免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。 如因投资者将本报 ...

| | 1、 据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿 | | --- | --- | | | 蒲式耳。5月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳。 | | | 5月美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。2、美 | | 行业 | 国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月11日当周，美国大豆种植率为 | | 信息 | 48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。 美国玉米种植率 | | | 为62%，高于市场预期的60%，此前一周为40%，去年同期为47%，五年均值为56%。 | | | 蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡，菜粕震荡收跌。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种 | | | 工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中 | | | 美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善美豆期价明显反弹。国内 | | | 方面， ...

| | 20250512申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产 | | | | 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力 | 可能短期宽 | | 铜 | 投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望 | 幅波动 | | | 巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关 | | | | 税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 | | | | 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩 | 可能短期宽 | | 锌 | 窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落 | | ...

免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。 如因投资者将本报 ...

报告日期：2025 年 5 月 12 日 申银万国期货研究所 黄金：阶段性关税缓和利好兑现，金银冲高回落。周末，中美代表团在瑞士日内 瓦举行贸易磋商，贝森特表示美国与中国之间的贸易谈判已取得实质性进展。。 美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维 持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，最 终细节将在接下来几周内敲定。5 月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多 次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度。短期内美联储难有 明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。5 月开始公 布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀 态势。地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑。考虑市场正处于期待关税冲突降 温的阶段、短期内难有快速降息，黄金或步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。 但美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下黄金整体维持偏强表现。 股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指回落为主，美容护理和银行板块 领涨，电子和计算机板块领跌，全市成交额 1.22 万亿元，其中 IH2505 上涨 0.1 ...

2025年05月12日申万期货品种策略日报-国债 | | 1、央行公告称，5月9日以固定利率、数量招标方式开展了770亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量770亿 | | --- | --- | | | 元，中标量770亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放770亿元。本周央行公开市场将有 | | | 8361亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期0亿元、4050亿元、1955亿元、1586亿元、770亿元。此外，本周 | | | 四还有1250亿元MLF到期。上周央行公开市场累计进行了8361亿元逆回购操作，上周共有16178亿元逆回购到期，因此 | | | 上周央行公开市场净回笼7817亿元。 2、中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表 | | | 团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。 | | | 双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。何立 | | | 峰说，在当前形势下， ...

| CNF到岸价: | 指标 | | --- | --- | | 名称 | | 马来西亚棕 榈油:连续 2025/5/12 申万期货品种策略日报- 油脂油料 申银万国期货研究所 李霁月（从业编号:F03119649；交易咨询号:Z0019570） lijy@sywgqh.com.cn 国 内 期 货 市 场 豆油主力 棕榈油主力 菜油主力 豆粕主力 菜粕主力 花生主力 前日收盘价 7786 7914 9335 2920 2484 8844 涨跌 26 -60 119 5 19 26 涨跌幅(%) 0.34% -0.75% -3.15% 0.17% 0.77% 0.29% 价差 Y9-1 P9-1 OI9-1 Y-P09 OI-Y09 OI-P09 现值 54 26 149 -214 1456 1242 前值 62 26 143 -316 1465 1149 比价-价差 M9-1 RM9-1 M-RM09 M/RM09 Y/M09 Y-M09 现值 -49 217 367 1.14 2.66 4845 前值 -47 217 384 1.15 2.68 4912 国 际 期 货 市 场 BMD棕榈油/ 林吉特/吨 ...

| | 20250509申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期宽幅波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | | | | | 铝： 短期内或以震荡偏弱为主。 | | | | 镍： 可能短期区间波动运行 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。 | | | | 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 | 可能短期宽 | | 铜 | 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | | | 锌 | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 | 可能短期宽 | | | 消化产量增长预期。短期锌 ...

