Investment Rating - The investment rating for Meituan-W (03690) is "Buy" (maintained) [2][8] Core Insights - In Q4 2024, Meituan's total revenue reached 885 billion CNY, representing a year-over-year increase of 20%, slightly above consensus expectations by 0.6% [5] - Adjusted EBITDA was 115 billion CNY, a year-over-year increase of 207%, but 1.7% below consensus expectations [5] - Adjusted net profit was 98 billion CNY, a year-over-year increase of 98%, aligning closely with expectations [5] - Core local commerce revenue for Q4 2024 was 656 billion CNY, up 19% year-over-year, exceeding consensus expectations by 0.4% [5] - New business revenue was 229 billion CNY, a year-over-year increase of 24%, also above consensus expectations by 1.1% [5] Revenue Breakdown - Core local commerce revenue for Q4 2024 was 656 billion CNY, with an operating profit of 129 billion CNY, reflecting a year-over-year increase of 61% [5] - New business revenue was 229 billion CNY, with an operating loss of 22 billion CNY, which is a 55% reduction in losses year-over-year [5][6] Business Expansion - Meituan's transaction user base exceeded 770 million, with active merchants increasing to 14.5 million, both reaching record highs [6] - The food delivery and Meituan Flash Purchase businesses are expanding rapidly, with a cash support plan of 1 billion CNY launched to assist merchants [6] - Meituan Flash Purchase has partnered with over 5,600 large retail chains and 410,000 local merchants, covering over 200 cities with more than 30,000 warehouses [6] Future Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 393 billion CNY, 454 billion CNY, and 521 billion CNY, with growth rates of 16%, 16%, and 15% respectively [7] - Adjusted net profit projections for the same period are 48 billion CNY, 55 billion CNY, and 66 billion CNY, with growth rates of 10%, 14%, and 20% respectively [7] - The report maintains a long-term positive outlook on Meituan's operational efficiency and business barriers [7]

春立医疗（ [Table_StockNameRptType] 688236） 海外收入大幅增长，国内逐渐走出集采影响 | [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-01 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 13.56 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 24.00/10.31 | | --- | --- | | 总股本（百万股） | 384 | | 流通股本（百万股） | 79 | | 流通股比例（%） | 20.67 | | 总市值（亿元） | 52 | | 流通市值（亿元） | 11 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -59% -37% -16% 6% 28% 4/24 7/24 10/24 1/25 春立医疗 沪深300 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com [ ...

证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 海外市场多点开花，国内高景气持续 华安电新 张志邦 SAC职业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 2025年3月31日 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 证券研究报告 要点总结 华安证券研究所 ➢需求侧 ➢供给侧 敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 • 低ROE市场 • 国内：1）量：1月储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%；2）先导指标：①招标：1月储能招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模 创历史新高；②构网型储能渗透率持续提升：2024年构网型储能招标渗透率超10%，构网型储能系统价格较跟网型同比+24%。3）政策：新能源上网电价市场化改革落 地，保障性强制配储取消，国内短期迎来抢装潮，长期看储能盈利模式改善，储能增长持续性进一步夯实。 • 印度：1）量：1月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标18GWh，光储项 ...

[Table_StockNameRptType] META（META.O） 公司覆盖 广告量价齐升，Meta AI 打开业绩想象空间 [Table_Rank] 投资评级：增持 | 首次覆盖 | | --- | | 报告日期： | 2025-03-31 | | | --- | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（美元） | | 576.74 | | 近 12 个月最高/最低（美元）740.3/196.9 | | | | 总股本（百万股） | | 2,534 | | 流通股本（百万股） | | 2,534 | | 流通股比例（%） | | 100 | | 总市值（亿美元） | | 14,613 | | 流通市值（亿美元） | | 14,613 | [公司价格与 Table_Chart]纳斯达克指数走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 -20% 30% 23/07/03 24/01/03 24/07/03 微软 纳斯达克 0% 20% 40% 23/09 24/03 24/09 谷歌A 纳斯达克指数 -20% 30% 80% 24/03 24/07 24/11 25 ...

