能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 曹雪梅 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 张英 4 月 21 日 PVC 主力 09 合约收盘 5045 元/吨（+13），常州市场价 4820 元/吨（0），主力基差-225 元/吨（-13），广州市场价 4890 元/吨（-40）， 杭州市场价 4880 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2450 （0）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导。经过 4 月初贸 易战激烈期后，当前宏观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面弱势 整理。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和 检修力度。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸 ...

黑色：市场预期偏弱 价格震荡下跌 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/4/21 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 研究员 张佩云 执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 白天霖 执业编号：F03138690 01 螺纹：观望为宜 03 04 铁矿：反弹做空 双焦：中性观望 目 录 05 02 热卷：短线操作 上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，现货强于期货，基差继续走强。宏观层面，特朗普继续加码，对部分中国产品加征 245%关税，不过近期又暗示不再继续提高对华关税，甚至可能想降低关税，而国内一季度经济数据发布，整体偏好， GDP同比增长5.4%，短期可能不会出台大规模刺激政策；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需大幅增加，去库速度 加快，不过盘面并未得到提振，市场担忧需求见顶，通常而言，五月份钢材需求会季节性下滑，旺季窗口期已经不长。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，仅仅高于长流程成本，静态估值处于偏低水平；驱 动方面，政策端，预计中美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模刺激政策概率 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating is provided in the report. 2. Core View of the Report The market's expectation of a US economic recession is rising, leading to increased market uncertainty. The gold price continues to rise due to factors such as slightly better - than - expected March retail sales data, lower - than - expected March US CPI data, and concerns about the US tariff policy. The market anticipates an increase in the number of interest rate cuts this year. Although the Fed maintains a hawkish stance, the market expects the number of Fed rate cuts to increase from two to four. Central bank gold - buying demand and risk - aversion sentiment support precious metal prices. It is expected that the prices will be strong in the near term. The strategy suggests cautious operation and waiting for price pullbacks to build positions. [10] 3. Summary by Directory 01. Market Review - The expectation of a US economic recession is rising, the market uncertainty is increasing, and the US dollar index is weakening. The price of US gold and silver continues to rise. As of last Friday, US gold closed at $3341 per ounce, up 2.7% for the week, with an upper resistance at $3390 and a lower support at $3280. US silver closed at $32.86 per ounce, up 2.1% for the week, with a lower support at $31 and an upper resistance at $34. [6][9] 02. Weekly View - The market's recession expectation is rising, and the uncertainty is increasing. The gold price continues to rise. The US tariff policy causes market concerns, and the expectation of an economic hard - landing grows. The market anticipates more interest rate cuts this year. The Fed maintains a hawkish stance, while the ECB cut interest rates by 25 basis points in its April meeting. The market expects the Fed to cut rates four times, and central bank gold - buying demand and risk - aversion sentiment support precious metal prices. It is expected that the prices will be strong in the near term. The strategy recommends cautious operation and waiting for price pullbacks to build positions. Pay attention to the preliminary value of the US April SPGI manufacturing PMI to be released on Wednesday. [10] - Inventory: Comex gold inventory decreased by 42,494.88 kg to 1,343,973.62 kg, and the SHFE inventory remained unchanged at 15,678 kg. Comex silver inventory increased by 50,637.95 kg to 15,523,866.97 kg, and the SHFE inventory decreased by 54,898 kg to 937,219 kg. - Position (April 15): The net long position of gold CFTC speculative funds is 216,400 contracts, an increase of 13,298 contracts from last week. The net long position of silver CFTC speculative funds is 41,064 contracts, a decrease of 954 contracts from last week. - Strategy suggestion: Trade cautiously. Wait for the price to fully pull back and then build positions at low levels. Refer to the operating range of 765 - 803 for the SHFE gold 06 contract and 7800 - 8500 for the SHFE silver 06 contract. [11] 03. Overseas Macroeconomic Indicators The report presents multiple charts related to overseas macroeconomic indicators, including the US dollar index, real interest rates, yield spreads, gold - silver ratio, Fed balance sheet size, and WTI crude oil futures price, but no specific data analysis is provided. 04. Important Economic Data of the Week - The US March retail sales month - on - month rate was 1.4%, slightly higher than the expected 1.3% and the previous value of 0.2%. - The number of initial jobless claims in the US for the week ending April 12 was 215,000, lower than the expected 225,000 and the previous value of 223,000. [25] 05. Important Macroeconomic Events and Policies of the Week - The ECB cut interest rates by 25 basis points, warning that economic growth will be severely affected by US tariffs. Further rate cuts are likely in June. - US President Trump attacked Fed Chairman Powell, demanding interest rate cuts. Powell said he has no plan to resign before his term ends next May. - US March retail sales increased by 1.4% month - on - month, the largest single - month increase since January 2023, probably due to short - term consumer panic - buying caused by tariffs. [27] 06. Inventory - Comex gold inventory decreased by 42,494.88 kg to 1,343,973.62 kg, and SHFE gold inventory remained unchanged at 15,678 kg. - Comex silver inventory increased by 50,637.95 kg to 15,523,866.97 kg, and SHFE silver inventory decreased by 54,898 kg to 937,219 kg. [12][31] 07. Fund Position As of April 15, the net long position of gold CFTC speculative funds was 216,400 contracts, an increase of 13,298 contracts from last week. The net long position of silver CFTC speculative funds was 41,064 contracts, a decrease of 954 contracts from last week. [12][36] 08. Key Points to Watch This Week - Wednesday (April 23), 21:45: Preliminary value of the US April SPGI manufacturing PMI. - Thursday (April 24), 20:30: Preliminary value of the US March durable goods orders month - on - month rate; number of initial jobless claims in the US for the week ending April 19. - Friday (April 25), 22:00: Final value of the US April University of Michigan consumer confidence index. [38]

