市场多空分歧，油料持续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 期货研究报告|油料周报 2025-04-20 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 大豆观点 ■ 市场分析 本周国产价格出现了明显上涨，涨幅在 0.03-0.13 元/斤之间，主因产区余粮见底、中美 经贸关系变化、市场供需偏紧预期导致贸易商挺价情绪较高。目前产区心态呈现分化， 部分贸易商有一定的出货意愿，而另一部分则依然维持看涨惜售的心态，市场成交及出 货速度较上周略有提升但整体来看依旧成交不畅，主因价高导致下游终端接受度不强， 后续关注政策预期扰动，预计市场多空博弈激烈。 ■ 策略 中性 ■ 风险 ■ 策略 中性 ■ 风险 无 花生观点 ■ 市场分析 本周国内花生价格震荡小涨。截止至 2025 年 4 月 17 日 ...

FICC日报 | 2025-04-18 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观。3月我国两会对全年定调较为积极，"实施更加积极的财政政策""实施适 度宽松的货币政策"；政府工作报告中也将赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，体现今年的政策目标更加实事求 是、更加具备指导意义；此外4.4万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额，1.8万亿的特别国债；整体政府 信用开启扩张阶段，对商品而言，后续整治"内卷式"竞争等系列政策也值得关注。中国3月官方制造业PMI为50.5， 较前值录得改善，主要由政策和春旺季共同驱动，呈现环比改善，但同比仍偏弱的格局，行业亦表现分化。中国 一季度GDP同比增长5.4%，延续去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势，中国经济目前依靠内需和创新驱动的 新格局正在形成。商务部表示将加快出台优化离境退税等政策措施。4月17日，A股收盘，沪指涨0.13%录得8连涨， 大消费股持续活跃。考虑到特朗普施加的外部关税压力，关注后续国内加码宽松的可能性。 对等关税加剧滞胀交易。特朗普4月2日在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令要点如下：1、宣布美国对贸易伙 伴加征10%的"最低基准关税"，并对某些贸易 ...

FICC日报 | 2025-04-18 两市成交跌破万亿，沪指缩量收红 市场分析 政策有望维持力度。宏观方面，国务院总理在主持国务院第十三次专题学习时指出，在一些关键的时间窗口，推 动各方面政策措施早出手、快出手；要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好"组合拳"。国家统计局发布数 据，3月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.5%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%， 不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.1%。海外方面，美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期22.5万人， 前值自22.3万人修正至22.4万人。3月新屋开工总数132.4万户，预期142.0万户，前值从150.1万户修正为149.4万户； 3月营建许可总数148.2万户，预期144.6万户，前值145.9万户。 沪指连续收红。现货市场，A股三大指数震荡收红，上证指数收盘涨0.13%报3280.34点，延续补缺口进程，创业板 指涨0.09%。行业方面，板块指数涨跌互现，房地产、综合、建筑材料、社会服务行业领涨，汽车、有色金属、通 信行业跌幅居前。成交量跌破万亿，当日沪深两市成交金额为9995亿元。央 ...

氯碱日报 | 2025-04-18 库存去化明显，烧碱延续上行 氯碱观点 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5033元/吨（+112）；华东基差-193元/吨（-122）;华南基差-103元/吨（-122）。 现货价格：华东电石法报价4840元/吨（-10）；华南电石法报价4930元/吨（-10）。 上游生产利润：兰炭价格605元/吨（+0）；电石价格3030元/吨（+0）；电石利润256元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-781元/吨（-54）；PVC乙烯法生产毛利-628元/吨（+6）；PVC出口利润10.4美元/吨（+1.7）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存45.2万吨（-0.2）；PVC社会库存45.1万吨（-0.3）；PVC电石法开工率77.78%（-1.22%）； PVC乙烯法开工率66.58%（+1.58%）；PVC开工率74.65%（-0.35%）。 下游订单情况：生产企业预售量56.0万吨（-6.1）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2481元/吨（+67）；山东32%液碱基差19元/吨（-5）。 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+20） ...

股指期权日报 | 2025-04-18 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-04-17，上证50ETF期权成交量为120.56万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为121.44万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为134.28万张；深证100ETF期权成交量为7.07万张； 创业板ETF期权成交量为109.26万张；上证50股指期权成交量为4.26万张； 沪深300股指期权成交量为10.69万张；中证1000期权总成交量为27.29万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.62，环比变动为-0.27；持仓量PCR报0.78，环比变动为+0.01； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.96，环比变动为-0.43；持仓量PCR报0.73，环比变动为+0.02； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.01，环比变动为-0.54；持仓量PCR报0.88，环比变动为+0.00 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.68 ，环比变动为-1.55；持仓量PCR报1.03；环比变动为-0.06； 创业板ETF期权成交额PCR报1.09，环比变动为-0.43 ；持 ...

