自9月中旬高点以来，甲骨文股价经历了-41%的剧烈回调。这不仅仅是一次技术性修正，更是市场对"OpenAI复合体"信心崩塌的直接映射。投资 者目前极为焦虑：OpenAI能否兑现其万亿美元级别的承诺？甲骨文高达880亿美元的净债务是否会压垮其资产负债表？ OpenAI信仰充值：资金到位与GPT-6的"救赎" 债务黑洞还是高明财技？表外融资与BYOC将拯救资产负债表 除了OpenAI的风险，投资者最担心的是甲骨文自身的资产负债表。截至2025年11月季度末，甲骨文净债务高达883亿美元，净债务/EBITDA比率 为2.8倍（若计入租赁负债，S&P评级视角下可能接近4倍）。为了维持投资级评级，甲骨文必须在巨额资本开支和债务之间走钢丝。 据追风交易台，瑞银在1月4日的最新研报中，对此给出了鲜明的反向观点，重申 "买入" 评级。瑞银认为，市场过度定价了OpenAI的违约风险和 甲骨文的融资压力。只要OpenAI完成新一轮融资、GPT-6在Q1如期发布，以及甲骨文通过"表外融资"手段缓解资本开支压力，市场叙事将在2026 年上半年发生根本性逆转。 对于投资者而言，目前甲骨文基于2026年预期收益的市盈率为29倍，基于20 ...

尽管受到特朗普政府关税政策的冲击，越南2025年第四季度经济增速仍远超市场预期，制造业、投资和 贸易的强劲动能支撑其延续扩张态势。 评级机构Fitch Ratings在去年11月曾发出警告，指出越南银行业的放贷速度正在加剧风险。Fitch Ratings 强调，多年来该国的贷款增长速度一直快于整体经济增长速度，这一失衡现象值得投资者警惕。 在特朗普的两个任期内，越南已崛起为重要的出口强国。随着美国对中国供应商实施贸易限制，跨国企 业为规避关税纷纷向越南转移，极大地推动了越南制造业及对美出口的激增。这一趋势并未因特朗普指 责贸易伙伴占美国便宜而逆转。 据彭博报道，越南国家统计局数据显示，制造业在第四季度增长超过10%，成为拉动经济增长的核心引 擎。与此同时，出口部门表现依旧强劲，上个月出口额同比跃升近24%。这些数据表明，越南在全球供 应链重构中的受益地位依然稳固。 信贷扩张伴随流动性风险 然而，越南在追求高增长的同时也面临潜在风险。越南央行上周表示，由于去年信贷增长达到17.9%， 超过了14%的存款增速，银行业正面临流动性短缺的问题。 为缓解这一压力，监管机构已采取包括美元互换交易在内的措施，以增加对贷款机 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 据报道，三星和SK海力士寻求将服务器DRAM价格最高上涨70%。 风险提示及免责条款 ...

"国产GPU四小龙"终于要齐聚资本市场。 继摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技先后上市后，上海天数智芯半导体股份有限公司（下称"天数智芯"） 终于也要开启自己的资本首秀。 1月8日，天数智芯将以"9903"为股票代码在港交所挂牌上市。 以每股144.6港元的发行价计算，天数智芯此次募资额约为35亿港元，IPO市值将达354亿港元。 与其他"国产GPU四小龙"相比，天数智芯身上的特色明显。 它是这支队伍中资历最深的"老兵"，却也是行路最难的"探路者"。 成立于2015年的天数智芯，比摩尔线程等"后浪"早出发了近半个周期。但这十年的光景里，它并未享受 到先发者的安稳，反而拿了一份充满戏剧性的剧本：手握"首家实现训练通用GPU芯片量产"等技术的 桂冠，却同时也背负着创始人出走、两次换帅、战略反复摇摆的沉重注脚。 如今，天数智芯已演变为一家由财务投资人与职业经理人共治的企业，股权中不乏有大钲资本、红杉等 知名投资者。 在AI大模型市场的需求刺激下，2024年天数智芯的收入达到5.4亿元，同比增长了超8成。 随着此次登陆港股市场，天数智芯能否继续乘风而上，正受到关注。 摇摆的路线 天数智芯迄今已走过近10年的光景，头顶多个光 ...

