[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 伯特利(603596)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title] 机械与智能齐发力，科技共出海两开花 ——伯特利（603596.SH）2024 半年报点评 [Table_Summary] 事件： 2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024 年 H1 公司实现 营业收入 39.71 亿元，同比增长 28.32%；实现归母净利 4.57 亿元，同比 增长 28.65%；扣非后归母净利润 4.22 亿元，同比增长 29.4%。 投资要点： 机械与智能齐发力，在手订单丰富 2024H1 公司智能电控产品销量 1,997,738 套，同比增长 32.04%；轻量化 制动零部件销量 6,129,602 件，同比+61.17%，结构件与电控智能产品齐发 力，推动公司收入持续上行。公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外 市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。上半年新增定点 项目总数 196 项，较去年同期增长 35%。其中轻量化项目新增定点同比 +33.33%；WCBS 新 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 [Table_TargetPrice] 海天味业(603288)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table_Title]H1 业绩+12%，线上高速增长 ——海天味业 2024 年中报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年中报。2024H1，公司实现总收入 141.56 亿元（+9.18%）， 归母净利 34.53 亿元（+11.52%），扣非归母净利 33.25 亿元（+11.95%）。 2024Q2，公司实现总收入 64.62 亿元（+7.98%），归母净利 15.34 亿元 （+11.12%），扣非归母净利 14.65 亿元（+10.24%）。公司公告 2024-2028 年员工持股计划草案，持股计划参与对象为董监高、中层管理人员及骨干人 员，其中 2024 年员工持股计划总人数不超 800 人，计提的专项激励基金为 1.84 亿元，业绩考核指标为 2024 年归母净利同比增速不低于 10.80%（剔 除本计划股份支付费用及并购重 ...

[Table_Main] 公司研究|有色金属材料 证券研究报告 锡业股份(000960)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table 锡产品_Title] 毛利率改善，扣非净利润大幅增长 ——锡业股份 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 23 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 187.75 亿元，同比下降 17.77%；归母净利润 8.00 亿元，同比增长 16.35%；扣非 归母净利润 9.98 亿元，同比增长 67.95%。 点评： 上半年锡矿供应同比明显下滑，需求维持复苏态势 价格端，受宏观情绪向好和供给紧张预期影响，2024 年上半年锡价整体偏 强运行，沪锡主力合约均价 25.12 万元/吨，同比上涨 21.19%，伦锡均价 29,324 美元/吨，同比上涨 12.56%。供给端，2024 年上半年受东南亚相关 产锡国相关政策变动影响，全球锡矿供应同比明显下滑，锡锭供应方面，国 内锡锭产量稳定，但海外部分锡锭主产国受出口审批政策调整影响一季度 产量下滑较大。需求端，上半年锡需求维持复苏的态势，其中电子焊料需求 随着半导体周期企 ...

[Table_TargetPrice] [Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 朝云集团(6601.HK)公司点评报 告2024 年 09 月 01 日 [Table_Title] 业绩稳健增长，宠物版图持续扩张 ——朝云集团 2024 年半年度业绩点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度业绩报告：2024 年半年度，公司实现营业收入 12.49 亿元，同比增长 10.27%；对应净利润为 1.76 亿元，同比增长 29.60%。截至 2 024 年 6 月 30 日，公司在手现金及等价物为 26.65 亿元；2024 年半年度公司 派息率为 40%，经营期内继续维持高派息比例。 家居护理业务稳健增长，线上渠道占比稳步提升 分业务来看，2024 年半年度公司家居护理/个人护理/宠物及宠物产品业务分别 营收 11.64/0.35/0.48 亿元，同比分别增减 11.47%/-18.41%/5.28%。分渠道看， 公司线上渠道（线上自营店、线上分销商、社区电商平台）/线下渠道（线下分 销商、企业及团体客户 ...

[Table_Main] 公司研究|有色金属材料 证券研究报告 锡业股份(000960)公司点评报告 2024 年 09 月 02 日 [Table 锡产品_Title] 毛利率改善，扣非净利润大幅增长 ——锡业股份 2024 年半年度报告点评 [事件：公司 Table_Summary 8 月] 23 日发布 2024 年半年度报告，期内实现营业收入 187.75 亿元，同比下降 17.77%；归母净利润 8.00 亿元，同比增长 16.35%；扣非 归母净利润 9.98 亿元，同比增长 67.95%。 点评： 上半年锡矿供应同比明显下滑，需求维持复苏态势 价格端，受宏观情绪向好和供给紧张预期影响，2024 年上半年锡价整体偏 强运行，沪锡主力合约均价 25.12 万元/吨，同比上涨 21.19%，伦锡均价 29,324 美元/吨，同比上涨 12.56%。供给端，2024 年上半年受东南亚相关 产锡国相关政策变动影响，全球锡矿供应同比明显下滑，锡锭供应方面，国 内锡锭产量稳定，但海外部分锡锭主产国受出口审批政策调整影响一季度 产量下滑较大。需求端，上半年锡需求维持复苏的态势，其中电子焊料需求 随着半导体周期企 ...

