标普全球市场情报经济学家乌萨玛·巴蒂 (Usamah Bhatti) 表示："据制造商称，（韩国）严峻的国内经济 形势和美国关税的影响对该行业造成了最大压力，阻碍了销售和生产水平。" 但与此同时，东亚的另外两大重要经济体——日本和韩国的制造业PMI却双双萎缩。这表明美国特朗普 关税给日韩的制造业活动带来了不小的冲击，东亚经济复苏的压力也随之加大。 日韩制造业活动双双萎缩 数据显示，日本和韩国8月份的制造业活动均出现萎缩，突显出东亚经济在面临美国关税冲击的压力增 大。 数据显示，日本8月制造业PMI终值仅报49.7，尽管较7月份的48.9有所改善，但已经连续两个月低于50 的荣枯线门槛。由于欧美等主要市场的需求疲软，日本获得的海外新订单以2024年3月以来的最快速度 下降。 标普全球市场情报公司经济副总监安娜贝尔•菲德斯（Annabel Fiddes）表示："特别令人担忧的是， （日本）新出口订单的下降幅度越来越大，降幅已经为近一年半来最大。" 调查还显示，日本企业的商业信心已经跌至三个月来的最低点。日本受访者们表示，他们对海内外客户 需求、国内人口老龄化和美国关税都感到担忧。 相比于日本，韩国的情况似乎更加糟 ...

新华财经悉尼9月1日电 金融分析公司标普全球（S&P Global）公布的最新数据报告显示，2025年8月标 普全球澳大利亚制造业采购经理指数（S&P Global Australia Manufacturing PMI）从上月的51.3点上升至 53点，达到2022年9月以后的最高水平。 这是该指数连续第8个月处于枯荣线以上，说明澳大利亚制造业继续扩张，且扩张程度明显增强。 标普全球澳大利亚制造业PMI是根据产出指标、新增订单指标、用工指标、供应商交货时间指标和采购 库存指标计算得出的加权平均值。该指数高于50点枯荣线说明澳大利亚制造业正在扩张，低于50点则显 示该国制造业萎缩。 最新发布的报告指出，8月澳大利亚制造业的新增出口订单转为正增长，拉动整体的新增订单加速增 长。受此影响，制造业工厂产出在8月显著上升。为应对工作量的增长，澳大利亚制造业企业连续第6个 月增加用工，积压工作量指标也因此连续第4个月下降。 由于新增订单增长，企业也增加了采购活动。这是澳制造业采购活动指标在今年4月以后首次上升。部 分企业表示，它们提高采购活动水平是为了在当月交货时间延长的情况下建立安全库存。当月，导致交 货时间延长的原 ...

上周五，印度尼西亚股指下跌1.5%，在各国股指中跌幅居首。周一，印尼股市继续跌。 雅加达综合指数一度大跌3.6%，创4月8日以来最大跌幅。 DCI Indonesia和Bank Rakyat Indonesia Persero领跌。截至发稿，雅加达综合指数跌幅缩小至1.11%，报7743.73。 新加坡的分析师John Foo表示："印尼的政治风险会上升，股市的风险溢价也会提高。我们对印尼持低配立场，因为估值没有反映经济中的潜在问题。" 印尼央行称将持续关注市场情势以维持汇率稳定，确保卢比流动性充足。印尼央行将通过市场机制确保卢比走势反映基本面。 值得注意的是，在本次突发事件之前，印尼股市曾创下历史新高。今年迄今，印尼股市则上涨约9.6%。 据21世纪经济报道此前报道，安邦智库研究中心研究员魏宏旭认为，印尼经济增长比预期好，第二季度经济增速重回5%以上，增强了市场信心。另外， 印尼持续限制资源出口，推动制造业"本地化"，吸引制造业投资，提升其在国际供应链体系中的地位，持续推动印尼经济改善。与此同时，印尼央行连续 降息，也给印尼股市投资者带来信心。 "印尼作为东南亚最大经济体，其股市因估值洼地属性吸引外资回流。 ...

流动性方面，A500ETF基金(512050)盘中换手26.94%，成交47.15亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截 至8月29日，A500ETF基金(512050)近1周日均成交57.45亿元，居可比基金第一。 消息面上，8月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3% 和50.5%，比上月上升0.1个、0.2个和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续 保持扩张。 截至2025年9月1日 13:23，中证A500指数(000510)上涨0.38%，成分股先导智能(300450)上涨13.66%，中 际旭创(300308)上涨11.57%，利欧股份(002131)上涨10.08%，华海药业(600521)上涨10.01%，国轩高科 (002074)上涨10.01%。A500ETF基金(512050)上涨0.18%， 冲击3连涨。最新价报1.13元。 东莞证券认为，当前充裕流动性仍是行情的主要基底， 良好的持股体验和赚钱效应持续吸引增量资金 入市。后续关注三个方面， 一是 9 月美联储降息成为大概率事件， 关注流动性宽松对行业的催化； 二 是反内 ...

