行 业 行业周报 [Table_MainI云nfo] 南铝企近期复产，智利宣布锂新战略 研 ――金属行业周报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年4月2日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [投Tab资le_S要um点mar：y] 张珂  行业情况及产品价格走势初判 022-23839062 zhangke@bhzq.com 钢铁：本周钢铁行业需求继续恢复，其中建材需求季节性回暖，库存去化速 [ Table_Contactor] 度加快；供给随需求启动而开始回升；成本端支撑力度减弱，钢价有所下行， [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 进入“银四”传统旺季，需关注后续需求强度。 证 钢铁 中性 有色金属 中性 铜：冶炼费继续走低，冶炼厂目前盈利压力或较大。冶炼端目前持稳生产， 券 [重Ta点bl品e_种Stk推Su荐gg est] CSPT中国铜原料联合谈判小组召开2024年第一季度总经理办公会议，倡议 博威合金 增持 联合减产，建议减产幅度 5-10%；此外会议暂不设定二季度现货铜精矿采购 研 中金黄金 增持 指导加工费。下游有一定畏高情绪，短期铜 ...

行 业 行业月报 [Table_M3ainI月nfo] 制造业 PMI 为 50.8%，制造业景气回升 研 ——机械设备行业 4 月月报 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年4月2日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com [ Table_Contactor] 2024年3月2 日-2024年 4月1日，沪深300指数上涨 1.63%，申万机械 设备板块上涨4.10%，跑赢沪深300指数2.46个百分点，在申万所有一级行 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 证 业中位于第12位。 通用设备 看好 截至2024年4月1日，行业TTM市盈率为25.83倍（整体法，剔除负值）， 专用设备 中性 相对于沪深300的估值溢价率为125.47%。 券 交运设备 中性  投资策略 工程机械 看好 研 政策面上，3月28日国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作 自动化设备 看好 视频会议，总理李强再次强调优先支持发展前景好、投入带动比高 ...

Industry Investment Rating - General equipment: Positive [1] - Special equipment: Neutral [1] - Transportation equipment: Neutral [1] - Construction machinery: Positive [1] - Automation equipment: Positive [1] Core Views - Reducers are primarily used in mechanical transmission and have received significant policy support [1] - The development of humanoid robots is expected to drive demand for reducers [2] - The reducer market is segmented into planetary reducers, harmonic reducers, and RV reducers, each with distinct characteristics and applications [17] Planetary Reducers - The planetary reducer market is concentrated in the Asia-Pacific region, with China expected to see steady growth [21] - In 2022, the global planetary reducer market was valued at $1.203 billion, with China accounting for $500 million [21] - By 2029, the global market is projected to reach $2.231 billion, with China's market expected to grow to $1.149 billion [21] - Domestic companies are rapidly catching up, with four Chinese firms ranking in the top five in the domestic market [23] Harmonic Reducers - China is the primary market for harmonic reducers, accounting for over 60% of the global market in 2020 [25] - The global harmonic reducer market is highly concentrated, with Hamonaco dominating over 80% of the market [26] - In China, the market is more fragmented, with Hamonaco and Leaderdrive holding 35.50% and 24.70% market shares, respectively [26] - The domestic market is expected to grow rapidly, with projections indicating a market size exceeding 4 billion yuan by 2025 [25] RV Reducers - RV reducers feature a more complex structure and are dominated by Japanese companies [27] - In 2021, the Chinese RV reducer market grew by 50.70% to reach 4.295 billion yuan [29] - By 2027, the global RV reducer market is expected to reach $1.535 billion [29] - Japanese companies, particularly Nabtesco, hold a significant market share, with over 60% globally and 53% in China [30] Downstream Demand - Reducers are the most costly component in industrial robots, accounting for 32% of the total cost [34] - The market for harmonic reducers in industrial robots is expected to grow from 2.669 billion yuan in 2023 to 3.231 billion yuan by 2026 [36] - The market for RV reducers in industrial robots is projected to increase from 8.895 billion yuan in 2023 to 10.77 billion yuan by 2026 [36] - The development of humanoid robots, particularly Tesla's Optimus, is expected to significantly boost reducer demand, with potential market sizes ranging from 2.52 billion yuan to 12.6 billion yuan [40] Related Companies - **Leaderdrive**: Specializes in harmonic reducers and has seen a decline in performance due to weak demand in 2023 [43] - **Zhongda Deli**: Focuses on precision reducers and has shown strong growth in 2023, with a 34.53% increase in net profit [46] - **Shaft**: Engaged in the production of RV reducers and has experienced significant growth, with a 40.20% increase in net profit in 2023 [52]

