行 ——机械设备行业 12 月月报 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024 年 12 月 3 日 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 业 行业月报 研 [Table_MainInfo] baumaCHINA2024 成功举办，工程机械需求改善明显 究 [Table_Summary] 投资要点： 行情回顾 2024 年 11 月 2 日-2024 年 12 月 2 日，沪深 300 指数上涨 1.48%，申万机 械设备行业上涨 8.46%，跑赢沪深 300 指数 6.98 个百分点，在申万所有一级 行业中位于第 7 位。 截至 2024 年 12 月 2 日，申万机械设备行业 TTM 市盈率为 26.88 倍（整体 法，剔除负值）， ...

行业月报 ――金属行业 12 月月报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024 年 12 月 3 日 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 锡业股份 增持 紫金矿业 增持 山东黄金 增持 中国铝业 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 本月策略 风险提示 业 研 究 [Table_Summary] 投资要点： 行业数据 钢铁： 12 月在天气和钢厂年末惯例检修等因素影响下，钢铁行业基本面对 钢价缺乏支撑，需关注国内存量和增量政策的实施情况以及 12 月国内重要会 议的影响。 证 铜：12 月为消费淡季，考虑到国内"消费品以旧换新"等政策和铜价回落对 需求的刺激，铜下游需求或仍有韧性，需关注 12 月国内重要会议的影响，预 计短期铜价维持震荡。 券 铝：铝材出口退税政策自 12 月 1 日正式实 ...

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行 ――2025 年轻工制造&纺织服饰年度策略报告 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 中性 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 中性 纺织制造 中性 服装家纺 中性 饰品 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 欧派家居 增持 索菲亚 增持 好太太 增持 森马服饰 增持 爱玛科技 增持 欧派家居 投 [Table_IndInvest] 策 略 业 研 [Table_MainInfo] 聚焦内需，关注细分领域投资机会 行业年度投资策略报告 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024 年 11 月 28 日 [Table_Summary] 投资要点： 家居行业弱复苏，以旧换新或撬动存量需求 伴随以旧换新政策现阶段深化推进，政策效果已逐步显现。从限额以上单位 商品零售额家具类当月值来看，9 月和 10 月同比分别增长 0.40%和 7.40%， 内销端已出现边际 ...

行 业 行业周报 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|----------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行 业 研 究 证 券 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|--------------------------------------------|-------|--------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Doc] 行 业 研 [Table_MainInfo] 以旧换新政策显效，头部纸企部分产能停产 究 ――轻工制造&纺织服饰行业 12 月月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024 年 11 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业发展情况 1-10 月，社会消费品零售总额家具类为 1,303.00 亿元，同比增长 1.90%。 1-10 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为 11,570.80 亿元，同 比增长 1.10%。 行情回顾 10 月 28 日至 11 月 22 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 4.79 个百分点： SW 轻工制造（2.50%）VS 沪深 300（-2.29%）；纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 1.63 个百分点：SW 纺织服饰（-0.67%）VS 沪深 300（-2.29%）。 本月策略 以旧换新政策效果逐步显现。根据商务部初步统计，截至 11 月 10 日，全国 已补贴厨 ...

行 ――金属行业周报 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024 年 11 月 26 日 [Table_Author] 证券分析师 张珂 022-23839062 zhangke@bhzq.com [投资要点： Table_Summary] 行业情况及产品价格走势初判 [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 博威合金 增持 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 锡业股份 增持 紫金矿业 增持 山东黄金 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 业 研 [Table_MainInfo] 出口退税政策调整，短期关注基本面变化 究 行业周报 钢铁：国内地产税收优惠政策和扩大城中村改造支持范围对下游需求有利好； 考虑到天气和钢厂年末惯例检修影响，后续钢铁行业基本面或走弱，短期钢 价或承压。 铜：10 月国内地产销售等经济数据有改善，表明 9 月末出台的利好政策成效 初步显现；预计未来铜矿供给维持偏紧，对铜价有支撑，需关注后续铜精矿 加工费谈判和 1 ...

Investment Rating - The report assigns a rating of "Buy" for the company [3][6]. Core Insights - The company is a leading player in the domestic aluminum industry, focusing on improving quality and efficiency, resulting in a continuous enhancement of profitability. In the first three quarters of 2024, the company's net profit attributable to shareholders reached 9.017 billion yuan, a year-on-year increase of 68.46%, marking the highest level since 2020. The gross margin and net margin were 15.23% and 8.65%, respectively, reflecting increases of 3.90 percentage points and 3.76 percentage points year-on-year [3][4]. Summary by Sections 1. Industry Overview - The domestic aluminum industry is experiencing a tightening supply of bauxite resources, leading to increased reliance on imports. The pricing power of bauxite is gradually shifting, with short-term prices expected to remain strong, supporting aluminum prices. The domestic primary aluminum production capacity is subject to compliance limits, with limited new capacity expected in the future. Factors such as overseas interest rate cuts and domestic real estate stabilization are anticipated to boost downstream aluminum demand [4][42]. 2. Company Resources and Capacity - The company possesses a high degree of resource assurance, holding the largest domestic bauxite reserves and actively acquiring overseas bauxite resources in regions like Africa and Southeast Asia. As of June 2024, the company ranks first globally in the production capacity of alumina, primary aluminum, fine alumina, high-purity aluminum, and aluminum anodes. The company is also advancing new capacity projects for alumina and primary aluminum, indicating potential for future growth [5][6]. 3. Profit Forecast and Valuation - Under a neutral scenario, the company is projected to achieve net profits attributable to shareholders of 11.312 billion yuan, 12.583 billion yuan, and 14.124 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively. The earnings per share (EPS) are expected to be 0.66 yuan, 0.73 yuan, and 0.82 yuan, corresponding to price-to-earnings (PE) ratios of 11.83X, 10.64X, and 9.47X [6][7].

行 ――机械设备行业 2025 年度策略报告 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024 年 11 月 21 日 [Table_Author] 证券分析师 宁前羽 022-23839174 ningqy@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 通用设备 看好 专用设备 中性 交运设备 中性 工程机械 看好 自动化设备 看好 [重点品种推荐 Table_StkSuggest] 三一重工 增持 中联重科 增持 恒立液压 增持 中国中车 增持 投 资 策 略 业 行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 行业利好政策频出，关注工程机械需求改善 研 究 [Table_Summary] 投资要点： 行情回顾 2024 年以来，申万机械设备行业上涨 7.38%，跑输沪深 300 指数 8.79 个百 分点。业绩方面，2024 年前三季度机械设备行业营收稳步增长，统计期实现 营业总收入 14273.60 亿元，同比增长 4.33%；实现归母净利润 943.34 亿元， 同比下降 2.05%。行业盈利能力小幅下降，2024 年前三季度行业毛利率、净 利率分 ...