Report Industry Investment Rating - Not provided in the content Core Viewpoints - On May 7, the central bank conducted 195.5 billion yuan of 7 - day reverse repurchase operations, with a net withdrawal of 335.3 billion yuan due to 530.8 billion yuan of reverse repurchases maturing. Starting from May 8, the central bank adjusted the 7 - day reverse repurchase operation rate from 1.50% to 1.40%, and announced a series of monetary policy adjustments including a 0.5 - percentage - point cut in the deposit - reserve ratio and interest rate cuts for various policy tools. The Fed kept the federal funds rate unchanged, and the economic outlook uncertainty increased. The market expects the Fed to cut interest rates three times this year. The real estate market shows signs of improvement, with increased real estate loan balances and growing investment value recognized by some international investment institutions. The short - term market interest rates generally declined, and the yields of key - term Chinese and overseas government bonds changed differently. The short - end government bond futures prices are expected to be supported by the loose market funds, while the long - end government bond futures prices may fluctuate more if the tariff negotiation makes progress [3]. Summary by Relevant Catalogs Futures Market - **Price and Volume**: On the previous trading day, government bond futures prices generally declined. For example, the T2506 contract fell 0.18%. The trading volume and open interest of different contracts changed. The open interest of some contracts decreased, while that of others increased. The cross - period spreads of some contracts also changed [2]. - **IRR**: The IRR of the CTD bonds corresponding to the main government bond futures contracts was at a low level, with no arbitrage opportunities [2]. Spot Market - **Short - term Market Interest Rates**: On the previous trading day, short - term market interest rates generally declined. For instance, the SHIBOR 7 - day rate dropped 4.6bp, the DR007 rate dropped 4.19bp, and the GC007 rate dropped 5.8bp [2]. - **Chinese Key - term Government Bond Yields**: The yields of key - term Chinese government bonds changed differently. The 10Y government bond yield rose 1.76bp to 1.65%, and the long - short (10 - 2) government bond yield spread was 15.26bp [2]. - **Overseas Key - term Government Bond Yields**: The 10Y US government bond yield dropped 4bp, the 10Y German government bond yield dropped 1bp, and the 10Y Japanese government bond yield rose 3.5bp [2]. Macroeconomic News - **Central Bank Operations**: The central bank carried out reverse repurchase operations, adjusted the reverse repurchase operation rate, cut the deposit - reserve ratio, and lowered various policy interest rates to support the real economy [3]. - **Real Estate Market**: In the first quarter, real estate loan balances increased, and the investment value of the Chinese real estate market is gradually emerging. The financial regulatory authorities will improve relevant financing systems to support the real estate market [3]. - **Fed Policy**: The Fed kept the federal funds rate unchanged, and the economic outlook uncertainty increased. The market expects interest rate cuts [3]. - **US - EU Trade**: The US - EU trade negotiation is progressing slowly, and the EU may announce counter - measures if the negotiation fails [3]. Market Comment and Strategy - The short - end government bond futures prices are expected to be supported by the loose market funds, while the long - end government bond futures prices may fluctuate more if the tariff negotiation makes progress. The central bank may increase the intensity of monetary policy regulation according to the economic and financial situation [3].

免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。 如因投资者将本报 ...

申万期货原油甲醇策略日报-20250506 | | 原油 | SC近月 | SC次月 | WTI近月 | WTI次月 | Brent近月 | Brent次月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 前日收盘价 | 490.0 | 471.1 | 58.38 | 57.94 | 60.25 | 59.97 | | | 前2日收盘价 | 480.0 | 483.6 | 58.98 | 58.44 | 61.45 | 61.08 | | | 涨跌 | 10.0 | -12.5 | -0.60 | -0.50 | -1.20 | -1.11 | | | 涨跌幅 | 2.08% | -2.58% | -1.02% | -0.86% | -1.95% | -1.82% | | | 成交量 | 9 | 128,314 | 294,604 | 167,984 | 373,281 | 236,097 | | | 持仓量 | 2,456 | 22,870 | 297,188 | 226,780 | 587,561 | 357,456 | | | 持仓量增减 ...

报告日期：2025 年 5 月 6 日 申银万国期货研究所 首席点评：新关税担忧引发市场波澜 中国制造业与非制造业 PMI 环比双降，需求端收缩显著，但生产端仍处相对高位 （49.8%），新出口订单指数下跌至 44.7%，后续出口增长存疑，短期"抢出口" 虽支撑货运量增 1.3%，但外需疲态已显现。内需韧性分化，订单指数微降 2.3%， 消费品行业 PMI 仅降 0.6%，消费支撑力较强。美国一季度 GDP 年化下降 0.3%， 不过自 3 月市场已经对一季度的经济萎缩有一定心理准备。4 月的非农数据显示 美国就业市场仍然强劲，此背景下 5 月美联储大概率继续按兵不动，同时市场对 6 月降息的预期有所降温。关税谈判方面仍未有明显进展，而昨日特朗普表示要 对非美国制作影片征收 100%关税引发关税规模再度升级的担忧。 重点品种：原油、贵金属、铜 原油：欧佩克及其同盟八国进一步加快增产，引发对更多供应的担忧，欧美原油 期货继续下跌。八个参与国将在 2025 年 6 月从 2025 年 5 月所需的生产水平开始 实施每天 41.1 万桶的生产调整，这相当于三个月的增量。欧佩克及其减产同盟 国八国加速减产的决定公布后 ...

