【解读】基金经理解读有色板块投资机会 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 有色金属板块近期涨幅领先市场，各类金属亦相继"起舞"。 继黄金、白银、铂金等贵金属价格"狂飙"后，"铜博士"也迎来爆发式行情。本周国际铜价突破三个月新高，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格一度升破 每吨10000美元，创三个月新高。 二级市场方面，受商品铜价飙升催化，有色金属板块接连几周涨幅领先市场。 业内机构表示，伦敦铜价再度逼近年内高位，主因是交易商们持续将铜运往美国，试图在特朗普上调关税的最后期限到来前备货。尽管本周铜价自高位有 所回调，但当前支撑铜价的一些基本面因素仍然存在。随着全球经济复苏的推进，有色金属的需求有望持续增长。 短期催化与宏观周期因素 驱动有色"起舞" Wind数据显示，有色金属指数近一个月涨幅达8.74%，在31个申万行业指数中位列第二。 在业内机构看来，有色金属板块近期的上涨，既有短期催化，也有宏观周期因素的推动。 华夏基金认为， 直接的催化是商品铜价格飙升。本周 LME铜库 存降至9万吨，创2023年8月以来22个月新低，导致铜价逼仓式上涨，突破三个月新高。 上一次铜价涨破这一关口还是在今年3月，当时市场担忧特 ...

作者：招商银行研究院 纽约分行 6月美国非农就业数据再超市场预期。新增非农就业人数14.7万（市场预期10.6万），失业率4.1%（市场预期 4.3%），劳动参与率62.3%（市场预期62.4%），平均时薪同比增速3.7%（市场预期3.8%）。 从双目标看，美联储未来决策拥有较高自由度，立场可能成为政策走势的关键因素。以理事沃勒和副主席鲍曼 为代表的鸽派可能指出薪资增速显著放缓且就业市场仍有转冷风险，应当加码降息；以纽约联储主席威廉姆斯 和副主席杰斐逊为代表的鹰派则会指出失业率依然低企且关税通胀仍有发酵风险，应当保持谨慎。基于美国财 政与经济形势分析，中性利率可能已经达到3.5%，"鹰鸽之争"更多决定达到中性利率的时点，对整条收益率曲 线形态的影响可能非常有限。 继续建议逢低多美债与逢高空美元的投资策略。 表1：美国非农就业人数再超市场预期 | | 就业人数权重 | | 较上月变动(万人) | | 新增就业人数(万人) | | 近三个月均值(万人) | | 较上月变化(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

点击关注【张瑜旬度纪要系列】 各位投资朋友好。本期旬度我们重点探讨对美元的最新思考与观察。 4 月 3 日对等关税以来，美元走弱但美国国债利 率逆势走高，这一背离让许多投资者产生熟悉的感觉——类似于新兴市场崩溃前段，外国资本因不信任而抛弃主权债 务、进而引发资本外流与汇率贬值。但我们认为，这种直觉性叙事在研判美元时需谨慎。 一、辨析两个概念 我们首先明确两个核心概念：去美元化交易与弱美元交易 ，二者存在本质差异。 1 ）去美元化交易，是在资产端出售 美元资产，本质是机构对美国的资产负债表收缩。 2 ）弱美元交易，无需收缩美元资产敞口，而是通过增加美元看空 仓位实现，对美国资产并未缩表，这两个交易存在本质差别。 二、补充两大背景 背景 1 ：强美元周期下，海外机构有意维持美元敞口。 自 2014-2015 年美联储 Taper 并首次加息后，美元开启了长达十 年的强势周期。所以 2014-2015 年以来，全球（尤其是亚太及欧洲）的长期寿险、养老保险公司普遍进行了大量的美债 套期交易。且美元长期走强，机构通常会保留一定美元敞口，以赚取双重收益：一是美债套息交易收益，二是美元升 值收益。 2023-2024 年， ...

2025.07. 03 本文字数：2791，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 周艾琳 随着7月9日关税"大限"的临近，英国已成功达成协议,美国总统特朗普最新称美越达成贸易协议，其 他国家则正在进程之中。 尽管谈判仍存在不确定性，但弱美元的结构性趋势并不受阻碍。一方面，美国财政部长贝森特认为美 联储可能在9月或"更早"降息，关键在于关税并未引发通胀；另一方面，随着欧洲财政刺激措施祭 出，欧元的多头头寸处于高位。同时，全球机构将资金从美元资产向其他资产分散的行动仍在延续。 受此影响，人民币对美元持续升值。有外资行交易员提及，近期人民币对美元中间价并未出现被大幅 调弱，以缓冲升值的明显迹象。原先机构预计中间价很难升破7.17，但7月3日已升至7.1523。不乏 机构认为，在美元对离岸人民币一度触及7.15关口之后，7.1可能只是时间问题。高盛对美元/人民 币的年终目标为7；巴克莱认为，若美元对人民币继续跌至7.1~7.15区间（逼近7），出口商持有 7000亿美元存款中最多将有1000亿美元可能被兑换。 就加拿大（4月3日关税水平为10%）而言，加美谈判曾因数字税争议陷入僵局，但在6月底加拿大 撤回该措施后 ...

