稳定是如今中国股市的底色 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——中国权益策略周报 本报告导读： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 张逸飞(分析师) | | | 021-38038662 | | | zhangyifei@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080008 | | | 田开轩(分析师) | | | 021-38038673 | | | tiankaixuan@gtht.com | | 登记编号 | S0880524080006 | | | 苏徽(分析师) | | | 021-38676434 | | | suhui@gtht.com | | 登记编号 | S0880516080006 | [Table_Report] 相关报告 坚定信心，持股过节 2026.02.08 转型牛：更高、更稳、更长 2026.01.18 一年之计在于春 2026.01.04 跨越，远望又新峰 2025.12.28 跨 ...

股指 文字早评 2026/03/02 星期一 宏观金融类 【行情资讯】 1、美军方称摧毁伊朗伊斯兰革命卫队总部，伊朗多位军事指挥官确认死亡； 2、欧佩克 1 日发表声明说，8 个主要产油国决定 4 月日均增产 20.6 万桶，一艘试图通过霍尔木兹海峡 的油轮被击中； 3、DeepSeek 将于下周发布其最新的大模型 V4，并加速 AI 模型"推理"环节靠拢本土芯片； 4、OpenAI 签约五角大楼，美国加速人工智能军事化应用。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：-1.08%/0.64%/3.75%/4.11%； IC 当月/下月/当季/隔季：2.43%/3.14%/7.30%/6.57%； IM 当月/下月/当季/隔季：5.55%/6.21%/12.76%/10.16%； IH 当月/下月/当季/隔季：-3.17%/-1.77%/-0.24%/2.28%。 【策略观点】 近日在美伊冲突扰动全球风险偏好，人民币汇率强势升值带动外资流入，建议关注国内两会政策信号以 及战局转变，策略上仍是逢低做多的思路。 国债 【行情资讯】 【策略观点】 基本面看，1 月受春节错位因素影响，CPI 同比低于预期，而 P ...

从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 黑色建材日报 2026-03-02 钢材 黑色建材组 陈张滢 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3067 元/吨, 较上一交易日涨 4 元/吨（0.130%）。当日注册仓单 9328 吨, 环 比减少 10269 吨。主力合约持仓量为 194.82 万手，环比减少 4226 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价 格为 3130 元/吨, 环比减少 0/吨; 上海汇总价格为 3210 元/吨, 环比减少 0 元/吨。 热轧板卷主力合约 收盘价为 3215 元/吨, 较上一交易日跌 3 元/吨（-0.09%）。 当日注册仓单 352247 吨, 环比增加 1477 吨。主力合约持仓量为 149.20 万手，环比减少 791 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3240 元/ 吨, 环比减少 0 元/吨; 上 ...

招商评论 贵 金 属 市场表现：周五夜盘贵金属走强，以伦敦金计价的国际金价涨 1.8%至 5277 美元/盎司，以伦敦银计价的国际 银价涨 6.28%至 93.82 美元/盎司。 基本面：周末美以突然对伊朗动武，哈梅内伊遇袭身亡，引发伊朗反击，中东局势趋紧，市场避险情绪急升。 美 PPI 超预期增长，美债价格加速上涨，十年期美债收益率下破 4.0%、创四个月新低；美元指数短线转涨并 刷新日高；美国不考虑释放战略油储应对袭伊或推升油价；OPEC+4 月小幅增产 20.6 万桶/日。国内黄金 ETF 小幅流入 1.3 吨；COMEX 黄金库存为 1036.3 吨，-5.2 吨；上期所黄金库存为 105.1 吨，维持不变，SPDR 黄金 ETF 持仓为 1101.3 吨，+3.4 吨，；伦敦黄金库存 1 月底 9155.8 吨，12 月底为 9103 吨；COMEX 白银 库存为 11206.3 吨，-9.5 吨；上期所白银库存为 306.6 吨，-39.8 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 15992.4 吨， -104.3 吨；金交所白银上周库存 450 吨，-43 吨；伦敦 1 月末白银库存从 278 ...

双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：78 分（较热） 最近一年大盘走势 -10 -5 0 5 10 15 20 25 (%) 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 2026 年 03 月 02 日 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 78 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：机器人、电网设备、化工 1、机器人主题：德国总理默茨 2 月 26 日专程参观杭州宇树 科技，为中国人形机器人技术提供了顶级国际背书，市场信 心大增。2026 年被视为产业量产元年，国内企业在全球供应 链中占据主导，成本大幅下降加速商业化落地。资金持续涌 入机器人 ETF 布局产业未来。在政策支持、产业突破和国际 合作想象空间打开的多重共振下，机器人 ETF 迎来从"主题 炒作"向"业绩兑现"转变的战略配置机遇。相关标的：三 花智控（002050）、卧龙电驱（600580） 2、电网设备主题：全球 AI 数据中心（AIDC）耗电量巨大 ...

