增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 银行 本周聚焦—10 月各地信贷增速跟踪 一、10 月四川、安徽、江苏、浙江信贷同比增速排名靠前 根据人民银行披露数据，截至 2024 年 10 月末，全国金融机构本外币各项 贷款余额为 258.2 万亿元，同比增速为 7.5%，较上月下降 0.1pc，其中住 户、企事业单位的本外币贷款余额分别为 82.2 万亿元、170.4 万亿元，同 比增速分别为 3.3%、9.6%，分别较上月提升 0.2pc、下降 0.3pc。从全国 重点省份披露的信贷数据来看： 1）全部贷款：四川、安徽、江苏、浙江信贷增速排名靠前（在 10 月末贷 款余额 4 万亿以上的 21 个境内省级行政区中比较），10 月信贷同比增速 分别为 11.4%、11.1%、10.9%、10.0%，而天津、广东、北京贷款投放 相对偏缓，10 月末本外币贷款同比增速分别为 2.8%、5.0%、5.6%。 2）企事业单位贷款：江苏、安徽、浙江、山东企事业单位贷款增速排名 靠前（在 10 月末企事业单位贷款 3 万亿以上的 17 个境内省级行政区中 比较） ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 纺织服饰 周专题： Lululemon 发布 FY2024Q3 季报，中国延续高增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 农林牧渔 配置成长主线，静待需求回暖——2025 年度策略 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 房地产开发 2024W49：本周新房成交同比+50.8%，核心城市二手房成交继续活跃 9 月底新政以来，核心城市二手房成交有所表现，11 月上海、北京、深 圳成交均创年内新高。据地方住建数据，11 月上海、北京、深圳二手房成 交套数分别为 27050 套、18763 套、7356 套，环比分别+11.0%、+8.0%、 +16.4%，相较 6 月分别+2.6%、+25.2%、+73.1%。三城 11 月二手房 成交均创年内新高，其中深圳放量最为明显，单月成交规模为 2021 年以 来的高点。我们认为一方面是此次深圳限购政策放松力度相较北京、上海 更大，另一方面深圳自 2021 年以来二手房成交始终处于相对低位，叠加 部分投资需求入市，市场弹性更强。整体来看，目前二手房市场较新房市 场相对更强，近期城市维度新房高频网签环比增长，我们认为可能是部分 10 月的延迟备案、以及部分集中交易项目备案导致，二手房向新房传导的 链条仍不太畅通。核心城市二手房成交量两个月维持在相对高点但价格端 尚未明确企稳，我们认为行情的持续性是重要观察 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 12 07 年 月 日 稳健医疗（300888.SZ） 消费品延续快速增长，医疗海外业务中长期具备空间 近况跟踪：消费品业务表现优秀，医用耗材业务发展顺利。1）我们判断 2024Q4 以来 公司消费品业务销售保持快速增长态势：据公司公告，电商"双十一"活动期间，全棉 时代品牌全渠道销售额同比超 20%，其中棉柔巾、婴童浴巾、婴童抱被等 7 个大单品 销售额在天猫及京东同类目中排名第一。我们判断业务取得亮眼业绩，主要系公司产品 推新、精准营销、高效运营等措施取得成效。2）此前公司发布三季报：2024Q1~Q3 公 司收入为 60.7 亿元，同比+1%；扣非归母净利润为 4.7 亿元，同比-24%。结合考虑 2024Q4 收入及利润均有望稳健增长，我们估计 2024 全年公司收入有望同比增长 10%~15%/归母净利润有望增长 30%左右。 公司发布股权激励计划，目前已经完成首次授予，有望激发中长期业绩潜力。1）公司 发布股权激励计划，授予限制性股票 747.63 万股，约占总股本的 1.28%。首次授予的 激励对象为 308 人，授予价格为 15. ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 12 07 年 月 日 陕西煤业（601225.SH） 收购电力资产，打造煤电一体 事件；公司发布《关于收购陕煤电力集团有限公司股权暨关联交易的公 告》。陕西煤业股份有限公司将通过非公开协议方式现金收购陕西煤业化 工集团有限责任公司持有陕煤电力集团 88.6525%股权。 ➢ 评估对价：陕煤电力集团评估净资产值 177 亿元，88.6525%股权价 格为 157 亿元，评估增值 59 亿元，增值率 50.31%。 ➢ 增值缘由：本次陕煤电力集团评估结果与账面价值相比增值的原因主 要系控股长期股权投资单位中固定资产、无形资产土地使用权评估增 值以及部分参股长期股权投资单位评估增值。 ➢ 盈利情况：陕煤电力集团 2024 年 1~10 月实现收入 117.4 亿元，净 利润 16.5 亿元，归母净利润 13.6 亿元。2023 年实现收入 177.2 亿 元，净利润 23.7 亿元，归母净利润 20.7 亿元。 ➢ 支付方式：股权转让协议签署之日起 30 日内，支付本次股权转让价 款的 50%，股权转让协议签署之日起一年内，向甲方支付本次股权 转让价 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2024 12 08 年 月 日 煤炭开采 普氏《大宗商品 2025》报告——煤炭观点梳理 本周全球能源价格回顾。截至 2024 年 12 月 06 日，原油价格方面， 布伦特原油期货结算价为 71.12 美元/桶，较上周下跌 1.82 美元/桶（- 2.50%）；WTI 原油期货结算价为 67.20 美元/桶，较上周下跌 0.80 美 元/桶（-1.18%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 15.08 美元/百万英热，较上周上涨 0.15 美元/百万英热（+1.0%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 46.21 欧元/兆瓦时，较上周下跌 0.83 欧元/兆瓦时 （-1.8%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.08 美元/百万英热，较上 周下跌 0.29 美元/百万英热（-8.5%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口 煤炭（6000K）到岸价 111.8 美元/吨，较上周下跌 6.9 美元/吨（-5.8%）； 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 133.3 美元/吨，较上周下跌 8.3 美元/吨（-5.8%）；IP ...

通信 AI 应用的春天 证券研究报告 |行业周报 gszqdatemark 2024 12 07 年 月 日 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 12 07 年 月 日 增持（维持） 计算机 OpenAI 狂欢 12 日展望 OpenAI 举办 12 日活动，每日直播发布。12 月 4 日晚，OpenAI CEO Sam Altman 在 X 宣布从第二天太平洋时间上午 10 点开始，将进行为 期 12 天的 OpenAl 活动。每个工作日都会举办一场直播，包含发布会 或演示，其中一些是大型活动，还有一些是圣诞礼物。 目前已发布 o1/o1 pro/ChatGPT pro/强化微调。1)活动第一天发布 了正式版的 o1，相比 o1-preview 更新了多模态输入以及提升在数学、 科学和编码领域性能。并推出了 ChatGPT Pro 会员，定价每月 200 美 元，可以无限制访问模型，还包括 o1 pro 模式，使用更多的计算来更 深入地思考。 2）活动第二天发布了强化微调的能力，使用很少的训练数据在特定领 域创建专家模型变得非常容易。OpenAI 正在邀请具有复杂任务的研究 人员、大学和企业申请扩展强化微调的 Alpha 版访问权限。 预期后续发布精彩不断，Sora/Operator 为 ...

增持（维持） 证券研究报告 | 行业深度 gszqdatemark 2024 12 07 年 月 日 农林牧渔 种业：自主可控，拥抱振兴 自主可控：粮食安全，国之大者。1）我国高度重视粮食安全，部分农产品 进口；我国高度重视粮食安全问题，提出了"确保谷物基本自给、口粮绝 对安全"的新粮食安全观，历年我国一号文件也均将粮食安全问题放于突 出位置。2）外部不确定性加大，大国博弈加剧；国际地缘政治格局不稳等 都会使得全球粮食市场面临风险和不确定性增强，2018 年中美贸易冲突、 2021 年俄乌冲突等都在短期内对我国粮食进口及价格产生了一定影响。 目前特朗普宣称对中国商品额外征收关税，关税反制预期或对农产品价格 有所影响。其次，俄乌均是全球重要的农产品生产和出口大国，地缘事件 或将推高全球粮食价格。 并购重组：转基因时代并购浪潮再起，助力格局改善。目前新一轮并购重 组政策全面发力，年初以来与鼓励并购重组相关的政策举措不断细化，聚 焦"硬科技"和产业链上下游整合，而种业行业发展史便是一部并购浪潮 史，目前进入转基因时代，种业行业又开启了兼并重组浪潮，隆平高科、 大北农等上市公司纷纷加速并购种企。 政策技术，共促成长。 ...