[Table_Main] 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设 ——行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 本周（2025.3.24-2025.3.30）市场回顾 1）海外 AI 芯片指数本周续跌 7.6%，据彭博社消息，美国正在考虑进 一步收紧英伟达对华出口限制，叠加其他竞争对手推出高效的 AI 芯 片，导致英伟达本周股价下跌幅度接近 7%。2）国内 AI 芯片指数本 周续跌 1.9%。寒武纪下跌幅度超过 8%，兆易创新下跌超过 5%，而 恒玄科技上涨 10%，澜起科技上涨近 5%。3）英伟达映射指数本周续 跌 4.2%，英伟达股价下跌，带动相关产业链公司股价下行。4）服务 器 ODM 指数本周续跌 9.2%，其中超微下跌幅度超过 18%，而 Quanta 表现较好，本周涨幅近 25%。5）存储芯片指数本周续跌 4.7%，存储 行情仍较萎靡，江波龙和香农芯创下跌幅度超过 7%，仅有东芯股份 上涨。6）功率半导体指数本周续跌 2.2%；国元 A 股果链指数下跌 0.8%，国元港股果链指数下跌 11.9%。 行业数据 1）2023 年半导体产业下行，市场规 ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 计算机行业周报 2025 年 03 月 31 日 [Table_Title] 业绩相继发布，市场持续回调 ——计算机行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 本周(2025.3.24-2024.3.28)市场回顾 1) 本周(2025.3.24-2024.3.28)计算机行业跟随市场继续回调，且调整 幅度较大，领跌市场。本周计算机（申万）指数下跌 4.89%，上证指 数下跌 0.40%，深证成指下跌 0.75%，创业板指下跌 1.12%。 2) 细分板块方面，申万二级行业指数：IT 服务Ⅱ(801103.SL)、软件 开发(801104.SL)、计算机设备(801101.SL)分别下跌 6.78%、3.81%、 4.07%，调整幅度较大。 业绩汇总 1) 广联达发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 62.03 亿元，同比减少 4.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.50 亿 元，同比增长 116.19%。 2) 恒生电子发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 65.81 亿 ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 计算机行业周报 2025 年 03 月 31 日 [Table_Title] 业绩相继发布，市场持续回调 ——计算机行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 业绩汇总 1) 广联达发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 62.03 亿元，同比减少 4.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.50 亿 元，同比增长 116.19%。 2) 恒生电子发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 65.81 亿元，同比减少 9.62%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.43 亿元，同比减少 26.75%。 3) 云赛智联发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 56.23 亿元，同比增长 6.82%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.02 亿元，同比增长 4.92%。 4) 深信服发布《2024 年年度报告》，2024 年，公司实现营业收入 75.20 亿元，同比减少 1.86%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.97 亿 元，同比减少 0.49%。 5) 用友网 ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设 备行业周报、月报 2025 年 03 月 31 日 [Table_Title] 国内 H20 供应紧张，或将带动国内算力卡替换需求 ——行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 本周（2025.3.24-2025.3.30）市场回顾 1）海外 AI 芯片指数本周续跌 7.6%，据彭博社消息，美国正在考虑进 一步收紧英伟达对华出口限制，叠加其他竞争对手推出高效的 AI 芯 片，导致英伟达本周股价下跌幅度接近 7%。2）国内 AI 芯片指数本 周续跌 1.9%。寒武纪下跌幅度超过 8%，兆易创新下跌超过 5%，而 恒玄科技上涨 10%，澜起科技上涨近 5%。3）英伟达映射指数本周续 跌 4.2%，英伟达股价下跌，带动相关产业链公司股价下行。4）服务 器 ODM 指数本周续跌 9.2%，其中超微下跌幅度超过 18%，而 Quanta 表现较好，本周涨幅近 25%。5）存储芯片指数本周续跌 4.7%，存储 行情仍较萎靡，江波龙和香农芯创下跌幅度超过 7%，仅有东芯股份 上涨。6）功率半导体指数本周续跌 ...

[Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业周报 2025 年 03 月 30 日 [Table_Title] 集采规则有望优化，行业筑底信号显现 ——医药生物行业周报（2025.3.24-2025.3.28） [Table_Summary] 报告要点： 医药板块本周小幅跑赢沪深 300 指数 2025 年 3 月 24 日至 3 月 28 日，申万医药生物指数上涨 0.98%，跑 赢沪深 300 指数 0.97pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 1。 2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 3.53%，跑赢沪深 300 指数 4.03pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 12。截至 2025 年 3 月 28 日，医药板块估值为 26.72 倍（TTM 整体法，剔除负值）， 相对于沪深 300 估值溢价率为 139.55%。 本周怡和嘉业、润都股份和德源药业等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：怡和嘉业（+28.58%）、润都股份 （+21.83%）、德源药业(+19.07%)、智翔金泰 (+18.34%)、河化股份 (+16.23%）、荣昌生物（+15 ...