[Table_Report] 相关研究报告 《波动抬升环境下的交易线索》2024.08.18 [Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 2024 年 09 月 01 日 面对变化，如何应对 本周关注： 比起原来的模式，房屋养老金没有增加个人负担，对地产周期不会有负 面影响，至于原来的个人账户集中到财政口之后，是否意味着给地方财政补 血，我们认为还不能一概而论，毕竟政府财政也要出让一部分去设立公共账 户，因此，在细节敲定前，这个政策更多是看作一个关乎民生的政策补丁。 近期的专项债发行加速，不能看作财政空间再次打开，只是上半年我们 所发行的专项债速度过慢（仅占全年计划的 38%），那么，下半年专项债发行 适时加速，也是一个正常的节奏。 财政支出的确随着专项债的加速而有所加速，然而，这个能不能立竿见 影地体现在经济增长里，还需要观察，按财政支出的结构，财政支出中的基建 支出占 35%左右，这块是可以形成即时的购买力，但其他的 65%的实质只是 财富转移，不一定能短时形成实体交易。 餐饮业的问题实际上是消费的问题，规模以上餐饮业之所以利润下降更 快，是因为更多消费者选择了规下小吃店，规上的餐饮对应的是人 ...

[Table_Index] 主要数据： 上证综指： 2842.21 深圳成指： 8348.48 沪深 300： 3321.43 中小盘指： 3067.39 创业板指： 1580.46 [Table_Author] 报告作者 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 zhudinghao@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 分析师 房倩倩 执业证书编号 S0020520040001 邮箱 fangqianqian@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240830 市场复盘：市场放量大涨，房地产强势领涨 报告要点： 2024 年 8 月 30 日市场放量大涨，房地产强势领涨。上证指数上涨 0.68%，深证成指上涨 2.38%，创业板指上涨 2.53%。市场成交额 8800.17 亿元，较上一交易日增加 2700.83 亿元。全市场 4679 只个股上涨，560 只个 股下跌。 风格上看，各市场风格全线上涨，其中周期、消费、成长风格大幅上 涨，稳定、金融风格微涨；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股 ...

[Table_Title] 盈利能力提升，硅光及 1.6t 产品进展顺利 ——中际旭创（300308）2024 年中报点评 事件： [Table_Summary] 8 月 25 日下午，中际旭创发布 2024 年中报。2024 年 H1，公司实现营业收 入 107.99 亿元，同比 169.70%；归母净利润 23.58 亿元，同比 284.26%。 其中，2024 年 Q2，公司实现营业收入 59.56 亿元，同比 174.88%，环比 22.99%；归母净利润 13.49 亿元，同比 270.82%，环比 33.68%。 点评： 得益于产品结构优化及持续降本增效，公司收入规模及盈利能力提升 收入端，算力硬件需求增长持续带动 400G/800G 等高速率产品的销量增长， 并加速光模块向 800G 及以上速率迭代，2024 上半年公司实现收入 107.99 亿元，同比 169.70%。盈利端，毛利率维持在历史较高的水平，持续的降本 增效推动盈利能力增强。1）毛利率方面，硅光等新结构、400G 及 800G 等 高速率产品的占比提升，叠加良率、生产效率的不断优化，推动毛利率稳定 在历史较高水平，2024 年上半 ...

[Table_Title] 盈利能力高增，高速率、新结构产品进展 顺利 ——新易盛（300502）2024 年中报点评 事件： [Table_Summary] 8 月 28 日晚间，新易盛发布 2024 年中报。2024 年 H1，公司实现营业收入 27.28 亿元，同比 109.07%；实现归母净利润 8.65 亿元，同比 200.02%。 其中，2024 年 Q2，公司实现营业收入 16.15 亿元，同比 129.23%，环比 45.11%；实现归母净利润 5.41，同比 199.45%，环比 66.57%。 点评： AI 推动算力硬件需求持续增长，费用利用效率稳定在较高水平 收入端，算力硬件需求持续抬高行业景气度，AI 相关的高速率产品占比提升 对公司收入增长形成贡献，2024 上半年。盈利端，毛利率维持在行业较高的 水平，费用利率效率较高，期间费用率稳定在较低水平。1）毛利率方面，公 司素以成本管控见长，叠加新技术、新产品、高速率产品的上量，公司上半 年毛利率同比增长 13.6pcts 的增长，达到 43.04%的较高水平；2）费用率方 面，公司期间费用率稳定在较低水平，24H1 约为 6.21%。具 ...

[Table_Title] 盈利能力提升，硅光及 1.6t 产品进展顺利 ——中际旭创（300308）2024 年中报点评 事件： [Table_Summary] 8 月 25 日下午，中际旭创发布 2024 年中报。2024 年 H1，公司实现营业收 入 107.99 亿元，同比 169.70%；归母净利润 23.58 亿元，同比 284.26%。 其中，2024 年 Q2，公司实现营业收入 59.56 亿元，同比 174.88%，环比 22.99%；归母净利润 13.49 亿元，同比 270.82%，环比 33.68%。 点评： 得益于产品结构优化及持续降本增效，公司收入规模及盈利能力提升 收入端，算力硬件需求增长持续带动 400G/800G 等高速率产品的销量增长， 并加速光模块向 800G 及以上速率迭代，2024 上半年公司实现收入 107.99 亿元，同比 169.70%。盈利端，毛利率维持在历史较高的水平，持续的降本 增效推动盈利能力增强。1）毛利率方面，硅光等新结构、400G 及 800G 等 高速率产品的占比提升，叠加良率、生产效率的不断优化，推动毛利率稳定 在历史较高水平，2024 年上半 ...