2024 年 11 月 18 日 行业研究 如何看待美国市场后续的光储需求？ ——碳中和领域动态追踪（一百四十五） 要点 事件：据路透社 11 月 14 日报道，特朗普的过渡团队正计划取消 7500 美元的电 动汽车消费者税收抵免。市场担心 IRA 法案中对光伏、储能的补贴也会受到削减， 进而影响美国光储需求。 IRA 在光储领域的补贴主要受益方为美国的新能源项目投资商和设备制造商。 在光伏领域，补贴分为两类：投资税收抵免和先进制造税收抵免。投资税收抵免 主要受益方为美国的新能源项目投资商，一直到 2033 年，投资商可获得 30%的 基础税收抵免。先进制造税收抵免主要受益方为美国本土的设备制造商，包括晶 硅产业链和逆变器企业。 在储能领域，补贴主要为投资税收抵免，一直到 2033 年，投资商可获得 30%的 基础税收抵免。 IRA 是美国光储发展的重要动力，如果取消 IRA 法案，对美国新能源发展会带来 一定的冲击。 根据伍德麦肯锡的测算，与基准预测相比，如果取消 IRA 法案，到 2033 年，美 | --- | --- | |--------------------------------------- ...

2024 年 11 月 15 日 行业研究 寿险保费承压，财险景气度延续 ——上市险企 2024 年 10 月保费数据点评 非银行金融 增持（维持） 要点 作者 事件： 近日，5 家主要上市险企陆续公布 2024 年 1-10 月保费收入数据，分别为： 1）人身险：中国人寿 6269 亿，同比+4.9%；中国平安 4775 亿，同比+9.0%；中 国太保 2196 亿，同比+2.4%；新华保险 1556 亿，同比+1.8%；中国人保 1456 亿， 同比+7.0%。 2）财产险：平安财险 2657 亿，同比+6.5%；太保财险 1729 亿，同比+7.4%；人 保财险 4609 亿，同比+4.8%。 点评： 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 寿险增长放缓，财险景气度延续——上市险 企 2024 年 9 月保费数据点评（2024-10-1 ...

2024 年 11 月 15 日 公司研究 关注《诛仙世界》、《异环》开启新周期 ——完美世界（002624.SZ）动态更新点评 买入（维持） 重点游戏新品《诛仙世界》、《异环》正稳步推进，期待储备产品上线表现。 1）新国风仙侠 MMORPG 端游《诛仙世界》已于 10 月 31 日完成"践行 测试"，定档 12 月 19 号上线公测，瞄准 MMO 核心玩家，有效匹配需求， 测试口碑良好，有望贡献确定性流水增量。制作高规格，物理光栅化配合 光追渲染，玩家体验到的云水雾等自然效果更拟真；技能特效绚丽，加之 音响与震动反馈，使玩家视听双重体验得到满足。加入大世界探索玩法， PVP 系统则提供 3V3、5V5、20 人战场等核心 MMO 玩法，有望提升游戏 性；休闲玩法包含家园、宠物、探索等内容，和主玩法搭配增强玩家黏性。 2）开放世界 RPG 二次元手游《异环》于 9 月 22 日举办线下封闭试玩会， 深受玩家喜爱，其 B 站、TapTap 预约量分别为 93、151 万，评分高达 9.5 和 9.2 分（截止 2024/11/13），现已开启"奇点测试"招募。《异环》 24 年 7 月 16 日首曝 PV 与实 ...

