南华苯乙烯产业链数据周报20250420 关注终端负反馈 戴一帆：Z0015428 周燕勤：F03129302 黄思婕：F03130744 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 号 周度观点 | | 上游(纯苯) | | | --- | --- | --- | | 供应 | 截至4月17日，石油苯开工率70.4%,环比-2.1%;加氢苯开工率61.3%,环比+3.6%。据评估，2025年3月韩国出口纯苯总计31.48 万吨,其中出口至中国29.02万吨。 | | | 库存 | 截至4月14日,江苏纯莱港口库存14.2万吨,较上期累库0.15万吨,环比上升1.07%。 | | | | 中游(苯乙烯) | | | 供应 | 截至4月17日,苯乙烯开工率66.8%,环比-1.6% | | | 库存 | 截至2025年4月14日，江苏莱乙烯港口库存9.56万吨，较上周期去库2.34万吨，幅度=19.66%，截至2025年4月17日，中国苯乙烯 | | | | 工厂样本库存量21.84万吨,较上一周期增减少0.98万吨,环比减少4.30%。 | | | 利润 | 截至4月17日,苯乙烯一体化利润在-263元/ ...

贵金属日报：黄金新高 白银震荡 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年4月21日 【行情回顾】 上周贵金属市场黄金新高，白银高位震荡。黄金市场的强势仍受到需求端拉动，今年以来，全球黄金 ETF与央行购金需求继续保持强劲态势。上周中国黄金ETF规模进一步增长至187.7吨，周增14.4吨，4月 份以来增45吨，25年来增70.2吨，此外国内黄金期货持仓亦快速增长至新高，一方面反映国内需求旺 盛，可能是4月金价上涨的主驱动，另一方面则反映赛道拥挤下的短期追高风险可能加大；全球看，上周 全球黄金ETF规模周增16吨，4月份以来增44.7吨，25年来则已经暴增204.22吨，但当下CME黄金期货持 仓则绝对水平偏低，或反映短期获利盘了解压力有限。另外，周内美联储主席鲍威尔偏鹰讲话削弱短期降 息预期，并增加美国经济前景担忧，市场风险偏好受到抑制，避险货币走高下美指回落，美股下跌及美债 走高亦反映风险偏好降温，美指与美债收益率下行皆提升贵金属估值。 【资金与库存】 长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周度微降0.86吨至952.3吨；iShares白银 ...

I 2025/04/14 2025/04/18 23.66%, -4.07% 17.23%, -4.22% 25.02%, 2.68% 36.59%, -8.15% 17.47%, -1.61%, - 8.15% 26.82%, -2.70% 15.09%, -3.48% 19.87%, -3.47% 23.26%, -4.70% 14.11%, -2.74% 4% 7% 4% 90% 2011 1290 Z0014889 4% 7% 4% 90% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 1.1 wind F03124116 2025/04/14—2025/04/18 1. 23.66%, - 4.07% 17.23%, -4.22% 25.02%, 2.68% 36.59%, -8.15% 17.47%, -1.61%, - 8.15% 26.82%, -2.70% 15.09%, -3.48% 19.87%, -3.47% 23.26%, -4.70% 14.11%, -2.74% 1 2025/04/14—2025/04/18 1.2 0.00% 10.00 ...

I 2025/04/14 2025/04/18 50ETF 112.28 -32.27% - 0.85 0.77 300ETF 116.68 139.42 500ETF 133.6 121.02 50ETF 100.2 190.56 100ETF 6.77 15.28 ETF 108.61 153.41 300 8.83 20.15 1000 26.04 25.34 300 16.68% 3.00% 50ETF 14.84% 3.15% 1000 25.54% 4.14% 50ETF 16.02 300 18.37 1000 26.7 9500 9 23 2011 1290 Z0014889 F03124116 I 2025/04/14 2025/04/18 wind 1 I 2025/04/14 2025/04/18 1. 金融期权方面，50ETF期权本周日均成交量为112.28万张，较前周下降-32.27%，其 中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.85，相对前周有所上升， 低于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.77，较前周上升，低于历史均值。华 泰柏瑞300ETF期权日均成交116.6 ...

