[Table_Main] 公司研究|国防军工 证券研究报告 国博电子(688375)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 业绩短期承压，新产品研发稳步推进 ——国博电子 2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件：2024 年 8 月 26 日，公司发布 2024 年半年报，2024 年 H1 公司实现营 业收入 13.03 亿元，较上年同期下降 32.21%；归属于上市公司股东的净利润 2.45 亿元，较上年同期下降 20.77%；归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润 2.38 亿元，较上年同期下降 16.75%；经营活动产生的现金流 量净额为 3.61 亿元，较上年同期增长 154.88%。 点评： 业绩短期承压，射频芯片业务增长显著 2024 上半年，公司实现营业收入 13.03 亿元，同比下降 32.21%，主要系 T/R 组件和射频模块收入减少所致；归母净利润 2.45 亿元，同比下降 20.77%； 主营业务收入 12.84 亿元，其中，T/R 组件和射频模块实现营业收入 11.69 亿元，同比下降 36.5%，占营业收入比例为 91 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, citing its leading position in cybersecurity, big data, and cloud services, along with its potential for future growth [5] Core Views - The company's revenue declined by 13.07% YoY to 873 million yuan in H1 2024, but its gross margin improved significantly by 7.86 percentage points to 63.30%, driven by better revenue quality and a larger decline in operating costs compared to revenue [3] - Traditional security business weakened, with basic security product revenue down 20.01% YoY, while new businesses like cloud security, cloud computing, and Xinchuang security grew rapidly, with YoY increases of 51.52%, 35.80%, and 22.99%, respectively [3] - The company is actively exploring the integration of AI and security, launching products like the Tianwen large model system and Xiaotian, which are applied in threat detection, security operations, and other scenarios [4] Financial Performance - The company's operating cash flow increased by 15.44% YoY in H1 2024, while R&D expenses decreased by 5.80% and management expenses dropped by 30.64% [3] - Revenue forecasts for 2024-2026 are adjusted to 3.375 billion, 3.807 billion, and 4.265 billion yuan, with net profit attributable to shareholders expected to be 204.14 million, 306.02 million, and 376.63 million yuan, respectively [5] - The company's PE ratios for 2024-2026 are projected at 24.96x, 16.65x, and 13.53x, with EPS of 0.17, 0.26, and 0.32 yuan per share [5] Business Segments - Basic security products contributed 532 million yuan in revenue, with a gross margin of 66.32%, up 16.85 percentage points YoY [3] - Big data and situational awareness products and services generated 63 million yuan in revenue, with a gross margin of 77.03% [3] - Cloud security, cloud computing, and Xinchuang security are emerging as key growth drivers, with significant revenue increases in these segments [3] Industry and Market Position - The company is recognized as a leading provider of cybersecurity, big data, and cloud services, with a strong focus on innovation and new business scenarios [5] - Its solutions in areas like smart city rail network security, vehicle-road-cloud integrated security, and smart hospital security have gained industry recognition [4] Future Outlook - The company is expected to benefit from the growth potential of the cybersecurity and cloud services industry, with a focus on expanding its presence in new business areas and scenarios [5] - Continued investment in AI and security integration is likely to drive further innovation and market penetration [4]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 振华风光(688439)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 业绩短期承压，公司积极推进技术创新 ——振华风光 2024 半年报点评 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_Summary] 事件：2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 年半年报，公司实现营业收入 6.11 亿元，较上年同期减少 5.69%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.31 亿 元，较上年同期减少 9.84%，实现扣非归母净利润 2.17 亿，较上年同期减少 14.07% 点评： 受税收优惠政策变更及产品降价影响，营收和净利润短暂承压 上半年，公司实现营业收入 6.11 亿元，较上年同期减少 5.69%，实现归属于 上市公司股东的净利润 2.31 亿元， 较上年同期减少 9.84%，上半年公司毛 利率为 67.45%（-4.28pct），净利率 37.62%（-6.25pct），主要系税收优惠 政策变更及产品降价影响使毛利率下降，同时应收款项计提的信用减值准备 增加所致。24Q2 实现营 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 泸州老窖(000568)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 节奏短期放缓，护城河稳固 ——泸州老窖 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 169.05 亿元（+15.84%）， 归母净利 80.28 亿元（+13.22%），扣非归母净利 79.94 亿元（+13.54%）。 2024Q2，公司实现总收入 77.16 亿元（+10.51%），归母净利 34.54 亿元 （+2.24%），扣非归母净利 34.42 亿元（+2.68%）。 H1 中高档酒收入同增 17%，境内经销商数量较年初+4% 1）中高档酒为增长主要驱动力。2024H1，公司中高档、其他酒类收入分别 为 152.13、16.25 亿元，同比+17.12%、+6.86%，分量价看，中高档、其 他酒类销量分别为 2.13、2.66 万吨，同比+25.71%、+0.56%，推算单价分 别为 357.41、 ...

