Report Industry Investment Rating - No specific industry investment rating is provided in the report. Core Viewpoints - The Chinese economy in April maintained resilience, with industrial production and exports better than market expectations, while fixed - asset investment and consumption were slightly below expectations [1][3] - After the Sino - US economic and trade talks, there was a "rush to ship" in US - bound shipping, and after the central bank's reserve requirement ratio cut and interest rate cut in May, it is unlikely to cut the reserve requirement ratio and interest rate again in the short - to - medium term [3] - The 90 - day window period reached in the Sino - US economic and trade talks brought a short - term respite to the market, but long - term uncertainties remain [3] - The prices of the main contracts of treasury bond futures continued to fluctuate horizontally on Thursday, and the short - term of treasury bond futures may continue to fluctuate [3] Summary by Relevant Catalogs Market Review - On Thursday, the main contracts of treasury bond futures opened higher across the board, fluctuated slightly downward in the morning session, and showed horizontal fluctuations in the afternoon. As of the close, the 30 - year treasury bond futures main contract TL2509 fell 0.04%, the 10 - year T2509 rose 0.01%, the 5 - year TF2509 remained flat, and the 2 - year TS2509 remained flat [1] Important Information - Open market: On Thursday, the central bank conducted 154.5 billion yuan of 7 - day reverse repurchase operations, with 64.5 billion yuan of reverse repurchases maturing on the same day, resulting in a net investment of 90 billion yuan [1] - Money market: On Thursday, the short - term interest rates in the inter - bank money market declined slightly compared with the previous trading day. The weighted average of DR001 for the whole day was 1.48% (1.51% in the previous trading day), and the weighted average of DR007 for the whole day was 1.57% (unchanged from the previous trading day) [1] - Cash bond market: On Thursday, the closing yields of inter - bank treasury bonds fluctuated narrowly compared with the previous trading day. The yield to maturity of 2 - year treasury bonds rose 0.26 BP to 1.48%, the 5 - year rose 0.02 BP to 1.56%, the 10 - year rose 0.86 BP to 1.72%, and the 30 - year rose 0.20 BP to 1.89% [1] - Eurozone: On May 22, it was announced that the preliminary value of the Eurozone's manufacturing PMI in May was 49.4 (expected 49.3, previous value 49.0); the preliminary value of the service PMI in May was 48.9, the lowest level since January 2024 (expected 50.3, previous value 50.1) [1] - US: On May 22, it was announced that the preliminary value of the US S&P Global manufacturing PMI in May was 52.3 (expected 50.1, previous value 50.2), and the preliminary value of the US S&P Global service PMI in May was 52.3 (expected 50.8, previous value 50.8) [1] Market Logic - From January to April, the national fixed - asset investment increased by 4.0% year - on - year (market expectation 4.3%, 4.2% from January to March). In April, the total retail sales of consumer goods increased by 5.1% year - on - year (market expectation 5.5%, 5.9% in March). In April, the added value of industrial enterprises above the designated size increased by 6.1% year - on - year in real terms (market expectation 5.2%, 6.5% year - on - year in the first quarter) [1] - In April, China's exports denominated in US dollars increased by 8.1% year - on - year (market forecast 2.0%, 12.4% in March). In April, China's exports to ASEAN increased by 20.8% (11.55% in March), and exports to the US decreased by 21.03% year - on - year (9.09% in March). Due to the impact of tariffs, China's exports to the US decreased significantly in April, while exports to ASEAN accelerated, possibly due to re - export factors [1] Trading Strategy - For trading - oriented investments, conduct band operations. [3]