报告日期：2025 年 5 月 9 日 申银万国期货研究所 首席点评：首个关税贸易协议获将达成 市场风险情绪有所好转 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从 5.1%降至 1.8%，美国则维持对英进口商品 10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商 品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下来几周内敲定。欧盟将就美关税 向世贸组织提出诉讼，并准备对 950 亿欧元自美国进口产品采取反制措施。在宣 布美英两国达成贸易协议时，特朗普说"最好现在就出去买股票"。特朗普再批 鲍威尔动作慢，称所有央行都降息，美联储是例外。印巴冲突升级，多地发生爆 炸。中国国家主席同俄罗斯总统普京会谈。中美将就经贸问题会谈，路透社援引 知情人士的话称，会谈预计讨论全面降低关税、取消特定产品关税、美国取消的 中国商品小额豁免政策以及中国对美国公司的出口管制。 重点品种：氧化铝、原油、航运 氧化铝：夜盘沪铝主力合约收涨 0.46%。海外角度，特朗普关税态度有所反复； 国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预 计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到 铝土矿价格 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the report Core View of the Report - The policies announced at the press conference can significantly boost market confidence in the future. A-shares have shown a notable increase. It is believed that the stock index is likely to choose a direction in the short term and experience a relatively long - lasting trend - based market. The wide - straddle option buying strategy is more suitable for trading [2] Summary by Relevant Catalogs 1. Stock Index Futures Market - **IF Contracts**: The previous day's closing prices of IF contracts (current month, next month, next quarter, and far - quarter) were 3845.80, 3816.00, 3755.40, and 3724.60 respectively, with increases of 34.00, 37.80, 35.40, and 36.60. The trading volumes were 31414.00, 58985.00, 13083.00, and 3136.00, and the open interest changes were 211.00, 4027.00, 1284.00, and 392.00 [1] - **IH Contracts**: The previous day's closing prices of IH contracts were 2679.00, 2664.80, 2631.60, and 2627.60 respectively, with increases of 18.40, 21.80, 21.20, and 20.00. The trading volumes were 13654.00, 31258.00, 5919.00, and 1142.00, and the open interest changes were - 1206.00, 927.00, - 22.00, and 17.00 [1] - **IC Contracts**: The previous day's closing prices of IC contracts were 5752.00, 5660.00, 5515.20, and 5412.80 respectively, with increases of 47.40, 50.40, 41.60, and 38.00. The trading volumes were 25952.00, 43288.00, 11234.00, and 4782.00, and the open interest changes were - 1926.00, - 1908.00, - 438.00, and 516.00 [1] - **IM Contracts**: The previous day's closing prices of IM contracts were 6127.60, 6018.80, 5830.00, and 5692.20 respectively, with increases of 75.20, 73.80, 63.60, and 57.60. The trading volumes were 39672.00, 125065.00, 23819.00, and 9124.00, and the open interest changes were - 7842.00, - 8842.00, - 2136.00, and 1228.00 [1] - **Inter - month Spreads**: The current values of inter - month spreads for IF, IH, IC, and IM contracts were - 29.80, - 14.20, - 92.00, and - 108.80 respectively, compared to previous values of - 32.20, - 18.40, - 98.00, and - 110.00 [1] 2. Stock Index Spot Market - **Major Indexes**: The previous day's closing prices of the CSI 300, SSE 50, CSI 500, and CSI 1000 indexes were 3852.90, 2679.51, 5773.81, and 6158.08 respectively, with increases of 0.56, 0.33, 0.41, and 0.76. The trading volumes (in billions of lots) were 124.96, 33.45, 136.14, and 203.92, and the total trading amounts (in billions of yuan) were 2469.87, 634.09, 1870.33, and 2627.40 [1] - **Industry Indexes**: Among different industries, the energy, raw materials, and telecommunications sectors had increases of - 0.31%, - 0.84%, and 2.23% respectively, while the industrial, optional consumption, and main consumption sectors had increases of 0.78%, 0.44%, and 0.84% [1] 3. Futures - Spot Basis - **IF Contracts**: The previous day's basis values of IF contracts (current month, next month, next quarter, and far - quarter) relative to the CSI 300 index were - 7.10, - 36.90, - 97.50, and - 128.30 respectively, compared to previous values of - 14.43, - 46.63, - 105.83, and - 136.63 [1] - **IH Contracts**: The previous