[Table_Main] 公司研究|有色金属材料 证券研究报告 洛阳钼业(603993)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [世界级 Table_Title铜] 钴项目达产放量，上半年业绩高速增长 ——洛阳钼业 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 23 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 1028.18 亿元，同比增长 18.56%；实现归母净利润 54.17 亿元，同比增长 670.43%。 点评： TFM 和 KFM 上半年保持快节奏生产，助力刚果（金）板块业绩高增 公司在刚果（金）运营两座世界级矿山 TFM 和 KFM，上半年保持快节奏生 产乃至超产，频创单月产量历史记录。2024 年上半年，刚果（金）板块实 现营业收入 243.68 亿元，同比增长 444.78%，毛利 123.16 亿元。TFM 项 目，目前主工艺全部打通，一季度顺利达产，二季度顺利达标，TFM 五条 生产线全面建成，形成 45 万吨铜、3.7 万吨钴的产能规模，成为世界第五 大铜矿山和第二大钴矿山。KFM 项目，作为世界罕有的高铜高钴矿，具备 15 万吨铜、5 ...

[Table_Main] 公司研究|国防军工 证券研究报告 菲利华(300395)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table半导体稳步增长， _Title] 研发投入持续加大 ——菲利华 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 22 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 9.15 亿 元，同比下降 10.54%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比下降 39.94%。 点评： 半导体板块稳步增长，航天领域订单阶段性下降 2024 年上半年，全球半导体行业复苏，国内需求回暖，半导体板块稳步增 长；受航空航天领域需求回落影响，公司销售订单阶段性下降。公司 2024 上半年实现营业收入 9.15 亿元，同比下降 10.54%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比下降 39.94%。分季度来看，Q1 营业收入为 4.10 亿元，同比下 降 17.81%，归母净利润 0.77 亿元，同比下降 30.77%；Q2 营业收入为 5.05 亿元，同比下降 3.61%，归母净利润 0.95 亿元，同比下降 45.80%。收入 结构方面，2024 年上半年石英 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 视觉中国(000681)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 业绩稳定增长，深化 3D、AI 产业布局 ——视觉中国（000681）2024 年半年报点评 [Table_Invest]增持|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报。 点评： 营收及扣非归母净利润双增长，中期分红回馈投资者 2024H1，公司实现营业收入 3.99 亿元，同比+7.56%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比-44.0%；实现扣非后归母净利润 0.49 亿元，同比+11.8%，主要 由于 23H1 收购光厂创意导致对比期投资收益增加所致。上半年公司销售/ 管理/研发费用率分别为 9.5%/14.2%/10.8%，同比变化-2.9/-1.6/-1.6pct。分 季度看，24Q2 单季度实现营业收入 2.24 亿元，同比-6.1%，环比+28.3%； 归母净利润 0.35 亿元，同比+2.2%，环比+120.4%。公司发布中期分红方 案，计划每 10 股派发现金红利 0.08 元（含税）。 音视 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 迪瑞医疗(300396)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title]业绩平稳增长，期待试剂放量 ——迪瑞医疗（300396.SZ）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 半年度报告，2024H1 实现营业收入 8.78 亿元，同比增长 26.38%；归母净利润 1.65 亿元，同比增长 2.12%；扣非归母净利润 1.62 亿元，同比增长 3.36%，EPS 为 0.61 元。 业绩平稳增长，费用水平管控良好 2024 年上半年公司业绩整体保持平稳增长态势，分季度来看，一季度增速 较快，二季度出现同比下滑，主要与公司强化经销商库存管理有关，目前渠 道库存已经恢复正常水平，预计下半年出厂发货有望迎来增长。上半年毛利 率为 43.10%，同比下降 6.44pct，毛利率水平有所下降主要与部分型号仪 器销售占比较大有关。销售费用率为 14.03%，同比下降 0.93pct；管理费 用率为 2.84%，同比下降 1.78pct； ...

电信服务行业周报 2024 年 9 月 2 日 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 [Table_Title] Blackwell 四季度量产，光模块行业马太效应提速 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.8.26-2024.8.30）上证综指回调 0.43%，深证 成指上涨 2.04%，创业板指上涨2.17%。本周申万通信回调 0.50%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.8.26-2024.8.30）通信板块三级子行业中， 通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为 4.35%，通信网络设备及器件 回调幅度最高，跌幅为 2.71%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。 个股方面：本周（2024.8.26-2024.8.30）涨幅板块分析方面，高鸿 股份（27.59%）、阿莱德（21.21%）、亿通科技（19.81%）涨幅 分列前三。 Blackwell 四季度量产，光模块行业马太效应提速 8 月 29 日，英 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品与主要用品零售Ⅱ 证券研究报告 三只松鼠(300783)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 抖音电商引领增长，新型门店持续扩张 [Table_Invest]增持|维持 ——三只松鼠 2024 年中报点评 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 50.75 亿元，同比+75.39%， 归母净利 2.90 亿元，同比+88.57%，扣非归母净利 2.28 亿元，同比 +211.79%。24Q2，公司实现总营收 14.29 亿元，同比+43.93%，归母净利 -0.19 亿元（去年同期为-0.38 亿元），扣非归母净利-0.35 亿元（去年同期 为-0.63 亿元）。 抖音电商引领上半年收入增长，国民零食店持续扩张 1）上半年抖音电商引领增长。24H1，公司第三方平台收入 40.90 亿元，占 总营收的 81%，其中抖音、天猫系、京东系电商平台合计实现收入 31.00 亿 元，同比+59.88%，抖音电商增速亮眼，同比+180.73%至 12. ...