交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-12燃料油早报 燃料油： 1、基本面：一位新加坡的贸易商表示，继11月库存大幅累积之后，亚洲低硫燃料油市场在整个12月以及1月仍将 保持供应非常充足的局面，并补充说目前下游船用燃料油需求看起来缺乏支撑力；一位贸易商表示，目前新加坡 高硫燃料油市场处于供应过剩的局面，且这种情况将持续一段时间；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油330.69美元/吨，基差为-7元/吨，新加坡低硫燃料油为415.78美元/吨，基差为11元/ 吨，现货平水期货；中性 3、库存：新加坡燃料油12月10日当周库存为2241.9万桶，增加118万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线下方，20日线偏下；偏空 5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓多单，多增，偏多 6、预期：隔夜原油震荡运行，前半夜OPEC与IEA月报相继发布，虽然在需求预测上略显乐观但市场对供应过剩事 态较为悲观，缺乏更多地缘提振下价格下行，而后半夜消息称美国计划扣押更多委内瑞拉油轮才令油价回暖，下 游燃油基本跟随运行。FU2601：2350-2400区间运行，LU2602：2940-3000区间 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年12月12日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘继续承压，价格回到20均线以下，20均线形成压力。近期部分产能减产，供应压力减 轻。产业链上，印尼招标落地，镍矿价格小幅回落，海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨， 预期供应宽松。镍铁价格稳中有小幅下降，成本线有所止跌启稳。不锈钢库存小幅回落。精炼镍库存持 续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空 2、基差：现货118850，基差2980，偏多 3、库存：LME库存252852，-240，上交所仓单33939，-296，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍26 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应 短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨, 供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产 量为996.47万吨；偏多。 2、基差：现货23230，基差+235；偏多。 3、库存：12月11日LME锌库存较上日增加550吨至60350吨，12月11日上期所 锌库存仓单较上日减少1968吨至52802吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。 5 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-12-12 利多： 1、沙河地区"煤改气" ，行业冷修，产量损失。 利空： 1、地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。 每日观点 玻璃： 1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩不及预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历 史高位；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货968元/吨，FG2601收盘价为956元/吨，基差为12元，期货贴 水现货；偏多 3、库存：全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-12-12 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日 熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1100元/吨，SA2601收盘价为1103元/吨，基差为-3元，期货升 水现货；中性 3、库存：全国纯碱厂内库存149.43万吨，较前一周减少2.88%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。 影响因素总结 利多： 1、设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢。 利空： 1、23年以来， ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-12-12 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润有所好转。供需端，农 膜需求处于弱势，包装膜仍以刚需为主，部分地区有所转好。当前LL交割品现货价6570（-10）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差12，升贴水比例0.2%，中性； • 3. 库存：PE综合库存50.8万吨（+1.1），中性； • 4. 盘面： LLDP ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年12月12日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差略走强，聚酯工厂补货为主，12月主港货在01贴水20附 近商谈成交，零星在01贴水23~25有成交，本周仓单在01贴水26有成交，价格商谈区间在4600~4680。今日主流现货基差在01-21。 中性 5、主力持仓：净多 多增 偏多 6、预期：近期PTA供需格局变动不大，部分聚酯工厂阶段性补货，现货基差区间波动，期货盘面跟随成本端震荡运行，关注油 价走势及下游需求情况。 2、基差：现货4645，01合约基差-19，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3 ...

