智通财经C50风向指数调查：6月流动性宽松延续 买卖国债能否重启市场预期分化 智通财经6月7日电，新一期智通财经"C50风向指数"结果显示，6月存单到期量将大幅提升至4.2万亿 元，面对密集到期压力，市场普遍预期银行将加大同业存单发行力度，以对冲潜在流动性缺口，但对整 体资金面扰动有限，尤其在央行开展万亿元买断式逆回购操作背景下，市场机构预计流动性延续宽松。 在20家参与调查的市场机构中，19家预计6月流动性合理充裕，16家认为2025年货币政策维持宽松基 调。对于央行买卖国债能否重启，12家市场机构预计有望适时重启，8家认为还需根据债券市场供需等 综合研判。（智通财经记者 夏淑媛） ...

Group 1 - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 10 trillion yuan reverse repurchase operation with a term of 3 months (91 days) to maintain ample liquidity in the banking system and stabilize market expectations [1] - The operation is aimed at preventing fluctuations in the funding environment, as the banking system has shown a slight marginal contraction in liquidity recently [1] - The PBOC's decision to disclose the scale of the reverse repurchase operation earlier in the month enhances the transparency of monetary policy and helps guide market expectations [1] Group 2 - There is speculation that the PBOC may conduct additional reverse repurchase operations within June, as there is no restriction on the frequency of these operations [2] - The reverse repurchase operations are expected to work alongside Medium-term Lending Facility (MLF) to maintain liquidity in the banking system [2] - The use of various liquidity management tools, including MLF and reverse repos, is crucial for increasing credit availability for enterprises and households, thereby reducing financing costs in the real economy [2]

加拿大工业部长：正研究相关措施，确保钢铁公司拥有流动性。 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) is implementing a fixed quantity, interest rate auction, and multiple price bidding model for reverse repos starting from October 2024, indicating a shift towards a more market-oriented approach in liquidity management [2][4]. Group 1: Reverse Repo Operations - On June 6, 2025, the PBOC will conduct a 1 trillion yuan reverse repo operation with a 3-month term, amidst 1.2 trillion yuan of reverse repos maturing in June [1][3]. - The new auction model for reverse repos will resemble the Medium-term Lending Facility (MLF) operations, with fixed quantity and interest rate determined by market bidding [2][4]. - The PBOC's approach aims to maintain reasonable liquidity levels, with reverse repos providing 3-month and 6-month funding options, while MLF will offer 1-year funding [2][3]. Group 2: Liquidity Management - In May, the PBOC's long-term liquidity supply exceeded 1 trillion yuan, countering government bond repayment pressures, with net repayments of 910.2 billion yuan for government bonds being the highest since 2025 [3]. - The PBOC is expected to continue net injections through MLF in June, with a low pressure for excess renewals due to the smaller MLF maturity scale of 182 billion yuan [3][5]. - The central bank's liquidity management strategy remains focused on maintaining ample liquidity through various tools, including reverse repos and MLF, while observing the impact of recent interest rate cuts [5]. Group 3: Pricing Mechanism - The pricing for reverse repos will be more market-driven, similar to MLF, with the interest rates likely aligning with the yields of corresponding maturity interbank certificates of deposit [4]. - The PBOC is expected to maintain a non-disclosure policy for the winning bid rates in reverse repos, ensuring that the 7-day reverse repo rate remains the primary policy rate [4]. Group 4: Future Outlook - Following the recent interest rate cuts and reserve requirement ratio reductions, the focus will shift to the effectiveness of reverse repos and other conventional operations in the upcoming months [5]. - The next significant policy direction observation is anticipated during the Central Political Bureau meeting in July, with expectations for continued loose monetary policy through various liquidity tools [5].

综合资金缺口看，刚性因素中，6 月一般存款增长冻结的准备金规模或在 2256 亿元附近，货币发行及非金融机构存款或小幅消耗流动性 1152 亿元左右；工 具到期方面，1.2 万亿的买断式逆回购到期，6 月已前置操作 1 万亿，关注后 续是否有"加场"操作，MLF 到期量在 1820 亿元，规模相对有限，若月末资 金压力增大，或依旧是延续超额续作的思路。财政因素中，6 月财政支出有所 加大，但或主要体现在季末，叠加政府债券发行规模不小，政府存款对于流动 性的补充或在 4000 亿元附近，略低于去年水平。合计 6 月流动性缺口在 1.4 万亿附近，考虑 1 万亿买断式逆回购已经投放，整体资金缺口压力相对有限。 跨半年央行多以呵护为主，预计资金大幅收敛的风险相对可控。6 月初 DR007 中枢较利率的偏离度在 15bp 附近，DR001 接近 1.4%水平，买断式逆回购前置 操作，整体有利于稳定资金预期。从历史情况看，以往 6 月除 2020 年处于货 币政策收紧区间，资金价格明显走高；以及 2019 年 6 月包商银行接管事件爆 发后，央行为维稳大量投放流动性，DR007 资金价格有所下行外，其余年份 DR007 ...