公 公司深度报告 司  [Tab公le_M司ainIn借fo] 资源禀赋发力，铜钴双引擎带动增长 研 ——洛阳钼业（603993）深度报告 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年3月29日 [有Ta色bl金e_属An—aly—si小s] 金属 [Table_Summary] 投资要点： 证券分析师  资源巨头不断成长，业绩创下历史新高 [张Ta珂bl e_Author] 洛阳钼业上市后不断扩张矿山资源和产量，是全球领先的钨、钴、铌、钼、 022-23839062 铜生产商。2023年公司权益金问题解决后，TFM项目、KFM项目得以顺利 zhangke@bhzq.com 放量，公司业绩创下历史新高，2023 年公司实现营收/归母净利分别为 证 1862.69亿元/82.50亿元，同比分别为+7.68%/+35.98%。 [评Ta级bl：e_ Invest] 增持 上次评级：  铜供需预期收紧，钴后续或转向短缺 券 最新收盘价： 8.17 铜方面：供给端集中度高，2015年后铜企资本开支不足，未来铜矿供应增速 或较缓慢；需求端有望受到新能源发展的带动，当前冶炼费已持续低 ...

行 行业专题报告 业 [Table_MainI新nfo] 质生产力成主调，稀散金属迎新机遇 研 ――金属新材料专题报告 究 分析师：张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年3月29日 [证Ta券bl分e_析Ind师Te am] [Table_Summary] 张珂 投资要点： 022-23839062  新质生产力为稀散金属带来机遇 zhangke@bhzq.com 我们认为，新质生产力的主要领域是战略性新兴产业和未来产业，而历史上 [ Table_Contactor] [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 的每次科技进步都伴随着材料的升级迭代。在传统产业中用量有限的稀散金 钢铁 中性 属，有望在战略性新兴产业和未来产业发挥重要作用，其需求空间也将打开。 证 有色金属 中性  镓锗铟镉碲是我国优势资源，新兴需求领域潜力巨大 券 [ Table_StkSuggest] 镓：我国主导全球低纯镓供应（占比98.4%），并对镓相关物项实施出口管制。 镓主要用作半导体材料，其中砷化镓应用于通信、光电子、光伏等领域，未 研 来市场CAGR或达到11.4%；氮化镓应用于军工航天领域，未来 ...

行 业 行业周报 [Table_MainInfo] CME 预估 3 月挖掘机销量约 2.5 万台，同比下降 2.26% 研 ――机械设备行业周报 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年3月28日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行业要闻 ningqy@bhzq.com 1) CME预估3月挖掘机销量约2.5万台，同比下降2.26%。 2) 1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 证 通用设备 看好 10.2%。 专用设备 中性  公司重要公告 券 交运设备 中性 1) 天永智能：收到赛力斯汽车有限公司中标通知书。 工程机械 看好 研 自动化设备 看好 2) 逸飞激光：发布关于调整募投项目实施主体及部分募投项目投入金额的 公告。 究  周行情回顾 [重Ta点bl品e_种Stk推Su荐gg est] 报 2024年3月21日至2024年3月27日，沪深300指数下跌2.30%，申万机械 三一重工 增 ...

