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石油化工行业周报第379期:“三桶油”,打造市值管理典范,践行长期主义穿越周期
光大证券· 2024-11-25 02:13
2024 年 11 月 25 日 行业研究 "三桶油":打造市值管理典范,践行长期主义穿越周期 ——石油化工行业周报第 379 期(20241118—20241124) 要点 证监会出台市值管理指引,鼓励上市公司市值管理行动。 2024 年 11 月 15 日, 证监会发布《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》(以下简称《指引》)。 《指引》鼓励上市公司运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、 投资者关系管理、信息披露、股份回购和其他合法合规的方式来促进上市公司 投资价值,合理反映上市公司质量;《指引》鼓励控股股东、实际控制人实施 股份增持计划、自愿延长股份锁定期、自愿终止减持计划或者承诺不减持股份 等方式,提振市场信心;针对长期破净公司,《指引》提出应当制定上市公司 估值提升计划,并经董事会审议后披露。本次《指引》有望对上市公司市值管 理活动进行规范,提升执行效率,有助于上市公司实现资本市场价值提升。 "三桶油"坚守长期主义,穿越能源周期,打造世界一流。长期主义企业通 常具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发 投入和较强的社会责任感。这些特征使得"长期主义"企业在企 ...
小鹏汽车:2024三季度业绩点评报告:毛利率持续爬坡,看好车型周期与智能化同步兑现
光大证券· 2024-11-25 01:13
2024 年 11 月 24 日 公司研究 毛利率持续爬坡,看好车型周期与智能化同步兑现 ——小鹏汽车(XPEV.N)2024 三季度业绩点评报告 要点 买入(维持) 3Q24 业绩符合预期:3Q24 小鹏汽车总收入同比+18.4%/环比+24.5%至 101.0 亿元,毛利率同比+18.0pcts/环比+1.3pcts 至 15.3%,Non-GAAP 归母净亏损 同比-45.1%/环比+25.5%至 15.3 亿元,总体表现符合预期。 3Q24 毛利率持续修复,爬坡前景向好:1)汽车收入同环比+12.1%/+29.0%至 88.0 亿元(ASP 同环比-3.6%/-16.3%至 18.9 万元,交付量同比+16%/环比+54% 至 4.7 万辆),汽车业务毛利率同比+14.7pcts/环比+2.2pcts 至 8.6%。2)服务 与其他业务收入同环比+91%/+1%至 13.1 亿元,与大众合作的逐步兑现带动服 务与其他业务毛利率同环比+24.0pcts/+5.9pcts 至 60.1%(3Q24 与大众合作 EEA 架构开始部分计提)。3)R&D 费用率同比+0.9pcts/环比-1.9pcts 至 1 ...
2024年三季度商业银行主要监管指标点评:盈利增速环比提升,资产质量保持稳健
光大证券· 2024-11-25 01:10
2024 年 11 月 24 日 行业研究 盈利增速环比提升,资产质量保持稳健 ——2024 年三季度商业银行主要监管指标点评 银行业 要点 事件: 买入(维持) 作者 分析师:王一峰 执业证书编号:S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 11 月 22 日,国家金融监督管理总局发布 2024 年三季度商业银行主要监管指标。数 据显示:商业银行前三季度实现净利润 1.9 万亿,平均资本利润率 8.77%;不良贷 款率 1.56%,较上季末基本持平。 点评: 一、商业银行盈利增速较 24H1 小幅提升 0.1pct,国有行环比改善最明显 商业银行 1-3Q 净利润同比增长 0.5%,增速较 24H1 小幅提升 0.1pct。分机构类别 看,国有行、股份行、城商行、农商行 1-3Q 盈利增速分别为-1.3%、1.2%、3.4%、 2.9%,国有行降幅较 24H1 收窄 1.6pct,股份行、城商行、农商行盈利增速较 24H1 分别下降 0.2、0.9、3.1pct。 从银行经营的"量"、"价"、"险"来看,(1)有效信贷需求不足叠加盘活存量、 "挤水分"政策导向, ...
