[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 迎驾贡酒(603198)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]顺势降速，继续坚持结构升级 ——迎驾贡酒 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 55.13 亿元， 同比+13.81%，归母净利 20.06 亿元，同比+20.19%，扣非归母净利 19.97 亿元，同比+23.94%。24Q3，公司实现总营收 17.11 亿元，同比+2.32%， 归母净利 6.25 亿元，同比+2.86%，扣非归母净利 6.31 亿元，同比+8.52%。 Q3 收入有所降速，中高档白酒收入仍持续实现正增长 1）Q3 收入有所降速，中高档白酒收入仍持续实现增长。2024 年前三季度， 公司中高档、普通白酒收入分别为 42.46、10.06 亿元，同比+18.63%、 +2.35%，24Q3 收入分别为 12.96、3.36 亿元，同比+7.12%、-9.16%。 2）直销渠道 Q3 恢复增 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] 十月销量普创新高，龙头引领出海步伐 [Table_Summary] 报告要点： 金 9 银 10 收官，共计 11 家车企在 10 月份也达到了销量新高 截至 11 月 1 日，已有超 17 家国内车企 10 月销量战报发布。其中，中国 车企领头军比亚迪月销首次来到 50 万台。比亚迪在 9 月份突破 40 万辆 销量大关后，仅用了一个月的时间，就实现了一月卖车 50 万辆，销量持 续高增。除比亚迪外，吉利、长城、零跑、深蓝、小鹏、小米、岚图、智 己、阿维塔、极越共计 11 家车企在 10 月份达到了销量新高。仅有理想 汽车和蔚来汽车 10 月销量呈现小幅微跌，但都分别保持了 5 万台、2 万 台以上的市场份额，整体较为稳定。在新势力品牌方面，理想、鸿蒙智 行、埃安、零跑、深蓝、极氪、小鹏、蔚来、小米在内的 9 家企业，都 实现了月销 2 万台以上的成绩。除了上述车企外，岚图、智己、阿维塔 也都实现了月销量过万。9 月以来汽车"以旧换新" ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 伊利股份(600887)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]逐步调整改善，利润水平提升 ——伊利股份 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 890.39 亿元 （-8.59%），归母净利 108.68 亿元（+15.87%），扣非归母净利 85.09 亿元 （-4.55%）。2024Q3，公司实现总收入 291.25 亿元（-6.67%），归母净利 33.37 亿元（+8.53%），扣非归母净利 31.84 亿元（+13.42%）。 Q3 奶粉及奶制品保持增长，液体乳、冷饮收入降幅缩窄 1）Q3 奶粉及奶制品保持增长，液体乳、冷饮收入降幅缩窄。2024 年前三 季度，公司液体乳、奶粉及奶制品、冷饮、其他产品收入分别为 575.24、 213.30、83.44、5.91 亿元，同比-12.09%、+7.07%、-19 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 [Table_Invest]增持|维持 凯格精机(301338)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]营收增长稳健，Q3 业绩亮眼 ——凯格精机(301338)2024 三季报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年三季报 点评： 公司营收增长稳健，Q3 业绩表现亮眼 2024Q1-3 公司实现营收 5.77 亿元，同比+31.57%；实现归母净利润 0.44 亿元，同比+5.39%，扣非归母净利润 0.39 亿元，同比+28.12%。单季度看， 2024Q3，公司实现营收 2.18 亿元，同比+43.93%，归母净利 0.17 亿元， 同比+143.76%，扣非归母净利 0.15 亿元，同比+207.72%。 利润率有所下滑，费用率管控良好 2024Q1-3 公司实现销售毛利率 32.38%，同比下滑 4.04pct，销售费用率、 管理费用率及研发费用率分别为 13.56%/5.40%/9.35%，分别同比下降 2.16/1.56/3.12 pct，公司期间费用率管控良好。 客户资 ...

3[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 华熙生物(688363)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] 组织变革持续推进，期待化妆品业务改善 ——华熙生物(688363)2024 年三季报点评 [Table_Invest]增持|下调 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 三季度收入跌幅收窄，管理/研发费用率提升拉低盈利水平 公司发布 2024 三季报，前三季度公司实现营业收入 38.75 亿元，同比下滑 8.21%，归属于上市股东净利润 3.62 亿元，同比下降 29.62%。公司前三季 度毛利率为 73.93%，同比提升 0.86 个百分点，归母净利润率为 9.34%， 较去年同期下滑 2.84 个百分点。单季度看，Q3 公司实现营业收入 10.64 亿 元，同比下滑 7.14%；实现归属上市公司股东净利润 2025.83 亿元，同比 下滑 77.44%，单三季度毛利率为 72.38%，销售/管理/研发/财务费用率分 别为 42.53%/16.59%/1 ...

