汽车 行业研究/行业周报 2025 年 1 月 1-19 日全国乘用车批发销量同比约+25% ——汽车行业周报（2025/01/20~2025/01/24） ◼ 行情回顾 过去一周(2025/01/20~2025/01/24），申万汽车行业上涨 1.74%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 7。细分板块涨跌 幅：过去一周(2025/01/20~2025/01/24），商用车涨幅最大，乘用车跌 幅最大。商用车上涨 4.62%，摩托车及其他上涨 2.41%，汽车零部件 上涨 2.32%，汽车服务上涨 0.27%，乘用车下跌 0.27%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 12 月汽车销量约 348.9 万辆， 环比+5.2%，同比+10.5%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 12 月，比亚迪、奇瑞和吉利零 售销量位列前三，分别约 40.3、19.9 和 18.6 万辆，份额分别约为 15.3%、7.6%和 7.0%。其中奇瑞汽车、吉利汽车分别同比+77.3%、 +46.9%。 3）周度数据： 据乘联会数据，2025 年 1 月 1-19 日，乘用车市场 ...

宏观研究/宏观点评 强美元影响出口的两种机制 ——2024 年贸易数据分析 ◼ 核心观点 1.单月来看：12 月进口当月同比转正，出口当月同比加速，贸易差额 突破千亿美元。12 月，中国出口金额当月同比 10.7 %（前值 6.6 %）， 12 月进口当月同比 1.0 %（前值-4.0 %），结束此前 2 个月负值状态， 12 月当月贸易差额 1,048.4 亿美元（前值 973.1 亿美元）。 | | | | 分析师： | 高明 | | --- | --- | | E-mail： | gaoming@yongxingsec.com | | SAC编号： | S1760524050003 | 2.相比 2023 年，2024 年出口、进口增速都实现转正，但出口恢复程度 更高，贸易顺差大幅增长。2024 年 1-12 月出口累计同比 5.9 %（2023 年为-4.7 %）；进口累计同比 1.1 %（2023 年为-5.5 %）；贸易差额合计 达 9921.6 亿美元（2023 年为 8221.0 亿美元），相比 2023 年增长 20.7% 。 3.量价分解：出口与进口仍在面对价格下行压力。截至 12 月数据 ...

电子 行业研究/行业周报 百度与大朋 VR 共研 AI 眼镜，格芯推进先进封装 ——电子行业周报（2025.01.20-2025.01.24） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 AI 端侧：百度智能云与大朋 VR 合作研发 AI 眼镜，相关产业链有望 持续受益。百度智能云基于领先的 AI大模型技术优势，支撑大朋 VR 在 DPVR AI GLASSES 中深度融合 AI。我们认为，AI 端侧各项应用 发展态势良好，相关产业链有望持续受益。 消费电子：商务部明确手机、平板、智能手表（手环）补贴品种和 补贴标准，相关产业链有望持续受益。个人消费者购买手机、平 板、智能手表（手环）3 类数码产品（单件销售价格不超过 6000 元），可享受购新补贴。我们认为，CES2025 期间或将展示更多 AI 与消费电子结合应用，如 AIPC、AI/AR 眼镜、智能驾驶与机器人 等，叠加补贴政策出台，相关产业链有望持续受益。 先进封装：格芯宣布斥资 5.75 亿美元在美国纽约州建设先进封装和 光子学中心，相关产业链有望持续受益。格芯表示其新的先进封装 和光子学中心将：提供差异化硅光子学平台的先进封装、组装和测试 并扩大 ...

