业内人士：在下半年经济底部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会 金十数据6月18日讯，自4月7日开启触底反弹以来，A股市场走出震荡上扬的态势。业内人士表示，过 去半年以来，AH股整体走势可以总结为"在分歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复"。在下半年经济底 部探明前，基本面率先见底的行业会有比较多的机会，如创新药、新消费、AI相关、有色、非银等更 多领域。很多行业的通缩格局有所缓解，叠加上游价格的调整，以及科技突破、工程师红利等因素推 动，很多中下游行业已经逐步走出盈利低谷。中期角度看，A股市场仍将沿着中国制造的主线演绎。 （一财） ...

黑色金属数据日报 | 2025/06/18 | | 国贸期货出品 ITG 国贸期货 | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | 投资咨询证号 | | 张宇慧 | F0286636 | Z0010820 | | 黄志鸿 | F3051824 | Z0015761 | | 节子勖 | F03094002 | Z0020036 | | | 远月合约收盘价 | RB2601 | HC2601 | 12601 | J2601 | JM2601 | 7000 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | | | | | | 6000 | | | 6月17日 | 2974.00 | 3091.00 | 670.00 | 1388.00 | 807.00 | 5000 | | | 涨跌值 | 0.00 | 3.00 | -1.00 | 13. 50 | 9.00 | 4000 | | | 涨跌幅(%) | 0.00 0 | 0. 10 | - ...

随着楼市持续调整，再加上绝大多数人并不具备专业的股市、基金等投资能力，很多手上有闲余资金的人，便开始将目标关注到了房贷上。 如果手上的钱不能持续带来更高收益，覆盖不了房贷利息支出，很多人就萌生了提前还贷的想法。 不过现在的借钱成本也在持续下降，原来5%以上的贷款利率，现在已经降到了3%左右，如果是公积金贷款，利率更低。 面对这种情况，也有不少人表示，"早知道贷款成本这么低，当初就不提前还贷了。" 那么问题来了，现在提前还款真的会"亏"吗？要不要提前还款呢？如果提前还款选择哪种方式呢？今天我们来详细看看。 01、提前还房贷真的"亏"吗？ 但同样的事情，如果是在工薪族身上，因为没有充足的投资经验，亏损风险更大，所以一次性付清反而是节约了利息。 所以如果借款人可以投资其他项目，实现更高的投资收益，能够覆盖掉接待成本，那么他们提前还贷，显然就是更亏的。这个时候，借款人通常会思考， 如何让这笔资金的效益最大化，即考虑、比较提前还房贷的机会成本。 但是绝大多数普通人对比的不是机会成本，毕竟绝大多数普通人都不具备专业的投资技能，所以他们对比的不是机会成本，而是实际成本。 举个很简单的例子，如果你买房的贷款利率是4%，但目前 ...

以下文章来源于中国银河宏观 ，作者章俊 中国银河宏观 . 中国银河证券宏观经济研究 文/中国银河证券首席经济学家、研究院院长 章俊 伴随着中国经济的持续高质量发展，居民的需求结构已经发生明显变化， 但供给结构的变化滞后，从而导致结构性产能过剩和供给不足并存的矛盾 现象。因此，统筹总供给与总需求，实现在更高水平上的平衡，除了需要 从需求侧发力来提升有效投资和有效消费需求，更为重要的是需要深化供 给侧结构性改革。 截至今年5月，PPI负增长已达32个月，而且短期内还看不到转正的可能。从历史上来看，本轮PPI负增长时间跨度已经超越了大流行、08 年次贷危机和亚洲金融危机，仅次于上一轮2016-18年的供给侧改革之前和初期的54个月。如果从更为广义的物价指数 — GDP平减指数 来观察，则该指标转负已经达到８个季度。相对而言，虽然上一轮供给侧改革前PPI持续萎缩长达四年半的时间，但GDP平减指数依靠 CPI的正向拉动，仅2015年下半年停留在负值区间2个季度，在2016年初就转正。但当下CPI长期在零值附近徘徊，这说明当下中国物价低 迷是全方位的，而且已经从供给端传导至需求端。 从 日本经验看，如果经济一旦陷入通缩陷 ...

