股指期权日报 | 2025-12-18 股指期权日报 股指期权市场概况 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.77，环比变动为-0.51；持仓量PCR报1.00，环比变动为+0.13； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.96，环比变动为-0.57；持仓量PCR报1.10，环比变动为+0.18； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.79，环比变动为-0.46；持仓量PCR报1.28，环比变动为+0.19 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报1.42 ，环比变动为-0.05；持仓量PCR报1.24；环比变动为-0.04； 创业板ETF期权成交额PCR报0.79，环比变动为-0.73 ；持仓量PCR报1.44，环比变动为+0.26； 上证50股指期权成交额PCR报0.46，环比变动为-0.61；持仓量PCR报0.78，环比变动为+0.09； 沪深300股指期权成交额PCR报0.58 ，环比变动为-0.57；持仓量PCR报0.82，环比变动为+0.07； 中证1000股指期权成交额PCR报0.98，环比变动为-0.44；持仓量PCR报0.99，环比变动为+0.09。 期权VIX 上证 ...

研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 封帆 联系人 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|新能源&有色专题 2025-12-18 几内亚矿复产，氧化铝再平衡下价格推演 报告摘要 几内亚政权趋向稳定政策端发生风险事件概率降低，Axis 矿山的部分恢复开采作 为信号，表明当前几内亚仍需以资源出口为主要目标。在不考虑成本问题造成矿山减 产的情况下，几内亚矿 2026 年发运量可达到 18000 万吨左右，甚至更多。假设国内氧 化铝不出现减产的情况下，2026 年全年进口矿消耗量 2.15 亿吨，叠加其他国家矿供应 小幅增长，铝土矿预期供应依旧过剩。 条件 1：铝土矿价格降至 65 美元/吨，边际最高现金成本 2650 元/吨，按照当前盘面价 格推算，氧化铝企业不会面临亏损而减产。即使几内亚亏损矿山全部关停，铝土矿进 口量降至 2 亿吨，在消耗 1500 万吨库存后仍有 4000 万吨左右库存，依旧处于安全水 平。 条件 2：铝土矿价格降至 60 美元/吨，几内亚亏损产能 6700 万吨 ...

国债期货日报 | 2025-12-18 市场面：（7）收盘价：2025-12-17，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.43元、105.84元、108.01元、112.14元。涨跌 幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.01%、0.06%、0.10%和 0.63%。（8）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.084 元、-0.076元、-0.053元和-0.228元。 综合来看：上周央行主管媒体提及更大规模专项债和超长期特别国债的发行预期，市场随即转向交易 "宽财政—供 给放量" 逻辑，长端收益率单日上行。全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长 与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。 策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡。 套利：关注2603基差回落。 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险 债市回调，国债期货全线收涨 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号;10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题;二是美方 ...

FICC日报 | 2025-12-18 马士基欧基港报价2500美元/FEU，关注其他船司价格跟随情 况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第一周报价1560/2500/2600；HPL12月下半月价格1535/2535，1月上 半月报价2135/3535. MSC+Premier Alliance：MSC 12月下半月价格1605/2665，1月上半月价格1725/2865；ONE 12月下半月船期报价 1865/2435，1月份船期报价2240/3035；HMM上海-鹿特丹12月下半月船司价格1418/2406，1月上半月船期报价 1783/3136; YML 12/16-12/30船期价格最新更新为1550/2400.MSC发布1月涨价函2220/3700. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月下半月船期价格1585/2745,1月上半月船期报价2085/3745；EMC 12月下半 月1955/3010，1月上半月船期报价2255/3510；OOCL 12月下半月船期价格介于2530-2930之间. 地缘端：马士基发布关于红海/亚 ...

尿素日报 | 2025-12-18 印标发布，尿素低价成交好转 市场分析 价格与基差：2025-12-17，尿素主力收盘1646元/吨（+16）；河南小颗粒出厂价报价：1670 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1690元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1680元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：44 元/吨（-26）；河南基差：24元/吨（-16）；江苏基差：34元/吨（-16）；尿素生产利润160元/吨（-10），出口利润849 元/吨（-2）。 供应端：截至2025-12-17，企业产能利用率81.85%（0.08%）。样本企业总库存量为117.97 万吨（-5.45），港口样本 库存量为12.30 万吨（+1.80）。 需求端：截至2025-12-17，复合肥产能利用率39.37%（-1.25%）；三聚氰胺产能利用率为61.86%（+0.20%）；尿素 企业预收订单天数6.24日（-0.70）。 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨）。2026年1月2日截标，有效 期至1月16日，最晚船期2月20日。尿素现货价格松动，低价成交好 ...

