关税超预期缓和，货代视角看美线和全球供应链演绎 20250518 摘要 • 五月初美国航线订舱火爆主要因新闻利好及一级代理炒作仓位，推动家具、 纺织品等传统大宗货物集中出货，以应对关税调整前的库存积压，而电商 货物反弹相对较弱。 • 不同货代报价差异大源于屯仓炒作、客源结构差异以及合约价与市场价的 博弈。当前报价约 3,000 美元上下，马士基特价舱位可能低至 2,800 美元 但不保仓，OKEA 联盟船舶服务价格偏贵。 • 六月初订舱情况较为宽松，与运力从其他航线回流有关。马士基和 MSC 等 超大型船舶公司允许超额接单，并在最后阶段取消部分订单，以试探市场 真实需求。 • 当前反弹最快的是家电和家具，主要进入沃尔玛等大型超市。应季服装也 有一定反弹，但旅行包等非必需品反弹力度较小。汽车配件出货量相对稳 定，3C 产品在四月关税下降后出货也较为稳定。 • 预计 6 月中旬左右迎来一波供给高峰，因企业急需补库存。但由于双边关 税分摊问题和政策不确定性，部分企业仍在观望，家电和家具类产品补库 存需求最为迫切。 Q&A 从关税缓和后，美西和美东的报价大幅上涨，订舱情况有所改善，但货代之间 的报价差异较大。请问目前 ...

央视网消息：随着中美互降关税，广东佛山的不少外贸企业也迅速重启美国市场供应，这几天，他们的美国老客户纷纷赶往中国，到企业 实地考察工厂，并开展新一轮合作洽谈。美国贸易商迈克就是其中一位。 美国客商迈克是广东佛山一家汽车配件制造企业的"老朋友"，得知中美关税调整的消息后，他第一时间乘飞机来到中国。一落地就马不停 蹄直奔佛山工厂，争分夺秒只为加快推进此前洽谈好的合作，一边"催"工厂出货，一边向企业下单更多新品。 在这家汽车配件生产车间，迈克向负责人详细咨询了企业最新开发的防眩目车灯。虽然这款新品还未量产，但可以自动识别行人、智能调 节亮度的新功能已经引起迈克的浓厚兴趣。 迈克大约十多年前开始在中国采购各类汽车配件出口至美国，当中就包括佛山这家企业。每年他都会采购超千万元的产品，供给美国各大 汽车品牌制造商。这段延续了十多年的密切合作关系，在今年一度遭受严峻的考验，但随着中美互降关税，迈克意识到必须紧抓时机提速合 作。 记者从盐田港船代公司了解到，中美相互调整关税正式实施后，仅仅5天的时间，美线货量已恢复到4月2日加税之前水平，并且还有所增 加。 5月16日，一声汽笛，"东方鹿特丹"号在深圳盐田港装载超过3500个 ...

关税缓和，美线是否重现抢出口？20250515 摘要 请更新一下当前出口的货量、价格及客户反馈情况。 四月份，尤其是 4 月 9 日和 4 月 15 日之后，出口需求进入疲软期。订舱量下 降了约 60%。四月下旬，美国汽车配件行业和金属行业的关税相对较低，分别 为 48%和 74%，导致运力撤出美线约 40%。四月份美线运价跌至谷底，每期 价格在 1,000 至 1,800 美元之间。自 5 月 12 日以来，订舱情况非常火爆，虽 然市面传闻 300%的爆仓，但实际增长约 50%。目前传统货物出货量较大，而 电商货物反弹不如传统货物凶猛。美线运价目前在 3,000 至 3,500 美元之间， 也有低至 2000 至 2,500 美元的报价。整体来看，目前处于反弹阶段，但还未 达到极其火爆的地步。 • 四月份欧洲市场运价因美西航线调船而大幅下降，预计五月底或六月初将 尝试拉涨。欧洲市场三季度进入旺季，有望进一步拉涨，下半年将迎来传 统旺季。 • 关税不确定性促使货主选择 CFR 条款以确保快速发货，六月中旬后可能转 向 FOB 条款，风险集中在收货人一方。若关税不变，预计今年全球货量会 微微下降，高关税对低附加 ...

