由于预期美联储将退出量化宽松政策，美元指数继续走强，全面压制大宗商品价格，国际黄金价格连续 四天下跌。。截至昨天下午17点，国际黄金盘中低点触及每盎司1369.95美元。。 4月15日，国际黄金价格下跌9.3%，创下30年来最大单日跌幅。。4月16日，国际现货黄金在早盘交易 中跌至1,321.5美元，触及2011年2月以来的最低水平。。随后，国际黄金价格强劲反弹150美元，达到每 盎司1,487美元的最高值。。然而，自5月15日以来，国际黄金价格下跌了2%，跌破每盎司1,400美元， 达到近一个月的最低点。。截至昨天下午17点，黄金价格盘中最高下跌至29美元，最低触及每盎司 1369.95美元。。 在4月中旬的一轮黄金暴跌中，西安各大金店的"阿姨"们疯狂抢购黄金，西安一些金店出现断货。。记 者咨询了几家金店，了解到购买黄金主要有三种类型的顾客：第一种是纯粹的投资者，占一半以上，他 们长期购买金条只是为了投资，只要金价下跌就会购买。。第二类是需求固定的消费者，他们主要购买 结婚所需的珠宝。。第三类是那些盲目从众的人。。"超过80%的客户购买黄金在30克以内。。一家品 牌金店的负责人认为，这种小投资不会带来姨妈被 ...

Summary of Conference Call Records Industry or Company Involved - The records primarily discuss the impact of the US-China trade conflict on various industries and macroeconomic conditions. Core Points and Arguments - **Global Supply Chain Constraints**: The US faces significant challenges in adjusting global supply chains in the short term, leading to persistent price increases that cannot be resolved through supply adjustments alone. This may require agreements with other trade partners or domestic subsidies for mitigation [1][3][4] - **Tariff Measures**: The US's imposition of tariffs is driven by economic, political, and social factors. The short-term goal is to address trade deficits and increase tax revenue, while the long-term goal is partial decoupling and maintaining global dominance, making complete tariff removal unlikely [1][5] - **China's Tariff Strategy**: China has adopted a strategy of suspending or canceling certain tariffs based on negotiation outcomes, making it one of the countries with the highest tax burdens globally due to tariffs related to fentanyl and investigations [1][5] - **Projected Revenue from Tariffs**: Assuming US imports reach $3 trillion in 2025, a 10% tariff could generate at least $200 billion in additional revenue, not accounting for potential future tariff increases on certain trade partners [1][6] - **Trade Negotiation Phases**: The current phase of US-China trade negotiations is the second stage, with expectations of continued tariff increases. The first phase saw China implement comprehensive countermeasures that exceeded market expectations [1][7][8] Other Important but Possibly Overlooked Content - **Macroeconomic Impact of Tariffs**: The imposition of tariffs leads to decreased total output and increased prices in consumer countries initially, followed by rising interest rates and inflation. In producer countries, initial output declines are offset by falling prices and rising real wages [2] - **Sector Resilience**: Sectors with low trade correlation, such as consumer goods, services, and consumer banking, are expected to remain stable. Import substitution sectors like agriculture and certain chemicals show potential, while automotive parts and consumer electronics may receive exemptions [3][9] - **Commodity Price Trends**: Commodity prices are generally on a downward trend, with domestic policy support potentially weakening, leading to price volatility. Interest rates are expected to have limited downward pressure, and exchange rates may fluctuate around the 7.2 mark [10] - **Investment Strategy**: In the current economic environment, it is recommended to focus on domestic demand sectors while maintaining a defensive investment posture. A small allocation to aggressive sectors is suggested to capitalize on market volatility [11]