计算机 行业研究/行业周报 Nvidia 发布 6.3 万亿 Token 大型 AI 训练数据库 ——全球 AI 产业跟踪（2025.1.13-2025.1.17) ◼ 核心观点 Nvidia: 发布 6.3 万亿 Token 大型 AI 训练数据库 据 IT 之家，近日英伟达宣布推出一款名为 Nemotron-CC 的大型英文 AI 训练数据库，总计包含 6.3 万亿个 Token，其中 1.9 万亿为合成 数据。Nemotron-CC 的开发过程中使用了模型分类器、合成数据重述 （Rephrasing）等技术，最大限度地保证了数据的高质量和多样性。同 时他们还针对特定高质量数据降低了传统的启发式过滤器处理权重， 从而进一步提高了数据库高质量 Token 的数量，并避免对模型精确度 造成损害。 Adobe：推出新款生成式 AI 工具 据 IT 之家，近日 Adobe 宣布推出一系列全新的生成式 AI 工具，旨 在自动化处理劳动密集型生产任务，例如批量编辑图像和翻译视频演 示文稿，其中包括"Firefly Bulk Create"应用，该工具允许用户一键快 速调整多达 10,000 张图像的尺寸或替换所有背景 ...

计算机 行业研究/行业周报 低空经济司成立，关注产业链投资机会 ——计算机行业周报（2024.12.23-2024.12.27） ◼ 本周核心观点及要闻回顾 机器人：宇树科技发布 B2-W 工业轮足机器狗视频 据宇树科技，公司旗下 Unitree B2-W 工业轮足机器狗量产 1 年后拥有 更多技能，实拍视频展示其高难度体操动作、卓越山地驾驭能力、能 急速涉水、轻松攀爬湿滑石坡、跨越障碍物、驮人稳定前进等，官方 数据显示其空载工作超 5 小时，承载 20kg 负荷运动超 4 小时，速度 超 6 米/秒，是市场上较快的工业级四足机器人之一。 低空经济：国家发改委"低空经济发展司"成立 据国家发改委官网披露，低空经济发展司成立，其负责拟订相关战略、 规划等。 ◼ 市场行情回顾 本周，A 股申万计算机指数下跌 4.25%，板块整体跑输沪深 300 指数达 5.61pct，跑输创业板综指数达 2pct。在申万 31 个一级子行业中，计算 机板块周涨跌幅排名为第 29 位。计算机二级行业涨跌幅分别为：软件 开发(-4.7%)、计算机设备(-1.62%)、IT 服务 II(-5.79%)。海外市场指数 整体走势较强，涨跌 ...

电子 行业研究/行业周报 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 AI 端侧：雷鸟创新首款 AI 拍摄眼镜 V3 将搭载通义千问大模型，相 关产业链有望持续受益。消费级 AR 品牌雷鸟创新 RayNeo 与阿里云 宣布在 AI 眼镜领域达成战略合作，通义系列大模型将为雷鸟创新的 AI 眼镜提供独家定制的技术支持。我们认为，AI 端侧各项应用发展 态势良好，相关产业链有望持续受益。 消费电子：高通在 CES 上推出新款 AI 芯片，相关产业链有望持续受 益。高通宣布推出新的人工智能(AI)芯片 Snapdragon X，旨在为个人 电脑(PC)提供强大的运算能力，使其能够运行 AI 软件。我们认为， CES2025 期间或将展示更多 AI 与消费电子结合应用，如 AIPC、 AI/AR 眼镜、智能驾驶与机器人等，相关产业链有望持续受益。 先进封装：美光科技在新加坡投资约 70 亿美元，扩大先进封装产 能，相关产业链有望持续受益。美光科技位于新加坡的高带宽存储 器（HBM）先进封装厂于 1 月 8 日破土动工，并从 2027 年开始扩大 先进封装总产能，以满足人工智能增长的需求。我们认为，先进封装 在算力时代重 ...

电力设备 行业研究/行业点评 2024 年电网工程投资完成 6083 亿元，同比+15.3% ◼ 核心观点 2024 年电网工程投资完成 6083 亿元，同比+15.3%，第一批"沙戈荒" 大基地建成 95%。根据国家能源局，2024 年电网工程投资完成 6083 亿元，同比+15.3%。第一批"沙戈荒"大型风电光伏基地项目规模为 50 个基地项目、装机 9736 万千瓦，截至 2024 年底，第一批基地建成 9199 万千瓦、约占 95%，投产 9079 万千瓦。下一步国家能源局将用 好第一批基地建设成果经验，继续抓好第二、三批大型风电光伏基地 建设，为保障电力安全供应、促进清洁低碳转型做出更大贡献。 特高压等重大工程进程全面加快。根据人民网， 2024 年国家电网加 快推进电网重大工程建设，1000 千伏阿坝—成都东特高压交流和± 800 千伏甘肃—浙江、陕北—安徽特高压直流等工程相继开工；1000 千伏川渝、武汉—黄石—南昌、张北—胜利等一批特高压交流工程顺 利投产；世界装机容量最大的抽水蓄能电站——国家电网河北丰宁抽 水蓄能电站实现全面投产发电。国家电网累计建成"22 交 16 直"38 项特高压工程 ...

