 [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 背景：美东时间 5 月 7 日（北京时间 5 月 8 日凌晨），美联储将公布 5 月利率决 议。从目前的 CME 联邦基金期货模型来看，市场预期 5 月按兵不动的概率为 95%， 由于美国经济尚具有一定韧性，关税带来的影响目前从就业与通胀角度看尚不显 著，联储预计会保留足够的政策灵活性，以应对未来的较大不确定性。 焦点：联储如何评价经济形势？关注鲍威尔发布会言论。当前美国经济数据显示出 温和转弱的特征，但尚未显示出衰退迹象。联邦政府和从事 ToG 相关业务企业在 4 月的大规模裁员并未明显体现在非农数据上，PMI 数据也维持较强势的状态，但 后续谈判进度存在较大的不确定性，一旦谈判 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the basic chemical industry [2]. Core Viewpoints - The supply-demand dynamics are trending towards looseness, leading to potential weakness in oil prices. The OPEC+ decision to increase oil supply significantly may exacerbate concerns about oversupply in the market [5][27]. - The report suggests that the chemical industry is entering a new long-term cycle, driven by policy support and improvements in supply-side dynamics. Key investment themes include core assets entering a long-term value zone and sectors with supply constraints showing early signs of elasticity [13][14]. Summary by Sections 1. Core Viewpoints - Policy initiatives are expected to improve supply-demand dynamics, with a focus on cyclical investment opportunities in chemicals. The expansion cycle since 2021 may be nearing its end, and the industry is poised for a new round of supply-side reforms [13]. - The report highlights the potential for core chemical assets to recover in valuation and profitability as risks have been sufficiently released [13]. 2. Overall Performance of the Chemical Sector - The basic chemical industry index increased by 0.6% during the week, outperforming the Shanghai Composite Index by 0.9 percentage points [5][16]. - Year-to-date, the basic chemical industry index has risen by 1.2%, significantly outperforming both the Shanghai Composite and ChiNext indices [5][16]. 3. Individual Stock Performance in the Chemical Sector - Among 424 stocks in the basic chemical sector, 286 stocks rose while 134 fell during the week. The top gainers included Jinlitai (+31.1%) and Zhongxin Fluorine Materials (+21%) [25][26]. - The report notes significant declines in stocks such as Xinjing Road (-18.5%) and Youfu Co. (-14.8%) [25][26]. 4. Key News and Company Announcements - OPEC+ has agreed to increase oil supply by 411,000 barrels per day starting June, which may lead to a weaker oil price environment [27][28]. - The report discusses the implications of oil price fluctuations on chemical companies, emphasizing that a decline in oil prices could lead to cost improvements in the modified plastics sector [29]. - Company announcements include revenue growth for companies like Qiangguang Co. and Yungli Co., while others like Tongde Chemical reported significant declines in revenue [30][31][32].

资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 广汇能源(600256.SH) 2025 年 04 月 30 日 买入（维持） 所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：5.73 证券分析师 翟堃 市场表现 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2024-04 2024-08 2024-12 广汇能源 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | -6.83 | -6.83 | -5.91 | | 相对涨幅(%) | -3.25 | -1.96 | -4.81 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《广汇能源（ 600256.SH）：聚焦能 源主业，具有稀缺"成长"属性》， 2024.9.20 广汇能源（600256.SH）：煤炭 产销增长，高股息凸显价值 投资要点 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报 ...

广汇能源(600256.SH) 2025 年 04 月 30 日 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 买入（维持） 所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：5.73 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2024-04 2024-08 2024-12 广汇能源 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | -6.83 | -6.83 | -5.91 | | 相对涨幅(%) | -3.25 | -1.96 | -4.81 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《广汇能源（ 600256.SH）：聚焦能 源主业，具有稀缺"成长"属性》， 2024.9.20 广汇能源（600256.SH）：煤炭 产销增长，高股息凸显价值 投资要点 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 事件： ...

买入（维持） 所属行业：国防军工/军工电子Ⅱ 当前价格(元)：56.09 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 华丰科技(688629.SH) 2025 年 04 月 30 日 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -69% -34% 0% 34% 69% 103% 137% 171% 2024-04 2024-08 2024-12 华丰科技 沪深300 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 13.34 -23.02 47.99 相对涨幅(%) 16.91 -18.15 49.10 资料来源：德邦研究所，聚源数据 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究 1.《华丰科技(688629.SH)：国产算力 技术、产能跃升，带来业绩、估值高弹 性》，2024.10.19 华丰科技（688629.SH）：特种信息化 加速+算力高景气度，业绩高增长可期 投资要点 事件：4 月 29 日，华丰科技发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司全 年实现营业收入 10.92 亿元，同比增 ...