周度报告—碳酸锂 、smingfTable_Title] 智利锂盐发运环比回升， 避险情绪或催化锂价下跌加速 | [T走ab势le_评R级an：k] | 碳酸锂：看跌 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 4 6 | 年 | 月 | 日 | 有 上周锂盐价格偏弱运行。LC2504 收盘价环比-1.3%至 7.30 万元/ 吨，LC2505 收盘价环比-1.1%至 7.32 万元/吨；SMM 电池级 （99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比-0.3%至 7.39、 7.20 万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比-1.1%至 7.3 万元/吨。周内氢氧化锂价格略降，SMM 粗颗粒及微粉型电池级 氢氧化锂均价环比-0.1%至 6.96、7.47 万元/吨。电工价差环比持 平、为 0.20 万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水 环比略收窄至 0.43 万元/吨。 色 金 属 据智利海关，3 月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂 2.30 万吨，环比 +37%，同比+8%；其中对中国出口 1.66 万吨，环比+38%，同比 ...

周度报告——股指期货 美国对等关税超预期，A 股仍待回调 | | | [★Ta一bl周e_复Su盘mm：a对ry]等关税落地，全球股市暴跌 股 指 期 货 本周（03.31-04.04）以美元计价的全球股市暴跌。MSCI 全球指 数跌 7.9%，其中新兴市场（-2.96%）>前沿市场（-4.20%）>发 达市场（-8.49%）。中国股市跌幅 1.26%全球表现最好，南非股 市跌幅 12.55%全球表现最差。中国权益分市场看， A 股>港股> 中概股。A 股沪深京三市日均成交额 11370 亿元，环比上周（12610 亿元)缩量 1240 亿元。A 股表现出韧性，万得微盘股指数逆势上 涨 1.64%表现最好，创业板指数跌幅 2.95%表现最差。本周 A 股 中信一级行业中共 8 个上涨（上周 5 个），22 个下跌（上周 25 个）。领涨行业为公用事业（+2.53%），领跌行业为新能源 （-3.54%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率下行，1Y 下行， 利差缩小。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周增增加 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 3 亿份。跟 踪中证 ...

[★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好骤降，股市多数大跌，债券收益率多数下行，美 债收益率收于 4%。美元指数跌 0.98%至 103，非美货币多数贬 值，离岸人民币跌 0.34%，欧元涨 1.16%，英镑跌 0.4%，日元张 1.94%，瑞郎涨 2.27%，大宗商品货币下跌，澳元跌 4%，兰特跌 3.8%，新西兰元跌 2.14%，比索、卢比、雷亚尔、林吉特、泰铢 等悉数收跌。金价跌 1.5%至 3038 美元/盎司，VIX 指数跳升至 45，现货商品指数收跌，布油大跌 8.7%至 67.9 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 特朗普政府对等关税细则正式落地，对所有进口国家商品加征 基准 10%关税，并且不同贸易逆差的国家加征不同幅度的更高 级别关税，引发市场强烈波动。国内推出反制措施，欧元区亦 表示要采取反制措施，全球经济面临的下行风险快速提升，股 市直接受到冲击。美国经济数据表现尚可，但未来的预期已经 转为悲观。3 月 ISM 制造业 PMI 从 50.3 回落至 49，低于预期， 非制造业 PMI 从 53.5 回落至 50.8，物价分项显著回升，但新订 单和需求减弱。3 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 关税对于光伏产业链的影响有限 [★Ta工bl业e_硅Summary] 新疆大厂东部基地在原复产 50 台矿热炉的基础上减产 28 台， 即剩余 22 台矿热炉在产，西部基地开炉 48 台，减产时间仍未 明确。西南地区工业硅缓慢复工，部分新建产能如永昌硅业、 新安盐津计划在本月陆续投产。本周多晶硅厂粉单释放，压价 严重，疆内 99 硅粉价格 10000-10100 元/吨，江苏 99 硅粉价格 在 10650-10730 元/吨。有机硅 4 月或再减产，铝合金维持刚需 采买。出口受政策影响，短期之内或将下行。供给减产已落 地，但在需求不见起色的情况下，工业硅基本面情况难改。 ★多晶硅 有 色 金 属 地震影响硅片产出，但由于出现断线/焖锅问题，原单晶炉中 的硅料无法再使用，需要重新投料，因此对硅料需求而言或有 小幅利好。4 月多晶硅排产预计在 10 万吨左右。以此测算，4 月多晶硅有望去库超 2 万吨。但多晶硅的核心问题仍在于高企 的库存。考虑下游库存，则全行业库存或在 45 万吨左右。4-5 月硅片厂家策略以消化在手库存为主，采购积极性不高。目前 硅料厂策略仍以稳定价格为主，但抢装后 ...