各位投资者朋友们周一上午好也是不好意思我们刚才出现了一些技术上的困难所以说今天的webcast有所延迟那也是再次欢迎大家来到了每周一度的大幕宏观策略团我是蔡志鹏那Robin总这周是在休假但是呢他在休假前已经就北京之行的所得和团队有了一些充分的交流那本期节目呢是由我代为主持那中国宏观经济在最近的几周大致是比较的平稳 关税对于经济的影响存在一定的滞后而财政的政策的前置也是有助于延续了九二四政策转向以来的一些政策脉冲所以说我们今天就聚焦三大边际上的一些变化也分别对应了投资者朋友们比较关心的几个话题分别是中美贸易磋商的新进展消费品已就换新政策的调整以及中办和国办发布的进一步改善社保体系的一个意见 那这三个边际上的变化对于短期的贸易局势以及中长期中国走出通缩的探索有什么意义那这个是宏观层面要探讨的问题那今天和往常一样呢我们也邀请到了中国首席股票策略师LauraLaura在发布了年终展望之后呢也是进行了一轮又一轮的紧锣密鼓的路演上周也是参加了大摩的澳大利亚峰会 那今天也是欢迎Laura带来最新的投资者反馈包括在地缘政治风险之下对于股票的配置会如何看待那我们今天的还邀请到了大中华消费团队的首席Lillian也会跟大家分享最 ...

宏观研究 证券研究报告 5月经济平稳增长表现出较强韧性 第一创业证券研究所 分析师:李怀军 证书编号: S1080510120001 电话:010-63197789 邮箱:lihuaijun@fcsc.com 核心观点: 5 月工业增加值同比实际增长 5.8%,高于预期 5.7%,较 4月回落 0.3个百分点,但 1-5月累计值仍较去年全年高 0.5个百分点:5月社会消费品零售总额同比名义增 长 5.1%. 高于预期 4.9%. 较 4月回升 1.3 个百分点, 1-5 月累计值较去年全年高 1.5个百分点:1-5月固定资产投资累计同比增速为 3.7%,低于预期 4.0%,较 1-4 月回落 0.3个百分点,但较去年高 0.5个百分点。 在固定资产投资中,1-5月制造业累计同比增速为8.5%,较1-4月回落0.3个百分 点,且较去年低0.7个百分点;不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%. 较 1-4 回落 0.2个百分点,但较去年高 1.2个百分点;而房地产投资累计同比增速为 -10.7%,较1-4月回落0.4个百分点,且较去年低0.1个百分点。 从服务业生产指数看,2025年5月当月同比为 6.2%,较 ...

首先讨论第一个问题。经历了连续四年调整的中国股市，从全球范围看已经具备较高的配置价值，我们 用沪深300股息率-十年期国债这一指标来刻画股市，今年以来该指标一直还处在1.5%以上的历史新高位 置（经济繁荣阶段这个指标多数时候为负）。这意味着对于保险等较大增量资金来源，若经济不存在进 一步大的下行风险，配置权益或是首选，特别是业绩确定性较强的红利方向。因为相对于固收类资产， 权益可以匹配资金成本，且符合这类要求的权益资产在很多银行、资源、消费和制造龙头当中或不难找 到。此外，银行存款利息的持续下行也会随着定存到期逐步推动储蓄搬家，并且通过保险等渠道流往股 市。 当然，以上的理由并不足以持续推动股市新增资金流入，这里还有一个重要的大前提，即经济下行风险 可控（下行斜率趋缓），一方面这意味着目前的股息率在未来或不存在大幅回落的风险，另一方面从全 球大类资产比较的角度来看，也保证了在比差的环境下，A股相对于其他地区更有优势。2021年以来A 股大幅回调的主要原因不仅仅在于经济下行，还在于通缩带来的资产贬值预期明显强于欧美和日韩。反 观看目前情况，美国债务压力显性化限制了其进一步政策刺激的空间，全球货币体系面临重构，相 ...

