| 集运欧线数据日报 | | | | | | | 2025/4/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最新观点 | | | | | | 策略方向 | | | 集运欧线：EC反弹，06合约收于1509.1点，小幅上涨0.33%，主要受到美国总统特 | | | | | | | | | 朗普对于中美关税政策的态度缓和影响，市场风险偏好有所回升，现货运价方面 | | | | | | | | | 仍延续弱势。EMC再度调降5月1日起报价，大柜调降200美元至2060美元，CES航线 | | | | | | | | | 报价低于2000美元，OOCL调降wk18起报价，大柜多降至1900美元，部分航线降至 | | | | | | | | | 1721和1850美元。在货量常规性回升、美线运力外溢、船司控班力度有限再加上 | | | | | | | | | 关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢降至2000美元之下，市场对于5 | | | | | | 震荡 | | | 月和6月旺季启动预期概率偏低。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存， ...

首席点评：关税政策摇摆，市场波动加大 特朗普称或将"大幅降低"对华关税，中国外交部：打，奉陪到底；谈，大门敞 开。中国外交部发言人郭嘉昆强调，如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就 应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方 达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通 的。美国 4 月 Markit 综合 PMI 超预期下降创 16 个月新低，信心挫、价格涨，制 造业 PMI 不降反升好于预期。数据表明，4 月美国商业活动增长降至 16 个月低 点，对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一；商品和服务的销 售价格上涨幅度为一年多来最大，尤其是制造品价格大幅上涨，与关税有关。就 业指数低迷。 重点品种：原油、贵金属、橡胶 原油：SC 夜盘回落 2.25%。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定 石油产量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益，而非欧佩克及其减产同盟国 的利益。他还表示，该国未能减少三大产油项目的石油产量，因为这些项目为海 外巨头控制。路透社援引三位熟悉欧佩克及其减产同盟国会谈的消息人士的话说， 一些成员国将建议该集团在 6 ...

报告日期：2025 年 4 月 22 日 申银万国期货研究所 首席点评：美股全线回落，特朗普呼吁降息 中共中央、国务院：推动货物贸易优化升级、支持有条件自贸区深化智能网联汽 车道路测试。意见提出，要打造高能级科技创新生态，促进创新链产业链融合， 扩大国际科技交流合作。要建设现代化产业体系，提升产业链现代化水平，推动 建设先进产业集群，促进自由贸易试验区产业协同联动。鼓励自由贸易试验区开 展全产业链集成创新。继上周四和周五炮轰鲍威尔后，特朗普本周一称，能源和 鸡蛋等食品成本下降，几乎没有通胀，但经济可能放缓，除非"太迟先生"、大 输家鲍威尔现在就降息。"新美联储通讯社"认为：特朗普呼吁降息旨在缓和贸 易战影响，这次关税规模更大、通胀可能比他第一个任期严重，美联储可能更难 取舍。 重点品种：铜，原油，贵金属 原油：SC 夜盘下跌 0.47%。欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈 萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计 算，最新计划要求七个国家从现在到 2026 年 6 月期间，每月额外减少日产量 36.9 万桶。根据最新补偿计划，从本月到 2026 年 6 月，每月减产量 ...

| | 20250422申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 短期可能宽幅波动 | | | | 锌： 可能宽幅区间波动 | | | 摘要 | 铝： 可能短期震荡偏弱 | | | | 镍： 可能宽幅震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | 铜 | 铜：夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价 ，考验冶炼产量。 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 短期可能宽 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | 可能宽幅区 | | | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 美元、人民币汇率、冶炼产量等。 | 间波动 | | | 铝：夜盘沪铝收涨0.2%。海外角度，美国关税谈判暂 ...

| 集运欧线数据日报 | | | | | | | 2025/4/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最新观点 | | | | | | 策略方向 | | | 集运欧线：EC延续弱势震荡，06合约收于1522点，下跌2.12%。近期市场对于5月 | | | | | | | | | 、6月旺季启动预期概率接近于零，在货量常规性回升、船司控班力度有限再加上 | | | | | | | | | 关税政策的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢为2000美元左右，对应测算下来的 | | | | | | | | | SCFIS欧线为1450点左右，预计当前06合约在1500点之下的下方空间较为有限。在 | | | | | | 震荡 | | | 旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，整体表现 | | | | | | | | | 相对抗跌。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司提涨已表现钝化，需 | | | | | | | | | 看到货量旺季拐点的到来，预计短期延续低位震荡，旺季节点后移尚未证伪前可 | | | | | | ...