南华外汇（美元兑人民币）周报 中美贸易战反复下，中间价仍是汇率锚 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年4月21日 主要观点 综合通胀、关税政策、美元流动性三个维度的评估，接下来市场的定价逻辑或呈现下述特征：短期交 易窗口或聚焦关税政策的衰退传导效应与持续发酵的美债市场流动性压力；而在中长期维度，投资者或重 新评估美元信用体系稳定性、全球贸易架构及地缘政治格局的潜在重构路径。这种多时间维度的风险定价 机制，折射出全球资本对既有经济秩序可持续性的深层焦虑。因此，在上述时空交叠的定价逻辑演变下， 本质上体现了国际货币体系的结构性隐忧——当短期政策冲击与长期秩序重构形成共振压力，美元体系的 边际承载能力正遭遇系统性拷问。我们认为，接下来的关键点就在于经济，即在当前全球经济的"韧性锦 标赛"中，美元霸权能否维系的核心密钥，或将取决于美国经济能否在这场多维压力测试中保持最后的安 全边际。近期美元兑人民币即期汇率与美元指数的背离走势持续强化，显示人民币汇率形成机制对单一美 元波动的敏感度下降。而随着近期关税事件对汇率形成的压力有所减缓，在稳汇率政策框架（中间 ...

2025-04-18 17:12:36 聚丙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚丙烯 | 7000-7200 | 10.75% | 42.8% | 聚丙烯风险管理日报 戴一帆 source： 南华研究 聚丙烯套保策略表(2) | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空聚丙烯期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | PP2509 | 卖出 | 25% | 7150-720 0 | | 理 | 产成品库存偏高，担心聚丙烯价格 ...

聚乙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【利多解读】 【利空解读】 聚乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚乙烯 | 7000-7300 | 19.44% | 90.6% | source： 南华研究 聚乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心塑料价格下 跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空塑料期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | L2509 | 卖出 | 25% | 7250-735 0 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若 ...

南华铝产业链风险管理报告 2025/04/18 肖宇非（投资咨询证号：Z0018441） 揭婷（从业资格证号：F03114103） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 氧化铝、电解铝近期价格区间预测 | | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 氧化铝 | 2818 | 2700-3000 | 0.245 | 0.607 | | 电解铝 | 19695 | 19300-20000 | 0.1831 | 0.754 | source： 南华研究,同花顺 氧化铝、电解铝风险管理策略建议 | 品种 行为导向 | | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | | 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 氧化铝 | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心氧化铝价格下跌 | 多 | 做空氧化铝主力期货合约 | 氧化铝主力期货合约 | 卖出 | ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core Viewpoints - Due to the US-China tariff war, concerns about a global economic slowdown have grown, causing crude oil prices to weaken and stay low, and macroeconomic expectations to deteriorate. In the short term, pessimistic macro expectations may accelerate the implementation of polyester production cuts, and the main point of contention will be whether ethane-based ethylene glycol can reduce supply [3]. - The US tariff hikes have further impacted the export demand for terminal textiles and clothing, with an expected acceleration of the negative feedback effect. The high hidden inventory of ethylene glycol factories makes it difficult to achieve effective inventory reduction in April [4]. - The profit of ethane-based ethylene glycol is expected to be significantly in the red due to domestic counter-tariffs, and there is a possibility of plant shutdowns. The maintenance plans for coal-based ethylene glycol have been implemented, along with some unexpected maintenance, leading to a significant reduction in supply [7]. 3. Summary by Related Catalogs Polyester Price Range Forecast - **Price Ranges**: Ethylene glycol is forecasted to be in the range of 3800 - 4400, PX at 5500 - 6200, PTA at 3900 - 4500, and bottle chips at 5100 - 5700. - **Volatility**: The current 20 - day rolling volatility for ethylene glycol is 30.73% (91.3% historical percentile over 3 years), PX is 44.15% (99.4%), PTA is 39.28% (93.6%), and bottle chips is 31.25% (98.6%) [2]. Polyester Hedging Strategy - **Inventory Management**: For high finished - product inventory and fear of ethylene glycol price drops, short ethylene glycol futures (25% EG2506 and 50% EG2506P4100) or buy put options and sell call options (50% EG2506P4100 and 50% EG2506C4300). - **Procurement Management**: For low procurement inventory, buy ethylene glycol futures (50% EG2506) or sell put options (75% EG2506P4100) [2]. Price and Spread Data - **Prices**: On April 18, 2025, Brent crude was not available, while other products like naphtha CFR Japan, PX contracts, TA contracts, etc., had specific price values and changes compared to previous days and weeks. - **Spreads**: TA, EG, PF, and PX had various basis and month - to - month spreads with corresponding changes [5][7]. - **Processing Fees**: Different products such as gasoline reforming, aromatics reforming, etc., had specific processing fees and their daily and weekly changes [7].

铁合金产业风险管理日报 铁合金套保 2025/4/18 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2506、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2505 | | | 6400-6500 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据 | 空 | 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁 | SF2506、SM | 买入 | 25% | SF:5500-5600、SM: | | 理 | 订单情况进行采购 | | 合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 | 2505 | | | 5500-5600 | source： 南华研究 【核心矛盾】 铁合金维持减产定价 ...