蔚来:2024三季度业绩点评:2025E三大品牌重新发力,全新产品周期有望开启
光大证券· 2024-11-25 00:42
2024 年 11 月 24 日 公司研究 2025E 三大品牌重新发力,全新产品周期有望开启 要点 3Q24 业绩环比改善:3Q24 总收入同比-2.1%/环比+7.0%至 186.7 亿元,毛利 率同比+2.7pcts/环比+1.0pcts 至 10.7%,Non-GAAP 归母净亏损同比扩大 11.5%/环比收窄 2.9%至 44.0 亿元,3Q24 业绩表现基本符合预期。 3Q24 汽车业务毛利率改善,自由现金流转正:1)3Q24 蔚来交付量同比+11.6%/ 环比+7.8%至 6.2 万辆。汽车业务收入同比-4.1%/环比+6.5%至 167.0 亿元(ASP 同比-14.0%/环比-1.2%至 27.0 万元),汽车业务毛利率同比+2.1pcts/环比 +0.9pcts 至 13.1%。ASP 同环比下降主要受终端优惠波动影响,毛利率同环比 改善主要受益于零部件成本优化+生产效率提升。2)3Q24 蔚来 Non-gaap 研发 费用率同比+1.7pcts/环比-1.0pcts 至 15.5%,Non-GAAP SG&A 费用率同环比 +2.9pcts/+0.3pcts 至 20.9%(主要由于乐道 ...
农林牧渔行业周报:降温助增肉类消费,关注猪价季节性回升
光大证券· 2024-11-25 00:40
2024 年 11 月 22 日 行业研究 降温助增肉类消费,关注猪价季节性回升 ——光大证券农林牧渔行业周报(20241118-20241124) 要点 生猪方面,本周猪价小幅上涨。根据博亚和讯, 11 月 22 日生猪价格 16.34 元 /kg,周环比上涨 0.68%;15kg 仔猪价格 30.39 元/kg,周环比下跌 1.04%。 根据涌益咨询,本周出栏均重为 126.73kg,周环比上涨 0.27kg。屠宰场冻品 库容率为 13.42%,周环比上涨 0.02pct。供给端方面,随着集团猪企年末增量 出栏计划推进,供应充足的局面持续。库存端,部分养殖户对年底备货行情仍 存较好预期,出栏均重已连续 4 周上行。需求端,南北气温下降带动中大猪需 求,入冬后猪肉消费有望进一步提振,供需双强局面形成后,依然看好年底猪 价表现。 白羽肉鸡方面,停孵期鸡苗价格大幅上涨。本周毛鸡价格为 7.71 元/公斤,环 比上涨 0.92%,鸡苗价格 4.47 元/公斤,环比上涨 7.71%。毛鸡方面,随着鸡 肉产品拉涨作用减弱,屠宰企业持续亏损,采购积极性下降,但供给紧张仍支 持鸡价高位维持。鸡苗方面,受种蛋停孵期影响,鸡 ...
汽车和汽车零部件行业周报:预计11月零售新能源渗透率持续提升,2025E以旧换新政策有望延续
光大证券· 2024-11-25 00:39
风 险 分 析 2024 年 11 月 24 日 行业研究 预计 11 月零售新能源渗透率持续提升,2025E 以旧换新政策有望延续 ——汽车和汽车零部件行业周报(20241118-20241122) 要点 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘:本周 A 股中信汽车一级行业(-1.9%)跑赢沪深 300 (-2.6%),在 30 个中信一级行业中排名第 18 位。 预计 11 月零售新能源渗透率有望进一步提升:1)乘联会:11/1-11/17,国内 乘用车零售销量同比+30%/环比+3%至 110.6 万辆,新能源乘用车零售销量同 比+66%/环比+7%至 58.1 万辆(新能源渗透率约 52.5%)。11/1-11/17 国内 乘用车批发销量同比+37%/环比+22%至 127.1 万辆,新能源乘用车批发销量 同比+71%/环比+20%至 65.4 万辆(新能源渗透率约 51.5%)。2)乘联会预 测:预计 11 月狭义乘用车零售销量同比+15.4%/环比+6.1%至 240 万辆,新能 源零售销量同比+52.2%/环比+7.0%至 128 万辆(新能源渗透率约 53.3%)。 置换补贴接替报废补贴发力, ...
煤炭开采行业周报:2025年长协政策落地,高卡煤溢价有望提高
光大证券· 2024-11-25 00:39
2024 年 11 月 24 日 行业研究 2025 年长协政策落地,高卡煤溢价有望提高 ——煤炭开采行业周报(2024.11.18~11.24) | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------|-----------------------------|--------------------|---------------------------------------------------------------|-----------------------------------|-- ...
