2024 年 11 月 6 日 市场数据 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -9.79 -7.88 25.08 绝对 -14.76 13.10 36.42 资料来源：Wind 公司研究 换新政策改善经营趋势，Q3 净利率再创新高 ——格力电器（000651.SZ）2024 年三季报点评 买入（维持） 当前价/目标价：43.90/54.10 元 作者 分析师：洪吉然 执业证书编号：S0930521070002 021- 52523793 hongjiran@ebscn.com 总股本(亿股) 56.01 总市值(亿元)： 2459 一年最低/最高(元)： 29.06/52.73 近 3 月换手率： 44.78% 股价相对走势 -13% 5% 24% 42% 60% 11/23 01/24 05/24 08/24 11/24 格力电器 沪深300 相关研报 业绩超出预期，Q2 净利率再创新高——格力 电器（000651.SZ）2024 年中报点评 （2024-09-03） 员工持股+回购注销，公司治理更加完善—— 格力电器（000651.SZ）第三期员工持股计 划点评（2024-08-05） 业绩历史新高，分 ...

2024 年 11 月 6 日 公司研究 持续调改门店，超市推出"生鲜+折扣"模式 ——重庆百货（600729.SH）2024 年三季报点评 要点 公司 1-3Q2024 营收同比减少 12.00%，归母净利润同比减少 19.24% 公司公布 2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入 130.04 亿元，同比减少 12.00%，实现归母净利润 9.23 亿元，同比减少 19.24%，实现扣非归母净利润 9.01 亿元，同比减少 12.12%。 单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入 40.24 亿元，同比减少 12.96%，实现 归母净利润 2.11 亿元，同比减少 12.43%，实现扣非归母净利润 1.96 亿元，同 比减少 9.12%。 公司 1-3Q2024 综合毛利率上升 0.17 个百分点，期间费用率上升 0.50 个百分点 1-3Q2024 公司综合毛利率为 25.94%，同比上升 0.17 个百分点。单季度拆分来 看，3Q2024 公司综合毛利率为 24.36%，同比下降 1.12 个百分点。 1-3Q2024 公司期间费用率为 19.56%，同比上升 0.50 个百分点，其中，销 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for SF Holding (002352 SZ) [1][3] Core Views - SF Holding achieved revenue of 206 861 billion yuan in the first three quarters of 2024, a year-on-year increase of 9 44%, with net profit attributable to shareholders of 7 617 billion yuan, up 21 59% year-on-year [1] - In Q3 2024, the company's revenue reached 72 451 billion yuan, a year-on-year increase of 12 07%, with net profit attributable to shareholders of 2 810 billion yuan, up 34 59% year-on-year [1] - The company's express delivery volume in Q3 2024 reached 3 229 billion pieces, a year-on-year increase of 14 37% [1] - SF Holding announced a special dividend plan of 10 yuan per 10 shares and a mid-term dividend plan of 4 yuan per 10 shares, with total dividends expected to reach 6 72 billion yuan [1] Financial Performance - The company's gross profit margin in Q3 2024 was 14 14%, an increase of 2 16 percentage points year-on-year [1] - Operating cash flow in Q3 2024 reached 8 83 billion yuan, a year-on-year increase of 23 5% [1] - The company's sales, management, R&D, and financial expense ratios in the first three quarters of 2024 were 1 1%, 6 5%, 0 9%, and 0 7% respectively, showing a stable or declining trend [1] Business Segments - The express logistics segment revenue increased by 7 57% year-on-year in Q3 2024, driven by improved service competitiveness and expansion into new customer groups and business scenarios [1] - The supply chain and international segment revenue grew by 27 22% year-on-year in Q3 2024, benefiting from rising international shipping rates and increased air freight demand [1] Valuation and Forecast - The report forecasts SF Holding's net profit attributable to shareholders for 2024-2026 to be 10 33 billion yuan, 11 32 billion yuan (down 7 3%), and 13 48 billion yuan (down 4 2%) respectively [1] - The company's P/E ratio for 2024-2026 is expected to be 21x, 20x, and 16x respectively [2] - The company's ROE (diluted) for 2024-2026 is projected to be 10 40%, 10 60%, and 11 64% respectively [2] Market Data - SF Holding's total market capitalization is 221 978 billion yuan, with a total share capital of 4 816 billion shares [3] - The stock's 52-week high and low prices are 49 38 yuan and 32 41 yuan respectively [3] - The stock's 3-month turnover rate is 28 82% [3]

2024 年 11 月 6 日 行业研究 24Q3 电子行业半导体、AI 等表现亮眼 ——电子行业 2024 年三季报总结 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 6 日 行业研究 美对华芯片产业制裁不断加码，关注算力国家队中科曙光 ——AI 行业跟踪报告第 40 期 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年 11 月 6 日 公司研究 座公里收入承压 Q3 业绩下滑，成本管控能力凸显 -春秋航空（601021.SH）2024 年三季报点评 要点 事件:公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度，公司实现营业总收入 160 亿元，同比+13.3%，实现归母净利润 26 亿元，同比-2.73%。2024Q3 单季，公 司实现营业总收入 61亿元,同比+0.48%,环比+29.63%,实现归母净利润 12.44 亿元，同比-32.37%，环比+125.85%。 点评: 航空需求维持复苏态势,RPK 超过 2019年水平。2024年以来,国内航线需求 维持复苏态势,海外航线需求复苏强劲,前三季度公司 RPK 同比增长 20%,较 2019 年同期增长 29%，其中国内航线 RPK 同比增长 12%，国际航线 RPK 同比 增长 87%，RPK 水平远超 2019年同期; Q3 单季公司 RPK 同比增长 11%,较 2019年同期增长 31%。ASK 方面,前三季度公司 ASK 同比增长 17%,Q3 单季 同比增长 10%。客座率方面，前三季度公司客座率同比上升 2.4pct 至 91.8%， Q ...