东 海 研 究 东 海 观 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2025年5月12日 [Table_Title] 4月通胀环比回升且符合市场预期 [table_main] [Table_Report] 4月CPI同比降幅维持不变且符合市场预期。上游端国际大宗商品价格总体有所下降，但 内需型商品价格在基建以及消费等内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不 大，PPI降幅高于市场预期；4月份，消费政策刺激加强而且由于食品价格以及服务价格回 升，CPI环比上升，同比降幅维持不变且符合市场预期，但短期通胀仍旧较低。目前随着 天气回暖，基建项目开工有所加快，钢材、水泥等需求逐步恢复，但房地产需求仍旧偏弱， 国内工业品需求整体偏弱；短期随着美国对中国加征高额关税，内需型商品价格在消费等 内需政策支持下整体有所改善，价格中枢短期变化不大。国外由于及OPEC+增产以及美国 关税政策导致需求预期下降，原油价格整体下降；海外商品需求上升、美元走弱以及美国 加征关税导致成本上升，有色价格整体震荡反弹；但4月之后随着美国"对等关税"政策 落地，美国进口成本大幅上升，海外商品价格中枢整体上移。整体来看，上游国际大 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： （1）石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比+0.00%；（2）电 解铝价格为19550元/吨，环比-2.69%，测算利润为2563元/吨（不含税），环比-10.76%；（3）预焙阳极本 周价格为5330元/吨，环比-5.50%；（4）本周电解铜价格为 78380元/吨，环比+0.45%。 比价关系：热轧与螺纹钢价差处于同期低位水平 流动性：2025年4月BCI中小企业融资环境指数值环比上月-7.24% （1）BCI中小企业融资环境指数2025年4月值为48.03，环比上月-7.24%；（2）M1和M2增速差与上证指 数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年3月 ...

核 心 内 容 月度商品价格预测： 原油上升，金、铜震荡上行。 内需： 房、车销售回升，假期出游热电影淡。 ① 新房、乘用车销量增速升，二手房降，家电销售均价增速上行。5月新房销量增速降幅收窄，但二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售、批发增速均有 回升，但受成本抬升，需求预期悲观等因素影响，半钢胎开工率超季节性回落；家电月均销售均价同比增速上行。五一假期家电价格多有回升。 ② 假期出游热度高涨，假期国内出游人次同比增长6.4%，出游总花费同比增长8.0%，纳入监测范围的国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量7595.44万 人次，同比增长5.2%。 不过，电影市场表现惨淡，五一档票房收入不到7.5亿元，同比去年同期下降45.9%。 外需： 对美出口量继续下行，但抢转口仍有支撑。 ① 港口高频数据显示，美国总进口、自中国进口货物到港量增速均大幅下滑，指向对美出口量有所减少。而东南亚地区港口停靠量大幅上升，反映抢转口仍在继 续。 ②美国正式对全球关键汽车零部件加征25%的关税，中美经贸谈判将于周末开始，关注会后通报结果。 生产： 节后库存阶段性累积，开工有所放缓。 ① 受部分钢厂铁水转移和检修减产影响 ...

5月7日，《证券日报》记者采访了多位业内人士，前瞻4月份居民消费价格指数(CPI)与工业生产者出厂 价格指数(PPI)走势。受访专家普遍认为，基于已公布的4月份各项商品的高频数据来看，4月份CPI同比 有望温和波动；受外部不确定因素影响，大宗商品价格承压，4月份PPI同比跌幅或有所扩大。 在CPI方面，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，预计4月份CPI同比增长0.25%，环 比涨幅为0.46%。中金研报显示，4月份CPI同比或从-0.1%温和回升至0.1%。但西部证券（002673）首 席宏观分析师边泉水与民生银行首席经济学家温彬持相对谨慎态度，前者预计4月份CPI同比下降 0.2%，跌幅较3月份扩大0.1个百分点，后者则预测4月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.3%。 能源与耐用品价格承压，服务消费成亮点。中金研报认为，以旧换新政策持续发力或将支撑非食品消费 品价格，服务价格或持续温和复苏。 温彬表示，综合影响下，能源价格跌幅扩大。受国际因素影响，国内成品油价格呈现"大起大落"走势。 其他能源方面，煤炭价格持续走低，天然气价格微降。4月份耐用消费品价格承压。一方面，新车集中 上市带动技术升 ...

报告摘要 景气向上 1 、华创宏观 WEI 指数上行。截 至 4 月 20 日，该指数为 5.71% ，环比前一周上行 0.86 个点。 4 月以来该指数上行的主要驱动因素包括： 1 ）沥青开工率 ： 3 月 27 日至 4 月 23 日的沥青开工率 四周均值为 28% ，相比 3 月 6 日 -4 月 2 日四周的均值 27% 上行 1 个百分点。 2 ）钢厂线材产 量 ： 4 月 18 日当周钢厂线材产量同比为 4% ，相比 3 月 28 日当周的 -8% 上行 12 个百分点。 2 、中上游开工率偏强。 焦化、 PTA 、 PVC 、唐山高炉同比、环比均好于去年同期 / 前一周。 景气向下 1 、耐用品消费： 4 月前三周，汽车零售继续回落。 4 月第三周，乘用车零零售增速 17% ，前值 13% 。 4 月前 20 日，乘用车零售增速同比 11.8% 。 3 月全月，乘用车零售增速同比 +14.4% 。 2 、土地：周度溢价率明显回落。 截至 4 月 20 日当周，百城土地溢价率为 4.27% ，近三周平均为 7.7% ； 3 月全月为 13.24% ； 2 月全月为 10.72% 。 3 、水泥发运 ...

