请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/29 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

研究院 宏观组 研究员 期货研究报告|宏观周报 2024-10-26 美国大选前保持谨慎 ——宏观利率图表 202 策略摘要 徐闻宇 021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 离 10 月美国大选越来越近，市场对宏观政策加力的预期再次上升，风险资产的不确定 性增加。我们注意到，10 月 LPR 降息 25 个基点，而加拿大更是超预期降息 50 个基点， 显示出经济压力依然很强。关注下周全国人大常委会和美国经济数据，美国大选前保持 谨慎。 核心观点 ■ 市场分析 国内：LPR 降息，等待财政信号。1）货币政策：10 月 LPR 下调 25BP。2）宏观政策： 社科院金融所报告建议发行 2 万亿元特别国债支持设立股市平准基金；十四届全国人大 常委会第十二次会议 11 月 4 日至 8 日在京举行。 海外：美联储降低料于低预期。1）货币政策：加拿大央行降息 50BP，连续第四次降息， 幅度加大；欧洲央行行长拉加德称降息方向明确，但步伐待定；隔夜指数掉期显示，11 月美联储是否降息 25 ...

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 化债和扩张，箭已在弦上 ——中国财政系列六 宏观事件 北京时间 2024 年 10 月 25 日财政部公布 2024 年 9 月财政收支情况。其中：一般公共预 算收入同比-2.20 %（增值税-5.60 %，个人所得税-4.90 %，印花税-22.90 %、企业所得 税-4.30 %；消费税 1.60 %、出口退税 10.40 %）；一般公共预算支出同比 2.00 %（社会 保障和就业 4.30 %；教育 1.10 %）。政府性基金预算收入同比-20.20 %（中央 6.70 %， 地方-22.50 %）；政府性基金预算支出同比-8.90 %（中央 17.80 %，地方-9.70 %）。 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 期货研究报告|宏观数据 2024-10-26 一般公共预算收入：9 月一般公共预算收入进度 72.8%，低于过去五年同期均值 5.0 个 百分点，较 8 月扩大 0.4 个百分点，实体经济名义增长的压力对于财政收入拖累仍 ...

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 盈利放缓的节奏加速 ——中国盈利系列六 宏观事件 10 月 27 日周日，国家统计局公布数据显示，1-9 月份，全国规模以上工业企业实现利 润总额 52281.6 亿元，同比下降 3.5%（按可比口径计算）。 核心观点 ■ 制造业压力明显 总量：今年 1-9 月企业利润继续回落，利润率的回落是主要原因。一方面，9 月资产负 债率较8月继续回升0.2个百分点，产品销售率保持在96.1%的高位，而收入（-0.3pct） 相比较成本（-0.2pct）表现出更快的回落，带来利润率的回落，其中国有企业和股份制 企业分别放缓 0.11和 0.05个百分点。9月份继续表现出增量不增收的特征，背后是需求 周期进入到回落阶段，这点由美联储 9 月超预期降息 50BP 得以确认。 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 期货研究报告|宏观数据 2024-10-27 结构：利润率放缓，中游制造业部门的竞争继续加剧。从行业利润分配来看，截止 9月 在制造业部门利润增速 ...

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 关注欧元区 10 月 PMI 初值 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

研究院 FICC 组 高聪 目，关注年内商品实物工作量。 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/23 宽松政策延续 关注实物工作量 策略摘要 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 ■ 市场分析 国内市场情绪继续改善。近期国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下。9 月 24 日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政 策同时推出，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率并统一房贷 最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展，包括 3000 亿股票回购增 持再贷款，5000 亿互换便利操作。10 月 12 日，国务院新闻发布会上，财政部释放强 劲的稳增长信号，两次强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空 ...

研究院 FICC 组 高聪 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 10 月 LPR 再调降 市场情绪受提振 策略摘要 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 ■ 市场分析 国内市场情绪继续改善。近期国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下。9 月 24 日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政 策同时推出，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率并统一房贷 最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展，包括 3000 亿股票回购增 持再贷款，5000 亿互换便利操作。10 月 12 日，国务院新闻发布会上，财政部释放强 劲的稳增长信号，两次强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间"，直言本 次化债规模将是"近年来力度最大"，政策涉及化债、补充银 ...

期货研究报告|宏观大类周报 2024-10-20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国内市场情绪有望持续改善 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

——宏观利率图表 201 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观周报 2024-10-20 政策延续加力，现实经济正向波动 策略摘要 9 月中美央行降息开启了政策的拐点。10 月以来，经济数据的扰动和政策推进的节奏， 驱动了金融市场的扰动。在政策传导至经济数据的改善过程中，短期关注实际经济数据 的阶段性波动对于市场预期的修正。 核心观点 ■ 市场分析 国内：经济等待发力。1）宏观政策：全力抓好第四季度经济工作，努力实现全年经济社 会发展目标；将货币化安置新增 100 万套城中村改造和危旧房改造，"白名单"项目信贷 规模增加至 4 万亿；央行将把促进物价合理回升作为重要考量。2）金融数据：9 月新增 社融 3.76 万亿，新增信贷 1.59 万亿，M2 增长 6.8%（+0.5pct），M1 下降 7.4%（-0.1pct）； 9 月一线城市房价降幅扩大，二、三线城市房价同比加速下降。3）经济数据：9 月出口 同比增长 2.4% ...

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/18 关注中国三季度经济数据 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...