【冠通研究】 今日沥青期货2506合约下跌3.09%至3232元/吨，5日均线下方，最低价在3184元/吨，最高价 3323元/吨，持仓量增加1624至187908手。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 沥青：震荡下行 制作日期：2025年4月9日 【策略分析】 逢高做空 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低了0.8个百分点，沥青开 工率继续回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增 加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，但其中道路沥青开工 环比持平于19%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿 元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工 作量的进度。上周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环比增加 0.87%至24.40万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，连续两周环比下降，仍处于 近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影 ...

制作日期：2025 年 4 月 9 日 【策略分析】 【冠通研究】 宏观扰动加剧，焦煤继续下探 期货方面：焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，最终收盘于 917 元/吨，-38.5 元/吨，涨跌幅-4.03%。成交量 36.5 万手，持仓 22.33 万手，-41145 手，今日焦 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 煤 2505 合约前二十名多头持仓为 115190 手，-12376 手，前二十名空头持仓为 145404 手，-28933 手，多减空减。 现货方面：山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，较上个交易日持平；蒙 5#主焦原煤自提价 840 元/吨，较上个交易日-10 元/吨。 宏观扰动加剧，焦煤继续下探 今日黑色系继续下探，焦煤主力低开后偏弱运行。国内矿山复产加快，蒙煤通关 车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续回升， 焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压， 蒙煤二季度长协价下调。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需 求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转 ...

【冠通研究】 宏观扰动加剧，盘面继续走低 制作日期：2025 年 4 月 9 日 【策略分析】 宏观扰动加剧，盘面继续走低 关税政策继续加码，贸易冲突加剧，商品市场延续悲观情绪，黑色系继续走低。 国际贸易形式恶化叠加中国钢材买单出口调查加严，成材出口需求预期偏弱，向 上传导，或抑制铁水增幅，铁矿石基本面短期仍有支撑。近期商品市场受宏观风 险影响较大，盘面波动较大，短期看宏观悲观情绪仍在释放，铁矿石震荡偏弱思 路对待。09 合约面临供应回升和材端出口走弱的压力。操作上，单边观望，5-9 正套继续持有。 数据来源：博易，冠通期货 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【期货行情】 铁矿石 2509 小时 K 矿石 2509 合约前二十名多头持仓为 299572 手，-4910 手，前二十名空头持仓为 314173 手，-4680 手，多减空减。 【基本面跟踪】 产业方面：外矿方面，3 月 31 日-4 月 6 日，全球铁矿石发运总量 2921.9 万吨， 环比减少 265.9 万吨。澳洲发运量 1659.2 万吨，环比减少 327.2 万吨，其中澳 洲发往中国 ...

【冠通研究】 行情弱势整理，基本面承压 制作日期：2025 年 4 月 9 日 【策略分析】 尿素主力合约低开高走震荡收涨，前半周受关税政策影响盘面弱势运行，现 货市场同样受情绪压制，两日降价后今日低价货源成交好转，触发部分工厂停售 或小幅调涨。供给端，春季多发临检本周仍有三家工厂有检修计划，但前期检修 企业也有复产，日产稳定为主，华锦、渭河等有检修计划，天庆田原等本周复产。 需求端，下游低价货源买进。水稻农需备肥零星跟进，下一轮集中备肥系 6 月左 右农需备肥，复合肥原料价格近日下降，利润回暖，但企业成品库存增加，工厂 开工负荷降低，春季肥已达尾声，夏季肥进展有限，预计本月开工负荷继续走低。 三聚氰胺开工率稳中上移，工业需求依然维持刚性。本期上游工厂出现累库，清 明假期期间下游接货力度不足，弱势低价下，需求跟进缓慢，工厂出现累库。整 体来说，尿素目前受宏观影响较小，基本面偏弱，需求端环比走弱，盘面震荡偏 弱为主，主力合约关注 1780-1900 元/吨区间宽幅震荡。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1785 元/吨低开高走午后翻红，盘面震荡收 涨，最终收于 1830 元/吨，收成一根阳线， ...

4. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约集体收涨, 大豆期货涨 0.97% 报 992.5 美分/蒲式耳;玉米期货涨 0.97%报 469 美分/蒲式耳, 小麦期货涨 0.56% 报 539.5 美分/蒲式耳。 5. 国内商品期货夜盘收盘多数下跌,能源化工品普遍下跌,丁二烯橡胶跌 3.44%,纯碱跌 3.19%,原油跌 2.93%,玻璃跌 2.67%,短纤跌 2.26%,乙二醇跌 2.09%,PTA 跌 1.93%。黑色系全线下跌,焦煤跌 2.93%,铁矿石跌 2.68%,焦炭 跌 2.35%,热卷跌 1.2%,螺纹钢跌 1.12%。农产品涨跌不一,豆粕涨 1.29%,豆 二涨 1.27%，棉花跌 2.99%，棉纱跌 2.01%。基本金属全线收跌, 沪锡跌 2.97%, 沪锌跌 1.88%, 沪铜跌 1.25%,氧化铝跌 1.19%,沪铝跌 1.11%。沪金涨 0.58%, 沪银涨 0.39%。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 资讯早间报 制作日期: 2025/04/09 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价大幅下跌，美油 5 月 合约跌 4.07%，报 58.23 ...

早盘速递 2025/4/9 热点资讯 1、 商务部表示，中方注意到，美东时间4月7日，美方威胁进一步对华加征50%关税，中方对此坚决反对。如果美方升级关税措 施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。 2、 力挺资本市场，多方发声！中央汇金称将持续加大增持ETF规模和力度，并首次提出类"平准基金"定位。央行同步宣布， 将通过再贷款向汇金提供充足资金支持。同时，金融监管总局上调保险公司权益投资比例，加大对资本市场和实体经济的支持 力度。国务院国资委亦表态称，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。另据全国社会 保障基金理事会消息，全国社会保障基金理事会近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。 3、 据中指研究院统计，一季度，核心城市加快优质地块供应节奏，叠加房企拿地进一步聚焦，带动300城宅地出让金同比增长 26.5%，平均溢价率达13.6%，较去年同期提升8.1个百分点。其中，杭州、上海、成都住宅用地平均溢价率分别达43.2%、 29.0%、28.3%。3月，杭州、成都两度刷新地价纪录。 4、 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期下调至0.8%，之前的预期为1.5%；尽管并 ...

Report Industry Investment Rating No relevant content provided. Core Views - The PVC market is under short - term pressure due to factors such as low downstream enthusiasm, high inventory, and potential US tariff policies [3]. - Crude oil prices are weakening and mainly moving downward in a volatile manner, affected by trade war concerns, OPEC+ production increase, and potential US - Iran negotiations [4]. - The domestic futures market on April 8, 2025, saw more contracts decline than rise. The market is influenced by trade policies and other factors [6]. - Copper prices are currently affected by US tariff policies and market uncertainty, with short - term volatility and a long - term resilient fundamental outlook [10]. - The asphalt market is turning weak and mainly moving downward in a volatile manner, but the asphalt cracking spread is expected to strengthen due to raw material shortages [12]. - PP and plastic are expected to move downward in a volatile manner, and it is recommended to go long on PP and short on LL [13][15]. - Iron ore has short - term support but limited upward momentum, and a 5 - 9 positive spread strategy is still valid [16]. - Rebar and hot - rolled coils are expected to move weakly in a low - level range, and key price levels should be monitored [18]. - Coking coal is expected to move weakly in a low - level range in the short term [19]. - Urea is mainly moving weakly in a volatile manner, with the main contract oscillating in the range of 1780 - 1900 yuan/ton [21]. Summary by Variety PVC - Supply: The PVC开工率 decreased by 0.02 percentage points to 79.81%, and there are new minor maintenance devices [3]. - Demand: Downstream开工率 slightly declined, and the replenishment enthusiasm and forward orders are poor. The Indian anti - dumping policy and potential US tariffs affect exports [3]. - Inventory: Social inventory has been decreasing for four weeks but remains high [3]. Crude Oil - Policy: Trump's tariff policies and potential retaliatory measures from other countries have increased market panic [4]. - Supply: OPEC+ will increase production by 411,000 barrels per day starting in May [4]. - Demand: The market is worried that the intensifying trade war will suppress oil demand [4]. Copper - Supply: Domestic copper supply is expected to decrease in the second quarter, affected by factors such as smelter production enthusiasm and scrap copper imports [10]. - Demand: The downstream copper demand is strong, with an increase in the开工 rate of copper foil enterprises [10]. - Market: The short - term market is mainly influenced by US tariff policies, with high market uncertainty [10]. Asphalt - Supply: The asphalt开工率 decreased to 25.7%, and the planned production in March increased by 13.2% [11]. - Demand: The downstream开工率 is slowly recovering, and the overall demand is still low [11]. - Market: Affected by trade policies and potential US - Iran negotiations, the market is turning weak [12]. PP - Supply: The PP企业开工率 rose to about 86%, and the production ratio of standard - grade drawn wire decreased [13]. - Demand: The downstream开工率 is at a low level, and US tariffs affect exports [13]. - Inventory: Petrochemical inventory is at a relatively low level compared to the same period in previous years [13]. Plastic - Supply: The plastic开工率 decreased to about 88%, and new production capacity has been put into operation [15]. - Demand: The PE下游开工率 is at a low level, and the agricultural film peak season is coming to an end [15]. - Inventory: Petrochemical inventory is at a relatively low level compared to the same period in previous years [15]. Iron Ore - Supply: No significant changes in the short - term supply situation are mentioned [16]. - Demand: The export demand for finished steel is expected to be weak, which may suppress iron ore demand [16]. - Market: The price is affected by trade policies and steel production restrictions [16]. Rebar and Hot - Rolled Coils - Supply: No significant changes in the short - term supply situation are mentioned [18]. - Demand: The demand for rebar is slowly recovering, and the export demand for hot - rolled coils is expected to weaken [18]. - Market: The market is affected by trade conflicts and steel production reduction news [18]. Coking Coal - Supply: Domestic mines are resuming production, and imported coal resources are abundant [19]. - Demand: The demand from steel and coking enterprises is increasing, but the demand elasticity is low [19]. - Market: The price is affected by macro risks and steel production reduction news [19]. Urea - Supply: It is in the spring maintenance period, with some factories having maintenance plans [20]. - Demand: The downstream demand is mainly for rigid needs, and the next round of concentrated fertilizer preparation is around June [20]. - Inventory: The inventory is being smoothly reduced, which provides support for the market [21].