研究报告 股指周报 邮箱：383566967@qq.com 估值回归理性，震荡中寻觅新动能 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 金融板块研究员：邓夏羽 期货从业资格证号：F0246320 投资咨询资格证号：Z0003212 电话：13519655433 报告日期：2025 年 9 月 1 日星期一 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 证监许可【2012】1087 号 8 月国内股指期货市场整体大幅走强。IC、IM 走势强于 IF、 IH，具体主力期货合约数据如下： | | 品种 | | 合约代码 | 8月29日收盘价 | 月涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | 期货 | IF | 4,506.2 | 11.24% | | 上证 | 50 | 期货 | IH | 2,980.0 | 7.50% | | 中证 | 500 | 期货 | IC | 6,996.8 | 14.47% | | 中证 | 1000 | 期货 | IM | 7,366.6 | 12.87% | 【债券】 上月 ...

第一批因为AI而失业的人出现了。2025年初，物流巨头UPS宣布裁员两万人，这是公司百年历史上最大 规模的裁员，CEO凯萝·多梅（Carol Tomé）对此的解释很简单："AI优化了业务流程。"5月，Meta公司 年度大会，扎克伯格表示，到明年，或许一半的开发工作会由AI完成，而且这个比例只会继续上升。 AI的全面介入，让曾经负责上传下达、决策执行的中层管理者们有了危机感。 根据麦肯锡刚发布的一项研究报告，几乎所有公司都在投资AI， 但仅有1%的高管认为本公司已实现AI 成熟应用。这场看似尚未全面落地的技术变革，却已经在中层管理阶层中掀起不小的冲击波。 在制造领域，富士康等生产巨头已经率先采用机器人和机器学习优化生产流程。早在2016年，富士康就 用机器人替换了6万名装配线工人；如今AI计算机视觉和预测维护将进一步减少人工质检和设备巡检的 需要。这些举措在降低成本的同时，也显著改变了一线主管和车间经理的角色定位。在零售领域，企业 利用AI进行需求预测、库存管理和个性化营销。例如，亚马逊大量应用算法进行仓储调度和物流路径 优化，并上线无人商店和智能补货系统。这种"算法运营"帮助亚马逊实现高周转效率，但也意味着许 ...

2025年8月PMI数据 发布日期 2025/9/1 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会8月31日发布2025年8月中国采购经理指数运行情况。 数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为 48.9%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点， 新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩张加快。新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平 略有改善。原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。 供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0. ...

2025 年 9 月 1 日 总量研究 反内卷：宏观演变、行业分化和转债策略 ——宏观经济与转债策略研究系列之一 要点 宏观视角下的"反内卷"与行业分化 从宏观视角来看，本轮"反内卷"脉络如下：1）起点是 2020 年年中订单归集 带来的企业产能扩张（至 2021 年年中）；2）变因是 2021 年下半年全球需求 的下降以及此后各国的供给恢复；3）工业企业在经历 2022 年营收、盈利双重 下降后，2023 年开始工业企业以价换量，营收向上而盈利下降；4）对宏观经 济的影响：宏观经济整体呈现供给强于需求的格局，2022 年后物价持续偏弱； 5）当前"反内卷"政策和措施：上游主要以行政指令或法律等方式限制产能， 中下游则主要靠行业自律减少竞争。 "内卷式"竞争带来的行业分化。我们主要以营收质量、营收能力作为观察维 度，并结合资产质量的情况，对行业在配置方面进行了三种分类，分成稳定配 置类（营收利润率稳定上升的行业）、根据"反内卷"进展相机配置类（营收 增速上升或增速表现较好而利润率下降的行业，但要剔除那些近年来资产负债 率明显上升的行业）、谨慎配置类（第一类是工业行业中，营收增速上升或增 速表现较好而利润率下降 ...

8月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 从企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为 48.9%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.6%，比上月上升0.2个百分点，低于 临界点。 原材料库存指数为48.0%，比上月上升0.3个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降 幅收窄。 从业人员指数为47.9%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。 供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加 快。 生产指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业生产扩张加快。 新订单指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点， 新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 ...

受新订单增加的推动，中国8月制造业景气回升，重回荣枯线上方。 9月1日周一，标普全球公布数据显示，中国8月标普全球制造业PMI为50.5，前值为49.5。 价格方面，平均投入成本涨幅创九个月来最快。与此同时，销售价格趋于稳定，结束了连续八个月的降 价行情。 新订单的增加支撑了 8月制造业产出的再次扩张，这是过去三个月内制造业产出的第二次增长。专家小 组成员表示，基础需求状况的改善和成功的促销活动支撑了新订单的最新增长。 新订单增速不高创下3月份以来最快。企业表示，销售额的增长主要得益于国内需求的增强，而新出口 订单则略有下降。 新订单流入的强劲增长也导致8月积压订单再次增加。未完成订单的增长速度创下六个月以来的新高。 尽管产能压力加大，制造商在人员配置方面仍保持谨慎，连续第五个月选择裁员。 制造业企业对未来一年产出前景的信心依然乐观。由于预期经济状况将改善，且企业扩张计划将有助于 推动未来12个月的新增销售，商品生产商的信心达到3月份以来的最高水平。 此前公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，制造业景气水平 同样有所改善。 受新订单增加的推动，8月制造业生产恢复增 ...