2025年04月22日申万期货品种策略日报-国债 | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.432 | 102.618 | 106.080 | 106.320 | 108.780 | 108.930 | 119.33 | 119.45 | | | 前日收盘价 | 102.490 | 102.664 | 106.230 | 106.490 | 109.025 | 109.145 | 119.7 | 119.8 | | | 涨跌 | -0.058 | -0.046 | -0.150 | -0.170 | -0.245 | -0.215 | -0.370 ...

| | 1、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-20日马来西亚棕榈油产量增加 | | --- | --- | | | 9.11%。2、美国农业部数据显示，截至2025年4月17日当周，美国大豆出口检验量为550924吨， | | 行业 | 前一周修正后为554893吨，初值为546348吨。3、美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生 | | | 长报告显示，截至4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于市场预期的7%。 | | 信息 | | | | 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国内 | | | 进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区已 | | | 经开始播种大豆。在种植面积下降的大背景下，市场对于美豆产区天气容错率低，美豆将有一定 | | | 天气升水，美豆价格有较强支撑。同时对于国内来说中美贸易摩擦纷争不断，国内9月后进口量存 | | | 在下降的预期。并且中国增加巴西进口，将增加巴西议价权使得巴西大豆升贴水报价坚挺，导致 | | | 国内进口大豆成本提升，中长期豆粕价格中 ...

明 研究局限性和风险提示 20250422申万期货品种策略日报-贵金属 | | | | 申银万国期货研究所 林新杰（从业编号：F3032999 交易咨询号：Z0014722） linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2506 | 沪金2512 | 沪银2506 | 沪银2512 | | | 期 | 现价 前收盘价 | 817.98 805.06 | 821.26 808.06 | 8184.00 8247.00 | 8252.00 8313.00 | | | 货 | 涨跌 | 12.92 | 13.20 | -63.00 | -61.00 | | | 市 | 涨跌幅 | 1.60% | 1.63% | -0.76% | -0.73% | | | 场 | 持仓量 | 198115 | 43377 | 341774 | 97538 | | | | 成交量 | 385994 | 17935 | 540406 | 22043 | | | | 现货升贴水 | -14.11 | ...

| | 原油 | SC近月 | SC次月 | WTI近月 | WTI次月 | Brent近月 | Brent次月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 前日收盘价 | 458.1 | 457.6 | 62.60 | 61.94 | 67.85 | 66.92 | | | 前2日收盘价 | 478.6 | 478.7 | 61.53 | 60.97 | 66.06 | 65.04 | | | 涨跌 | -20.5 | -21.1 | 1.07 | 0.97 | 1.79 | 1.88 | | | 涨跌幅 | -4.28% | -4.41% | 1.74% | 1.59% | 2.71% | 2.89% | | | 成交量 | 217,278 | 91,670 | 184,683 | 267,836 | 348,372 | 277,924 | | | 持仓量 | 19,038 | 20,105 | 115,950 | 306,044 | 366,580 | 453,751 | | | 持仓量增减 | -559 | 4964 | -29720 ...

| | 20250421申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 短期可能宽幅波动 | | | | 锌： 可能宽幅区间波动 | | | 摘要 | 铝： 可能短期震荡偏弱 | | | | 镍： 可能宽幅震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | 铜 | 铜：周末夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价 ，考验冶炼产 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力 投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望 巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关 | 短期可能宽 幅波动 | | | 税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 | 可能宽幅区 | | 锌 | 窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落 已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进 | 间波动 | | | 展，以及美 ...