交银国际研究 公司更新 证券 2024 年 8 月 9 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 美元 58.70 美元 90.00 +53.3% 富途控股 (FUTU US) 业绩预览：预计 2 季度业绩表现强劲，维持买入 预计 2024 年 2 季度盈利同环比均显著增长。富途将于 8 月 20 日公布业绩 。我们预计 2 季度 Non-GAAP 净利润同/环比分别增长 9.9%/17.0%，主要由 于：1）2 季度港美股市场表现均较为强劲，带动交易收入显著增长；2） 1 季度新增付费用户受到马来西亚市场集中获客影响，预计 2 季度恢复正 常水平（预计+7 万付费用户），营销费用环比显著下降。 2 季度港股和美股市场表现均较为强劲，预计带动交易收入同环比上升。 恒生指数 1 季度下跌 3%，2 季度上涨 7%；港股日均成交金额 1 季度同比 下降 22%，2 季度同比上升 18%/环比上升 22%。纳斯达克综指 1 季度上涨 9%，2 季度上涨 8%；据彭博公布的美国三大证券交易所日均成交量数据 ，1 季度同比持平，2 季度同比上升 8.6%/环比持平。我们预计富途 2 季度 交易量为 1.4 万亿港币，在去年同期的低 ...

交银国际研究 公司更新 内地房地产 2024 年 8 月 9 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 2.90 港元 4.72↓ +62.8% 越秀服务 (6626 HK) 上半年业绩预览：现金充裕，但毛利率料轻微受压，下调目标价 2024 上半年料收入增长 20%+：受惠于过去两年母公司越秀地产销售增长 以及交付稳定，加上外托项目交付，我们预计越秀服务渠道项目转化至在 管项目可带动收入同比增长维持 20%以上。另外，我们认为房地产市场放 缓会导致非业主增值服务收入占比进一步减少。 毛利率料轻微下跌：同时，我们认为毛利率受 1）新增以及外托项目毛利 率较低；2）工资及其他成本上升；以及 3）增值服务毛利率下跌以及开 支增加影响，2024 上半年综合毛利率将同比下跌 1-2 个百分点至约 25% 。因此，我们同时调低全年利润增长至约 13%，并预料 2024 上半年利润 同比增长 10 - 15%，与我们全年预测相若。 预计现金维持充裕以支持回购及派息：由于 2024 上半年没有完成任何并 购，我们认为公司将继续产生正现金流。根据 2024 年 5 月的公司公告， 公司计划回购约 3,044 万股，约占已发行股份总 ...

交報国际研究 行业 文 新 2024 年８月９日 汽车行业月报 行业评级 领先 7 月新能源车渗透单升至 51.1%；8 月新车上市湖有堂奨振销量 O 7 月 集用 丰宝售销量阿比微降 • 自主品牌市场份额进一步装升 • 如我们此 前预计 ，因促销活动装前选支富永 ，2024 年 7 月份汽车市场进入休整期 ， 当月全国桑用车市场零售 172.0 万辆（同比/环比-2.8%/-2.6%）；1-7 月 累 计 零售 1,155.6 万辆（同比+2.3%） 。自主品牌份额继续拨升 ，合资车份额 则下 滂 ◦ 7 月 自 主 品 摩 魯 106 方 辆 ◦ 同 比 /环 比 +13%/+3% ， 当 月 自 主 品 摩 全国 零售 份额同 比增加 8.5 个百分点至 61.8%； 1-7 月自主品牌累计份额 57% ，相对于去年同期增加 7.2 个百分点 。7 月主流合资品牌零售 44 万辆 （同比/环比-25%/-8%），其中 稳 系/日 系/美 系 零 售 份额为 17.6%/12.9%/5.8% （同比-2.9/-3.0/-1.9 个百分点）。 O 7月新能源汽车车道单链线上升至 51.1% · 7月新能源车 ...