Core Insights - China's commercial space industry is at a critical turning point similar to SpaceX in 2015, with the recent test flights of Zhuque-3 and Long March 12A marking the transition of reusable rocket technology from experimental to engineering implementation [1][2] - The opening of the fifth set of standards for the Sci-Tech Innovation Board has cleared obstacles for IPOs of rocket companies, indicating a significant market opportunity driven by the rigid demand for satellite internet and the cost revolution brought by reusable technology [1][10][13] Market Opportunity - The satellite internet construction is expected to create a trillion-dollar market, driven by the rapid deployment of satellite constellations such as GW and G60, which plan to deploy up to 44,816 satellites [1][7][9] - The annual replacement demand for nearly 9,000 satellites will create a substantial capacity gap, further fueling the demand for commercial launches [1][7] Technological Development - Reusable rocket technology is identified as the key to breaking the cost bottleneck in space transportation, with China currently in a phase similar to SpaceX's early technical ramp-up [2][18] - The recent test flights of Zhuque-3 and Long March 12A, despite not achieving complete recovery, signify the start of a concentrated exploration period for reusable rockets in China [2] Cost Advantages - The cost advantages of high-frequency reuse are significant, as demonstrated by SpaceX's Falcon 9, which has achieved a marginal reuse cost of $15 million per launch, compared to the average cost of $110 million to $180 million for expendable rockets [5] - If China's commercial rockets can achieve similar breakthroughs, launch costs could be drastically reduced, supporting the large-scale deployment of satellite internet [5] Investment Focus - Analysts suggest that investment should focus on the most valuable segments of the supply chain, particularly engine manufacturing and rocket structure, which will benefit first from high consumption before reusable technology matures [1][18] - The core components of a typical liquid rocket, such as engines and structures, account for a significant portion of hardware costs, with the first-stage engine and structure comprising 77.8% of the total [14][18] Policy and Capital Market - The improvement of policy frameworks and the opening of capital market exit channels are accelerating the transition of commercial space from a storytelling phase to a performance-driven phase [10][17] - The new IPO guidelines for the Sci-Tech Innovation Board directly pave the way for leading commercial rocket companies like Blue Arrow Aerospace and Interstellar Glory [10][13]

摩根士丹利与Aviva Investors等机构的分析师指出，AI狂潮本身正在成为一股通胀力量。数据中心建设 对能源和先进芯片的渴求正在推高成本，这导致通胀率可能在更长时间内维持在美联储2%的目标之 上，而这一风险目前在很大程度上被市场参与者所低估。 全球股市在2026年初虽延续了由人工智能热潮推动的上涨态势，但投资者可能正在忽视一个足以破坏这 场盛宴的重大威胁：由科技投资热潮引发的通胀卷土重来。这一风险不仅可能迫使央行逆转货币政策， 更直接威胁到支撑当前市场高估值的核心逻辑。 尽管美国股市在七大科技巨头的带领下于2025年创下历史新高，且通胀数据有所回落，但市场人士警告 称，随着大规模政府刺激计划与企业在AI领域的巨额资本开支叠加，2026年全球价格压力或将重新抬 头。 据路透社报道，多位资产管理经理指出，市场目前普遍预期利率将进一步下调，这一乐观情绪可能并未 充分计入通胀反弹的风险。 一旦通胀加速，各国央行可能被迫结束降息周期，甚至重新收紧货币政策，这将切断流入AI概念市场 的廉价资金流。对于那些依赖高预期和低融资成本的科技股而言，货币环境的收紧将构成直接打击，不 仅推高融资成本，还将压缩企业利润率并压低 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 鸿海：12月销售额8,628.6亿元台币，同比增长31.8％。 ...

