局 ——均胜电子(600699)公司点评报告 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年一季报，业绩符合预期。2025 年第一季度实现营收 145.76 亿元，同比+9.78%，环比-1.04%；实现归母净利润 3.40 亿元，同比+11.08%， 环比+1694.71%；实现扣非归母净利润 3.20 亿元，同比+2.79%，环比- 6.02%。 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 均胜电子(600699)公司点评报告 2025 年 05 月 11 日 业绩如期兑现，北美整体转盈 降本增效成效显著，加速"第二曲线"布 报告期内公司降本增效措施成效显著，成本持续优化 报告期内，公司降本增效措施成效显著，成本持续优化。公司 2024 年主营 业务毛利率同比提升 1.8pcts 至 16.3%。公司两大主营业务盈利能力均呈现 持续攀升趋势。其中，汽车安全业务与汽车电子业务毛利率分别增长 2.27 和 0.63pcts。分区域来看，国内外区域毛利率均有所改善，尤其欧洲、美洲 两地盈利能力较去年同期改善明显，目前公司已实现全球四大业务区域全 面盈利。分国内外 ...

媒体Ⅱ行业周报、月报 2025 年 05 月 10 日 [Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 周度涨跌情况（2025.5.3-2025.5.9）：传媒行业（申万）上涨 1.40%， 排名行业第 24 名，同期沪深 300 涨 2.00%，上证指数涨 1.92%，深 证成指涨 2.29%，创业板指涨 3.27%，恒生科技指数跌 1.22%。本周， 本周，传媒（申万）行业中，宝通科技、ST 中青宝、ST 华闻、天娱 数科和掌阅科技表现较优，恒生科技成分股中腾讯控股（周涨幅 1.39%）和阿里巴巴-W（周涨幅 1.31%）表现较好。 行业重点数据及动态更新 AI 应用： 2025 年 4 月，两款中国 AI 应用月活用户破亿。月活用户 榜首位 ChatGPT，4 月月活用户为 5.46 亿，环比增长 22.59%。第 2、 3 名均为中国的应用，分别为阿里夸克和字节豆包，月活用户分别为 1.49 亿和 1.07 亿，环比增长 0.23%和 10.18%。DeepSeek 和腾讯元 宝两款应用在全球榜单中排名第 4 和第 6，月活用户数为 9688 万和 4143 万。国内原生 AI 应 ...

大类资产配置之流动性周期指数构建 报告要点： 本文提出了一套动态适应中国货币政策框架演进的流动性周期指数，并通过 政策工具、市场利率和传导效率的多维度信号融合，精准捕捉货币政策的中 长期趋势变化。文章首先系统回顾了中国货币政策从数量型向价格型转型的 历史演变，详细复盘了 2007 年以来的六轮流动性周期，分析了每轮周期的 政策拐点、关键驱动因素及观测指标。本文构建的流动性周期指数通过以下 三个核心维度的信号处理与融合，动态捕捉货币政策传导效果与市场状态： 1.政策工具维度 政策工具维度以分层信号处理为基础，采用四级架构（数据清洗→信号提取 →时变权重合成→拐点强化输出），通过动态标准化与时变权重分配（如价 格型工具权重由 20%提升至 48%）精确映射中国货币政策从数量型向价格型 的转型特征。 对政策利率（权重动态分段）、准备金率（银行分层衰减模型）、借贷便利 （多工具耦合冲击系数）等构建差异化参数体系，结合阶段性权重调整（如 2024 年 MLF 权重降至 10%）匹配政策框架演进，系统性集成公开市场操 作、准备金调节与结构性工具，形成连续一致的货币政策立场量化表征，为 预判政策周期拐点提供高解释力的分析框 ...

证券研究报告 2025 年 5 月 9 日 [Table_Title] 每日复盘 2025 年 5 月 9 日市场全天震荡调整，创业板指领跌 报告要点： 2025 年 5 月 9 日市场全天震荡调整，创业板指领跌。上证指数下跌 0.30%，深证成指下跌 0.69%，创业板指下跌 0.87%。市场成交额 11918.86 亿 元，较上一交易日减少 1013.73 亿元。全市场 1236 只个股上涨，4116 只个 股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>稳定>0>消费>周期>成长；大盘 价值>中盘价值>小盘价值>大盘成长>中盘成长>小盘成长；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：银行 （1.46%），纺织服装（0.73%），家电（0.50%）；表现相对靠后的是：综合金 融（-2.21%），国防军工（-2.07%），计算机（-2.05%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，昨日连板、昨日连板_含一字、超级真菌等板块上涨； DRG/DIP、高带宽内存、ERP 等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 5 月 9 日净流出 574.63 亿元。其中超大单净流 出 2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][7]. Core Views - The company achieved expected performance with 2024 revenue of 8.781 billion yuan, a year-on-year increase of 8.76%, and a net profit attributable to shareholders of 1.024 billion yuan, up 25.42% year-on-year [1]. - The North American market has turned profitable, and the new energy gear segment continues to grow significantly, while the smart actuator business is entering a phase of realization [1][2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported revenue of 8.781 billion yuan, a year-on-year increase of 8.76%, and a net profit of 1.024 billion yuan, up 25.42% year-on-year. The first quarter of 2025 saw revenue of 2.065 billion yuan, a slight decrease of 0.47% year-on-year, but net profit increased by 24.70% year-on-year to 276 million yuan [1][4]. New Energy Gear Business - The new energy gear business generated revenue of 3.370 billion yuan in 2024, representing a growth of 51.21% year-on-year, accounting for 38.38% of total revenue. The growth is expected to continue due to increasing sales of B-class and above vehicles and the demand for high-precision gear products [2]. Smart Actuator Business - The smart actuator segment achieved revenue of 642 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 69.45%, with a gross margin improvement to 18.96%. The company is focusing on high-value products such as electric tailgates and smart locks, benefiting from the trend of increasing smart technology penetration [3]. Profit Forecast - The company is projected to achieve revenues of 10.368 billion yuan, 11.951 billion yuan, and 13.841 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits of 1.234 billion yuan, 1.472 billion yuan, and 1.764 billion yuan for the same years [4][6].

