铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回 补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产 能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产 量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成， 矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连 续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM 制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势 修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 另外，今年以来，随着各项稳定房地产的政策加快落实，房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 6 月 25 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 基本面季节性弱势，钢价承压运 行 | 说明： 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局弱势运行，建筑钢厂提产，螺纹钢产量再度回升，相对利好则是增幅不大，关 注持续性。不过，螺纹需求表现依然疲弱，周度表需环比微降，而高频成交延续低迷，淡季需求特 征明显。总之，螺纹钢供应小幅回升，而需求延续季节性弱势，供需格局并未好转，淡季钢价承压 运行，相对 ...

宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 25 日） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线压力 | 供需格局迎变化，矿价延续震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局有所变化，钢厂生产积极，矿石终端消耗再度回升，需求韧性表现尚可，给予矿 价支撑，但淡季增量空间受限，利好效应不强。相反，财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运均 大幅回升，双双升至年内高位，相应的内矿供应也在恢复，矿石供应居高不下。综上，矿石需求韧性 表现尚可 ...

Q&A 金属行业 2025 年中期投资策略系列报告之小金属&新材 料篇 战略金属重新定价，新材料迭代创机遇 20250624 摘要 2025 年上半年，战略金属定价已充分反映实际金属价格，全球局势及 美国关税政策不确定性持续影响战略属性对金属价格。稀土磁材、钨、 锑矿等国内资源掌控力强的品种值得重点关注。 新材料领域，电子和军工赛道在 2025 年备受看好。电子行业关注上游 电子新材料升级，军工领域受益于需求反转。AI 快速发展推动电源电路 稳定性、电子元器件及散热材料需求。 中国对镓、锗、锑、超硬材料、钨、铋、钼、铟等小金属实施出口管制， 旨在应对美国科技封锁。管制后，海外市场价格涨幅显著高于国内，因 中国在这些品种供给侧占据绝对优势。 中国在全球工业金属冶炼端拥有显著产能优势，尤其在稀土、钨和锑等 金属冶炼技术上具备壁垒。尽管美国对中国实施科技封锁，但在战略小 金属上仍高度依赖中国。 稀土冶炼分离中国占比超 90%，中重稀土领域海外几乎没有相关能力。 2025 年配额指标或涵盖进口矿，以严格控制供给，缓解供需过剩，推 动市场回归紧平衡状态。预计未来几年内供需格局将逐步改善，并可能 从过剩转向短缺，从而推动 ...

石油沥青日报 | 2025-06-24 成本端支撑仍存，基本面矛盾暂有限 市场分析 1、6月23日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2509合约下午收盘价3781元/吨，较昨日结算价上涨30元/吨，涨幅 0.8%；持仓311332手，环比上涨26819手，成交317501手，环比上涨64215手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3980—4086元/吨；山东，3760—4030元/吨；华南，3650—3750元/吨； 华东，3680—3800元/吨。 昨日西北地区沥青现货价格暂时持稳，其余地区沥青现货价格均出现不同幅度上涨。在中东局势冲突的影响下， 油价维持偏强运行，沥青成本端支撑仍存。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱格局延续，库存维持低位。更 具体来看，南方终端需求受到降雨天气抑制，但北方刚需支撑尚可，月底市场现货资源收紧，但下游对高价资源 采购仍相对谨慎。整体来看，目前沥青自身基本面驱动不足，盘面价格上涨主要受到原油端带动，情绪因素居多， 考虑到中东局势仍不明朗，市场或面临反复扰动。 策略 单边：震荡偏强，关注伊以冲突局势发展 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观 ...

