25H1 原油市场波动剧烈，关注地缘政治和 OPEC+增产 进展 20250706 摘要 地缘政治事件，如罗斯施制裁、俄乌冲突调停及伊朗与以色列冲突，引 发油价短期波动，但未能改变整体下跌趋势。布伦特原油和 WTI 原油年 初至今分别下跌约 10%，当前价格分别为 66.63 美元/桶和 64.97 美元 /桶。 OPEC+持续推进增产计划，8 月份增产量将达 54.8 万桶/日，为 3 月定 增量值的 4 倍。今年以来，OPEC+累计增产配额已达 191.8 万桶/日， 进一步加剧了原油市场的供给压力。 IEA 预测今年全球石油需求增长为 72 万桶/日，明年预计增长 74 万桶/ 日，较年初预测值下修 30 万桶/日。经济增长低迷和清洁能源替代是需 求预期下调的主要原因。 IEA 预计今年原油供给量增加 180 万桶/日，其中 OPEC+国家预计增加 40 万桶/日。全球石油市场整体呈现供过于求的宽松状态，对油价构成 下行压力。 Q&A 2025 年上半年原油市场的走势如何？ OPEC+增产计划对 2025 年的原油供给产生了显著影响。最新宣布将在 8 月份 增产 54.8 万桶每日，这一数字是今年 3 ...

美国主要贸易伙伴周末仍在争分夺秒敲定贸易协议，或者为争取更多时间游说。美国总统特朗普表示， 他将于下周一（ 7 月 7 日）向约十几个国家通知其最新关税水平。 " 我签署了一些信函，它们将于周一 发出，可能有 12 封， " 特朗普在独立日假期周末告诉记者。他还补充道，这些信函涉及 " 不同金额、 不同幅度的关税和略有不同的措辞 " 。当被问及涉及哪些国家时，他回答道： " 我会在下周一宣布。 " 首席点评： 美国设定新单边关税税率 据央视新闻，当地时间 7 月 4 日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定 新的单边关税税率。特朗普称，新关税 " 十有八九 " 从 8 月 1 日开始生效。对于将设定的新关税，特朗 普说， " 关税税率可能从 60% 、 70% 到 10% 、 20% 不等 " 。国务院副总理刘国中在广东调研时强 调，要加快推进农业和医疗领域科技创新，因地制宜发展农业新质生产力，提升药品医疗器械自主创新 能力，有力促进产业提质升级和经济高质量发展。要加快构建药品医疗器械领域全国统一大市场，支持 企业参与国际竞争，拓展医药产业发展空间。欧佩克 + 同意将 8 月份的石油产 ...

7月5日，俄罗斯政府在一份声明中表示，全球石油库存偏低是促使OPEC+成员国在当日的会议上将8月 份产油量提高54.8万桶／日的主要因素。 事实上，2020年至今，全球成品油库存一直处于相对低位。"近几年，全球贸易路线重塑，原油市场区 域性分化造成关键交割库的库存较低。此外，OPEC+4月至6月增产量持续低于预期、主要经济体战略 原油储备上升、亚洲炼厂开工率超预期等因素都导致原油库存下降。"国泰君安期货能化分析师黄柳楠 表示，本次OPEC+增产规模略超预期，没有改变220万桶／日的增产总量，整体利空有限。 近期，随着以伊冲突降温，原油市场大幅回吐地缘风险溢价，SC原油期货主力合约自6月的高点下跌近 15%。 "在以伊冲突降温后，供应下降的预期被证伪，地缘风险溢价迅速出清，油价回落至冲突升级前的震荡 区间。"中信期货研究所高级研究员何颢昀表示。 在海通期货研究所原油分析师赵若晨看来，油价下跌的本质原因是目前全球贸易摩擦和OPEC+增产导 致基本面偏宽松，且旺季需求已经被市场充分计价。 据何颢昀介绍，2020年至2021年，为应对需求下滑，许多产油国主动减产去库存，导致库存显著下降。 2022年至2024年，地缘 ...