美元指数跌破99关口是近期金融市场的一个重要事件。这一变动背后隐藏着诸多经济因素，也将对全球经济和金融市场带来深远影响，引起广泛 关注和讨论。 走势情况：近期美元指数持续下探，最终跌破了99关口。这一走势并非偶然，是一系列因素交织的结果。从技术层面看，美元指数已出现多日下 跌趋势，市场上看空美元的力量逐步增强。从更宏观角度，它与美国的经济数据表现、货币政策预期等息息相关。 未来展望：美元指数后市走向充满不确定性。若美国经济数据改善、货币政策转向，美元指数可能止跌回升。但如果经济持续疲软，货币政策维 持宽松，美元可能进一步走弱。投资者和企业需密切关注市场动态，做好风险管理。 你认为美元指数未来一段时间会回升还是继续下跌？不妨点赞、分享文章并在评论区交流看法。 汇率市场：美元指数下跌直接影响到各国货币与美元的汇率。一些新兴市场货币趁势反弹，在一定程度上缓解了本币贬值压力。对于进出口企业 而言，这会影响到它们的成本和利润。出口型企业可能因本币升值而面临订单减少的困境，进口型企业则因货币购买力增强而降低采购成本。 商品市场：美元与大宗商品价格通常呈反向关系。随着美元指数跌破99，黄金、原油等大宗商品价格往往会上涨。以 ...

月度商品价格预测： 金、铜震荡上升，原油区间震荡。 内需： 房、车销售走弱，服务消费表现分化。 ①房地产、汽车销售均回落，家电销售均价下行。4月新房销量增速降幅走扩，二手房销量增速也有回落，3月 70城新房、二手房价格各线城市同比降幅继续收窄。商品消费中，乘用车零售增速由升转降，批发有所回升， 家电价格下行。 ②随着天气转暖，室外游玩需求增多，本周商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流量双双转升。不过，电影市场 表现仍旧惨淡，上周电影票房位于历年同期低位，同时上周酒店入住率和可售房间均价双双下行，均不及去年 同期。 外需： 出口数量下行，美计划对中国船舶加征港口费。 核 心 内 容 ①4月关税影响或初步显现，集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所下行，但考虑到关税政策朝令 夕改，部分转口贸易或仍带来抢出口需求。 ②美计划对所有停靠在美的中国制造船舶根据所载货物量收取费用，具体行动将分半年后和三年后两个阶段执 行。 生产： 制造业或延续"抢出口"，传统基建恢复仍缓。 ①本周制造业用工量价双双季节性回升，但同比超过去年同期，或反映出制造企业"抢出口"趋势仍在延续。 ②本周螺纹钢产量增速转降，库存低位续降，价格继续 ...

生产： 制造业或延续"抢出口"，传统基建恢复仍缓。 ①本周制造业用工量价双双季节性回升，但同比超过去年同期，或反映出制造企业"抢出口"趋势仍在延续。 核 心 内 容 月度商品价格预测： 金、铜震荡上升，原油区间震荡。 内需： 房、车销售走弱，服务消费表现分化。 ①房地产、汽车销售均回落，家电销售均价下行。4月新房销量增速降幅走扩，二手房销量增速也有回落，3月 70城新房、二手房价格各线城市同比降幅继续收窄。商品消费中，乘用车零售增速由升转降，批发有所回升， 家电价格下行。 ②随着天气转暖，室外游玩需求增多，本周商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流量双双转升。不过，电影市场 表现仍旧惨淡，上周电影票房位于历年同期低位，同时上周酒店入住率和可售房间均价双双下行，均不及去年 同期。 外需： 出口数量下行，美计划对中国船舶加征港口费。 ①4月关税影响或初步显现，集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所下行，但考虑到关税政策朝令 夕改，部分转口贸易或仍带来抢出口需求。 ②美计划对所有停靠在美的中国制造船舶根据所载货物量收取费用，具体行动将分半年后和三年后两个阶段执 行。 ②本周螺纹钢产量增速转降，库存低位续降，价格继续 ...