Report Information - Report Name: Urea Morning Report [2] - Date: December 12, 2025 [2] - Author: Jin Zebin from Dayue Futures Investment Consulting Department [3] Investment Rating - No investment rating is provided in the report. Core Views - The current daily production and operating rate of urea have slightly declined due to the shutdown of some western plants, and the comprehensive inventory has decreased with an obvious de - stocking pattern. The agricultural and industrial demands are mainly on - demand. The operating rate of compound fertilizers has significantly increased year - on - year, and the winter storage demand is strong, boosting the market sentiment. However, the domestic urea market is still in oversupply. The spot price of the delivery product is 1690 (unchanged). The overall fundamentals are neutral. It is expected that the UR contract will fluctuate weakly today [5]. Summary by Section Urea Fundamentals - **Supply and Demand**: Current daily production and operating rate have a slight decline. The comprehensive inventory has decreased, and the de - stocking pattern is obvious. Agricultural and industrial demands are on - demand, the compound fertilizer operating rate has increased year - on - year, and winter storage demand is strong. The domestic market is still oversupplied [5]. - **Base Spread**: The base spread of the UR2601 contract is 52, and the premium/discount ratio is 3.1%, showing a bullish signal [5]. - **Inventory**: The UR comprehensive inventory is 1.396 million tons (- 68,000 tons), indicating a bearish signal [5]. - **Market**: The 20 - day moving average of the UR main contract is flat, and the closing price is below the 20 - day line, showing a bearish signal [5]. - **Main Position**: The net position of the UR main contract is short, and the short position is decreasing, showing a bearish signal [5]. - **Expectation**: The main contract of urea is weakly declining. Industrial demand is on - demand, inventory is being de - stocked, and the domestic oversupply is still obvious. It is expected that the UR will fluctuate weakly today [5]. Urea Overview - **Positive Factors**: Inventory de - stocking [6]. - **Negative Factors**: Domestic oversupply and continuous new high in daily production [6]. - **Main Logic**: International prices and marginal changes in domestic demand [6]. Spot and Futures Market | Category | Details | | --- | --- | | **Spot Market** | The spot price of the delivery product is 1690 (unchanged), the Shandong spot price is 1710 (+ 10), the Henan spot price is 1690 (unchanged), and the FOB China price is 2763 [7]. | | **Futures Market** | The price of the 01 contract is 1638 (- 7), the base spread is 52 (+ 7), the price of the UR05 contract is 1703 (- 10), and the price of the UR09 contract is 1716 (- 5) [7]. | | **Inventory** | The warehouse receipt is 11,652 (+ 424), the UR comprehensive inventory is 1.396 million tons, the UR factory inventory is 1.291 million tons, and the UR port inventory is 105,000 tons [7]. | Supply - Demand Balance Sheet | Year | Capacity | Capacity Growth Rate | Production | Net Imports | Import Dependence | Apparent Consumption | Ending Inventory | Actual Consumption | Consumption Growth Rate | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 22.455 billion | - | 19.5681 billion | 4.4838 billion | 18.6% | 24.0519 billion | 236.6 million | 24.0519 billion | - | | 2019 | - | 24.455 billion | 8.9% | 22.4 billion | 4.8794 billion | 17.9% | 27.2794 billion | 378.6 million | 27.1374 billion | 12.8% | | 2020 | - | 28.255 billion | 15.5% | 25.8098 billion | 6.1912 billion | 19.3% | 32.001 billion | 378.3 million | 32.0013 billion | 17.9% | | 2021 | - | 31.485 billion | 11.4% | 29.2799 billion | 3.5241 billion | 10.7% | 32.804 billion | 357.2 million | 32.8251 billion | 2.6% | | 2022 | - | 34.135 billion | 8.4% | 29.6546 billion | 3.3537 billion | 10.2% | 33.0083 billion | 446.2 million | 32.9193 billion | 0.3% | | 2023 | - | 38.935 billion | 14.1% | 31.9359 billion | 2.9313 billion | 8.4% | 34.8672 billion | 446.5 million | 34.8669 billion | 5.9% | | 2024 | - | 44.185 billion | 13.5% | 34.25 billion | 3.6 billion | 9.5% | 37.85 billion | 514 million | 37.7825 billion | 8.4% | | 2025E | - | 49.06 billion | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [10] |

目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年12月11日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38700元/吨，生产利润为12300元/吨。 供给端排产短期有所减少，中期有望恢复，需求端硅片生产持续减少，电池片生产持续减 6、预期: 少，组件生产持续减少，总体需求表现为持续衰退。成本支撑有所持稳。多晶硅2605:在 55035-56795区间震荡. 供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比有所减少3.29%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.2万吨，环比减少12.19%.需求持续低迷. 多晶硅库存为29.1万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利； 有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为12 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-11原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2601： 1.基本面：美联储在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一次；美国总统特朗普表 示，美国在委内瑞拉沿海扣押了一艘油轮。此举加剧了美国与加拉加斯的紧张关系，同时也推高了油 价；美国总统特朗普表示，美联储最新决定将基准利率下调25个基点，其降息幅度本"至少该翻 倍"；中性 2.基差：12月10日，阿曼原油现货价为62.48美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为61.73美元/桶，基差 27.55元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至12月5日当周API原油库存减少477.9万桶，预期减少175万桶 ...