行 业 及 产 业 纺织服饰 2025 年 07 月 20 日 运动板块发布二季度流水，户外及高性价比品牌更优 看好 ——纺织服装行业周报 20250720 相关研究 《安踏体育（02020）点评：多品牌发力 集团流水依然亮眼，新业态探索成效显 著》 2025/07/17 《李宁（02331）点评：流水表现符合预 期，奥运及 NBA 营销提振品牌势能》 2025/07/15 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8621)23297818× liupei@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 报 告 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 ⚫ 本周纺织服饰板块表现与市场持平。7 月 11 日-7 月 18 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.2%，跑输 SW 全 A ...

本期投资提示： ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 看好 ——2025/7/14-2025/7/18 汽车周报 2025 年 07 月 20 日 高端市场激战正酣，ai+将再成热 点 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 点 评 证 券 研 究 行 业 研 究 / 行 业 报 告 汽车 - ⚫ 观点：中国车市处于第三和第四消费时代之间，家庭和悦己并存。看到中高端市场，供 给驱动的销量攀升。我们看到中大型 SUV 和个性化产品均出现扩容的迹象，消费潜力 尚存，市场需要有跨越式领先的供给来激发。足够优秀的供给可以让消费者忽视降价预 期，我们相信 Yu7，尊界 S800 和后续的理想 i8/i6 都将是这样具备跨越式领先的产 品。与此同时，市场对于明 ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 07 月 20 日 建议重视香港 RWA 业务发展对估 行 业 研 究 / 行 业 点 评 值的正向催化作用 看好 —— 非银金融行业周报（2025/7/14-2025/7/20） 本期投资提示： 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数收跌 1.35%，跑输沪深 300 指数 2.44pct。7 月 17 日，协鑫 科技发布公告称，拟就 RWA 全球发行与太保资管香港达成战略合作，合作领域包括： 1）共建 R ...

行 业 及 产 业 海外消费服务 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 本期投资提示： ⚫ 海外教育：高教公司年报前瞻——办学投入拐点显现，经营效率提升可期 受制于学校规模扩张放缓，我们预计高教上市公司收入增速均总体放缓。同时学费成为推动公司收入增长的主要 因素。由于学费提升幅度大，中教控股和希教国际控股的收入实现双位数增长。其他 4 家高教公司收入增速为 个位数。由于办学质量提升的进度不一，高教公司盈利能力触底的时间点各不相同，利润增长出现分化。我们预 计已经完成质量提升进度的宇华教育和希教国际控股利润增速超过双位数，而其他高教公司盈利或各位数增长或 同比下降。我们预计质量提升将于 2025 年结束，高教公司盈利能力触底。未来受益学费提升和经营规模效应， 盈利能力提升可期。 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 周文远 A0230518110003 zhouwy@swsresearch.com 贾梦迪 A0230520010002 jiamd@swsresearch.com 胡梦婷 A0230524060004 humt@sws ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 07 月 19 日 航运商品共振 BDI 年内新高，欧盟 对俄油制裁，造船中报预告超预期 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20250713-20250718) 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 证券分析师 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@ ...

行 业 及 产 业 有色金属 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 07 月 19 日 行业反内卷预期强化，关注底部金 属价格上行 看好 ——金属&新材料行业周报20250714-20250719 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%，沪深 300 上 涨 1.09%，有色金属（申万）指数上 ...

2025 年 07 月 19 日 继 YTM 后，转债百元估值同样强势 破位 ——转债周度跟踪 20250718 徐亚 (8621)23297818× xuya@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 周初转债市场回撤较为明显，市场担忧情绪升温，后续情绪快速修复，转债指数再创新高、 转债 YTM 再创新低，结构上科技和创新药等小盘板块领涨，银行和光伏转债表现较为震 荡，尤其是此前表现亮眼的银行转债有所退潮，已公告强赎的齐鲁转债跟随正股同步大幅 下跌，其他银行转债依靠溢价率支撑回撤幅度较小。2025 年银行板块表现强势，市场多 归因于保险等机构配置行为驱动，目前银行板块走强基础尚未动摇，经历阶段性调整后， 可关注银行转债的修复机会。对于转债市场而言，伴随价格不断创新高，转债市场整体处 于偏贵状态，继转债 YTM 后，本周转债百元估值同样强势破位，最新转债百元估值已明 显突破 2 月底高点，当前利好因素集中，转债市场或有短期上涨惯性，但也需防范潜在 的调整风险。 ⚫ 2. 转债估值 债 券 研 究 证 券 研 究 报 证券分析师 黄伟平 A02305 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 《白酒压力显现 食品分化加剧—— 食品 饮料 2025 年中报业绩前瞻 》 2025/07/18 《茅台完成半年经营任务 食品中期业绩分 化——食品饮料行业周报 20250707- 20250711》 2025/07/12 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 食品饮料 2025 年 07 月 19 日 6 月餐饮增速放缓 关注白酒渠道创 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 新 看好 ——食品饮料行业周报 20250714-20250718 ⚫ 投资分析 ...

策 略 研 究 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 2025 年 07 月 19 日 经济预期谨慎，A 股缘何延续强势 一 周 回 顾 展 望 相关研究 - 证券分析师 券 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 研 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 究 ⚫ 一、2025 下半年经济增速可能相对上半年回落，政策重点仍偏向于调结构，是当前市场 的一致预期，A 股为什么能维持强势？1. 稳定资本市场预期政策，构建了 A 股对宏观扰 动的"隔离墙"，下行风险可控的预期深入人心。2. 反内卷建立了"短期景气亮点"和 "中期供需格局改善"逻辑的连接，上游周期和中游制造"看长做短"行情演绎更加顺 畅。3. 科技景气验证和中美贸谈判成果显现共振，强化了短期价值向成长切换行情。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 证 报 告 ...

行 业 及 产 业 家用电器 看好 ——《2025/7/14-2025/7/18》家电周报 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2025 年 07 月 19 日 新一轮以旧换新国补资金本月有望 到位，美的深化全球体育营销布局 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上涨 1.9%，同期沪 深 300 指数上涨 1.1%。重点公司方面，亿田智能（25.0%）、科沃斯（20.9%）、石头 科技（9.7%）领涨，华翔股份（-4.8%）、海信视像（-2.4%）、极米科技（-2.2%）领 跌。 ⚫ 行业动态：1）1230 亿元超长期特别国债完成发行，本月国补继续。7 月 14 日财 ...