医疗保健行业研究 证券研究报告 投资评级 推荐 维持 抑酸药物市场空间广阔，P-CAB抑制剂大有可为 ——P-CAB抑制剂药物深度报告 2025年3月30日 证券分析师: 马云涛 SAC执业资格证书编码：S0020522080001 邮箱：mayuntao@gyzq.com.cn 1 消化系统疾病发病率高，人群基数大，市场空间广阔 胃酸是维持上消化道作用的关键因素，然而非正常的胃酸水平却是几种病症的基础，包括消化性溃疡病、胃食管反流病等，目前 临床上发病率较高。根据北京协和医院消化内科研究成果，我国18至64岁成年人中，胃食管反流病、反流性食管炎、胃溃疡、十 二指肠溃疡和幽门螺杆菌感染的患病/感染率分别约为10.5%、5.4%、2.5%、4.5%和41.5%。另外，我国胃溃疡和十二指肠溃疡患 者的幽门螺杆菌感染阳性率高达58.6%和61.1%。庞大的人群基数奠定了消化系统疾病用药的广阔市场空间。 新一代抑酸药物P-CAB抑制剂研发风起云涌，我国企业加速布局 目前最新的抑酸药物是钾离子竞争性酸阻滞剂类药物（Potassium-Competitive Acid Blockers，P-CAB），其抑制酸分泌的作用机 ...

耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 03 月 30 日 AI+ [Table_Title] 引领 AWE，美的工厂落地 AI 智能体 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 [Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 行业政策跟踪 1）国务院总理李强签署国务院令，公布修订后的《保障中小企业款项 支付条例》。2）商务部 5 司局联合发布，系列新动作旨在扩消费。 行业新闻跟踪 1）《2025 中国家电消费趋势白皮书》发布。2）美的集团：AI 智能体 已在工厂落地，持续推动 AI 与业务结合。3）中国家电及消费电子博 览会在上海新国际博览中心成功举办，展会企业全力推进"人工智能 +消费"落地。4）京东披露 2025 家电服务战略：以服务升级带动行 业增长。5）即时零售进军家电，美团闪购计划拓展数码家电闪电仓。 6）2025 智能家居 UP 峰会成功举办。7）好太太集团联合中国家用电 器研究院发布《2025 智能晾晒趋势白皮书》。 投资建议 政策层面来看，2025 年初，国家发展改革委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设 ...

[Table_Title] Q4 发行费用减少，期待年内核心产品上线表现 ——吉比特(603444) 2024 年年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年年报。 点评： 全年业绩略承压，分红回购并举提振投资信心 2024 年，公司实现营业收入 36.96 亿元，同比下降 11.69%，实现归母净利 润 9.45 亿元，同比下降 16.02%，实现扣非归母净利润 8.77 亿元，同比下 降 21.61%。24Q4，公司实现营业收入 8.77 亿元，同比微降 0.08%，实现 归母净利润 2.87 亿元，同比增长 8.13%，扣非归母净利润 2.64 亿元，同比 下滑 10.63%。2024 年，销售/管理/研发费用率为 26.53%/8.45%/20.50%， 同比-0.41/+0.92/+4.27pct，公司坚持持续的高研发投入。公司分红和回购 并举提高投资者回报，2024Q4 预分红 3.5 元/股，全年股息率达 4.56%， 上市以来累计分红 60.16 亿元，为累计融资净额的 6.69 倍，2024 年已回购 股份 28.48 万股，回购金额 5217.16 万元。 核心 ...

核心观点 医疗保健行业研究 证券研究报告 投资评级 推荐 维持 抑酸药物市场空间广阔，P-CAB抑制剂大有可为 ——P-CAB抑制剂药物深度报告 2025年3月30日 证券分析师: 马云涛 SAC执业资格证书编码：S0020522080001 邮箱：mayuntao@gyzq.com.cn 1 风险提示 医药行业政策风险，研发进度不及预期风险，销售不及预期风险，产品降价风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 消化系统疾病发病率高，人群基数大，市场空间广阔 胃酸是维持上消化道作用的关键因素，然而非正常的胃酸水平却是几种病症的基础，包括消化性溃疡病、胃食管反流病等，目前 临床上发病率较高。根据北京协和医院消化内科研究成果，我国18至64岁成年人中，胃食管反流病、反流性食管炎、胃溃疡、十 二指肠溃疡和幽门螺杆菌感染的患病/感染率分别约为10.5%、5.4%、2.5%、4.5%和41.5%。另外，我国胃溃疡和十二指肠溃疡患 者的幽门螺杆菌感染阳性率高达58.6%和61.1%。庞大的人群基数奠定了消化系统疾病用药的广阔市场空间。 新一代抑酸药物P-CAB抑制剂研发风起云涌，我国企业加速布局 目前最新的抑酸药物是钾 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 斯达半导(603290)公司研究报告 2025 年 03 月 30 日 [Table_Title] 新能源汽车提振功率需求，募投项目进展顺利 ——斯达半导（603290.SH）首次覆盖报告 报告要点 [Table_Summary] 现阶段我们覆盖并给予"增持"评级，主要看到以下投资逻辑变化： 1）IGBT 边际改善，新能源汽车成为主要推动力。IGBT 出货量边际改善， 在 24Q2 回归正向增长状态，行业性衰退进入尾声，当前 IGBT 价格已经进 入相对底部，有利于改善公司成本结构。需求方面，2025 年新能源汽车销 量和渗透率攀高，叠加中低端车型上量智能驾驶，有望带动 IGBT 在汽车上 的出货需求，供需结构改善或有可能带动 IGBT 价格进入回暖阶段及出货量 持续提升。公司 1200V 车规级 IGBT 模块新增多个项目定点，带动公司市 场份额持续提升，利好公司业绩发展。 2）SiC 持续降本，车身平台向 800V 升级提振 SiC 需求。中国 SiC 衬底企 业产能扩充明显，2024 年上半年产能较 2022 年提升约 3 倍， ...