AI 算力大集群：继续 Scaling20250615 摘要 市场对 AI 算力需求存在预期差，美股季报显示微软、Meta 和 Amazon 资本开支超预期，预示 2025 年下半年 AI 叙事逻辑将重塑，模型迭代或 成关键。 AI 算力集群前景乐观，预计 2025 年上半年推理需求上升，下半年训练 需求增加，A 股市场预期将提升，NVMe 链、SATA 链和光互联等标的 值得关注。 中美 AI 发展差距或将拉大，取决于未来一年大模型迭代路径。预训练和 利用大集群发展大模型仍是方向，2025 年 Q3 将是关键时间节点。 2025 年 Q3 是新一轮 AI 模型迭代起点，训练投入增加，市场共识或在 Q4 形成，2026 年 Q1 推理需求有望增长，可通过观察客户量预测未来 节奏。 集群在 AI 模型迭代中作用关键，尤其处理大规模计算任务。光互联技术 受关注，但 DeepSpeed 的出现标志着算力通缩逻辑开启，降低了对大 型集群的依赖。 Q&A 未来 AI 算力需求的趋势如何？ 未来 AI 算力需求将显著增长，无论是训练端还是推理端。当前市场主要反映的 是推理需求，但训练需求也会逐步增加，成为新一轮 AI 算 ...

20 年国开债：截至 6 月 13 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 4BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，4 月经济依然展现出韧性。我 们测算的 4 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，较 3 月回落 0.8%，但是仍高 于全年经济增速目标值。通胀方面，5 月 CPI 为-0.1%，PPI-3.1%，通缩 风险依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，同时资金利率 继续下行，债市情绪有所转好，我们预计短期债市继续上涨概率更大。 不过当前 20 年国开债品种利差依然偏低，品种利差保护度有限。 一级发行：上周超长债发行量较少。和上上周相比，超长债总发行量大 幅下降。 证券研究报告 | 2025年06月15日 超长债周报 隔夜利率回落至 1.4%以下，超长债小涨 超长债复盘：上周 5 月通胀和出口数据公告，通缩压力依然存在，出口 也加速回落，另外中美经贸磋商机制首次会议召开，关税仍维持日内瓦 会谈水平，经济走弱支撑债市收益率继续下行，超长债也小幅上涨。成 交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差方面， 上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。 超长债投资展望： 30 年国 ...

事实上，今天一共有两个利空。 昨天提到AH溢价指数创5年内新低，港股可能短期有回调压力，没想到内塔尼夜壶...啊不是，内 塔尼亚胡先生，第一个递刀子过来了——以色列炮轰伊朗，恒生科技今天再跌近2%，两日合计回 调4%了。 第一个利空，是昨晚，美国商务部宣布，对钢制家电 ，征收50%的关税，但这个，实际的边际影 响没那么大，假设一台洗衣机我们出口美国卖500美刀，他会按成分分开征税——假设洗衣机里 钢和铝的比例是20%，那么针对非钢铝的80%的部分，征收目前55%的关税；而对20%的钢铝部 分，多收50%的关税，但可以免除10%的基准对等关税，所以实际是95%。 换句话说，如果家电里面的钢铝比例较低的，那么增加的关税，不会比之前多太多。 家电板块今天跌不到1.4%，在申万一级行业里跌幅处于中位数水平，不算多，而家电板块真正的压 力，其实在于 很多省份的国补资金，消耗的差不多了 ，不少都已经暂缓或者改模式了，叠加之前的国 补，使得消费需求前置（这也是一季度小米的家电板块业绩炸裂的核心原因），后续国内老百姓的购买 力还剩多少，才是未来几个季度的大问题。 第二个利空，当然就是以色列对伊朗的轰炸了 。 不少人看新闻可能 ...