交報国际研究 行业制析 2024 年８月８日 房地产行业 行业评级 同步 传统淺季销售承压 ，关注未来政策执行情况 ◎ 7 月前百开发商销售环比回落 • 根据克币站的初步数据 • 陸着 7 月进入传 统浅 李 ，加上新政利好边际效用 递减 ，７月前百开发商的全口径销售总额 由 6 月的 4,702 亿元（人民币 ，下同）环比下降 35.6 %至 3,028 亿元 。我们 跟踪的 24 家主要上市开发商 7 月销售下滑 ,环比降 43.5% · 在 7 月销售排 名前十开发商中 , 国企数量为9家 , 民企1家（ 龙湖集团 , 排名第7位 ） 。 前 50 房企中 ，前七个月国企合同销售市占率略降至 72.4% 。 O 国家统计局 6 月教将显示一线城市复苏动能复强 • 根据国家统计局公布的 70 大中城市商品住宅价格指数 • 6 月一手房价格指数同比降幅普遍扩大 • 而一/三线城市环比降幅收窄；二手房价格指数同比降幅除一线城市外也 有所扩大 与此同时 价格同比/环比分别下跌 4.9%/0.7%（５月：-4.3%/-0.7%），而二手商品住 宅价格同比/环比分别下跌 7.9%/0.9%（５月：-7.5%/ -1 ...

交報国际研究 行业 天新 h 生 為 $ 8/23 亲好美感: FactSet 格值概要 소司名单真果代吗 开展日 林林# 企价---— 李某年— 民众年 FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25E FY24E (吉地貸不) (吉地貸不) (無未貸不) (無未貸不)( 作 )( 生 )( # )( )(%) 1211 HK比亚地形份306.48211.2016.00619.48312.210.02.481.970.1 2015 HK120.3474.554.2076.81716.31.961.64理想汽车买入10.1NA 2333 HK买入16.3010.141.3781.5676.86.01.000.85长城汽车5.6 港 坊2338 HK家人18.6011.541.3761.5937.76.71.070.997.4 龄未元年9866 HK买入59.8830.05-9.920-8.871NANA3.75 -18.50NA 古利汽车175 HK买入12.507.470.6450.82710.78.30.810.763.9 3808 HK26.4919.442.3312.710中国立法 ...

交银国际研究 公司更新 财务数据一览 教育 | --- | --- | --- | |-----------|------------|----------| | | | | | 收盘价 | 目标价 | 滑在流情 | | 美元 4.56 | 美元 7.50↓ | +64.5% | 高途 (GOTU US) 2 季度收入或超预期,线下投入或有加速 Θ 2024年2季度收款/收入增速或超预期。我们预计收款16.1亿元（人民币， 下同）,同比增 82%,超过我们此前预期的 15.4 亿元,与 Visible Alpha 16 亿元的一致预期基本一致,得益于:1)预计 K12业务受暑期续报拉动增 速翻番,占比整体收款超 80%,较去年同期大幅提升;2)预计成人业务 收款增约10%,超过我们此前预期的个位数增长,主要因考研和留学培训 表现超预期,部分抵消财经和心理相关业务收缩的负面影响。我们预计收 入 9.85 亿元,同比增 40%,较此前预期上调 6%,对比彭博预期 39%及公 司 1 李报时指引 29-32%,其中 K12/成人收入分别增 50%/10% Θ 亏损因拉新及线下投入超此前预期。我们预计２季度市场营销费 ...

交银国际研究 消息快报 保险 保险行业 预定利率下调 ，建立劫态调整机制 Θ 《关于使全人身保险产品定价机制的通知》，内容主要包括 两方面：1 ) 分步下调预定利率 。自 ９月１日起 ・新备案的普通型保险产品预定利率上 限为 2.5%； 自 10 月 1 日起 ，新备索的分红型/方能型保险产品预定利率上 限/最低保证利率上限为 2%/1.5%；2）建立预定利率与市场利率挂钩及动 态调整机制 ，预定利率基准值将通过参考 5 年期以上贷款市场报价利率（ LPR） 、5 年定期存款基准利率 、10 年期国债到期收益率等长期利率进行 确定 ，由保险业协会发布 。挂钩及动态调整机制应当报金融监管总局 。达 到触发条件后 , 各公司按照市场化原则 , 及时调整产品定价 . O 预定利率进一步下调方利维解利差损风险 • 2023 年以来 10 年期国债收益 率 呈持续下行趋势 ，其 中 2023 年从年初的 2.8-2.9%降至 年末 2.5-2.6%； 至 2024 年 8 月 년 下 降 至 2.1% 。由 千寿险负 债端期限较长 ，负 债成本刚性 ，港 在利差损风险加剧 。2023 年以来 监管出台多项举措防范化解利 ...

