FICC日报 | 2025-07-23 A股商品齐冲高，关注俄乌谈判 市场分析 关注国内重要会议。上半年国内经济仍具韧性，中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力 和"抢出口"现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税 缓和下，新一轮"抢出口"支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区"两新"政策补贴断档拖累， 后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱， 地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。7月22日，A 股全天震荡走强，三大股指均创出年内新高，商品期货市场焦煤、焦炭等多品种涨停潮，刺激周期股全线爆发， 煤炭股午后直线拉升。 "反内卷"交易的进展跟踪。7月以来，中央财经委、工信部等部门再次强调治理企业低价无序竞争，15日中钢协召 开钢铁工业规划部长会，研究建立产能治理新机制，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业"反内卷"政策预期升温， 部分商品价格回暖。从政策文件和行业自律的内容来看，当前综合整治"内卷式"竞争可以关注 ...

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦向第一财经分析，近期A股市场呈现典型慢牛特征，上证指数已突 破3600点整数关口。从技术面观察，本轮行情呈现两大核心特征：一是股指沿均线系统维持稳健上行趋 势，整体运行斜率较为平缓；二是市场成交量保持温和放大态势，日均成交维持在1.5万亿元左右合理 区间；受雅下水电站项目利好消息刺激，近两个交易日传统周期板块放量反弹，单日成交放大至1.8万 亿元水平。 李谦认为，与2024年9月的脉冲式行情不同，本轮上涨更具可持续性，突破3600点重要心理关口之后， 在当前良性的板块轮动格局下，指数仍具上行空间，有望继续上攻去年10月3674点高点。从投资主线来 看，本轮行情本质是估值修复行情，创新药、能源金属、人工智能及雅下水电站相关板块构成当前市场 四大投资主线，建议投资者可关注这些领域的结构性机会。 信达证券策略分析师樊继拓判断，之前产能过剩的周期行业（光伏、钢铁、化工等）近期开始有所表 现，这种扩散可能是牛市进入中期主升浪的信号，背后主要原因可能来自估值。牛市初期，股市增量资 金较少、涨幅慢，此时能够上涨的板块主要是少部分有产业逻辑有业绩的方向，但进入牛市中后期，居 民资金会增多，大部 ...

中新网兰州7月22日电 (记者 丁思)兰州海关22日发布消息称，今年上半年，甘肃外贸进出口实现稳 中有进、亮点纷呈，外贸"朋友圈"更加多元。同期，甘肃出口"新三样"产品(电动汽车、光伏产品、锂 离子蓄电池)2.0亿元，增长17.9倍，其中光伏产品出口1.7亿元，增长138.2倍。 外贸经营主体活力不断迸发。上半年，甘肃有进出口实绩的企业共计779家，同比净增122家。国有 企业进出口243亿元，增长45.6%，占全省外贸总值的69%。民营企业进出口总值106.8亿元，增长 13.7%，占全省外贸总值的30.3%。外商投资企业总值2.3亿元。 重点资源性产品进口拉动显著。上半年，甘肃进口金属矿砂197.7亿元、增长44.0%，占全省进口总 值的74.2%。进口镍锍32亿元，增长104.8%。进口镍钴材料12.4亿元，增长65.6%。 刘汉鸣说，总体来看，上半年甘肃外贸的增长不仅是总量的提升，更体现了结构、动能、市场等多 方面的积极变化，为全年外贸高质量发展打下了坚实基础。 "出口动能提质向新。"兰州海关党委委员、副关长、新闻发言人刘汉鸣介绍说，今年上半年，甘肃 外贸进出口总值352.1亿元，同比增长33.8%， ...

