证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-003 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 第八届董事会第四十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年3月 25日以书面方式向全体董事发出关于召开第八届董事会第四十八次会议 的通知。会议于2024年3月29日在公司会议室以现场方式召开，会议由袁 清茂董事长主持，应到董事十一名，实到董事七名，刘卫华副董事长委 托袁清茂董事长出席会议并行使表决权，余忠良董事委托陈鹰副董事长 出席会议并行使表决权，王超群、张远堂独立董事委托樊三星独立董事 出席会议并行使表决权。公司监事会成员、高级管理人员列席了本次会 议，会议的召开、表决程序符合《公司法》、公司《章程》和《董事会 议事规则》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《2024年度经营计划》； 同意票11票，反对票0票，弃权票0票。 2、审议通过《2024年度项目计划》； 同意票11票，反对票0票，弃权票 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company is expected to maintain strong sales momentum in Q1, with the "Qinghua 20" product entering a nonlinear growth phase [3][4] - The "Fan Enjoy Benefits" promotion is progressing smoothly, with increased cooperation from distributors [5] - The company may strengthen inventory management in 2024 while continuously seeking optimization of incremental growth [6] - The revenue forecasts for 2023-2025 are projected at 32.36 billion, 38.85 billion, and 44.81 billion yuan, with year-on-year growth rates of 23.5%, 20.0%, and 15.3% respectively [7] Summary by Sections Sales Performance - In Q1, the company is expected to achieve growth above the annual average due to strong consumer demand recovery during the Spring Festival [4] - The "Qinghua 20" product saw significant sales growth, with some channels experiencing stock shortages [4] Promotion and Distributor Cooperation - The "Fan Enjoy Benefits" initiative started in November 2023, focusing on terminal classification, supply relationship matching, and profit model restructuring [5] - Distributors are showing high cooperation levels, with some reporting over 70% growth during the Spring Festival [5] Management and Growth Strategy - The company is committed to inventory management and may implement price increases in Q2 based on the success of the "Fan Enjoy Benefits" program [6] - Plans for product innovation and cultural value enhancement are in place to optimize product structure and drive incremental growth [6] Financial Projections - The company is projected to achieve net profits of 10.38 billion, 13.05 billion, and 15.46 billion yuan for 2023-2025, with year-on-year growth rates of 28.2%, 25.7%, and 18.4% respectively [7]

食品饮料 | 证券研究报告 — 最新信息 2024年3月28日 600809.SH 山西汾酒 买入 多种方式提升品牌热度，新模式有序推进 原评级：买入 市场价格:人民币 250.18 春糖会积极拥抱年轻消费者，多种方式提升品牌热度。汾享礼遇模式有序 板块评级:强于大市 推进，有望提升渠道体系的健康度。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩 增速，持续领先行业，维持买入评级。 本报告要点 支撑评级的要点  公司最新信息跟踪 股价表现  春糖会积极拥抱年轻消费者，多种方式提升品牌热度。根据中国新闻网， 3月19日，“恰如其汾—2024汾酒城市巡游计划”在成都启动，“恰如 4% 其汾·巴巴适市创意市集”活动也拉开序幕，旨在以酒为链接，打造一 个集分享、交友、微醺、音乐、文创于一体的市集空间，与大家共同体 (3%) 验“醉巴适”的新川蜀生活。公司因城施策，成都春糖会积极拥抱年轻 (10%) 消费者，通过多种方式提升品牌热度。 (17%)  汾享礼遇模式有序推进，有望提升渠道体系的健康度。（1）公司 (24%) 2023 年 4 季度开始推行汾享礼遇模式，这是新的渠道模式和控盘分利模 (31%) ra 3M -2 rp ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[山ITnaf 西bol]e 汾_Ti酒tle]( 600809) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 汾酒江河：从杏花村到北上广深 目标价格： 325.50 上次预测： 300.80 公 ——山西汾酒更新报告 当前价格： 246.85 司 訾猛(分析师) 李耀(分析师) 2024.03.24 更 021-38676442 8621-38675854 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com liyao022899@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520090001 52周内股价区间（元） 185.07-275.00 报 总市值（百万元） 301,148 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,220/1,220 汾酒崛起的本质是国改后不断“补短板、找改善”驱动的复兴，公司在品牌张力、组 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 织进化与产品纵深之间形成正向循环，在行业承压阶段下仍实现 ...