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19800元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日上涨30元/吨至50元/吨；中原A00铝价录得19750元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上 涨10元/吨至-20元/吨；佛山A00铝价录19800元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至35元/ 吨。 铝期货方面：2025-04-17日沪铝主力合约开于19550元/吨，收于19645元/吨，较上一交易日收盘价上涨75元/ 吨，涨幅0.38%，最高价达19725元/吨，最低价达到19505元/吨。全天交易日成交147942手，较上一交易日增 加7211手，全天交易日持仓218124手，较上一交易日减少2802手。 库存方面，截止2025-04-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.9万吨。截止2025-04-17，LME铝库存434150 吨，较前一交易日减少2825吨。 氧化铝现货价格：2025-04-17 SMM氧化铝山西价格录得2860元/吨，山东价格录得2840元/吨，广西价格录得 2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/ ...

能源日报 | 2025-04-18 油价反弹，关注美伊核谈判 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨2.21美元，收于每桶64.68美元，涨幅为3.54%；6月交货的伦 敦布伦特原油期货价格上涨2.11美元，收于每桶67.96美元，涨幅为3.20%。SC原油主力合约收涨3.40%，报495元/ 桶。 2、新加坡企业发展局（ESG）：截至4月16日当周，新加坡燃料油库存上涨86.6万桶，达到2288.7万桶的17周高点； 新加坡轻馏分油库存下降1478000桶，至19周低点1449.2万桶；新加坡中馏分油库存上涨36.4万桶，达到971.4万桶 的3周高点。（来源：Bloomberg） 4、美国至4月18日当周石油钻井总数 481口，前值480口。（来源：Bloomberg） 5、印度港口俄罗斯5月装船的乌拉尔原油价格与4月相比保持稳定，较布伦特原油每桶低2.50至3美元。（来源： Bloomberg） 投资逻辑： 近日油价出现了反弹，我们认为原因如下：1、中美贸易谈判出现了一些积极的迹象，后续谈判的概率增加；2、 其他工业品如铜价已经出现大幅反弹，从情绪上对油价也形成带动；3、原 ...

宏观日报 | 2025-04-18 生产行业：汽油价格下调。 1）国家发改委发布消息称，自4月17日24时起，国内汽油价格和柴油价格分别下调480 元/吨和465元/吨。折合升价，92号汽油下调0.38元，95号汽油和0号柴油均下调0.4元。按照油箱容量为50L的家用 轿车为例，加满一箱92号汽油将节省19元。 服务行业：金融业数据流动规范化。 1）多部门近期联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》。《指 南》旨在促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更加高效、规范，进一步明确数据出境的具体情形以及可跨境 流动的数据项清单，便利数据跨境流动。《指南》要求金融机构采取必要的数据安全保护管理和技术措施切实保障 数据安全。 数据来源：央视新闻，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价受关税影响持续震荡。2）有色：铜、锌、镍受关税影响价格震荡。3）建材：水泥、建 材价格持续回落。4）化工：PTA价格回落较多。 中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落；聚酯、尿素开工率处今年高位。2）基建：沥青开工率来 到近三年低位。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售较同期偏弱。2）服务： ...

日报 | 2025-04-18 港口基差继续回落，港口接近去库尾声 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润848元/吨（-3）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2263元/吨（-3），内蒙北线基差625元/吨（+129），内蒙南线2260元/吨（+0）；山东临沂2530元/吨（-35）， 鲁南基差492元/吨（+96）；河南2435元/吨（+0），河南基差397元/吨（+131）；河北2485元/吨（+0），河北基差507 元/吨（+131）。隆众内地工厂库存312369吨（-1901），西北工厂库存188000吨（-3500）；隆众内地工厂待发订单274410 吨（+19850），西北工厂待发订单136500吨（+10000）。 港口方面：太仓甲醇2415元/吨（-45），太仓基差177元/吨（+86），CFR中国269美元/吨（-1），华东进口价差52元/ 吨（+26），常州甲醇2625元/吨；广东甲醇2465元/吨（-10），广东基差227元/吨（+121）。隆众港口总库存585600 吨（+15800），江苏港口库存281300吨（+19 ...

策略 聚烯烃日报 | 2025-04-18 下游季节性转弱，聚烯烃弱势整理 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7140元/吨（+9），PP主力合约收盘价为7099元/吨（+1），LL华北现货为7450 元/吨（+0），LL华东现货为7430元/吨（-50），PP华东现货为7320元/吨（+0），LL华北基差为310元/吨（-9），LL 华东基差为290元/吨（-59）， PP华东基差为221元/吨（-1）。 上游供应方面，PE开工率为83.8%（+0.6%），PP开工率为78.1%（-1.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为537.2元/吨（-106.4），PP油制生产利润为137.2元/吨（-106.4），PDH制PP生产利 润为-222.3元/吨（-138.2）。 进出口方面，LL进口利润为-195.7元/吨（+32.5），PP进口利润为-311.8元/吨（+8.5），PP出口利润为41.8美元/吨 （-26.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为30.1%（-7.5%），PE下游包装膜开工率为47.6%（-0.5%），PP下游塑编开工率 为46.7%（-0.9%），PP下游BOPP膜 ...