Morning session notice 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | 板块 | | | --- | --- | | 品种 多（空） | 推荐理由 | | 黑色建材 | 铁矿 | 震 荡 偏 弱 | 铁矿: 【行情复盘】 周四铁矿主力收于 727.0，上涨 0.14%。夜盘收盘微跌。 【重要资讯】 1、本周，五大钢材品种供应 872.44 万吨，周环比增加 4.09 万吨，增幅 0.5%；总 库存 1398.54 万吨，周环比降 32.12 万吨，降幅 2.2%。周消费量为 904.56 万吨， 环比下降 1.0%。 2、世界钢铁协会数据显示，2025 年 4 月全球粗钢产量同比下降 0.3%，至 1.557 亿 吨。 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【市场逻辑】 | | | | | 周四进口铁矿价格下跌。基本面，铁矿发运量和到港均继续减量，本期港口铁矿库 | | | | | 存下降，目前 45 港库存 1.4 亿吨，仍处于偏高水平。澳巴主要港口库存累库，已 | | | | | ...

| 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 | | | | | CBOT玉米期货：隔夜CBOT玉米期货涨势延续，主力合约日涨幅0.38%。 | | | | | 连盘玉米期货：昨日夜盘玉米期货震荡整理，截至夜盘收盘2507合约日涨幅0.04%， | | | | | 收于2326元/吨。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、昨日南北港口小幅上涨。鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2260-2280元/吨 | | | | | ，较前一日上涨10元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2260-2270元/吨， | | | | | 较前一日稳定；蛇口港散二等玉米成交价2380元/吨，较前一日涨10元/吨。 | | | | | 2、昨日深加工企业报价东北偏弱、华北涨跌互现。东北地区主流收购价2193元/吨 | | | | | ，较前一日跌2元/吨；华北地区主流收购价2413元/吨，较前一日跌1元/吨。 | | | | | 3、WIND 数据显示截至5月21日，山东地区小麦玉米价差为60元 ...

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 昨日锰硅主力合约 SM2509 收于 5998，环比开盘价格上涨 3.56%。硅铁主力合约 SF2507 收于 5622，环比开盘价格上涨 0.04%。 【重要资讯】 | | | | | 1、本周，五大钢材品种供应 872.44 万吨，周环比增加 4.09 万吨，增幅 0.5%；总库 | | | | | 存 1398.54 万吨，周环比降 32.12 万吨，降幅 2.2%。周消费量为 904.56 万吨，环比 | | | | | 下降 1.0%。 | | | | | 2、国家能源局发布数据显示，截至 4 月底，全国累计发电装机容量 34.9 亿千瓦，同 | | | | | 比增长 15.9%。其中，太阳能发电装机容量 9.9 亿千瓦，增长 47.7%；风电装机容量 | | | | | 5.4 亿千瓦，增长 18.2%。 | | | 硅铁锰 | | 3、南非矿 ...

Morning session notice 联系方式：19339940612 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 昨日 SR509 合约收盘价 5855 元/吨，日跌幅 0.14%。夜盘收于 5835 元/吨。SR601 合 约收盘价 5721 元/吨，日跌幅 0.12%，夜盘收 5698 元/吨。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1.ICE 原糖 7 月合约昨日收报 17.38 美分/磅，日跌幅 2.03%。伦白糖收 497.4 美元/ | | | | | 吨，日跌幅 2.29%。 | | | | | 2.2025 年 4 月我国进口糖浆和预混粉共计 8.54 万吨，其中 2106.90 项下糖浆、预 | | | | | 混粉进口 4.19 万吨. | | | | | 3.航运机构 Williams 发布的数据显示，截至 5 月 21 日当周，巴西港口等待装运食 | | | | | 糖的船只数量为 79 艘，此前一周为 86 艘。 | | | | | 港口等待装运的食糖数量为 314.7 ...

研究员：纪晓云 从业资格：F3066027 交易咨询资格：Z0011402 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 23 日星期五 联系方式：010-56711796 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | 【行情复盘】 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Jm2509 | 合约收于 | 827.5，环比上一交易日收盘下跌 | 1.72%。J2509 | 合约收于 | 1406.5，环 | 比上一交易日收盘下跌 | 0.78%。昨日夜盘，Jm2509 | 合约收于 | 825.0，环比日盘收盘下跌 | | | | | | | | | | | 0.3%。J2509 | 合约收于 | 1413.5，环比日盘收盘上涨 ...

