海外经济：动能趋弱 美国经济内生动能趋弱。 亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速回落0.4pct至3.4%。 个人消费（PCE）增速回落0.6pct至1.9%，主要来自服务分项（1.5%）拖累；私人投资（不含库存）增速回落 0.8pct至0.4%，地产（-4.4%）及建筑（-3.4%）分项加速收缩。 就业形势依然稳健。 周频首次申领失业金人数回落0.3万至24.5万，符合季节性水平。 中东局势恶化增加通胀 压力。 Truflation日频通胀指数上行8bp至2.14%。 财政政策保持扩张立场。 周频财政盈余达到$185亿，弱于季节性水平，财政力度稳定强于历史同期。 货币政策保持观望立场。 美联储于6月议息会议按兵不动，点阵图显示7/18位委员预测年内无法降息，2/18位 委员预测降息1次（25bp），8/18位委员预测降息2次（50bp），2/18位官员预测降息3次（75bp）。 由于地缘冲突主要在周末激化，上周海外市场表现较为平淡，美元小幅反弹，美债利率震荡，黄金高位回落， 人民币延续偏稳行情。 美股方面，上周美股基本持平上涨0.1%。我们认为关税冲击最大的阶段已经过去，美股较大可能 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the need for global asset allocation strategies centered around three main factors: de-globalization, debt cycles, and AI industry trends [1][2] - The proposed investment strategy is a "global barbell strategy," which includes stable assets on one end and high-yield, high-volatility assets on the other [1][2] - The current global economic uncertainty necessitates a focus on asymmetric pricing opportunities within various asset classes [2][3] Group 2 - The analysis indicates that the U.S. trade policy is unlikely to reverse the three underlying logics of the new investment paradigm, potentially increasing global political and economic uncertainty [2] - The recommendation includes a focus on defensive sectors in response to potential U.S. economic recession risks, alongside the necessity of gold as a sovereign credit asset [3] - The domestic market is currently in a debt contraction phase, transitioning from "passive leverage" to "active deleveraging," suggesting that domestic interest rate bonds hold long-term investment value [4] Group 3 - The "barbell strategy" is also applicable to strategic asset allocation in China, with a continued positive outlook on interest rate bonds and a focus on dividend assets and AI technology [4] - The AI sector, particularly represented by the "Tech Seven Sisters" in the U.S. market, has shown strong performance, but significant investment risks are present this year [4] - Recommended sectors include resilient dividend assets such as utilities, telecommunications, and banking, as well as industries benefiting from the AI trend, particularly those in the infrastructure to downstream application transition [4]

近日，广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康在"上证·首席讲坛"发表演讲并接受上 海证券报记者专访。戴康表示，全球资产配置应围绕三大核心因素，即逆全球化、债务周期以及AI产 业趋势。在此背景下，他认为，当前全球经济不确定性不断抬升，因此在投资战略层面应采取反脆弱 的"全球杠铃策略"，一端是确定性稳健资产，另一端是高收益高波动资产，持续看好黄金、短久期美 债、中国利率债、中国的红利资产+AI科技产业的投资价值。 转自：上海证券报·中国证券网 2025-6-10 19：02 ...

上周，重要经济数据和政策予以的指引相对较少，A股市场在20日均线附近缩量震荡，美国司法裁定特 朗普对等关税政策违宪提振市场情绪，上周四放量上行，后因批准特朗普紧急请求市场有所回落。周内 A股成交额有所下滑，日均成交额下跌至1.14万亿元。市场风格整体表现为：消费>成长>金融>周期。 贸易关税风险反复，A股维持区间震荡。国内方面，5月PMI显示经济虽有修复，但较一季度经济仍有明 显，贸易摩擦不确定背景下即使有边际缓和，企业更倾向去库存而非加速生产，由此形成经济的弱修 复，后续经济形势的巩固仍有待政策对冲。近期美国司法与行政的内部就关税政策分歧显现，但特朗普 仍有232等其他条款实现其关税政策，不宜乐观交易关税缓和。此外，近期美方再次对中美日内瓦贸易 共识的执行提出质疑，贸易风险反复促使市场风险上行受限。短期宏观面难有可持续交易的方向变化， 在外部冲击下，短期经济弹性有限、政策对冲的基准情形不变，市场中期顶底的压力和支撑均较强，金 鹰基金预计市场或仍将维持宽幅震荡、结构性轮动。 关注行业方面，金鹰基金表示，短期风偏提升空间有限和利率下行的背景下，有利于黄金等避险资产， 以及具有自身景气度支撑的新消费赛道，中期关注 ...

本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下 的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现， 也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基 金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。过去持仓不代表现在持仓，也不代表 未来持仓预测，不作为投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金 合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益 特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、 资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断 并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司 或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承 担任何责任。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 3）红利资产：政策强化分红、利率处于较低水平仍是未 ...