2025年7月19日，"世纪工程"雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。在此消息催化下本周前两个交易日 （7/21-7/22）A股多板块表现活跃，其中光伏板块延续前期的反弹态势并吸引资金强势流入相关个股和 产品。Wind数据显示，目前全市场规模居同类之首的光伏ETF（515790）7月22日净申购份额达6.70亿 份，净流入金额达4.96亿元，一举刷新2025年以来的单日"吸金"纪录。 伴随着资金的积极加码，产品的成交额也同步放量。据Wind数据，光伏ETF（515790）7月22日全天成 交额达12.54亿元，环比大增98.66%，7月以来日均成交额达8.17亿元，流动性优势得到进一步升级。交 易所数据显示，截至2025/7/22，在资金助推下，光伏ETF（515790）份额和规模已实现连续4周周度扩 张，其中最新份额达189.51亿份再次创下成立以来历史新高，最新规模达141.62亿元。 尽管"雅下工程"的正式开工可能会对同为清洁能源的光伏发电产生积压，但是该"史诗级"工程一方面有 望促进当地多产业发展提振经济活力从而带动光伏消纳比例的提升；另一方面有望带来更多的电力外送 基础建设，光伏发电或可与水力发电共享输 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 7 月 23 日 后市震荡向上或是主基调，持续大涨的部分题材股可择机适度逢高减持 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 近期晨报经常提醒，后市震荡偏强仍是主基调，结构性机会丰富。关注反内 卷主线：光伏、电池、储能、建材、煤炭、钢铁、有色等产业。周二晨报提醒， 传统板块的修复行情仍有望延续，投资者可关注直接受益于大型基建的细分领域 和基本面扎实的低估值龙头。 市场走势如我们预期，周一沪深三大指数震荡上涨，周二沪深三大指数继续 震荡上行。盘面上，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电）概念股连续大涨，另 外，建材、工程机械以及钢铁、有色、煤炭等板块连续走强。 周一周二雅下水电概念全线大涨，受周末该工程开工利好的刺激，该工程总 投资约 1.2 万亿元，如此大的投资规模彻底提振市场。此举不仅带动水电板块， 亦会带动西藏地区的经济发展，并带动全国就业，与此同时，对有色、钢铁等行 业也带来支撑。对于经济和市场情绪皆构成 ...

数据显示，截至2025年6月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆 基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰 电器(601877)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比 55.39%。 截至2025年7月23日 09:47，中证光伏产业指数(931151)上涨0.53%，成分股特变电工(600089)上涨 3.67%，大全能源(688303)上涨2.65%，聚和材料(688503)上涨2.10%，通威股份(600438)上涨1.98%，福 斯特(603806)上涨1.92%。光伏ETF基金(516180)多空胶着，最新报价0.62元。拉长时间看，截至2025年7 月22日，光伏ETF基金近1周累计上涨4.75%，涨幅排名可比基金2/10。 光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游 的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反 ...

因此，"反内卷"式竞争是一个长期的任务，而非短期策略，既需要在维持相对平衡的过程中逐 步实现产能出清，又需要通过改革建立优胜劣汰的市场机制。首先，相关领域需要尽量消化产 能，其中一个方向是出口与对外投资。我国出口目前仍保持较高增速，但在一些经济体保护主 义兴起的背景下，未来出口面临的不确定性挑战增多。增加对外投资可以转移部分产能，但对 国内就业可能会有一定冲击。 我国地产、基建等增量需求在逐步减少，或许不足以吸收高增长阶段累积的产能，但仍然可以 通过相关政策安排，令投资需求放缓过程更加平滑。在稳定需求的同时，针对有序出清落后产 能带来的就业影响，一是以推进城市更新为主要抓手创造更多就业岗位；二是扩大服务业开 放，培育服务业消费吸收更多劳动力。这些都需要时间来推动和创新。 7月22日，沪指收涨0.62%至3581.86点，持续逼近2024年10月以来的最高点。A股全天成交 1.93万亿元，较上日的1.73万亿元继续增加。 在经济数据持续修复的背景下，A股这一轮新行情首先来自于政策面，包括"反内卷"、扩大内 需、城市更新等。尤其是当前各行业正在积极落实"反内卷"政策，工信部表示钢铁、有色金 属、石化、建材等十大重 ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 07 月 23 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3581.86 | 0.62 | | 深证成指 | 11099.83 | 0.84 | | 创业板指 | 2310.86 | 0.61 | | 科创 50 | 1016.27 | 0.83 | | 北证 50 | 1458.86 | 0.45 | | 沪深 300 | 4118.96 | 0.82 | A 股市场概览 | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿元) | 值(亿元) | PE | PB | | 上证指数 | 692003 | 540635 | 12.80 | 1.33 | | 深证成指 | 242856 | 199800 | 21.65 | 2.29 | | 创业板指 | 64411 | 51416 | 30.18 | 4.18 | | 科创 50 | 35639 | 23991 | 55.58 | 4.30 | | ...

加州光伏逆变器供应商Enphase Energy（ENPH）美股盘后跌幅重新扩大至超过6.3%。 该公司CEO担心，美国家用光伏市场将在2026年下滑20%。 ...

光伏逆变器生产商Enphase Energy二季度营收3.632亿美元，分析师预期3.593亿美元。 二季度Microinverter部门发货量153万，分析师预期160万。 二季度总体电池发货量190.9 MWH，分析师预期164.34 MWH。 明年加速转向光伏租赁业务，正加产品的大租赁融资可及性。 欧洲家用太阳能市场面临挑战。 ENPH美股盘后冲高回落，跌6.61%。 ...