FICC日报 | 2025-12-18 资金流入显现，稳定市场情绪 市场分析 联储预期反复。宏观方面，财政部公布数据显示，今年前11个月，全国财政收入20.05万亿元，同比增长0.8%，增 幅与前10个月持平。其中，全国税收收入16.48万亿元，增长1.8%；证券交易印花税收入1855亿元，增长70.7%。 海外方面，美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间。但 基于当前的经济前景，美联储无需采取激烈的行动。 股指反弹。现货市场，A股三大指数反弹，沪指涨1.19%收于3870.28点，创业板指涨3.39%。行业方面，板块指数 涨多跌少，通信、有色金属、电子、基础化工行业领涨，仅农林牧渔、国防军工、煤炭行业收跌。当日沪深两市 成交额为1.8万亿元。海外方面，甲骨文股价大跌带崩AI股，美国三大股指全线收跌，纳指跌1.81%报22693.32点。 期指活跃度提升。期货市场，基差方面，股指期货当月合约明日交割，基差基本收敛。成交持仓方面，四大期指 成交量增加，IC增仓。 策略 国内方面，资金流入显现，盘面回升，沪指整体保持箱体震荡格局。资金入市行为进一步验证了其市场参 ...

农产品日报 | 2025-12-18 苹果终端消费不足，红枣供应整体宽松 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9122元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.08%。现货方面，山东栖霞80# 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-922，较前一日变动+7；陕西洛川70# 以上半商 品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05-722，较前一日变动+7。 近期市场资讯，库存晚富士整体维持稳中偏弱运行，产区出库进度不快，客商寻果农货积极性一般。西部产区客 商零星寻货，多以果农两级货源为主，成交有限，部分产区果农一般货源价格区间随质量下滑略降低，成交不多； 部分客商包装自存货源补充市场。山东产区零星出库，果脯及小果价格略有降低，少量维纳斯、奶油果按需出库， 其余货源基本尚未开始交易。栖霞80#一二级片红果农意向成交价3.7-4.5元/斤，65#、70#出库价格1.8-2.2元/斤附近。 陕西洛川产区果农货半商品出库价格3.8-4.3元/斤。甘肃产区静宁果农一般通货出库价格3.7-4.5元/斤不等。终端消 费低迷抑 ...

下游采购疲弱不改铜价偏强格局 新能源及有色金属日报 | 2025-12-18 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-12-17，沪铜主力合约开于 92210元/吨，收于 92820元/吨，较前一交易日收盘0.98%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 92,830元/吨，收于 92,860 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对次月2601合约报价贴水200至贴水100元/吨，均价为贴水150元/吨，较前一 日下调25元。现货价格区间为92000-92290元/吨。主力2601合约早盘窄幅运行于92200-92400元/吨之间，跨月价差 约为C120至C90。市场卖方出货积极，但下游采购意愿疲弱，现货升水自开盘后持续走低，仅少量低价货源成交。 早间持货商对次月报价平水铜贴水170元/吨左右，好铜贴水约100元/吨；午后进一步下调，平水铜最低至贴水200 元/吨，好铜报贴水110元/吨。展望后市，年末消费乏力局面预计延续，现货升水或将继续小幅承压下行。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-18 几内亚矿开始恢复开采 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21750元/吨，较上一交易日变化120元/吨，华东铝现货升贴水-110元/ 吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21670元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-190元/ 吨；佛山A00铝价录21640元/吨，较上一交易日变化120元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-215 元/吨。 铝期货方面：2025-12-17日沪铝主力合约开于21845元/吨，收于21915元/吨，较上一交易日变化120元/吨，最 高价达22020元/吨，最低价达到21810元/吨。全天交易日成交184098手，全天交易日持仓293990手。 库存方面，截止2025-12-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化1.2万吨，仓单库存76563 吨，较上一交易日变化-625吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨。 市场分析 电解铝：莫桑比克50万吨电解铝产能已确定于26年3月份减产，受制于水电不足以及电力成本走高，海外能源成 本问题需要持续关注， ...

贵金属日报 | 2025-12-18 持续宽松预期升温 贵金属维持强势 市场分析 美联储理事沃勒最新表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间。但基于当前的 经济前景，美联储无需采取激烈的行动。地缘方面，美国总统特朗普称，他已下令对所有进出委内瑞拉的受制裁 油轮实施"全面彻底的封锁"，并认定委内瑞拉现政府是"外国恐怖组织"；此外，美国和俄罗斯官员预计将于本周末 在美国迈阿密举行会晤。相关计划仍在制定中。 期货行情与成交量： 2025-12-17，沪金主力合约开于972.50元/克，收于979.72元/克，较前一交易日收盘变动0.85%。当日成交量为41087 手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于977.00元/克，收于982.48元/克，较昨日午后收盘上涨0.28%。 2025-12-17，沪银主力合约开于14690.00元/千克，收于15512.00元/千克，较前一交易日收盘变动5.77%。当日成交 量为1627068手，持仓量为388994手。昨日夜盘沪银主力合约开于15447元/千克，收于15594元/千克，较昨日午后 收盘上涨0.53%。 美债收益率与利差 ...