期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 关注欧洲央行利率决议 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/16 关注稳增长政策的落地情况 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

——宏观利率图表 200 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观周报 2024-10-13 政策落地期，需坚定信心 策略摘要 中国宏观政策的调整驱动市场风险偏好的快速上升；随着监管对于金融风险的控制，市 场迎来调整。整体而言，我们认为宏观政策的拐点已经到来，未来的关注点在于政策推 进的节奏。继续关注市场贝塔型的机会。 核心观点 ■ 市场分析 国内：财政政策开启扩张。1）货币政策：中国央行财政部联合工作组首次正式会议，为 央行国债买卖操作提供适宜的市场环境；中国央行连续五个月暂停增持黄金。2）宏观政 策：财政部加大财政政策逆周期调节力度，加大化债力度，重启土储债；发改委表示明 年继续发行超长期特别国债，加力支持"两重"建设。3）金融政策：《关于加强监管防范 风险促进期货市场高质量发展的意见》发布；国泰君安和海通证券提前8 个交易日复牌， 国泰君安将以换股方式吸收合并海通证券。4）经济数据：9 月 CPI 同比上涨 0.4%，环 ...

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期货研究报告|宏观大类周报 2024-1 0-1 3 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 价已缩，策已落，关注未来价格修复 ——中国通胀系列六 宏观事件 10 月 13 日，国家统计局公布 9 月通胀数据。9 月 CPI 环比持平，上月为上涨 0.4%，同 比上涨 0.4%，上月为上涨 0.6%；扣除食品和能源价格的核心 CPI 环比上涨 0.1%，上月 为下降 0.3%，同比上涨 0.1%，比上月收缩 0.5 个百分点。9 月 PPI 环比下跌 0.6%，上 月为下跌 0.7%，同比下降 2.8%，上月为下降 1.8%。 核心观点 ■ 价"缩"压力进一步增加 CPI：9 月 CPI同比读数相比较 8 月回落，至+0.4%，主要是食品价格同比上升放缓后， 受到非食品价格转为负增长拖累。主要分项中，鲜菜价格上涨 22.9%反映了天气因素的 临时性影响，猪肉价格上涨 16.2%反映了生猪产能去化的影响；交通分项维持车和油的 共振回落，整体负增长扩大至-4.1%，非食品价格增速的回落反映了需求的影响。 PPI：9 月 PPI 同比读数相比较 ...

期货研究报告|宏观大类日报 2024/10/11 高聪 美国 9 月 CPI 略高于预期 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 ■ 市场分析 美国 9 月非农超预期，25bp 降息步伐成常态。10 月 4 日，美国 9 月非农数据大超市 场预期，鲍威尔后续表示年内预计仍将降息 50bp，经济韧性的背景下，美国 25bp 的 降息步伐或成为常态。市场对降息预期计价充分，叠加制造业持续降温和海外去库周 期，海外宏观整体仍偏温和下行判断，关注后续经济数据。我们复盘了 1957 年至今的 美国 13 轮降息样本，以降息后一年内是否触发 NBER 的衰退定义来将样本分为降息周 期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压 ...

研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观政策 2024-10-07 假期宏观数据和事件综述 ——假期系列一 资产表现 2024 年国庆，9 月 30 日下午三点至 10 月 7 日下午 4 点，人民币资产继续上涨，A50 期 货上涨 12.54%，恒生指数上涨 9.09%；大宗商品市场以能源上涨引起关注，WTI 原油 上涨 8.62%，英国天然气期货上涨 7.25%；外汇市场上美元兑日元上涨 4.38%，驱动美 元指数反弹 2.12%至 102.50。 宏观跟踪 ■ 宏观数据 美国非农就业：9 月非农就业增加 25.4 万人，超预期。未来无论罢工、供应链问题亦或 是产能回流等对于商品生产成本的回升带来的影响仍将趋于回升，市场对于美联储"不 降息"的定价在提升（即年内降息 50BP 概率回落）。 中国外汇储备：9 月外汇储备规模为 33164 亿美元，升幅为 0.86%，黄金储备连续第五 个月暂停增持。我们认为结构性货币政策进入到退潮期，人民币正式进入到了去依附 的过程， ...

罢工"结束"，就业超预期，美元反弹 ——美国就业系列六 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 10 月 4 日，美国劳工部公布数据显示，美国 9 月非农就业人口增加 25.4 万人，预期 15 万人，8 月和 7 月就业合计上修 7.2 万人。 核心观点 ■ 9 月美国劳动力市场意外改善，市场降低降息定价 招聘和空缺：新增招聘继续谨慎，职位缺口短期企稳。1）截止 2024 年 9 月，招聘计划 月均降至 4.2 万人的低位，较 8 月均值小幅回落 1.5 万人，而在 2021 年时为 12.7 万人 （2019 年时为 10.4 万人），显示出尽管美联储 9 月降息 50 个基点，但高利率继续抑制 企业劳工扩张。2）截止 2024 年 8 月，修正后的非政府部门职位空缺数回升至 706.3 万， 但相比较 2022 年 1000 万以上的高点持续放缓（其中建筑业缺口增至 37.0 万人）。 非农就业：就业增量意外反弹，总量增速维持 1.56%。1）从就业总量来看，截止 202 ...

研究院 FICC 组 研究员 ■ 宏观 高聪 ·期货研究报告|宏观大类及商品月报 2024-1 0-07 货币政策转松 中国资产受追捧 策略摘要 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 021-60828524 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 商品期货：关注贵金属、黑色板块等结构性买入套保机会，其它中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 全球经济仍面临考验。领先指标来看，美国、欧洲制造业 PMI 延续回落；新兴国家 中，泰国制造业维持火热，俄罗斯、墨西哥、越南明显降温，中国筑底企稳。美国经 济仍具韧性，美国 9 月非农超预期指向后续降息步伐以 25bp 为主。中国货币政策提供 边际增量，国庆前夕，国内多项政策组合拳接连出台，货币政策转松使得中国资产收 到追捧。 ■ 中观 9 月延续分化。关注汽车、运输设备、橡塑、电子等行业仍具有韧性。9 月中国制造业 PMI 分行业来看，原材料领跑大类行业，造纸、有色、 ...

研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 高聪 021-60828524 ■ 市场分析 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观月报 2024-10-05 政策拐点后，等待周期的检验 策略摘要 9 月全球宏观政策发生了大的转变，从月中美联储 50 个基点的降息到月末中国央行祭 出货币、地产和资本市场的政策组合拳，全球开启了新一轮的政策"逆周期"。 展望 10 月，我们认为政策转向已经确定的背景下，短期需要关注的是经济数据实际表 现低于预期所带来的二次调整风险。 核心观点 宏观周期：经济仍处在收缩区间。8 月不那么强劲的盈利数字体现出国内经济面临的压 力，其中制造业的盈利占比首次出现收缩显示出经济压力对于实体部门的负面影响开始 显现。与之相对，美国经济仍处在环比意义上的"改善"状态，内外经济的分化影响或在 10 月再次得到加强。 价格周期：改善仍需要更多时间。需求的压力体现在 8 月核心 CPI 的相对疲弱上，虽 ...