2024 年 11 月 11 日 行业研究 国防军工板块走强，第十五届中国航展将于珠海举办 ——国防军工行业周报 2024 年第 45 周(11.03-11.09) 要点 板块行情： 20241104-20241108，国防军工板块（SW）上涨 12.23%，在 31 个 一级行业中，排在第 2 位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW） 上涨 21.61%，在 31 个一级行业中，排在第 6 位。 行业估值：当前国防军工板块（SW）的 PE-TTM 估值为 77.19x，高于 2020 年 至今估值均值+1x 标准差（66.95x）。细分来看，航空、舰船、陆装、新材料子 行业估值水平介于 3 年历史子行业估值均值-1x 标准差与估值均值之间，信息化 子行业估值水平介于 3 年历史子行业估值均值与估值均值+1x 标准差之间，航天 子行业估值水平高于 3 年历史子行业估值均值+1x 标准差。 个股行情：本周涨幅靠前的个股为中科星图（+63.89%）、晨曦航空（+56.40%）、 上海瀚讯（+53.00%）、华如科技（+34.76%）、中航沈飞（+33.54%）。年初 以来涨幅靠前的个股为光启技术（+ ...

行业竞争格局优化，关注性价比消费 ——社服行业2025年投资策略 2024年11月11日 | --- | --- | --- | |-------|------------------------|-------------------| | | | | | | 陈彦彤（执业证书编号： | S0930518070002） | | | 汪航宇（执业证书编号： | S0930523070002） | | | 聂博雅（执业证书编号： | S0930522030003 ） | 证券研究报告 核心观点 F 餐饮：餐饮行业整体收入正处于缓慢复苏进程中，低线城市表现优于高线城市。餐饮客单价同比增速下行的拐点发生在23年10月， 与房价指数变化趋势较相似；低线城市客单价下滑幅度更小，餐饮门店收入增速更快。性价比、效率、加盟、出海，成为餐饮主要 趋势。 教育：教育需求刚性，"双减"后行业格局改善，政策优化和新课改落地促进教培行业进一步发展。教育竞争加剧促使参培率逐渐 提升，一定程度上抵销了出生人口下滑带来的影响，家长对教育支出的低敏感性推动行业稳定增长。当前大部分教培企业收入水平 尚未恢复至"双减"前，仍有提升空间。 F 旅游 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 化债政策出台促进发展，基建链或直接受益 ——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（11 月 2 日-11 月 8 日） 要点 本周观点： 化债规模共计 12 万亿，地方政府化债压力将大大减轻。11 月 8 日，十四届全国 人大常委会第十二次会议闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务 院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。2028 年之前，地方需消化的隐性债务总额从 14.3 万亿元大幅降至 2.3 万亿元，平均 每年消化额从 2.86 万亿元减为 4600 亿元，不到原来的六分之一，化债压力大 大减轻。 化债思路转变：从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。财政部表示，实施 这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变。从政策效应看： 一方面缓释地方政府当期化债压力、减少利息支出，五年累计可节约 6000 亿元 左右；另一方面，帮助地方畅通资金链条，增强发展动能，将原本用来化债的资 源、政策空间腾出来，用于促进发展、改善民生，更大力度支持投资和消费、科 技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，谋划和推动高质量发展；同时 ...