高温天气带动用电负荷持续攀升。近期，全国多个省份陆续调整分时电价机制，以市场化手段破解电力 供需平衡难题。 发电侧，通过价格信号引导用户用电行为与新能源出力特性相匹配，有利于破解新能源消纳问题。新能 源发电具有波动性、间歇性特征，尤其是光伏，主要发电时段较为集中，11时至14时通常是出力高峰 期，与用户用电高峰期存在时间错配，该时段电力供应远大于需求，若沿用以往的电价机制，既无法反 映真实的供需关系，又容易造成大量弃电，所以多个省份陆续把中午时段调整为低谷甚至深谷电价时 段。 用户和电网侧，通过价格信号的精准调控引导削峰填谷，有利于降低用户用电成本、保障电网安全稳定 运行。比如，海南"零点高峰"现象极具代表性。截至2024年底，海南新能源汽车保有量达40.9万辆，新 能源汽车集中在零点充电，导致电网负荷纪录频繁刷新，2023年和2024年迎峰度夏期间，在"00:00— 00:20"时段13次创新高，电网系统调节能力面临挑战。为此，从2025年4月1日起，海南省调整了分时用 电时段，原谷时段"00:00—00:20"变为平时段，而"08:00—10:00"则调整为新的谷时段，通过分时电价的 调整引导用户主动参与 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 国内矿石供给有所收紧， 氧化铝现货价格小幅上行 | 孙伟东 | 首席分析师(有色金属) | | --- | --- | | 从业资格号： | F3035243 | | 投资咨询号： | Z0014605 | | Tel: | 8621-63325888 | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 主力合约行情走势图（氧化铝） | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 7 | 年 | 月 | 6 | 日 | [Table_Summary] ★国内矿石供给有所收紧，氧化铝现货价格小幅上行 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。山西地区对矿山的各项检查均 尚未结束，部分企业自备矿仍以低位开工为主，多数小型矿山仍 ...

国泰君安期货·能源化工 周报合集 国泰君安期货研究所 日期： 2025年07月06日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 上游 1、石脑油,乙烯 2、低硫燃料油,燃料油 3、LPG 聚酯芳烃 02 1、PTA,MEG,短纤 2、瓶片,短纤 3、苯乙烯 煤化工及烯烃 1、LLDPE,PP 2、甲醇 3、尿素 04 氯碱 1、玻璃,纯碱 2、烧碱,PVC 氯碱及轻工 1、橡胶 2、合成橡胶 3、纸浆 4、胶版印刷纸 2 CONTENTS 01 03 05 石脑油产业链周度报告 国泰君安期货研究所·陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 日期：2025年7月5日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 3 CONTENTS 总结 01 石脑油部分 02 乙烯部分 03 烯烃-芳烃影响 04 现货及价格 估值部分 供需及平衡表 现货及价格 估值部分 供需及平 ...

期货研究报告 | 新能源&有色 行业研究报告 2025 年精炼镍产量继续增长，下限价格锚定 MHP 一体化成本，上限锚定 RKEF 高冰镍一体化成本。但镍价波动较大，容易受镍矿 政策及资金影响，预计 25 年下半年在 11 万元/吨-13 万元/吨之间运行。 封帆 从业资格号：03139777 投资咨询号：0021579 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 新能源&有色金属研究 不锈钢：消费表现一般 或延续底部震荡 New Eergy and Non-Frrous Mtals 本期分析研究员 王育武 从业资格号：03114162 投资咨询号：0022466 不锈钢需求增速有所回落，主要受海外关税壁垒对不锈钢终端制品产销的压制。供应端弹性饱满，产能过剩矛盾未改，成本下移打开 不锈钢下方空间，我们预估下半年不锈钢震荡区间在 12200-13500 元/吨。 镍品种:利润决定原料流向 交仓控制价格节奏 期货研究报告 | 镍不锈钢半年报 2025-07-06 陈思捷 从业资格号：3080232 投资咨询号：0016047 师橙 从业资格号：3046665 投资咨询号：0014806 ...

期货研究报告 | 新能源&有色 行业研究报告 消费前置也无忧下半年消费强度 新能源&有色组铝产业半年报 本期分析研究员 华泰期货研究院新能源&有色金属研究 2025 年 07 月 06 日 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 新能源&有色组 | 铝半年度报告 2025-07-06 消费前置也无忧下半年消费强度 研究院 新能源&有色组 陈思捷 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 电话：021-60827969 邮箱：fengfan@htfc.com 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 王育武 电话：021-60827969 邮箱 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所·首席分析师、能源化工组行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：逢低布多，三季度或 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 仍有机会挑战80美元 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 我们的逻辑： ◆撇开地缘、贸易战两大不确定性，三季度中上 ...

期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 当前中美达成框架协议，但关税细节仍未公布，宏观不确定性仍存。25/26 年度全球棉花供需仍偏宽松，美棉新年度平衡表预计改 善有限，ICE 美棉预计下半年维持震荡运行，但仍需关注后续各主产国天气及贸易政策变化。国内郑棉在库存偏紧预期影响下短期 走势偏强，但新年度疆棉预期丰产，贸易战令需求也难有爬升，新棉集中上市后棉价压力较大…… 丰产预期压制，关注宏观扰动 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元 从业资格号：F03114096 华泰期货研究院农产品研究 2025 年 7 月 6 日 期货研究报告 | 棉花半年报 2025-7-6 丰产预期压制，关注宏观扰动 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 ...