| 2025/5/6 星期二 申银万国期货研究所 贾婷婷（从业资格号：F3056905；交易咨询号：Z0016232 ）jiatt@sywgqh.com.cn;15921620356 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 申银万国期货研究所 柴玉荣 （从业资格号：F03111639；交易咨询号：Z0018586）chaiyr@sywgqh.com.cn;18802979529 | | | | | | | | | 一、股指期货市场 | | | | | | | | | IF当月 IF下月 IF下季 IF隔季 | | | | | | | | | 前两日收盘价 3757.80 3724.80 3670.00 3645.60 | | | | | | | | | 前日收盘价 3752.00 3716.20 3663.20 3637.80 | | | | | | | | | 涨跌 -6.40 -9.60 -7.00 -6.00 沪深300 | | | | | | | | | 涨跌幅 -0.17 -0.26 -0.19 -0.1 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.366 | 102.628 | 106.100 | 106.385 | 109.000 | 109.145 | 120.76 | 121 | | | 前日收盘价 | 102.332 | 102.592 | 106.070 | 106.345 | 109.120 | 109.245 | 120.98 | 121.24 | | | 涨跌 | 0.034 | 0.036 | 0.030 | 0.040 | -0.120 | -0.100 | -0.220 | -0.240 | | | 涨跌幅 | 0.03% | 0 ...

| | 20250425申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 短期可能宽幅波动 | | | | 锌： 可能宽幅区间波动 | | | 摘要 | 铝： 可能短期震荡 | | | | 镍： 可能宽幅震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价 ，考验冶炼产量。 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 | | | 铜 | 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 | 短期可能宽 | | | 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 | | | 锌 | 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落 | 可能宽幅区 间波动 | | | 已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注 ...

报告日期：2025 年 4 月 25 日 申银万国期货研究所 首席点评：央行 MLF 操作，黄金强势依旧 中美没有就关税问题磋商或谈判，更谈不上达成协议。据新华网，有记者问：近 来美方不断有消息称，中美之间正在谈判，甚至将会达成协议。你能否证实双方 有没有开始谈判？外交部发言人郭嘉昆说，这些都是假消息。"据我了解，中美 双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。"特朗普考虑对华 关税分级方案。央视网援引《华尔街日报》报道，美方高级官员透露，特朗普政 府正考虑多种方案。中国央行 25 日将开展 6000 亿元 MLF 操作，将实现净投放 5000 亿。本月有 1000 亿元 MLF 到期，在 4 月 25 日进行 6000 亿元 MLF 操作后， 将实现净投放 5000 亿元。3 月央行超量续作 MLF，实现净投放 630 亿元，是 2024 年 7 月以来 MLF 首次净投放，展现了适度宽松的货币政策取向。 重点品种：原油、贵金属、集运指数 原油：SC 上涨 1%。有消息援引哈萨克新任命的能源部长的话说，在决定石油产 量水平时，哈萨克斯坦将优先考虑国家利益，而非欧佩克及其减产同盟国的利益。 他还表 ...

评 论 及 策 略 免 黄金价格企稳反弹。美联储官员释放降息信号，若经济走向有了明确证据，6月存在采取政策行 动的空间。美国财长贝森特最新演讲阐述新贸易体系的可能框架。本周美国总统特朗普释放缓 和信号，一方面表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席 鲍威尔。另一方面称对华关税将"大幅下降"。此前，特朗普一再要求美联储降息，并研究能否 免去鲍威尔的美联储主席职务，并引发市场恐慌。中国央行等部门表态支持上海黄金交易所等 与境外交易所开展产品授权合作，扩大人民币基准价格在国际主流市场应用。随着贸易战的扰 动，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发 凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍 威尔也未对降息松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温 。考虑今年美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，短期在特 朗普态度软化和超买下面临调整压力。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 明 研究局限性和风险提示 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.368 | 102.590 | 106.020 | 106.315 | 108.770 | 108.920 | 119.26 | 119.52 | | | 前日收盘价 | 102.402 | 102.608 | 106.165 | 106.420 | 108.970 | 109.100 | 119.4 | 119.6 | | | 涨跌 | -0.034 | -0.018 | -0.145 | -0.105 | -0.200 | -0.180 | -0.140 | -0.080 | | | 涨跌幅 | -0.0 ...