1·[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 05 月 08 日 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_Title] 奇瑞墨甲批量交付，外骨骼机器人表现 亮眼 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 4 月 28 日至 4 月 30 日，人形机器人概念指数上涨 4.22%， 相较沪深 300 指数跑赢 4.65pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 34.41%，相较沪深 300 指数跑赢 35.72pct。 周度热点回顾 政策端，习近平总书记考察上海时强调要加快建设全球科技创新高地， 发挥人工智能在科技创新中的策源功能，智元机器人联合创始人 &CTO 彭志辉参与交流；河南省领导会见科大讯飞董事长，表示将支 持科大讯飞在人形机器人等领域深化合作，加速产业转型；湖北省政 府要求科学务实推进包括人形机器人在内的无人智能装备产业发展， 通过完善政策、设立基金、搭建平台等措施打造产业生态。 产品技术方面， UPS 与 Figure AI 洽谈部署人形机器人；优必选签署 人形机器人 ...

1·[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报、月报 2025 年 05 月 08 日 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_Title] 奇瑞墨甲批量交付，外骨骼机器人表现 重点公司公告显示，金力永磁拟 1-2 亿元回购股份；悦安新材羰基铁 粉产品已应用于磁流变减震器领域；龙磁科技高端模压电感已通过某 知名半导体客户认证并开始小批量供货。 周观点 亮眼 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 4 月 28 日至 4 月 30 日，人形机器人概念指数上涨 4.22%， 相较沪深 300 指数跑赢 4.65pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 34.41%，相较沪深 300 指数跑赢 35.72pct。 周度热点回顾 政策端，习近平总书记考察上海时强调要加快建设全球科技创新高地， 发挥人工智能在科技创新中的策源功能，智元机器人联合创始人 &CTO 彭志辉参与交流；河南省领导会见科大讯飞董事长，表示将支 持科大讯飞在人形机器人等领域深化合作，加速产业转型；湖北省政 府要求科学务实推进包括人形机器 ...

证券研究报告 2025 年 5 月 8 日 资金筹码方面，主力资金 5 月 8 日净流出 35.06 亿元。其中超大单净流 入 56.05 亿元，大单净流出 91.11 亿元，中单资金净流出 92.33 亿元，小单 持续净流入 125.21 亿元。 5 月 8 日，上证 50、沪深 300、中证 500 以及中证 1000 等 ETF 大部分成 交额较上一交易日减少。华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF、易方达沪深 300ETF、南方中证 500ETF、南方中证 1000ETF 和华夏中 证 1000ETF 成交额分别为 21.87 亿元、30.87 亿元、7.95 亿元、7.81 亿元、 13.19 亿元、14.29 亿元和 2.58 亿元，分别较上一交易日变化-11.40 亿元、 -10.24 亿元、+1.03 亿元、-2.28 亿元、+0.35 亿元、-6.98 亿元、-2.57 亿 元。5 月 7 日主要宽基 ETF 资金流向显示资金主要流入科创 50ETF，流入金额 为 6.94 亿元。 南向资金 5 月 8 日净流出，合计 23.85 亿港元。其中，沪市港股通当 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 5 月 7 日 2025 年 5 月 7 日市场全天高开后震荡回落，军工股集体 爆发 报告要点： 2025 年 5 月 7 日市场全天高开后震荡回落，军工股集体爆发。上证指数 上涨 0.80%，深证成指上涨 0.22%，创业板指上涨 0.51%。市场成交额 14680.98 亿元，较上一交易日增加 1321.14 亿元。全市场 3336 只个股上涨， 1921 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>稳定>周期>消费>成长>0；大盘 价值>大盘成长>中盘价值>小盘价值>中盘成长>小盘成长；中证全指表现优 于基金重仓。 分行业看，30 个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：国防军工 （3.82%），银行（1.49%），房地产（1.12%）；表现相对靠后的是：综合金融 （-0.75%），传媒（-0.57%），计算机（-0.52%）。概念板块方面，多数概念 板块上涨，昨日连板_含一字、昨日涨停_含一字、昨日涨停等大幅上涨； CRO、CAR-T 细胞疗法、腾讯云等板块走低。 资金筹码方面，主力资金 5 月 7 日净流出 348.73 亿元 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the benchmark index [4]. Core Insights - The company experienced a revenue decline of 10.40% year-on-year in 2024, with total revenue reaching 4.73 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 224 million yuan, down 31.92% year-on-year. The first quarter of 2025 also saw a revenue decrease of 9.00% year-on-year [1][6]. - Despite the challenges in traditional infrastructure investment and increased competition in the engineering consulting industry, the company maintains a stable industry position, ranking 67th and 85th in the global engineering design company lists by ENR [1]. - The company is focusing on transforming its business structure and accelerating its entry into the low-altitude economy, having established a research institute for low-altitude economic development in Jiangsu Province [2]. Financial Performance - The company's gross margin for 2024 was 34.76%, a decrease of 1.23 percentage points year-on-year. The net profit margin was 4.97%, down 0.84 percentage points year-on-year [3]. - For the first quarter of 2025, the gross margin was reported at 29.07%, with a net profit margin of 4.53%, attributed to intensified industry competition and increased financial costs [3]. Earnings Forecast - The company is expected to see earnings per share (EPS) of 0.19, 0.21, and 0.23 yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 45, 41, and 37 [4][6].