[Table_Main] 公司研究|医疗保健|医疗保健设备与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 山外山(688410)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] 进口取代持续加速，长期发展值得期待 [Table_Invest]买入|维持 ——山外山（688410.SH）2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报，2024Q1-3 实现营业收入 4.18 亿元，同比下降 27.39%；归母净利润 0.62 亿元，同比下降 65.89%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比下降 70.71%，EPS 为 0.1935 元。 短期业绩承压，费用水平提升 2024 前三季度公司收入和利润端同比下滑主要与去年同期基数较高、研发 投入同比加大以及股权激励费用支付有关。2024Q1-3 公司销售费用率 21.99%，同比增长 6.69pct；管理费用率 7.59%，同比增长 2.65pct；财务 费用率-2.46%，同比增长 0.13pct；研发费用率 9.80%，同比增长 5.40pct， 整体来看，公司加大市场推广 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告 [Table_Invest]增持|下调 华设集团(603018)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] Q3 营收有所改善，未来发展可期 ——华设集团(603018)2024 三季报点评 [Table_Summary] 事件：公司发布 2024 年三季报 点评： Q3 营收有所改善，盈利能力仍旧承压 2024Q1-3 公司实现营收 26.92 亿元，同比下降 15.66%；实现归母净利润 2.32 亿元，同比下降 33.78%；实现扣非归母净利润 2.27 亿元，同比下降 33.32%。单季度看，2024Q3，公司实现营收 10.31 亿元，同比增长 8.18%， 归母净利 0.78 亿元，同比下降 11.55%，扣非归母净利 0.77 亿元，同比下 降 6.25%。 利润率有所上升，费用率有所增长 2024Q1-3 公司实现销售毛利率 37.16%，同比提升 0.38pct，期间费用率 20.44%，同比增长 2.44pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率及 研发费用率分别为 6.35%、8. ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 新乳业(002946)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] Q3 业绩增 23%，低温品类表现良好 ——新乳业 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 81.50 亿元 （-0.54%），归母净利润 4.74 亿元（+24.37%），扣非归母净利润 5.07 亿 元（+29.50%）。2024Q3 单季，公司实现总收入 27.85 亿元（-3.82%）， 归母净利润 1.77 亿元（+22.92%），扣非归母净利润 1.93 亿元（+19.73%）。 公司拟派发中期股息，每股拟派发现金红利 0.035 元（含税），分红金额占 上半年归母净利的比例为 10.16%。 Q3 低温品类实现双位数增长 1）Q3 低温品类实现双位数增长。公司 24Q3 收入同比下滑 3.82%，虽然 受到去年年底出售"一只酸奶牛"部分股权的影响，收入增速仍较稳健；分 品类看，24Q3，公司核心 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] [Table_Invest]增持|维持 水井坊(600779)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title]业绩增长稳健，销量持续增长 ——水井坊 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 37.88 亿元 （+5.56%），归母净利 11.25 亿元（+10.03%），扣非归母净利 11.09 亿元 （+11.15%）。2024Q3，公司实现总收入 20.70 亿元（+0.38%），归母净利 8.83 亿元（+7.67%），扣非归母净利 8.81 亿元（+10.47%）。 高档产品渠道去库存，中档产品高增 1）高档产品渠道去库存，中档产品高增。2024 年前三季度，公司高档、中 档产品收入分别为 34.57、1.96 亿元，同比+1.39%、+41.05%，24Q3 收入 分别为 19.40、0.99 亿元，同比-2.03%、+87.15%。 2）销量增长稳健，单价 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 青岛啤酒(600600)公司点评报告 2024 年 11 月 04 日 [Table_Title] 需求短期承压，产品结构继续优化 ——青岛啤酒 2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 年三季报。24Q1-3，公司实现总营收 289.59 亿元，同比6.52%，归母净利 49.90 亿元，同比+1.67%，扣非归母净利 46.86 亿元， 同比+1.96%。24Q3，公司实现总营收 88.91 亿元，同比-5.28%，归母净利 13.48 亿元，同比-9.03%，扣非归母净利 12.60 亿元，同比-7.94%。 需求承压下销量小幅下行，产品结构及均价坚挺 1）需求承压影响，公司啤酒销量同比小幅下滑，中高端仍有韧性。受餐饮 行业需求不足、极端天气情况较往年严重等因素影响，啤酒行业整体承压， 24Q1-3，公司啤酒销量 678.5 万千升，同比-7.0%，其中主品牌青岛啤酒销 量 383.5 万千升，同比-6.2%，中高端以上产品销量 277.9 万千升，同比4.2%，中高端以上销量占总销量的 ...