聚烯烃日报 | 2025-06-24 新装置顺利投产，供应端压力渐增 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7444元/吨（+29），PP主力合约收盘价为7262元/吨（+20），LL华北现货为7440 元/吨（-40），LL华东现货为7500元/吨（+50），PP华东现货为7260元/吨（-30），LL华北基差为-4元/吨（-69），LL 华东基差为56元/吨（+21）， PP华东基差为-2元/吨（-50）。 上游供应方面，PE开工率为78.7%（-0.5%），PP开工率为79.6%（+0.9%）。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生产利润方面，PE油制生产利润为-264.8元/吨（+121.8），PP油制生产利润为-664.8元/吨（+121.8），PDH制PP生产 利润为-192.8元/吨（-47.1）。 进出口方面，LL进口利润为26.6元/吨（-20.1），PP进口利润为-306.4元/吨（+9.9），PP出口利润为-4.7美元/吨（-1.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.1%（-0.3%），PE下游包装膜开工率为49.2%（+0.7%）， ...

行业 沥青日报 一、行情回顾与操作建议 表1： 行情回顾(元/吨) | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌幅% | 成交量（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | BU2509 | 3736 | 3781 | 3804 | 3719 | 0.8 | 31.75 | | BU2508 | 3698 | 3746 | 3763 | 3681 | 1.02 | 4.75 | 日期 2025 年 6 月 24 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbf ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 6 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 供应居高不下，矿价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局迎来变化，淡季钢厂提产，矿石终端消耗迎来回升，需求韧性表现尚可，给予矿 价支撑，但钢市难以承接大幅提产，增量空间受限。同时，港口到货和矿商发运均大幅回升，双双升 至年内高位，多因财年末矿商冲量积极所致，而内矿供应也在恢复，矿石供应维持高位。目前来看， 得益于矿石 ...

智通财经记者 | 高菁 刚果(金)战略矿产市场监管控制局6月21日宣布了上述消息。所谓"钴出口禁令"由刚果(金)在今年2月发 布。在当时的声明中，刚果(金)称，为应对全球钴市场供应过剩的局面，将暂停钴出口四个月。而此次 禁令有效期将延长至七个月。 受此消息影响，能源金属板块走高，截至6月23日收盘，腾远钴业(301219.SZ)股价上涨15.42%，寒锐钴 业(300618.SZ)、华友钴业(603799.SH)分别上涨9.31%、6.35%，天华新能(300390.SZ)、天齐锂业 (002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等跟涨。 刚果(金)的钴出口临时禁令还要再持续三个月。 与此同时，钴价也有所上涨。上海钢联数据显示，6月23日，也就是禁令延长消息发布后的首个工作 日，电解钴均价报24.4万元/吨，较前一工作日上涨8500元。 钴是一种银白色的小金属，在自然界中多与镍钴铁密切伴生存在，具有铁磁性和延展性，电化学性能良 好，可应用于电池材料、磁性材料、化学制品等多个领域。 钴行业中的主要产品有钴盐(包括氯化钴和硫酸钴等)、钴氧化物(包括四氧化三钴和氧化钴等)、电解钴 及钴粉，上述产品均可称为精 ...

旧作偏紧格局持续，新作成本下移 ---2025 年下半年玉米期货行情展望 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 2025 年 06 月 23 日 君 安 期 我们的观点： 旧作玉米供需偏紧，在未有大量政策拍卖情况下，价格预计震荡偏强；新作玉米面积小幅下降、种 植成本下降，上市面临供应压力，估值低于旧作。 货 研 究 所 我们的逻辑： 24/25 年度我们维持供需偏紧的判断。替代谷物减少是玉米平衡表偏紧的核心逻辑。替代品仍是驱动 玉米价格核心因素。在小麦有性价比的情况下，华北玉米涨幅受限。小麦价格如果企稳上涨，玉米价格将同步上移。另 外关注小麦替代是否扩大至华南地区。稻谷投放对玉米市场有较大影响，关注是否投放。如果投放，量级预计超过 1000 万吨，对玉米需求替代较大。进口玉米拍卖主要关注投放量级。新季生长方面，关注干旱风险。从盘面期限结构来看， 2511 及以后合约估值明显低于 2509 及以前合约，核心原因在于新季玉米种植成本下降。东北地区地租有不同程度下降， 导致玉米种植成本进一步下移。 投资展望： 2025 年下半年，我们认为玉米价格波动区间为 2 ...