2024 年 11 月 6 日 公司研究 稳步推进临床进度，D-1553 获批上市在即 持续加码研发，稳步推进现有产品管线的临床开发进度。 2024 年前三季度, 公司研发投入合计 2.96 亿元，同比下降 15.28%。其中，2024Q3 研发投入为 0.87 亿元，同比下降 22.39%。公司稳步推进现有产品管线，获得的研发成果包 括: 1）与贝达药业合作开发的贝福替尼术后辅助治疗适应症、贝福替尼联合 MCLA- 129 治疗 EGFR 敏感突变晚期非小细胞肺癌患者的 I 期研究等项目正在进行中; 2）2024年5月，一项评估 D-1553 对比多西他赛治疗的 III 期临床研究完成首 例受试者入组,目前正在按计划进行中; 3）2024年６月,D-1553 两个新适应症再度被 CDE 纳入突破性治疗药物程序; 4）2024年６月，D-1553 联合勤浩医药 SHP2 抑制剂 GH21 治疗 KRAS G12C 突变的局部晚期或转移性实体瘤受试者的临床试验申请通过 CDE 审评。 5) D-1553 单药在 KRAS G12C 突变的非小细胞肺癌患者中的 II 期单臂注册研究 结果于 2024 年 4 月入 ...

2024 年 11 月 5 日 公司研究 新签合同稳健增长，资产处置收益抬升归母净利增长 ——中国交建(601800.SH/1800.HK)2024 年三季报点评 要点 事件：中国交建发布 2024 年三季报，24 年 1-9 月公司实现营业总收入/归母净 利润/扣非归母净利润 5366.4/162.7/135.2 亿元，同比下降 2.3%/0.6%/11.45%。 24Q3 公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为 1791.9/48.8/29.0 亿元，同 比下降 1.7%/0.65%/32.9%。 点评： 资产处置收益抬升业绩，毛利率有所提升：公司处置子公司股权使投资净收益提 升明显，24 年 1-9 月投资净收益为 9.8 亿元，较去年同期增加 11.6 亿元，从而 使公司归母净利润降幅较收入降幅有所收窄；公司处置子公司收益属非经常性收 益，因此 24 年 1-9 月扣非归母净利润同比降幅仍较大。24 年 1-9 月公司毛利率 /期间费用率/净利率为 11.5%/6.1%/3.9%,同增 0.28/0.28/0.12pct，其中销售/ 管理/财务/研发费用率为 0.4%/2.3%/0.2%/3.3% ...

2024 年 11 月 5 日 公司研究 资产减值与汇兑损失拖累 Q3 业绩，木绒矿取得采矿证夯实原料端供应 ——盛新锂能（002240.SZ）2024 年三季报点评 无评级 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度公司营业收入 34.98 亿元， 同比-47.23%；归母净利润-4.62 亿元，同比-142.17%。第三季度公司营业收入 9.19 亿元，同比-50.85%；第三季度归母净利润-2.75 亿元，同比-156.83%。 点评：资产减值与汇兑损失拖累 Q3 业绩。根据公司公告，公司针对在 2024 年 9 月 30 日存在减值迹象的资产进行减值测试，计提了相应的资产减值准备， 美元汇率波动导致公司确认汇兑损失增加。Q3 公司资产减值损失和财务费用分 别为-1.19 亿元和 1.53 亿元，较 Q2 环比变化-0.98 亿元和 1.12 亿元。锂价仍处 于下跌态势，2024 年 Q3 碳酸锂和氢氧化锂平均价格分别为 8.03 万元/吨和 7.56 万元/吨，环比 Q2 下滑 28%和 21%。 木绒矿取得采矿证，进一步夯实公司上游原料端保障。木绒锂矿于 2024 年 10 月 17 ...

2024 年 11 月 5 日 公司研究 加快门店升级转型，期待业绩回暖 1-3Q2024 公司综合毛利率为 36.50%，同比下降 0.99 个百分点。单季度拆分来 看，3Q2024 公司综合毛利率为 35.40%，同比下降 1.16 个百分点。 1-3Q2024 公司期间费用率为 34.52%，同比下降 2.04 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 30.33%/3.05%/0.44%/0.70%，同比分别变化 -0.96/ +0.01/-1.09/+0.001 个百分点。3Q2024 公司期间费用率为 36.42%，同 比下降2.22个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为32.24%/3.09%/ 0.36%/0.73%，同比分别变化-1.05/ -0.15/ -1.06/+0.04 个百分点。 加快门店升级转型，推出 SP@CE3.0 门店 2024 年公司全面升级 SP@CE 品牌形象，2024 年 9 月 6 日，公司首家 SP@CE3.0 门店在深圳宝安天虹购物中心落地，开业当天在无促销活动的情况 下，销售额同比增长 196%、环比增长 121%。购物中心业态加快品 ...