电力设备 行业研究/行业点评 《分布式光伏发电开发建设管理办法》施行 ◼ 核心观点 1 月 23 日，国家能源局发布文件，为规范分布式光伏发电开发建设管理， 促进分布式光伏发电高质量发展，适应新形势、新要求，国家能源局对《分 布式光伏发电项目管理暂行办法》进行了修订，形成了《分布式光伏发电 开发建设管理办法》。本办法自发布之日起施行，有效期五年。对于本办 法发布之日前已备案且于 2025 年 5 月 1 日前并网投产的分布式光伏发电 项目，仍按原有政策执行。 下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易政策不确定 增持(维持) | 行业： | 电力设备 | | --- | --- | | 日期： | yxzqdatemark 2025年01月26日 | | 分析师： | 开文明 | | E-mail： | kaiwenming@yongxin | | | gsec.com | | SAC编号： | S1760523070002 | | 分析师： | 刘清馨 | | E-mail： | liuqingxin@yongxings | | | e.com | | SAC编号： | S1760523090001 | 近一 ...

——电子行业周报（2024.12.30-2025.01.03） 电子 行业研究/行业周报 CES 2025 举行在即，雷鸟创新 AI 拍摄眼镜 V3 将搭 载通义千问大模型 本周（2024.12.30-2025.01.03），A 股申万电子指数下跌 9.6%，整体 跑输沪深 300 指数 4.43pct，跑输创业板综指数 0.12pct。申万电子二 级六大子板块涨跌幅由高到低分别为：光学光电子(-7.07%)、消费电 子(-7.76%)、 元 件(-10.04%)、 电 子 化 学 品 II(-10.33%)、半导体(- 10.78%)、其他电子 II(-11.12%)。从海外市场指数表现来看，整体继 续维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：费城半导体 (0.79%)、道琼斯美国科技(-0.5%)、纳斯达克(-0.51%)、台湾电子(- 1.86%)、恒生科技(-2.98%)、申万电子(-9.6%)。 ◼ 投资建议 本周我们继续看好受益于硬件创新浪潮的 AI 端侧、受益于 CES 新 品发布的消费电子产业链、以先进封装为代表的半导体周期复苏主 线、国产替代进程加速的半导体国产替代产业链。 AI 端侧：受益 ...

◼ 核心观点 阿里：通义千问发布开源多模态推理模型 QwQ 计算机 行业研究/行业周报 阿里通义千问发布开源多模态推理模型 ——全球 AI 产业跟踪（2024.12.23-2024.12.27) OpenAI：公布重组计划 据财联社，OpenAI 近日公布了一项重组计划，将采用公益企业模式， 拟将公司现有的营利性业务转变为特拉华州公益企业（PBC），公益企 业将负责 OpenAI 的运营和业务。与此同时，OpenAI 的非营利部门将 继续存在，并将以独立财务顾问确定的合理估值持有公益公司的股份， 旨在更好地吸引投资。 英伟达：B300 设计或调整 据 IT 之家援引 SemiAnalysis，英伟达计划 2025 年推出的 B300 Tensor Core GPU 对设计进行了调整，将在台积电 4NP 定制节点上重新流片， 整体来看可较 B200 GPU 提升 50%算力。B300 GPU 的功耗将较 B200 提升 200W，同时该 GPU 也将从架构和系统级改进中得到性能增强， 如超级芯片内部支持动态重分配 GPU 和 CPU 的功耗。在内存子系统 方面，B300 将配备更高堆叠的 12Hi HBM3E， ...