2024年3月17日 公司研究 开局亮眼，势头良好 ——山西汾酒（600809.SH）跟踪报告 要点 买入（维持） 当 前价：251.38元 近期我们跟踪汾酒渠道，更新观点如下： 实际动销表现亮眼，一季度业绩确定性高。开年以来汾酒实际动销表现优秀，经 作者 销商层面动销同比维持较快增长，库存水平在同业中亦处于较低水平。其中青花 分析师：叶倩瑜 系列增量贡献明显，青20在环山西区域呈现旺销状态、在300-400元价格带的 执业证书编号：S0930517100003 表现优于其他多数竞品，复兴版得益于公司成立青花事业部以来重点运作，成效 021-52523657 较为明显，叠加其在高端价位产品中性价比较高，春节动销趋势向好，库存相较 yeqianyu@ebscn.com 分析师：杨哲 过去更加趋于良性水平，青花系列引领下一季度公司产品结构仍稳步向上。其他 执业证书编号：S0930522080001 产品中，玻汾维持稳健表现，巴拿马、老白汾等腰部产品在山西、环山西等区域 021-52523795 仍有较强增长势能。三月份一般在全年销售任务中占比相对较低，估计经营节奏 yangz@ebscn.com 更加从容，一季度 ...

山西杏花村汾酒厂股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划暨推动公司 "提质增效重回报"的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担法律责任。 证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 公告编号：临 2024-002 重要内容提示： 1、基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心、对公司长期价值的认 可和切实履行社会责任的目的，支持公司未来持续、稳定发展，山西杏 花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东山西杏花村汾 酒集团有限责任公司（以下简称"汾酒集团"）计划自本公告披露之日 起 6 个月内，使用自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持 金额不低于人民币 10,000 万元、不超过人民币 20,000 万元，增持股份 数量以实际交易情况为准。 2、本次增持计划可能存在因证券市场情况发生变化或政策因素等， 导致增持计划无法实施的风险。如增持计划实施过程中出现相关风险情 形，公司将及时履行信息披露义务。 为了维护公司全体股东利益，基于对公司未来发展前景的信心、对 公司价值的认可和切实履行社会责任的目的，公司及汾酒集 ...

白酒 山西汾酒（600809.SH） 买入-A(维持) 事件点评 谋定后动，笃行致远 2024年3月6日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 近期我们参加山西汾酒投资者交流，会上公司领导就整体运营情况进行 解答，结合渠道调研反馈，总结更新如下： 事件点评  行业调整引发行业洗牌及格局变迁，清香龙头汾酒有望穿越周期。具体 来看：1）汾酒持续增长三大势能加持，名酒势能、清香势能、产品线势能； 2）目前渠道挣钱效应的产品很少，飞天茅台、玻汾等，渠道挣钱效应带来 示范作用，是行业下行阶段获取大量渠道资源的重要时候；3）玻汾系列和 市场数据：2024年3月6日 青花20，大众市场和次高端市场结合，产生乘数效应，其中在400元次高端 收盘价（元）： 238.00 价位带，目前青花20具备一定的体量优势，汾酒凭借强大的品牌力和产品 年内最高/最低（元）： 279.01/183.95 力在下行周期中收获份额，而玻汾重新做资源分配，玻汾之前配额集中于内 流通A股/总股本（亿）： 12.20/12.20 蒙古、山东、河南等长江以北区域，目前重新分配后，把配额调整到长江以 流通A股市值（亿）： 2,903.51 南 ...