此前，有业内人士分析，这些变化的背后或是万科手中可用于抵押的资产所剩不多，作为股东的深铁集 团又不能对万科现金流紧张的局面视而不见，于是采取了借出低息信用借款的方式。 今年是万科的偿债高峰期。克而瑞研报显示，截至2024年末，万科有息负债共3612.8亿元，短债规模 1582.8亿元，占比超4成；同期，在手货币资金881.6亿元，现金短债比0.56，若再扣除预售监管资金 后，真实的流动性进一步承压。 业内认为，万科或将继续依赖大股东支持以保障其正常经营及偿债。 大股东深铁集团再向万科"输血"。 6月6日晚，万科（000002.SZ）发布公告称，第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，金额不超过30亿 元，用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，以及深铁集团同意的指定借款利息。 这是今年深铁集团第五次向万科提供股东借款。今年2月和4月，深铁集团分别向万科提供28亿元、42亿 元及33亿元的股东借款，5月中旬又提供了15.52亿元借款。算上当前的30亿，深铁集团向万科提供的借 款总额已经达到148.52亿元。 与此前相同，本次借款利率目前为2.34%，借款期限不超过36个月，且仍保留了展期的可能，"经双方 协商一 ...

远东研究·信用研究专题 2025 年 6 月 6 日 邮箱：wangna@fecr.com.cn 非金融企业类公募债发行人 2024 年流动性风险跟踪 作者：王娜 摘 要 本文基于之前《非金融企业类公募债发行人流动性风险初探》 的研究，综合考虑企业流动性创造的盈利基础、财务弹性及短期 流动性三个维度，对 2024 年非金融企业流动性风险状况进行跟 踪。 1. 偿债信用视角下流动性风险衡量体系构建 通常盈利状况良好、具有较高财务弹性、短期偿债能力较好 的企业所面临的流动性风险较低，违约风险也越低。本文主要从 以上三个维度，选取若干个财务指标，来评估企业流动性风险。 并对流动性风险评价结果进行五级分类，分别为企业流动性很好、 较好、一般、较差、很差，对应等级符号分别为 L1、L2、L3、L4、 L5。 1.《信用评级视角下的非金融 企业流动性评价方法探讨》， 2024.4.22 2.《非金融企业类公募债发行 人流动性风险分析初探》， 2025.1.17 2.样本概况 本文考虑数据可得性，选取截至 2025 年 5 月 26 日，拥有存 量公募债（企业债、公司债、中票、短融、项目收益票据）的发 行主体，并剔除已发生 ...

市场分化格局下，避险与进攻双线并行：一方面资金涌入贵金属寻求避险，另一方面则积极布 局受政策驱动的算力基建与涨价的农药板块。 二、 三大领涨板块异动解析 1、 农药行业掀起涨价风暴。苏利股份强势斩获两连板，广康生化盘中股价刷新历史纪录。行 业爆发的导火索是红太阳公司宣布将 97%氯虫苯甲酰胺产品价格上调至30万元/吨，较2024 年低点涨幅超40%。 核心原材料供应紧张导致成本攀升，直接推动行业供需格局收紧。当前正值农药需求旺季，市 场分析人士指出，氯虫苯甲酰胺价格或持续走高，并带动阿维菌素、吡蚜酮等复配品种价格联 动上涨。 一、 指数震荡，板块分化 今日 ， A股市场呈现显著分化。沪指微 涨 0.0 4 %报338 5 . 36 点，深证成指 微 跌 0.1 9 %报1018 3 . 70 点 ，创业板指则下跌 0.4 5 %报203 9 . 44 点。 市场呈现典型的结构性行情，主要指数在窄幅震荡中显露出资金偏好转变。沪深两市成交额达 11520 亿元， 相对昨天缩量 1384亿。 2 4 00只 多只 个股下跌， 三、 市场分化的多重逻辑 1、 央行今日开展 1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。这是 ...

21世纪经济报道记者 唐婧 余纪昕 北京、上海报道 中国人民银行罕见于月初公开开展买断式逆回购操作，引发市场高度关注。 6月5日，央行发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，自2025年6月6日开始，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1万亿元买断式逆回购操 作，期限为3个月（91天）。 买断式逆回购推出于2024年10月，是中国人民银行主动借出资金，从一级交易商购买债券，来向市场投放流动性的操作。该工具可增强1年以内的流动性跨 期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。截至2025年6月初，央行已开展了多次买断式逆回购操作。相比以往每月最后一个交易日才发布公告的 惯例，本次操作系首次于月初披露。 | 公开市场买断式逆回购招标公告 [2025]第1号 | 2025-06-05 | | --- | --- | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第5号 | 2025-05-30 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第4号 | 2025-04-30 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025]第3号 | 2025-03-31 | | 公开市场买断式逆回购业务公告 [2025 ...

2025年6月6日，A股三大指数早盘集体下跌，截至午盘，沪指跌0.06%，深成指跌0.18%，创业板指跌 0.48%，北证50指数跌0.11%。全市场半日成交额7631亿元，较上日放量347亿元。全市场超2900只个股 下跌。 国债期货30年期主力合约盘中涨0.3%，现报119.72点。10年期涨0.17%，现报108.92点。5年期涨 0.08%，现报106.15点。2年期涨0.02%，现报102.458点。 此外，华创证券提醒，市场可能忽略了另一重要事件，即中美谈判此时出现新进展，央行公告并投放流 动性也可能为对冲该事件对债券市场的负面冲击，从而为国债续发保驾护航。投资者可持续关注长久期 的30年国债ETF博时（511130）。 相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）盘中持续震荡，上涨21个bp，成交额破16亿元，换手率超 21%，交投活跃。该ETF近十日获资金持续净流入近10亿元，备受市场关注。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 昨日（5日），央行公告6月6日将开展10000亿元买断式逆回购操作。而在此之前，央行在每月最后一个 交易日披露买断式逆回购当 ...