周度报告-国债期货 行情提前启动，关注短债补涨机会 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡转涨 国 债 期 货 本周（03.31-04.06）国债期货震荡转涨。周一，3 月官方制造业 PMI 继续回升，市场将其视为利空落地，叠加股市走弱，国债 由弱转强，但由于季末资金面持续偏紧，午后市场再度走弱， 曲线整体走平。周二，早午盘资金面均衡偏紧，国债期货冲高 回落，尾盘资金虽然转松，但现券反应不大。周三，今日资金 面转松，同时市场对外需走弱、货币宽松的预期上升，国债期 货拉升，曲线走平。周四，海外关税政策超市场预期、资金面 均衡偏松，国债期货大幅上涨。截至 4 月 3 日收盘，两年、五 年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为 102.544、 106.115、108.575 和 118.680 元，分别较上周末变动+0.096、 +0.450、+0.690 和+2.600 元。 ★行情提前启动，关注短债补涨机会 展望后市，贸易冲突存在螺旋上升的可能，债市上涨的方向是 相对确定的，所需考虑的只是节奏和赔率的问题。节奏方面， 虽然长债已经基本完成了对于美国对等关税这一事件的定价， 但中国已经展 ...

周度报告——商品期货 商品风格轮动周报： 对等关税超预期，不确定性仍存 [Table_Rank] 报告日期： 2025 年 4 月 5 日 [Table_Summary] ★商品市场概述 2025 年 4 月 3 日当周，涨幅靠前品种集中于贵金属及农产品， 跌幅靠前品种集中于工业品板块。清明假日期间，风险资产普 跌。 ★风格轮动及品种间相对估值表现 4 月 3 日当周内盘走势显示，周期/成长风格轮动至空配周期； 工业品/农产品风格轮动至空配南华工业品；贵金属/工业品风 格轮动至多配南华贵金属；金/油比价轮动至多配金。 4 月 3 日当周内盘走势显示，周内套利对表现相对最强的三个头 寸分别为：棕榈油-豆油主力合约价差、菜油-豆油主力合约价 差、豆粕菜粕主力合约价差；周内套利对表现相对最弱的三个 头寸分别为：PP-3*MA 主力合约价差、菜油-棕榈油主力合约价 差、铜金主力合约比价。 海外方面，特朗普对等关税方案超出市场预期，且不确定性仍 存。清明假期，外盘风险资产普跌。关税政策对全球经济增速 及商品需求增速呈负面拖累。外资机构下调油价预期。 ★风险提示： 公式中现货标的及常数差异导致的数据失真。 5d[Tabl ...