研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 23 日星期五 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周四螺纹主力 2510 合约收于 3061，下跌 0.03%。热卷主力收于 3210，上涨 0.09%。 不锈钢主力收于 12830，上涨 0.04%。夜盘螺纹收盘持平，热卷微跌，不锈钢微涨。 【重要资讯】 1、金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、国家发展改革委、工业和信息化 部、财政部、国家税务总局、市场监管总局 21 日联合发布《支持小微企业融资的 若干措施》。若干措施从增加融资供给、降低综合融资成本、提高融资效率、提高 | | | | | 支持精准性、落实监管政策等 8 个方面，提出 23 项工作措施，进一步改善小微企 业、个体工商户融资状况。 | | | | | 2、 ...

| 板块 | 品种 | 多 （空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 | | | | | 上一交易日期货主力 2507 合约日内震荡运行，最后收于 7880 元/吨，下跌 15 元/ | | | | | 吨，跌幅 0.19%。成交量 48.81 万手，较上一交易日有小幅下降；持仓 51.17 万手， | | | | 降 | 13636 手；成交额 193.06 亿元，较上一交易日小幅下降。整体期货市场活跃度有 | | | | | 小幅下降。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、本周开工率 47.75%，较上周下降 3.94%。 | | | | | 2、本周开炉数较上周减少 10 台，主要是四川有 7 台新增，青海地区有 1 台新增， | | | | | 但新疆地区减少 18 台。 | | | | | 3、本周产量 69210 吨，较上周减少 3.94%。 | | | | | 4、本周现货行业库存 41.92 万吨，较上周减少 0.37%；期货库存 33.19 万吨，较上 | | | | | 周减少 0.07%。 | | | ...

格林大华期货交易咨询业务资格： 针对原木期货上市以来产业企业的利用情况， 对期现结合的模式进行探讨，提出对大商所原木期 货、期权发展的相关建议。 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年5月22日星期四 原木期货在国际贸易定价中的应用模式 摘要： 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 农产品 2025年05月22日 农林畜研究员： 王子健 从业资格证号： F03087965 交易咨询证号： Z0019551 联系方式： 17803978037 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 一、原木传统定价模式基本情况 （一）传统原木贸易定价模式 协商定价为主： 国际原木贸易采用典型的双边协商定价机制，以新西兰为代表的供应商定期（通常每月两次）发布CFR 到岸价基准报价，国内贸易商需结合实时市场供需进行动态议价。该模式存在显著的市场势力依赖特性，2 020年中国市场需求爆发期间，海外供应商通过"一口价"策略掌握定价主导权，致使国内进口商面临非对称 议价困境。 更多精彩内容请关注格林大华期货 官方微信 区域性价格基准： 主要交易品种呈现高度集中化特征，其中新西兰辐射松占据中国进口量近的70%市场份额。国际 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 5 月 22 日星期四 早盘提示 Morning session notice | 【市场逻辑】 1-4 月份，全国固定资产投资同比增长 4.0%，市场预期 4.3%，1-3 月份为 4.2%。4 月份，社会消费品零售总额同比增长 5.1%，市场预期 5.5%，3 月同比增长 5.9%。4 | | --- | | 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.1%，市场预期增长 5.2%，一季度同比 | | 增长 6.5%。中国 4 月以美元计价出口同比增长 8.1%，市场预估为增长 2.0%，3 月 | | 增长 12.4%。4 月份中国出口东盟增长 20.8%，3 月增长 11.55%；4 月出口美国同比 | | 下降 21.03%，3 月增长 9.09%。因关税影响，4 月中国对美出口出现大幅下降，对 | | 东盟出口增长加速，可能存在转出口因素。4 月固定资产投资和消费略不及预期， | | 工业生产和出口好于市场预期，4 月的经济增长保持韧性。5 月 12 日中美日内瓦经 | | 贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现"抢运潮"。中美经贸会 ...