能源化工日报 2026-03-02 2026/03/02 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 INE 主力原油期货收涨 2.20 元/桶，涨幅 0.45%，报 488.40 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 29.00 元/吨，跌幅 0.97%，报 2960.00 元/吨；低硫燃料油收涨 35.00 元/吨，涨幅 1.01%，报 3500.00 元/吨。 橡胶、聚酯、PVC 分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比累库 0.12 百万桶至 11.02 百万桶，环比累库 1.07%； 柴油库存环比累库 0.66 百万桶至 16.64 百万桶，环比累库 4.15%；燃料油库存环比去库 1.54 百万桶至 5.46 百万桶，环比去库 21.96%；石脑油环比去库 0.29 百万桶至 5.55 百万桶，环 比去库 4.93%；航空煤油环比去库 0.95 百万桶至 6.59 百万桶，环比去库 12.55%；总体成品 油环比去库 1.99 百万桶至 45.27 百万桶，环比去库 4 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260302 伊朗问题对股债商汇等大类资产的影响 2026 年 03 月 02 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 2026 年 02 月 28 日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，伊朗对以色 列及中东地区多处目标予以还击，阿联酋、巴林、科威特、沙特等中东 多国发生爆炸，中东地缘冲突正在加剧并扩散。 观点 宏观点评 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 相关研究 《2026 年 3 月 A 股权益走势展望— —先抑后扬》 2026-03-01 《市场稳定趋势延续，行业如何配 置？》 2026-02-26 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2 月份以来，地缘政治风险已悄然积聚，全球金融市场通过原油和黄金 的联动上涨显现出强烈的避险情绪。2 月 28 日伊朗地区军事冲突爆发， 核心风险主要体现在三个层面：（1）"能源咽喉"阻塞风险，霍尔木兹海 峡是全球石油运输的咽喉要道，运输量约 2000 万桶/日，约占全球石油 总消费量的 20%，约占全球 1/4 ...

历史上四轮科技股泡沫：回顾与启示 20260226 摘要 当前美股和 A 股市场存在由 AI 驱动的科技股热潮，但估值和集中度是主 要问题。标普 500 远期估值显著高于过去十年中位数，美股前十大公司 市值占比虽略有回落，但仍处高位，市场担忧情绪集中。 头部科技公司，尤其是云计算和云服务公司，资本开支显著上升。预计 "七姐妹"加博通的 Kubernetes 相关投入规模将从 2023 年的 1,675 亿美元增至 2028 年的 6,700 亿美元左右，对现金流形成侵蚀，并制约 通过回购提升 EPS 的能力。 历史上四轮科技股泡沫（英国运河热潮、铁路热潮、"咆哮 20 年代"、 科网泡沫）的研究框架包括触发背景、金融环境、一级市场扩张、二级 市场表现及破灭机制的复盘，旨在总结普遍规律，并与当前 AI 行情对比。 英国运河热潮受益于工业革命带来的运输需求激增。早期运河项目回报 可观，例如布里奇沃特公爵修建的运河形成垄断优势，并通过通行费获 得收益，伯明翰运河最初 5 年股息率约 3.9%，后 5 年升至 10.6%。 英国运河泡沫高峰期在 1,792-1,793 年，议会通过大量运河法案，投机 资金涌入，运河股 ...

MDI 专家电话会 20260226 摘要 全球 MDI 产能扩张主要集中在万华福建和巴斯夫美国，预计 2026 年投 产，届时全球总产能或达 1,200 万吨。至 2030 年，预计产能约为 1,260 万吨，年均复合增长率约 1.2%。行业供需矛盾有望缓解，消费 增速或高于产能增速。 2025 年全球 MDI 消费量预计增长 4.6%至 895 万吨，亚太地区增速领 先。中国市场消费增长约 7%，主要由国内需求驱动，但产量同比下降 3%-4%，开工率随之下降，进出口贸易结构变化显著。 聚合 MDI 下游中，汽车行业消费增速超 10%，受益于新能源汽车渗透 率提升。冷库板、冷藏集装箱等新兴应用亦有增长，但建筑保温相关需 求受房地产周期影响而减少，部分需求转移至冷库板。 2025 年聚合 MDI 与纯 MDI 年均价均下跌。预计 2026 年聚合 MDI 价 格维持低位，纯 MDI 价格中枢或抬升。国内厂家策略或转向维护市场份 额，下游成本压力缓解，利于新兴应用推广。 关税政策影响中国 MDI 及下游产品出口，尤其对美出口。美国关税政策 缓和或利于家电出口修复。冰箱冷柜、汽车等行业出现向东南亚产业转 移趋势， ...

构建商品牛市轮动框架，下一个或是化工 20260226 摘要 美联储降息周期通常与商品牛市相对应，降息通过美元贬值和刺激实体 经济两条路径，推动商品价格上涨，实体经济影响通常在 1-2 个季度后 显现。 历史商品轮动呈现"贵金属→工业金属→能源化工→农产品"的结构。 贵金属金融属性强，工业金属和能源偏中上游，化工和农产品更贴近下 游消费，需求传导链更长。 当前美国经济处于货币宽松、经济弱复苏、通胀温和上行阶段（复苏 期），股票和商品表现占优。该阶段贵金属向工业金属切换，CPI 陡峭 化，天然气、能源、化工易大幅上行。 化工股票价格通常领先于期货和现货价格启动，但需结构化看待"化工 股价强跑基本面"的担忧，部分化工品种的涨幅并非普遍缺乏基本面支 撑。 PPI 同比受基数影响大，判断涨价方向需拆解 PPI 内部结构，识别具备涨 价基础的品种。2026 年 PPI 可能呈现-2~0 左右的负增长收敛过程。 如何构建商品牛市的轮动框架，历史上常见的轮动顺序与触发条件是什么？本 轮商品行情与上一轮相比有何关键差异？ 过去 20~30 年多轮商品行情反复出现相对稳定的轮动规律：贵金属启动最早， 其后依次扩散至工业金属，再 ...