关税缓和后美线抢出口火爆，航运板块现状及后续展望 20250514 摘要 • 受关税减免政策刺激，家居、纺织品等刚需产品对美出口迅速恢复，前期 积压库存集中释放，导致短期内运力紧张，推动美线运价上涨。四月份中 国对美出口装载量虽有减少，但汽车和碳铝制品等恢复正常税率后，出口 量有所回升。 • 中小型代工厂因缺乏转口贸易能力，受 30%关税影响利润稀释，正抓紧 90 天窗口期回笼资金。大型工厂则凭借转口渠道维持正常出货。东南亚国 家对美出口增长，部分弥补中国产能缺口，但大量中小型厂家对美业务仍 停滞。 • 船公司通过调整船型和航线运营应对市场需求变化，如中远海运调配大型 船只至欧洲和非洲线，ONE Line 小船服务印巴、东南亚等航线。四月份 班轮公司将东南亚航线大型中转港区设在上海、釜山、新加坡，减少主流 干线运力损失。 • 市场压库存时间约为五六周，叠加运力损失增加一个航次，总计六周内货 物基本可出清。中国与东盟之间进口税率价差显著，推动耐用工业品转口 贸易。东南亚夏季高温、雨季及电力供应问题可能影响其生产效率。 Q&A 四月份以来，美线运价一直走低，主要原因是关税过高导致大量货物出口停滞。 前两天中美两国 ...

世界经济与海外市场丨深度报告 [Table_Title] 不惧关税：三重视角，行业淘金 ——特朗普的美国梦系列 3 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 中美经贸关系虽有缓和但走向尚不明确背景下，可通过"进/出口依赖度&供给优势、在上一轮 贸易摩擦中逆势扩张、在上一轮贸易摩擦中转口较多"三个视角寻找"强阿尔法"的商品：1） 以纺织、玩具、节日用品、游乐机器、塑料制餐卫用具、家具为代表的传统劳动密集型产品， 保持着一定的全球供给优势；2）偏中端制造的家电（热水器、空调、彩电等）、电气机械件（变 压器、空气泵、阀门等），可通过转口贸易等方式对冲贸易摩擦的影响；3）以光电池、蓄电池、 新能源车为代表的"新三样"，电脑、手机、半导体、集成电路、印刷电路等计算机通信电子产 品，船舶、摩托车、自行车等运输设备，以及医疗器械等产品，全球竞争力持续提升。 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 不惧关税：三重视角，行业淘金 2] ——特朗普的美国梦系列 3 [Table_Summary2 ...

宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2025 年 05 月 14 日 | 孙国翔 | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | --- | --- | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860523080009 | | | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | 曹靖楠 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 陈至奕 | 021-63325888*6044 | | | chenzhiyi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | | 政治局会议部署加快落地，一揽子金融政 | 2025-05-07 | | --- | --- | | 策稳定预期 | | | 区域的视角系列（5）：如何看待北京消费 | 2025-05-07 | | 数据？ | ...