周一周二都是万亿地量震荡，眼看着端午节前就剩3个交易日，变盘窗口期怎么办？给大家推荐一个组合策略：红利打底+指数增强轮动。 因为现在抱团高股息和小盘股的趋势很明显，这个策略用红利资产提供安全垫、平滑波动并贡献稳定现金流；用指数增强产品捕捉成长红利、提升组合收益 上限——既符合资金动向又贴合政策导向，我愿称之为和当前市场最适配的组合，没有之一。 了解指增的朋友都知道，当市场波动越大时，指增产品可以获取的超额就越多，这一点在市场行情轮动较快时更甚。 今年市场整体偏向小盘风格，因此，跟踪中证2000指数的增强ETF表现较好，比如$中证2000增强ETF(SZ159552)$。从2025年开年至今，中证2000增强 ETF （159552）年内涨幅高达20%，相对9%的中证2000指数超额收益高达11%。 能有这么强的表现，一是今年小盘股表现较为活跃，中证2000所涵盖的中小盘股票具有较高的成长性和波动性，为指增策略提供了更多获取超额收益的机 会。 二是市场对小盘股关注度不断提高，增量资金不断流入中证2000的成份股，推动了股价上涨，给指增产品增加了很多做多空间。三是从量化模型来看，反 转、红利、成长因子今年表现好， ...

机构看好节后行情 5月2日，A股休市，港股正常交易。当天港股全线大涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08%。 5月2日，离岸人民币汇率持续走强，离岸人民币兑美元日内最高升至7.24，为自4月4日以来的最高水平。5月5 日，人民币继续大涨，离岸人民币兑美元汇率盘中升破7.20关口，为去年11月以来首次。有分析称，越来越多 的迹象表明，贸易紧张局势出现了边际缓和。 浙商证券分析师廖静池在最新的分析报告中表示，节日期间港股、人民币汇率等相关资产走势整体乐观。如无 意外，节后A股大概率顺势向上"补涨"，4月7日的跳空缺口将有更大程度的修复。 展望5月市场，券商分析人士指出，节日期间，港股、人民币汇率等相关资产走势整体乐观，如无意外，节 后A股大概率顺势向上"补涨"，4月7日的跳空缺口将有更大程度的修复。 对于配置方向，红利和科技成为券商研究关注的重点。过去几年中央和地方政府给予"新质生产力"充分的政策 支持，中国企业开始在人工智能、机器人、智能制造、生物医药等领域展现顶尖的产品力，随着贸易冲击和海 外科技股回调对国内权益资产的传导缓和之后，具有全球竞争潜力的企业会重新在估值上具有性价比。红利资 产方面， ...

关于港股红利资产的三个问题 20250427 摘要 • 港股现金分红比例显著高于 A 股，2017-2023 年均值分别为 43.7%和 35.1%，恒生综合指数股息率 4.0%，高于万得全 A 的 2.6%，显示港股 在分红方面更具吸引力。 • 港股红利资产相对 A 股仍存在折价，以两地上市红利股为例，A 股溢价率 约 14%-43.7%，虽较年初收敛，但考虑红利税后，90%的公司港股仍具 优势。 • 港股与 A 股行业结构存在差异，港股高股息个股集中于煤炭、银行等行业， 而 A 股则集中于地产、消费等，港股行业分布相对分散。 • 港股和 A 股红利资产的防御属性一致，市场越弱超额收益越明显，相对收 益与市场行情负相关，绝对收益呈正相关，投资逻辑基本相同。 • 短期来看，恒生高股息率指数股息率处于历史高位，估值处于历史中低位， 叠加海外不确定性，港股红利资产优势明显，值得关注。 • 中长期看，政策强化分红监管、低利率环境及中长期资金入市，提升港股 红利资产配置价值，国九条及国资委政策鼓励分红，险资等长线资金青睐。 • 南下资金持续增配港股红利资产，春节后流入规模超 4,700 亿港元，银行、 电信服务、公用 ...

【 机构观点综评 】中信证券认为，股市中具备防御属性的红利资产，或将成为资金抵御"关税风暴"的 核心避风港。国金证券指出，特朗普政府提出将短期美债置换为100年期零息超长债，市场对美债的需 求减弱。 | 恒生指数 | 20914. 69 | -8.47% -12.06% | | 4.26% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 恒生科技 | 4900. 43 | —7.77% —16.74% | | 9.68% | | 标普500 | 5363. 36 | = 5.70% =-4.47% | | -8. 81% | | 纳斯达克 | | 16724.46 - 7.29% --4.26% -13.39% | | | | 中国债市 | | | | | | 中证全债 | 258. 66 | 0. 33% | 1.04% | 0.28% | | 中证国债 | 246. 33 | 0. 48% | 1.19% | 0.37% | | 中证企债 | 281. 44 | 0. 30% | 0.91% | 0.57% | | 中证转债 | 420. 91 | -1.70% | -3.61% ...