2024 年 11 月 11 日 公司研究 十月销售表现弱于大市，商业经营目标达成可期 24 年销售承压明显，10 月销售表现弱于大市：24 年 1-10 月，公司实现销售额 344.5 亿元，同比减少 48.0%，同比降幅较 1-9 月扩大 0.9pct，销售额占比前三 的省份分别为江苏（30.7%）、天津（9.8%）、山东（7.4%）；销售面积 467.9 万平米，同比减少 43.9%；销售均价 7363 元/平米，同比下降 7.3%；其中，10 月份公司实现销售额 26.2 亿元，同比减少 56.6%，环比增长 14.2%，销售边际 改善幅度小于 10 月份克而瑞百强房企整体表现（克而瑞百强房企 10 月份销售 额同比+4.9%，环比+70.1%），或因三四线城市销售复苏偏慢及公司近年来新 增土储不足有关。 商业经营稳中有进，全年目标达成可期：截至 24 年 10 月末，公司在管商业物 业共 168 座，总建筑面积 1552 万平米，分别较 23 年末净增加 6 座、49 万平米， 新增物业分别位于上海、广东、福建、四川、青海、内蒙古、河南、山西境内， 商业有序扩张。截至 24 年三季度末，公司在管商业 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 货币增速筑底回升，政策"组合拳"边际显效 ——2024 年 10 月份金融数据点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 政策聚焦"房"与"股"，托举资产价格助力需求 修复——2024 年 9 月份金融数据点评 量价延续下行趋势，待需求侧发力托底——2024 年 8 月份金融数据点评 解读金融数据的三条主线——2024 年 7 月份金融 数据点评 信用活动延续偏弱态势——2024 年 6 月份金融数 据点评 "真跌"还是"假摔"？——2024 年 5 月份金融 数据点评 "挤水分"和"减虚胖"下的社融——2024 年 4 月份金融数据点评 社融增速低点已现，货币扩张回归常态——2024 年 3 月份金融数据点评 2 月金融数据的成色——2024 年 2 月份金融数据点 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 小鹏 AI 人形机器人 Iron 发布，看好顺周期景气度提升 ——机械行业周报 2024 年第 45 周（11.4-11.10） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30% -10% 10% 30% 23/11 24/02 24/05 24/08 24/11 机械行业 沪深300 资料来源：Wind 要点 重点子行业观点 人形机器人： 根据马斯克在社交媒体上发文，目前擎天柱已经开始在工厂里执行一些任务，其能 力范围在迅速扩大，迄今为止 Optimus 最困难的部分是改进设计使其更易于制造并 建立复杂供应 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 赋能商业健康险促进支付多元化，医保预付缓解垫资压力 ——医保政策点评（20241111） 要点 事件： 1) 2024 年 11 月 7 日，国家医保局召开医保平台数据赋能商业健康保险发展座 谈会； 2) 2024 年 11 月 11 日，国家医保局办公室 财政部办公厅印发《关于做好医保 基金预付工作的通知》。 点评： 全国统一医保系统平台和大数据赋能商业健康保险，推进支付方式多元化进程。 国内医疗市场的支付方主要是以基本医保为核心，商业健康险的国内发展在过往 相对较为缺位，而其中一个重要原因就是医疗数据的匮乏。医保系统平台具有全 国统一、广泛覆盖、标准规范和医保大数据规模大、结构好、更新快等优势 ， 积极赋能商保加快发展，不断完善"1+3+N"多层次医疗保障体系建设，有望让 保险公司获得实时、全面的数据支撑，更好地设计商业健康险产品，增加对人民 群众的保险覆盖范围，推进支付方式多元化的进程，在临床医疗场景中开辟新的 支付渠道，打开创新药、创新器械产品的销售增量空间。 医保预付制度提高医保资金使用效率，缓解医疗机构垫资压力。预付金是医保部 门预付给定点医疗机构用于药 ...

政策保驾护航，行业拐点向上 ——造纸轻工行业2025年投资策略 作者：轻工 &新消费组 姜浩 2024年11月11日 SAC执业证书编号：S0930522010001 jianghao@ebscn.com 证券研究报告 1 核心观点 大宗造纸：木浆方面，我们认为在欧洲需求有望改善、中国需求边际向上、以及供给端产能投放放 缓的情况下，明年木浆的供需基本面或有所改善，看多明年浆价。我们对国内大宗造纸行业2025年 的整体景气展望维持谨慎的观点不变，核心逻辑在于2025年国内造纸行业新增产能偏多。从选股角 度，我们建议选择木浆自给率较高的标的，推荐：太阳纸业。 特种纸：我们认为国内特种纸行业向龙头集中的趋势不变，结合浆价中长期上涨预期，国内特种纸 龙头企业自备浆产能陆续投放后，竞争优势将进一步扩大，推荐：仙鹤股份和五洲特纸。 家居：行业层面，政策暖风频吹下，国内房地产有望止跌回稳，带动家居行业景气度回升。公司层 面，我们认为国内头部企业有望凭借前瞻的战略性措施、优质的产品服务不断开拓渠道增量，进一 步扩大市场份额，推荐标的：欧派家居、索菲亚、顾家家居。美国地产链，美联储降息后，美国房 地产市场有望快速复苏，驱动美国 ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 特朗普 2.0，医药产业"中国制造"的机遇窗口 ——医药生物行业跨市场周报（20241110） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------|---------- ...

2024 年 11 月 11 日 行业研究 "银十"市场热度不减，看好年底汽车冲量行情 ——汽车和汽车零部件行业 2024 年 10 月乘联会数据跟踪报告 要点 批发零售端均保持较强走势，以旧换新拉动效果显现：产量： 10 月国内狭义乘用 车产量同比+7.6%/环比+9.1%至 264.5 万辆，2024 年前 10 月产量同比+3.2%至 2088.5 万辆。零售：10 月零售销量同比+11.3%/环比+7.2%至 226.1 万辆，2024 年前 10 月零售销量同比+3.2%至 1783.5 万辆。批发：10 月批发销量同比+11.5%/ 环比+9.1%至 273.2 万辆，2024 年前 10 月批发销量同比+4.4%至 2117.6 万辆。 出口：10 月出口销量同比+13.0%/环比+2.0%至 44.1 万辆，2024 年前 10 月出口 销量同比+30.0%至 399.1 万辆。 零售端新能源渗透率连续 4 个月超过 50%：产量：10 月新能源乘用车产量同比 +51.5%/环比+16.2%至 137.9 万辆，2024 年前 10 月产量同比+35.2%至 924.4 万 辆。零售：10 月 ...