长江期货饲料养殖产业周报 2025-4-21 【产业服务总部 | 饲料养殖中心】 研 究 员：韦 蕾 执业编号: F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：刘汉缘 执业编号: F03101804 投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01 饲料养殖观点汇总 目 录 02 品种产业数据分析 01 生猪：供应压力后移，期价反弹承压 ◆ 期现端：截至4月18日，全国现货价格14.95元/公斤，较上周上涨0.25元/公斤；河南猪价14.87元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤；生猪2509报价14465元/吨，较上周上 涨120元/吨；09合约基差405元/吨，较上周上涨50元/吨。周度全国猪价震荡上涨，因供应端规模企业控重出栏，二次育肥进场积极，助推价格上涨，但价格涨高后，二 育入场情绪减弱，以及屠企压价，价格震荡调整；在现货偏强、供应后移预期下，盘面近强远弱，09在14300-14500窄幅震荡，基差小涨，周末猪价偏强震荡。 ◆ 供应端： 2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，虽 ...

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-04-21 矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比上升100万吨至8715万吨，全国氧化铝库存344.9万吨，氧化铝库存 周度环比增加0.6万吨。山东某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大型氧化铝企业二 期第一条160万吨逐步贡献氧化铝产量。氧化铝检修减产和主动压产仍在继续，部分氧化铝企业检修完成逐步复产。电解铝运行产 能4410.4万吨，周度环比增加2.5万吨。中铝青海产能置换升级项目的净增量已经完成，贡献产能净增量10万吨；四川省内铝企复 产基本完成，广元弘昌晟预计4-5月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产；云铝溢鑫置换产能拟于5月投产，贡献产能净增 量3.5万吨；百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.17% 至62.37%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。库存表现不错，但是美国关税影响或将逐步体现。特朗普反复不定，短期不确 定性较大，短期建议观望为主。 ◆库存： ◆策略建议： 沪铝：建议观望为主，主 ...

期货市场交易指引 2025 年 4 月 21 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： 震荡运行 | | | ◆国债： 震荡上行 | | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： 暂时观望 | | | ◆铁矿石： 震荡偏弱 | | | ◆双焦： 震荡运行 | | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间运行，建议区间交易 | | ◆铝： 观望 | | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： 区间操作 | | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： 区间操作 | | | | 能源化工 | | ◆PVC： 震荡 | | | ◆纯碱： | 看涨期权空头持有。 | | ◆烧碱： 震荡 | | | ◆橡胶： 震荡 | | | ◆尿素： 震荡运行 | | | ◆甲醇： 震荡运行 | | | ◆塑料： 震荡运行 | | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： 剧烈震荡 | | | ◆苹果： 震荡走强 | | | ◆PTA： 震荡偏弱 | | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： 区间波动 | | | ◆鸡蛋： 走势偏弱 | | | ◆玉米： 逢低做多 | | | ...

【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 主要品种观点综述 宏观因素交织 有色金属整体震荡 有色金属基础周报 2025-04-21 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 走势状态 行情观点 操作建议 | | | 特朗普政府关税立场的调整对于铜价不利影响有所减弱，而在美国232条款铜关税调查中，力拓、托克集团等美国铜行业的主要参与者呼吁限制铜 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 矿石和废铜的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。美国是中国最大废铜供应国（年出口约60万吨），这一举措若实施将再次冲 | | | | 反弹后偏强震荡 | 击全球贸易格局，推高全球铜价。基本面上，铜精矿TC跌破-30美元/吨，创近年新低，但受益于副产品价格高位，精铜产出依然维持高位，3月精 | | | 铜 | 74500-78500 | 炼铜产量为124.8万吨，同比增加8. ...

长江期货PTA产业周报 产业供需尚可，短期低位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 行情回顾： 1 01 上周回顾——短期供需尚可，市场低位震荡 PX：上周PX价格低位反弹。一方面成本端原油价格支撑走强。另一方面PX供应端继续减产，周度产量减少， 社会库存缓降，PXN略有回升，总体而言较前一周基本略有好转，在春检时期，短期市场价格反弹。 PTA：上周PTA价格低位回升。成本端国际油价支撑化工品反弹；供应装置方面，恒力惠州与恒力大连按计划 检修，PTA开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，总体供需好于前一周，价格反弹。 乙二醇：上周乙二醇价格先涨后跌，期初受进口美国原料影响，乙二醇价格低位反弹，但随着中美关税政策影 响，市场评估乙二醇供应缺口尚可，价格终端市场低迷，聚酯消费下降，好在原油价 ...

长江期货棉纺产业周报 中美博弈震动 短期震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 周度观点 整体观点：国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集 中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外 盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价， 想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消 费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有 震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发 ...

长江期货白糖周报 市场回归基本面，维持震荡整理格局 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-4-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 白糖周度观点 3 风险因素： 国内市场消费情况；国际市场贸易流情况；国内外宏观政策出台； 1 整体观点：国际糖市，北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度2024/25榨季累计产糖 预计同比减少影响，市场短期贸易流偏紧，支撑ICE糖价。近期巴西中南部2025/26榨季开启生产， 制糖比同比增加位于高位水平，阶段性生产数据令市场承压，但当前巴西库存处于低位，中南部 产糖未集中上量，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，广西蔗区苗情干旱， 加之目前国产糖进入纯销期，产区3月产销数据进度或同比加快，工业库存同比有所下降，对糖价 形成一定支撑。但后期糖浆、含糖预混粉进口量或有望大幅增加，食糖远期进口利润窗口打 ...