季度报告——锰硅/硅铁 成本下移，供需宽松 | [Table_Rank] 走势评级： | 锰硅/硅铁：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 4 日 | 年 | 月 | 3 | [Table_Summary] ★锰硅：锰矿支撑有限，价格回归供需 硅锰方面，虽然港口锰矿库存持续下降，尤其是氧化矿库 存。天津港锰矿库存降至 300 万吨以下，为近几年来的最 低水平。低锰矿库存也在一定程度上支撑了硅锰价格。但 未来仍有一定量的锰矿到港。港口难以延续去库节奏。锰 矿到港增加价格下降，对硅锰支撑有限。供应方面预计仍 将维持在较低水平，关注价格下行后会供应的挤出影响。 ★硅铁：供需偏弱，成本下移 硅铁方面，尽管硅铁成本端呈现持续下行态势，但硅铁价 格也延续了下行节奏，导致硅铁厂利润依然偏低，供应维 持在低位。二季度来看，需求端暂无明显亮点，整体供应 预计将维持现状。若后续价格继续下行，利润进一步收缩， 硅锰开工率可能会出现下降。 ★二季度硅锰、硅铁市场展望 综合来看，铁合金产能过剩状况未变，整体仍呈供需偏宽 松格局，同时成本或有下移，合金价格或延 ...

日度报告——综合晨报 美国公布对等关税，风险资产大幅下跌 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-04-03 宏观策略（美国股指期货） 对等关税力度超预期，设 10%"最低基准关税 对等关税力度超出预期，三大股指期货迅速跳水。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 一季度中国百城新房价格上涨，二手房价下跌 钢价日内波动较大，本周钢谷数据显示建材需求已有环比回落 风险，卷板略有增量，也比较有限。短期抢出口存在一定支撑， 但中期外需不算乐观，仍会抑制钢价反弹空间。 综 有色金属（碳酸锂） 合 2024 年 Sigma Lithium 锂产量创新高 晨 报 暂无新增利空的情况下，基本面对锂价的压力边际有所弱化， 需持续关注 4 月新仓单生成速度。 能源化工（原油） 美国 EIA 商业原油大幅增加 油价下跌，美国对等关税政策引发市场对需求前景担忧上升。 | 黄玉萍 | 资深分析师 | （农产品） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F3079233 | | | 投资咨询号： | Z0015897 | | | Tel： | 63325888-3907 | | ...

能 ★短纤：终端需求偏弱或限制行业利润修复空间 源 化 工 在经历了 2024 年行业利润修复后，短纤工厂维持高负荷运行的意 愿较强，2025 年一季度短纤开工率和产量皆创下近几年来的新高。 美国加征关税拖累纺服出口订单的下达，下游各环节成品库存普遍 偏高，抑制原料备货需求。在供需两端的双重压力下，一季度短纤 加工费明显走弱。二季度初期工厂联合减产或带动短纤供需边际改 善，但若需求始终不见起色，短纤行业也难以迎来转机。 ★投资建议 瓶片：二季度瓶片供需双增。虽然需求存在季节性旺季支撑，但瓶 片工厂为保证旺季订单顺利交付，开工负荷也将同步提升，高供应 下行业或再度转为累库格局。加工费承压运行，但行业大面积亏损 的情况下，进一步压缩空间亦有限，关注盘面加工费在 350-450 元 /吨区间操作机会。 短纤：二季度短纤或面临供需双减局面。行业联合减产决议提振市 场信心，下游原料库存不高的情况下或引发阶段性补库行情，短期 加工费偏强看待。但当前短纤现金流尚可，库存压力不大，行业减 产执行力度有待验证。若后续减产执行不到位或下游需求反馈持续 偏弱，二季度短纤行业加工费走扩后或再度面临下行压力，建议关 注盘面加工费短期修 ...

重点集装箱港口及关键枢纽监测20250402 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 • 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为18.2小时/23.9小时、41.9小时/19.0小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到17艘/27艘、 31艘/29艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为17.3时/25.7小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为32艘/26艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为16.2小时/25.4小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 0.9小时/33.9小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为4艘/45艘 ，巴生港周均等泊时间/在泊时间为21.6小时/25.9小时，最新在锚/在泊集 装箱船数量为32艘/24艘。天气反复，宁波和上海地区港口拥堵有所反弹、船舶周转效率下滑。青岛港前期拥堵和延误情况存在改善。巴 生港仍然存在较为严重的堵港和船期延误问题。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、勒阿弗尔，远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为10.8小时/50.4小时、2 ...