铜行业周报:9月全球铜精矿产量同比增速放缓,10月空调产量同比增长48%
光大证券· 2024-11-25 00:39
2024 年 11 月 24 日 行业研究 9 月全球铜精矿产量同比增速放缓,10 月空调产量同比增长 48% ——铜行业周报(20241118-20241122) 要点 本周小结:宏观影响减弱,供需权重影响增加,看好铜价上行。截至 2024 年 11 月 22 日,SHFE 铜价 73760 元/吨,环比上周-0.1%;LME 铜价 8973 美元/吨, 环比上周+0.02%。(1)宏观:特朗普交易进入尾声,铜价逐步回归基本面定价。 (2)供需:电解铜产量增速放缓正在兑现(9 月全球铜精矿产量增速回落); 本周线缆企业开工率继续回升、国内铜社库延续下降,10 月国内空调产量同比 +48%。我们认为后续宏观因素将减弱,供需基本面将支持铜价上行。 库存:本周国内铜社库环比-1.8%,LME 铜库存环比+0.2%。(1)国内港口铜 精矿库存:截至 2024 年 11 月 22 日,国内主流港口铜精矿库存为 101.8 万吨 (近 3 年同期高位),环比上周-8.6%。(2)全球铜库存:截至 11 月 15 日, 全球三大交易所库存合计 49.1 万吨(近 6 年同期最高),环比上周-1.8%。截 至 11 月 2 ...
半导体行业跟踪报告之二十五:AI服务器驱动铜缆市场持续高景气,建议关注远东股份
光大证券· 2024-11-24 11:15
2024 年 11 月 23 日 行业研究 AI 服务器驱动铜缆市场持续高景气,建议关注远东股份 ——半导体行业跟踪报告之二十五 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 电子行业 | 要点 | | 买入(维持) | 1 、 铜连接: GB200 NVL 引领创新, AI 服务 | | 作者 分析师:刘凯 执业证书编号: S0930517100002 | 器将驱动铜缆持续高景气 | | 021-52523849 | | | kailiu@ebscn.com 分析师:黄筱茜 执业证书编号: S0930524050001 | 1.1 铜缆是短距离互联的最佳路径 直连铜缆( Direct Attach Cable,DAC ),或称 Twinax 铜缆、 ...
医渡科技:2025财年中期业绩点评报告:经调整EBITDA持续盈利,YiduCore赋能全场景解决方案落地
光大证券· 2024-11-24 08:41
Investment Rating - Buy (Maintained) [1] Core Views - YiduCore empowers full-scenario solutions, driving continuous profitability with adjusted EBITDA of RMB 27 million in FY1H25 [1] - Revenue declined by 7.6% YoY to RMB 329 million, primarily due to lower income from Life Science Solutions (LSS) and Health Management Platform and Solutions (HMPS) segments [1] - Gross margin decreased by 2.6pct to 35.6%, mainly due to changes in product mix [1] - Net loss attributable to shareholders narrowed to RMB 43 million from RMB 76 million in the same period last year [1] Business Segment Performance Big Data Platform Solutions (BDPS) - Revenue increased by 4.5% YoY to RMB 134 million, driven by YiduCore's full-scenario solutions [1] - Gross margin decreased by 7.8pct to 37.4% due to product mix changes [1] - YiduCore analyzed over 5.5 billion medical records from 1.1 billion patients and covered more than 2,800 hospitals [1] - The company launched a "Big Data + Large Language Model" dual-middle platform solution, focusing on a 70-billion-parameter model for medical vertical applications [1] Life Science Solutions (LSS) - Revenue decreased by 15.0% YoY to RMB 145 million, but gross margin improved by 1.9pct to 29.7% [1] - The top 20 multinational pharmaceutical companies are clients, with a customer retention rate of 117.45% [1] - The company's clinical trial solutions address industry pain points such as long timelines, high costs, and low success rates in drug development [1] Health Management Platform and Solutions (HMPS) - Revenue decreased by 12.4% YoY to RMB 51 million, with gross margin declining by 5.4pct to 47.8% [1] - The company maintained its leading position in "Huiminbao" business in core Chinese cities, with over 90% of users located in the top 15 GDP-ranked provinces [1] - The "Happy Health Tech" mini-program, integrated with the "Huiminbao" platform, was launched to enhance claims efficiency [1] Financial Forecasts and Valuation - Revenue forecasts for FY25-27 were revised downward by 11.0%/17.4%/23.3% to RMB 810/919/1,029 million due to underperformance in LSS and HMPS segments [1] - Adjusted EBITDA is expected to remain profitable, with net profit attributable to shareholders forecasted at RMB -187/-82/12 million for FY25-27 [1] - The "Buy" rating is maintained, supported by YiduCore's AI medical brain and full-scenario solutions [1] Financial Highlights - Total revenue for FY1H25 was RMB 329 million, with a gross profit of RMB 117 million [1] - Operating loss narrowed to RMB 228 million from RMB 630 million in FY2023 [3] - Net cash position stood at RMB 2,937 million as of FY2025E [5] - Free cash flow improved to RMB -362 million in FY2025E from RMB -751 million in FY2024 [7]