行 行业专题报告 业 [Table以_Mai优nInfo衣] 库发展之得失，为品牌服饰国际化之鉴 研 ――纺织服饰行业专题报告 究 分析师：袁艺博 SAC NO：S1150521120002 2024年3月26日 [证Ta券bl分e_析Ind师Te am] [Table_Summary] 袁艺博 投资要点： 022-23839135  优衣库简史：从西装小店到全球500强 yuanyb@bhzq.com 优衣库作为日本迅销集团的核心品牌，自 1984 年成立以来，经历了四个主 要发展阶段，逐步成为全球最具价值品牌之一。1）本土发展期：优衣库在日 [ Table_Contactor] 本经济低迷时期创立，凭借低价策略和“郊区包围城市”的渠道策略迅速扩 证 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 张，推出摇粒绒衫等爆款产品，确立了市场地位；2）国际化推进期：优衣库 纺织制造 中性 开始全球扩张，进入多个海外市场，海外收入和门店数量快速增长，但也面 券 服装家纺 看好 临欧美市场经营挑战。3）业务调整期：为应对销售增长放缓，优衣库进行数 饰品 看好 字化升级，强化线上平台，同时继续海外扩张；4）逆势增长期 ...

行 业 行业周报 [Ta阿ble_M根ainI廷nfo] 盐湖供应受干扰，钢铁基本面短期有改善 研 ――金属行业周报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年3月26日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [投Tab资le_S要um点mar：y] 张珂  行业情况及产品价格走势初判 022-23839062 zhangke@bhzq.com 钢铁：目前钢铁行业需增供减，库存开始去化，基本面边际好转，短期钢价 [ Table_Contactor] 或偏强运行。 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 钢铁 中性 铜：冶炼费继续走低，冶炼厂目前盈利压力或较大；消息端有减产预期，但 证 有色金属 中性 本周暂未有具体减产措施安排出现；进入传统消费旺季，需求端有改善预期， 券 短期铜价或维持中高位震荡。 [重Ta点bl品e_种Stk推Su荐gg est] 博威合金 增持 研 铝：据 SMM 消息，近期云南省外送电力有所下降，省内电力富裕，或于近 中金黄金 增持 期释放 80 万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能 锡业股份 增持 究 52万吨左右； ...

行 业 行业月报 [Table_Mai家nInfo具] 、服装内销温和复苏，出口表现亮眼 研 ――轻工制造&纺织服饰行业 4 月月报 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024年3月25日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 袁艺博  行业发展情况 022-23839135 yuanyb@bhzq.com 1-2月，国内家具社会零售总额为220.10亿元，同比增长4.60%。 [ Table_Contactor] 1-2月，服装鞋帽、针、纺织品社零额为2,521.00亿元，同比增长1.90%； [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 服装类社零额为1,887.30亿元，同比增长1.60%。 家居用品 看好 证  行情回顾 造纸 中性 2月26日至3月22日，轻工制造行业跑赢沪深300 4.43pct：SW轻工制造 包装印刷 中性 券 （6.01%）VS沪深300（1.58%）；纺织服饰行业跑赢沪深300 2.81pct：SW 文娱用品 看好 纺织服饰（4.40%）VS沪深300（1.58%）。 纺织制造 中性 研 ...

公 公司事件点评 司 [Table_MainI业nfo] 绩稳健增长，持续推进产业转型升级 研 ——天地科技（600582）2023 年报点评 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年03月22日 [机Ta械bl设e_备An—aly—si专s] 用设备 [Table_Summary] 事件： 证券分析师 公司公告 2023 年年度报告，2023 年公司实现营业收入 299.28 亿元，同比 宁前羽 增长 9.16%；实现归属于上市公司股东的净利润 23.58 亿元，同比增长 022-23839174 20.81%；稀释每股收益为0.57元/股，同比增长20.76%。 ningqy@bhzq.com 证 [ Table_Author] 点评：  经营业绩稳健增长，盈利能力有所提升 券 [评Ta级bl：e_ Invest] 增持 2023 年公司经营业绩稳健增长，报告期实现营收 299.28 亿元，同比增长 上次评级： 增持 9.16%；实现归母净利润23.58亿元，同比增长20.81%。盈利能力方面，报 研 最新收盘价： 6.85 告期内公司毛利率、净利率分别为30.93 ...