人工智能的乐观情绪压倒了市场对委内瑞拉局势的担忧，全球股市延续涨势。亚股表现突出，首尔综指创历史新高。与此同时，地缘局势导致避 险情绪上升，贵金属全线走高，原油因全球供应将创纪录过剩意外走低。 1月5日，美股指期货集体上扬，欧股集体高开，亚股指齐涨。美元上涨，美债收益率下行，日债承压。金银齐涨，原油走低，加密货币上扬。 市场分析师普遍认为，人工智能驱动的科技乐观情绪仍是当前市场的主导力量，地缘政治风险虽短期扰动避险资产，但其对整体风险偏好的冲击 已被市场快速消化。盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示： "人工智能目前仍然是市场中最主要的驱动因素。科技乐观情绪持续压倒了市场上的任何其他因素。" Pepperstone Group Ltd.策略师Dilin Wu表示： "地缘政治噪音消散得很快。委内瑞拉局势的突然升级并未对全球风险资产产生实质性影响，这进一步印证了市场倾向于对地缘政治冲 击进行短暂定价并迅速消化。" 核心市场走势如下： 道指期货涨近0.1%，标普500期货涨0.17%，纳指期货涨超0.4% 欧洲斯托克50指数涨0.73%，英国富时100指数涨0.59%，法国CAC40指数涨0.63 ...

据媒体报道，美国总统特朗普表示将监督委内瑞拉的过渡进程，并宣布副总统Delcy Rodriguez在马杜罗 被捕后宣誓就职，但同时威胁称如果委内瑞拉领导层不"守规矩"，将对该国发动第二次打击。 联合国安理会计划于1月6日召开会议讨论美国行动的合法性，包括巴西和西班牙在内的多个国家已谴责 这一军事行动。 服务细节与市场布局 星链官网的服务地图显示委内瑞拉为"即将推出"状态，表明该公司此前尚未在当地正式启动服务，尽管 已有部分用户处于活跃状态。 在美国对委内瑞拉发起军事行动并抓捕总统马杜罗后，马斯克旗下的星链宣布为该国提供免费互联网服 务至2月3日。 据新华社1月4日报道，星链在1月3日通过社交媒体表示，将为委内瑞拉民众提供免费宽带服务，确保网 络连接不中断。该公司称正在主动为活跃和非活跃账户添加服务积分，同时监测当地不断变化的情况和 监管要求。 此前，美国于1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并抓捕马杜罗及其夫人。 据委内瑞拉政府声明，空袭后，加拉加斯部分地区出现断电和网络中断。 该公司未披露截至1月3日在委内瑞拉的用户数量，也未透露提供免费服务可能产生的成本。目前委内瑞 拉网络连接基本正 ...

1月5日，据媒体报道，中国人工智能初创公司MiniMax计划将其香港首次公开募股（IPO）价格定在推 介区间的高端。此举反映出投资者对中国科技初创企业的热情正在回升，市场对这一新兴领域的兴趣依 然浓厚。 据知情人士向彭博透露，这家总部位于上海的公司或将以每股165港元的价格出售股份。鉴于认购需求 强劲，公司计划在周一（1月5日）当地时间下午5点停止接受机构投资者的订单，这比原定计划提前了 一天。 据悉，MiniMax的IPO吸引了数倍于发行量的认购需求，投资者阵容包括主权财富基金和全球仅做多 （Long-only）基金。若以指导价区间高端定价，MiniMax将筹集至少42亿港元（约合5.38亿美元）。公 司预计将于本周五（1月9日）正式挂牌交易。 作为阿里巴巴集团和阿布扎比主权财富基金支持的企业，MiniMax是中国ChatGPT热潮后首批上市的生 成式AI公司之一，正试图在日益激烈的全球竞争中挑战OpenAI等美国竞争对手。 估值水平与基石投资者阵容 这一投资者组合涵盖了国际长线资本、头部科技公司及产业战略资本。全球仅做多基金通常对投资标的 不仅要求严格，且倾向于长期持有，其参与表明市场对MiniMax商业 ...