交银国际研究 消息快报 射技 种技行业 人工智能基础设施 未依然强劲 © 近期市场震荡办剧 • 升枝类股果送动性增大 • 从部分已经发布的云服务商业 统 未看 ，人工智能基础设施富永强劲的基本面没有改变 ，对于和生成式人工 智能相关的计算 › 通信和存储芯片依然供不应求 › 我们统计了市场云服务厂 商 微 软 ' META ' 谷 歌 和 亚 马 逊 AWS 的 资 本 支 出 的 预 期 ' 四 家 CY2024/2025/2026 的资本支出总额或可达到 1743/1941/2045 亿美元 • 相比我 们在 ６月６日发布报告时的 1679/1797/1889 亿美元分别有 3.8%/8.0%/8.3%的 增长 。我们同时总结了这四家去服务厂商的管理层在 2Q24 业绩会上对于资本 支出的表述 › 我们认为管理层 虽有外界对资本支出投入回报率的压力 › 但都 坚定表达了在新一轮科技革命过程中积极投入资本的意愿 ·且部分公司对于 人工智能的资本投入已在行业竞争中体现优势 。 稱 从上淋芯片公司的业绩情况未有 ，我们认为近期净外芯片公司的业绩虽有都 分公司不及预期 • 但总体表现摄劲 • 对于人工智能基础设施 ...

交營區麻呀寬 行业 人 新 2024 年 8 月 2 日 互联网行业 行业评级 领先 行业走势与大盘一致 ，关注游戏行业及利润可能超预期的低估值公司 O 7月行业及个股表现面原：中核五联网指数（KWEB）随大盘小幅波动 • 月 环比跌 2% · 对比纳指/饭指分别跌 1%/2% · 行业表现未在：电商/搜索及广 杏+3%>文娱-1%>生活服务/诗戏/社交-3%>教育-9%>OTA -10% 。个殷添英福 排斥 未看 • 欢 黎 （+11%）/李 文 （+10%）/穆卡 （+10%）/阿里尼尼 （+10%）/达达（+5%）涨幅位于前列・途虎（-27%）/有道（-21%）/顾 手阿城（-20%）/东方轰选（-14%）/阿轻（-12%）跌幅较大 • O 7月根舍：行业创桥：新质生产力・业绩预览： 阿里/文东/百度/换卡/文东 物流/好未未/半宝/免予艺/顺手回境/迭迭・快报：三中全会/百度萝卜快跑 /东方数钱出售与辉回行及股东会回应/汇通达 • 月报：更奇/熟线/换递 • Θ 8 月立点关注： 游戏：新手游上线加速 • 老游戏稳定远至维续带来收入增量 • 我们建议关 注册视（15.4 倍 2024 年市至年）・主委 ...

2024年7月30日 > 品!!! 合理,早期日均有可以正確现了12,329 (5) 共同。布局产业推的西程中，合肥收 府校资平台的月早勿能发挥了关键作 作用，产业技术品品批发布场是其 界投融资方式. 银行信贷对合肥和安徽广科技企业的 金融支持近年受受受加大。我们预计 在城市平北市局成熟阶段，银行融资 将英祖国大的作用，同时政府总日降 低情愿不对称住、提供风险补偿、加 和快贷取可可加大支持力度。 {我正科创企业的会融机构：[ 轻损 行兴实市场的后示。 分析师 上元 职 我们从为在全国发展的不同阶段是要严 前是平的最终后来。 产业培育初期， 在平均同同樣的重要 产业基金和经长 银行信贷款支持理大 市场支持不可售 的情形。我国目前以 代的作用，仍然是 银行间送取经力量， 加大日日本人 長行為雙加大創新和 供型力度以对新质车 成功率。 产力疾展提供理有力 HISTINGE。 这里皮根行一方面是开自身创新能力, 另一万面加盟与科技行业企业技能经生 志望的合作，以及加强内部办同。 交條目际研究 疗业创村 金融行业 以合肥为样本，金融业如何服务新质生产力？ ○ 合肥无贫困绒市成功实现户业种型的美殖・合肥充分利用自身的区位 ...