day's basis values of IH contracts relative to the SSE 50 index were - 0.51, - 14.71, - 47.91, and - 51.91 respectively, compared to previous values of - 5.90, - 24.30, - 56.70, and - 59.70 [1] - **IC Contracts**: The previous day's basis values of IC contracts relative to the CSI 500 index were - 21.81, - 113.81, - 258.61, and - 361.01 respectively, compared to previous values of - 32.09, - 130.09, - 267.69, and - 364.29 [1] - **IM Contracts**: The previous day's basis values of IM contracts relative to the CSI 1000 index were - 30.48, - 139.28, - 328.08, and - 465.88 respectively, compared to previous values of - 46.29, - 156.29, - 337.49, and - 471.49 [1] 4. Other Domestic and Overseas Indexes - **Domestic Indexes**: The previous day's closing prices of the Shanghai Composite Index, Shenzhen Component Index, Small and Medium - sized Board Index, and ChiNext Index were 3352.00, 10197.66, 6334.29, and 2029.45 respectively, with increases of 0.28%, 0.93%, 0.63%, and 1.65% [1] - **Overseas Indexes**: The previous day's closing prices of the Hang Seng Index, Nikkei 225, S&P 500, and DAX Index were 22775.92, 36928.63, 5663.94, and 23352.69 respectively, with increases of 0.37%, 0.41%, 0.58%, and 1.02% [1] 5. Macroeconomic Information - **China - Russia Relations**: Chinese President Xi Jinping held talks with Russian President Vladimir Putin, and the two sides signed a joint statement to further deepen the comprehensive strategic partnership of coordination in the new era. They witnessed the exchange of over 20 bilateral cooperation texts [2] - **China - US Economic and Trade Relations**: The Ministry of Commerce responded to China - US economic and trade high - level talks, stating that the US should correct wrong practices and cancel unilateral tariff increases if it wants to resolve issues through negotiation [2] - **UK - US Trade Agreement**: The UK and the US reached an agreement on tariff trade terms. The US will reduce the tariff on UK - made cars to 10% and the tariff on steel and aluminum to zero [2] - **Private Economy Promotion**: Multiple departments interpreted the Private Economy Promotion Law, stating that a series of supporting institutional mechanisms are being accelerated, and high - quality projects worth about 3 trillion yuan will be launched this year [2] 6. Industry Information - **Huawei**: Huawei held a communication meeting on Hongmeng computer technology and ecosystem, and the "Hongmeng computer" was officially unveiled [2] - **Intellectual Property**: The "2025 Intellectual Property Power Construction Promotion Plan" was issued, clarifying 118 key tasks in seven aspects [2] - **Housing Market**: Four major first - tier cities in China announced a reduction in the provident fund loan interest rate, and Chengdu proposed a new provident fund policy [2] - **Banking Industry**: Some banks have launched time - limited preferential activities for cash installment business, with the annualized interest rate dropping to below 3% [2] 7. Stock Index Outlook - **Market Performance**: The three major US indexes rose, and the stock index rose again the previous day. The communication and national defense and military industry sectors led the gains, while the beauty and care sector led the losses. The total trading volume in the market was 1.32 trillion yuan [2] - **Funding Situation**: On May 7, the margin trading balance increased by 7.22 billion yuan to 1.797293 trillion yuan [2] - **Policy Impact**: The central bank announced a 0.5 - percentage - point reserve requirement ratio cut, providing about 1 trillion yuan in long - term liquidity to the market, and a 0.1 - percentage - point reduction in the policy interest rate [2] - **Trading Strategy**: It is recommended to use the wide - straddle option buying strategy to capture market trends [2]