【冠通研究】 【期现行情】 期货方面： PP2505合约减仓震荡运行，最低价7188元/吨，最高价7253元/吨，最终收盘于7200元/吨， 在20日均线下方，跌幅0.03%。持仓量减少31820手至213258手。 现货方面： PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报7120-74800元/吨。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 PP：冲高回落 制作日期：2025年4月8日 【策略分析】 逢高做空/多PP空LL 春节假期后第九周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平。其中塑编开工率环比 上涨0.02个百分点至47.6%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于 PP下游制品出口。扬子石化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，处于中性水平，标 品拉丝生产比例下跌至24%左右。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化 库存降至近年同期偏低水平。上游原油价格暴跌在成本端施压。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近 期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般，未见明显放量。 随着4 ...

【冠通研究】 塑料：冲高回落 制作日期：2025年4月8日 【策略分析】 05基差、塑料期货逢高做空/多PP空LL 新增大庆石化全密度、四川石化全密度等检修装置，塑料开工率下降至88%左右，目前开工率处 于中性偏高水平。春节假期后第九周，PE下游开工率环比略有回升，农膜原料库存和农膜订单继续 小幅下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期 偏低位水平。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期 偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格暴跌在成本端施压。供应上，新 增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰3#3月份新近投产，山东新时 代线性推迟至4月份投产，近日新增部分检修装置，但检修时间较短，下游还未完全恢复，以前期订 单生产为主，地膜进入旺季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单 跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，华北、华南地区农膜上 周价格稳定，随着4月初检修装置陆续重启开车，新增产能试车，市场聚焦于贸易战，预计聚烯烃震 荡下行。由 ...

【冠通研究】 原油：低开下行 制作日期：2025年4月8日 【策略分析】 逢高做空 特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收 更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期 为4月5日，对等关税生效日期为9日。欧盟、加拿大等国家和地区将对此采取反制措施。清明假期期 间，中国商务部迅速出台多项反制措施，包括对原产于美国的进口商品加征34%关税，投资者担忧全 球经济，市场恐慌情绪大幅抬升，标普500、纳斯达克下跌超10%，英国富时100、法国CAC40等多国股 市跌幅也在5%左右。原油、白银、铜等大宗商品价格普遍下跌，跌幅均超过8%。美国进口原油主要 来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国虽然对美国原油进口加征 关税，但中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更加担 忧的是贸易战愈演愈烈抑制原油需求端，目前特朗普表示不会暂停对等关税措施，拒绝欧盟提议的 互免关税政策，不过有消息称特朗普团队考虑实行出口商税收抵免政策。另外，OPEC+意外决定5月 起增产幅度增加到41 ...