[Table_StockNameRptType] META（META.O） 公司覆盖 广告量价齐升，Meta AI 打开业绩想象空间 [Table_Rank] 投资评级：增持 | 首次覆盖 | | --- | | 报告日期： | 2025-03-31 | | | --- | --- | --- | | [Table_BaseData] 收盘价（美元） | | 576.74 | | 近 12 个月最高/最低（美元）740.3/196.9 | | | | 总股本（百万股） | | 2,534 | | 流通股本（百万股） | | 2,534 | | 流通股比例（%） | | 100 | | 总市值（亿美元） | | 14,613 | | 流通市值（亿美元） | | 14,613 | [公司价格与 Table_Chart]纳斯达克指数走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 -20% 30% 23/07/03 24/01/03 24/07/03 微软 纳斯达克 0% 20% 40% 23/09 24/03 24/09 谷歌A 纳斯达克指数 -20% 30% 80% 24/03 24/07 24/11 25 ...

均胜电子（ [Table_StockNameRptType] 600699） 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com 分析师：陈飞宇 执业证书号：S0010525020001 电话：19842726967 邮箱：chenfeiyu@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 公司点评 2024 年报点评，扣非归母稳预期，联动"业务+资本"全球化战略 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-03-31 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 17.95 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 20.90/13.33 | | 总股本（百万股） | 1,409 | | 流通股本（百万股） | 1,368 | | 流通股比例（%） | 97.12 | | 总市值（亿元） | 253 | | 流通市值（亿元） | 246 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -32% -17% - ...

证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 海外市场多点开花，国内高景气持续 华安电新 张志邦 SAC职业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 2025年3月31日 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 证券研究报告 要点总结 ➢需求侧 ➢供给侧 敬请参阅末页重要声明及评级说明 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安证券研究所 • 低ROE市场 • 国内：1）量：1月储能装机2.87GW/8.23GWh，同比高增145%/142%；2）先导指标：①招标：1月储能招标规模为7.71GW/61.7GWh，同/环比高增1107%/93%，总规模 创历史新高；②构网型储能渗透率持续提升：2024年构网型储能招标渗透率超10%，构网型储能系统价格较跟网型同比+24%。3）政策：新能源上网电价市场化改革落 地，保障性强制配储取消，国内短期迎来抢装潮，长期看储能盈利模式改善，储能增长持续性进一步夯实。 • 印度：1）量：1月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标18GWh，光储项目招标2.43G ...

| 华安研究 2025年4月金股组合 | 归母净利润（百万） | 归母净利润增速 | 营业收入（百万） | 营业收入增速 | eps | pe(pb有说明) | 行业 | 金股代码 | 金股 | 核心推荐逻辑 | 风险提示 | 研究员 | 报告依据 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | 2023A | 2024E | 2025E | 1 ...

[Table_StockNameRptType] 川仪股份（603100） 公司覆盖 工业自动化仪表领军者，内稳外拓竞争力持续提升 | [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-03-31 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 21.47 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 24.23/15.31 | | | 总股本（百万股） | | 513 | | 流通股本（百万股） | | 510 | | 流通股比例（%） | | 99% | | 总市值（亿元） | | 110.2 | | 流通市值（亿元） | | 109.5 | [公司价格与 Table_Chart] 沪深 300 走势比较 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 川仪股份 沪深300 [Table_Author] 分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 2）工业自动控制系统装置业产品技术含量高，生产工艺复杂，高端市 场主要由大型国际跨国企业占据。以仪器仪表市场典型产品控制阀为 例进行国产化 ...

环旭电子（ [Table_StockNameRptType] 601231） 公司覆盖 SiP 技术引领，云端、汽车业务贡献成长新动能 | 投资评级：买入 [Table_Rank] | | | --- | --- | | 首次覆盖 | | | 报告日期： 2025-03-31 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 17.25 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 20.17/12.87 | | 总股本（百万股） | 2,191 | | 流通股本（百万股） | 2,191 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 378 | | 流通市值（亿元） | 378 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -22% -4% 14% 31% 49% 4/24 7/24 10/24 1/25 环旭电子 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com 分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱：liuzhilai@hazq. ...