证 2024 年 03 月 04 日 报 告 公 司 研 究 券 研 究 清香龙头势能延续，组织支撑高质增长 —山西汾酒（600809.SH）公司动态研究报告 ▌ 春节动销表现优秀，渠道管控持续增强 产品方面，根据春节动销反馈，青 20 在省外保持放量态势， 开瓶率表现优异，终端推力亦较强；青 25 在省内持续受益于 产品升级，消费场景稳步扩张至高端宴席，核心品反馈较 好。我们认为产品动销较好原因有：1）渠道推力强，回款意 愿高；2）清香势能延续，消费者接受度持续提升。渠道方 面，公司自去年 10 月推行新渠道模式"汾享礼遇"以来，对 终端利润与价格把控度提升，有效提高渠道运作效率，提升 渠道积极性。同时，公司坚持渠道健康良性状态，在回款与 发货节奏上把握到位，目前青 20 批价已提升至 365 元。 ▌ 高端战略坚定推行，高质发展稳步向前 品牌宣传上，今年公司将选择机会城市加大对青 30 的布局， 如在北上深等一线城市做增量动作、倾斜投放资源，通过青 花事业部在品牌宣传、文化建设上加大对青 30 产品的赋能， 同时注重价格维护，实现销量要好/价格要好/模式要成熟的 三个目标。管理效率上，通过数字化产品的导入 ...

Investment Rating - The investment rating for Shanxi Fenjiu is "Buy" (maintained) [2][7] Core Viewpoints - The sales performance during the Spring Festival was impressive, and refined channel management has improved [3] - The company is focusing on enhancing channel management capabilities, with a stable pricing system for Qinghua 20 being a highlight [4] - Qinghua 30's revival version showed good sales during the Spring Festival, and the company plans to continuously optimize its top-level design in 2024 [5] - Shanxi Fenjiu is expected to benefit from the secondary distribution of channel resources during the industry adjustment period [6] - The company is projected to achieve revenue of 32.36 billion, 38.85 billion, and 44.81 billion yuan for 2023-2025, with year-on-year growth rates of 23.5%, 20.0%, and 15.3% respectively [3][7] Summary by Sections Sales Performance - The company held a marketing mobilization meeting on February 21, 2024, focusing on strategies to enhance sales and optimize marketing efforts [3] - Qinghua 20's price stability around 360 yuan post-Spring Festival indicates effective demand management and pricing strategies [4] Channel Management - The company has implemented graded management for distributors and cost reforms to strengthen channel management [4] - Shanxi Fenjiu is seen as a rare company with improved channel management, pricing control, and systematic governance capabilities [4] Financial Projections - The projected net profit for 2023-2025 is 10.34 billion, 12.99 billion, and 15.42 billion yuan, with growth rates of 27.8%, 25.5%, and 18.8% respectively [3][7] - The corresponding price-to-earnings ratios (PE) are expected to be 27.5, 21.9, and 18.4 for the same period [7][8]

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 山西汾酒（600809） 从容把握经营节奏，持续夯实高质发展 2024 年 03月 01日 买入（维持） 证券分析师 孙瑜 [Table_EPS] 执业证书：S0600523120002 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E suny@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 19,971 26,214 32,080 38,822 47,812 同比 42.75% 31.26% 22.38% 21.02% 23.16% 股价走势 归母净利润（百万元） 5,314 8,096 10,578 13,240 16,914 山西汾酒 沪深300 同比 72.56% 52.36% 30.66% 25.16% 27.75% -1% -4% EPS-最新摊薄（元/股） 4.36 6.64 8.67 10.85 13.86 -7% -10% -13% P/E（现价&最新摊薄） 53.51 35.12 26.88 21.47 16.81 -16% -- 21 29 %% [ 投TT aa 资b bl 要e e_ 点T Sa g m] --- 322 ...