"5月13日，我接到的订单量是关税战之前日均订单的两倍以上，美线市场又将重新热起来。"浙江一家 物流公司人士对《等深线》记者表示。 5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（以下简称《声明》）正式发布，双方宣布相互取消部分 加征关税，继续协商解决关切。 而此前的30多天，当美国超市货架逐渐空置时，中国的货运代理（以下简称"货代"）却不得不处于"放 假"状态。 "过去一个多月里，美线市场上没有货，大量订单取消，客户都在观望。许多公司近乎'放大假'的状 态，我们干美线的货代都快要上街要饭了。"一位美线货代人士调侃道。 在经历过4月9日之前的抢运潮之后，随着特朗普关税大棒的落地，中美航线上的货量出现断崖式下跌， 船公司开始疯狂撤线、美国采购商纷纷暂停订单、国内许多工厂也已停止出货，而依靠中美航线的货运 代理，则成为受影响最大的群体之一。 在高关税实施的一个多月里，市场"转口贸易"逐渐增多，但也因美国海关和各国监管从严，空间越来越 小。 伴随着中国外贸企业纷纷加快产业链全球布局的步伐，货代行业也面临重新洗牌的机会，货代企业海外 网络的建设变得愈发重要。 而随着《声明》的发布，在"不确定性"中挣扎的货代们，开始期待市 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-05-12 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《汇率压力降低放行货币政策，结构 性投资机会将再次展开》 - 2025.05.09 宏观研究 非美国家合作加强，短期不必对出口过于悲观 投资要点 以美元计价，4 月当月出口同比增长 8.1%，好于预期和季节性水 平，保持较高韧性，并未因 4 月美国非理性对等关税走弱，环比保持 正增长。我们理解，背后主因是美国的贸易政策间接推动非美国家合 作加强，同时我国转出口贸易亦支撑了我国出口韧性。从国别来看， 我国对欧盟和东盟出口贸易份额较为明显提升，应是以上两个因素的 推动。 从出口重点商品来看，（1）交通运输工具出口保持高景气度，在 存在高基数影响下，交通运输工具出口仍保持正增长；（2）机电、半 导体产品则因高基数原因，出口增速边际放缓，但剔除基数效应，出 口保持相对平稳。手机出口出现较为明显放缓；（3）因高基数 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-05-12 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250508：基于 38 个国家的比较：为何我国消费率偏低 我国居民可支配收入比重高于国际平均、消费倾向低于国际平均，是否说 明我国居民部门"有钱不愿花"？并非如此，由于个税和财产税主要影响 少数中高收入者，因此剔除中高收入者后，对大多数居民而言，我国跟其 他国家居民收入比重的国际比较结果可能是 61.3%VS66.3%，而非 60%VS58.2%。即中高收入者存在"有钱不花"、消费倾向低的现象，但 大多数居民仍然是有消费意愿但缺少消费能力，因此 2025 年 4 月政治局 会议指出"要提高中低收入群体收入"是很有必要的。 10、居民所得税 和财产税的税负轻并不一定有利于消费。我国居民税负和社保净收入"双 低"的格局，意味着二次分配环节没有充分发挥调节收入差距的作用，不 利于促进消费。我们发现，如果将居民个税和财产税的税负提高到跟 38 国平均水平一致，提高税负的同时提高转移支付水平，将增加的这部分税 收以转移支付的形式全部给予中低收入者，可以 ...

机械 - 关税，美国企业如何看？20250511 摘要 • 中美关税谈判持续进行，虽短期内大幅降低关税不现实，但双方积极探讨 表明存在可能性，非战略性商品如纺织品或可避免脱钩，利好相关行业。 • 转口贸易对品牌企业风险较高，但基础加工类企业如服装企业，因法律风 险较低，可执行性更高，板块表现或将受益。 • 若高关税持续，海外竞争对手如丹利百得通过供应链转移和涨价应对，中 国企业亦可考虑涨价传导成本，缓解关税影响。 • 卡特彼勒和吉尼等龙头企业反馈，美国市场新订单需求健康，主要来自大 型项目、基础设施和数据中心等领域，缓解了对美国市场景气程度的担忧。 • 苹果预计 Q2 成本仅增加 9 亿美元，影响相对较小；亚马逊零售产品平均 售价未明显上涨，但长期来看仍有较强的涨价动力。 • 机械行业普遍认为美国市场涨价是趋势，可通过向下游传导价格压力应对 关税，上市公司议价能力和定价权表现较好。 • 转口贸易方向仍可行，相关公司发展稳健，值得跟踪。关注欧洲、非洲、 南美等增量市场，以及美国消费市场变化和大型商超财报。 Q&A 最近纺织服装和轻工零售板块的股价出现拉升，背后的驱动因素是什么？ 上周五，纺织服装和轻工零售板块的 ...