6月30日，美元指数尾盘跳水，刷新2022年3月以来新低。自1973年自由浮动货币时代开始以来，美元今 年开局表现最差。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据同样显示，6月24日当周，投机性资金做 空美元的规模达到2023年7月以来的最高水平。特朗普继任以来，多次表示希望通过"弱美元"来带动美 国制造业复苏。在白宫经济顾问委员会主席米兰撰写的《重构全球贸易体系用户指南》中，专门设置章 节讨论通过怎样的政策解决美元高估的问题。米兰认为，可以通过多边货币政策协议、单边货币政策调 整和积累其他国家储备资产的方法，修正美元高估问题。同时，他也承认美元下跌会导致美国资产吸引 力下降、债务压力增加等问题，并认为可以通过债务置换、渐进式的择机政策执行等方式降低美元下跌 的负面影响。以下内容翻译自《重构全球贸易体系用户指南》中第四章节"货币"部分，"IMI财经观 察"特推出此文，以飨读者。 1.货币政策与风险 在特里芬世界中，储备资产的需求导致货币市场偏离正常的贸易均衡。这种贸易失衡是因为实际汇率过 高。汇率的高估可以通过关税来解决，或者通过解决其他国家货币的低估问题来纠正。 货币政策与关税政策不同，主要的风险在于，追求 ...

以下文章来源于大胡子财研社 ，作者湾区区长 大胡子财研社 . 真人实地调研，专注楼市研究10余年！大胡子教买房为您带来一手消息，助您预判楼市风向，实现资产 稳步增长！ 最近这几个交易日，大家应该可以感受到一种很难得又很反常的氛围： 全球的资本市场，无论是股市还是大宗商品几乎都在涨！ 美股 在经历了年初的大跌之后，最新的交易日指数重新站上历史最高点； 大A 大伙就更熟悉了，上证指数站稳3400点，而且创下了年内的新高， 欧洲那边，上周五 法国CAC40指数上涨1.34%，德国DAX指数上涨2.92%，英国富时100指数上 涨0.28%。 亚太这边，涨得最猛的是韩国和日本股市， 韩国综合股价指数（Kospi） 周一收涨0.5%，报3071.70点。6月涨了13.9%，为2020年11月以来 的最大月度涨幅。 日本日经225指数 今天收盘40430点，今年以来首次突破40400点。 全球的主要股市都在涨，这是最近这几个月以来非常罕见的一幕。 不仅股指上涨，最近大宗商品也在上涨。 期货铜 的价格涨到了5美元以上，差不多要追上年初的高位； 铝 的价格最近已经涨到了近3个月以来的新高，而且还在不断上涨； 甚至是 伦敦铅期 ...

首先，昨天的高层会议指出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能 有序退出。这被市场解读为比海洋经济更为重磅的利好。 昨天（1日）是铜，今天轮到多晶硅。今日早盘，多晶硅高开之后直线拉升，涨幅一度超过5%。与此同时，光 伏概念早盘活跃，玻璃、硅料方向领涨，亚玛顿涨停，欧晶科技、通威股份、凯盛新能、大全能源、东方日升 等跟涨。 多晶硅的多头正在崛起！ 分析人士认为，多晶硅的爆发源于三重利好： 其次，昨晚，美国"大而美"法案在参议院投票通过，光伏和风电概念股在美股市场的表现非常强劲。 昨晚，美股市场的光伏和风电亦表现非常出色，太阳能跟踪系统制造商Array Technologies上涨11%，光伏巨头 SolarEdge上涨7%。据悉，新版"大而美"法案取消了对太阳能和风能项目征税的规定。 最后，有消息指出，为破除"内卷式"竞争，近日国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%，预 计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右。 多头崛起 多晶硅2508最近的多头形态逐渐成形。最近五个交易日，该品种有四天上涨，今早更是发动猛攻，高开之后直 线拉升，涨幅一度超5%。 今天，工业品期货的多头气氛 ...

东方财富证券指出，港股通高股息（港币）行业在弱美元周期下具备显著配置价值。美元贬值趋势下， 港股作为离岸市场受益于流动性溢价，中资企业人民币收入换算为港币盈利被放大，直接提升EPS预 期；同时美元贬值降低外资持有港股的汇兑风险，进一步抬升风险偏好。当前市场环境下，稳定红利仍 是底仓选择，竞争格局改善、资本开支弱化且分红意愿提升的传统行业龙头有望兑现股息率与ROE提升 逻辑。中期来看，随着供给侧投产压力趋缓，企业行为转向"保利润、提分红"，叠加外资流入预期增 强，港股高股息资产的战略配置价值将持续凸显。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 红利港股ETF跟踪的是港股通高股息（港币）指数，该指数由中证指数有限公司编制，从符合港股通条 件的港股上市公司证券中筛选出流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为指数样本，并采用股息 ...

配置方向上，多家券商认为A股市场依旧具备尝试突破的潜力。建议关注科技、券商板块，以及财报季下业绩占优的板块。 配置方向上，多家券商认为A股市场依旧具备尝试突破的潜力，建议关注科技、券商、军工等板块，以及财报季下业绩占优的板块。 6月A股市场主要指数集体大涨，上证指数累计涨2.9%，深证成指涨4.23%，创业板指涨8.02%。7月如何寻找机会？截至发稿，10余家 券商公布了7月月度投资组合，涉及消费、能源、科技、金融等多个领域。 | 原 | | | --- | --- | | 券商各称 | 推荐个股 | | 光大证券 | 格力电器、新华保险、海尔智家、中材科技、中国人寿、阿科力 恒生电子、东方财富、华友铭业、新国都 | | 国海证券 | 振华股份、山东黄金、牧原股份、飞荣达、春风动力、传音控股 中煤能源、亿纬锂能 | | 国联民生 | 紫金矿业、宁德时代、中国海防、宇通客车、北方华创、立高食品 益方生物-U | | 国信证券 | 翱捷科技-U、宁波银行、洛阳铝业、牧原股份、安徽合力 新泉股份、东方电缆、小熊电器、中际旭创 | | 华蒙证券 | 华鲁恒升、鸿远电子、沪电股份、紫金矿业、海澜之家 | | 民生证券 ...

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