2024 年 11 月 15 日 公司研究 特瑞普利单抗放量，业绩持续减亏 ——君实生物(688180.SH、1877.HK)事件点评 要点 事件： 1）公司近期发布 2024 年三季报，24 年前三季度实现收入 12.71 亿元， 同比增长 28.9%；归母净利润净亏损 9.27 亿元，同比减亏 4.80 亿元；扣非归母 净利润净亏损 9.40 亿元，同比减亏 4.20 亿元。其中 Q3 单季度收入 4.85 亿元， 同比增长 53.2%；归母净利润净亏损 2.82 亿元，同比减亏 1.28 亿元；扣非归母 净利润净亏损 3.13 亿元，同比减亏 0.75 亿元。2）近日，特瑞普利单抗联合顺 铂/吉西他滨作为转移性或复发性局部晚期鼻咽癌成人患者的一线治疗，以及作 为单药治疗既往含铂治疗过程中或治疗后疾病进展的复发性、不可切除或转移性 鼻咽癌的成人患者的上市许可申请已获得香港药剂业及毒药管理局（PPB）批准。 点评： 特瑞普利单抗持续放量，提质增效效果明显。公司核心产品特瑞普利单抗 24 年 前三季度实现销售收入 10.68 亿元，同比增长约 60%，单 Q3 销售收入约 3.97 亿元，同比增长约 79%。 ...

2024 年 11 月 15 日 行业研究 受益于大促提前及国补政策，化妆品和家电表现亮眼 ——2024 年 10 月社消零售数据点评 要点 11 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2024 年 10 月社会消费品零售总额为 4.54 万亿元，同比增长 4.8%（wind 市场一致预期为 3.93%），增速比 9 月上 升 1.6 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.57 万亿元，同 比增长 6.8%，增速比 9 月上升 4.0 个百分点。 1-10 月，社会消费品零售总额为 39.90 万亿元，同比增长 3.5%，增速比上年同 期下降 3.4 个百分点。（如无特殊说明，本文 9/10 月均指 2024 年 9/10 月） 10 月份 CPI 增速环比 9 月下降 0.1pct，日用品类增速环比提升 2024 年 10 月份全国 CPI 当月同比增速为 0.3%，2024 年 9 月份全国 CPI 当月 同比增速为 0.4%，10 月份 CPI 同比增速环比 9 月下降 0.1 pct。10 月，超市行 业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 10.1%，增速较 9 月份下降 1.0 个 ...

2024 年 11 月 15 日 公司研究 销售边际改善，积极盘活资产 ——越秀地产（0123.HK）动态跟踪 10 月销售边际改善，销售目标进度承压：2024 年 1-10 月，公司实现销售额 910 亿元，同比减少 24.8%，约完成 2024 年销售目标 1470 亿元的 61.9%；销售面 积 309.8 万平米，同比减少 16.8%；销售均价 29372 元/平米，同比下降 9.7%； 其中，10 月份公司实现销售额 133.6 亿元，同比增长 46.8%，环比增长 85.3%。 积极新增核心土储，参与土地收储盘活资产：2024 年 1-10 月，公司于广州、北 京、上海等核心城市新增土储总建面 195 万平米，其中广州、北京、上海新增 土储建面占比 62%，于杭州、成都新增土储建面占比 21%，聚焦核心一二线城 市，整体拿地质量较高。2024 年 8-11 月，公司拟将三宗土地（包括广州白云区 广龙地块、番禺区暨南大学北侧地块二、海珠区大干围地块）交由广州市土地开 发中心等收储，三宗土地皆由公司的附属子公司于 2021 年期间收购，此次收储 土地总用地面积约 23 万平米，总代价约 135 亿元， ...

2024 年 11 月 15 日 公司研究 毛利率持续提升，4Q 将继续受益于以旧换新 ——京东集团-SW（9618.HK）2024 年三季报点评 要点 公司 3Q2024 营收同比增长 5.12%，Non-GAAP 归母净利润同比增长 23.85% 公司公布 2024 年三季报：1-3Q2024 实现营业收入 8118.33 亿元，同比增长 4.27%，实现 GAAP 归母净利润 315.05 亿元，同比增长 51.63%，实现 Non-GAAP 口径下归母净利润 365.33 亿元，同比增长 36.39%。 单季度拆分来看，3Q2024 实现营业收入 2603.87 亿元，同比增长 5.12%，实 现 GAAP 归母净利润 117.31 亿元，同比增长 47.82%，实现 Non-GAAP 口径下 归母净利润 131.74 亿元，同比增长 23.85%。 公司 3Q2024 综合毛利率上升 1.65 个百分点，期间费用率上升 0.76 个百分点 1-3Q2024 公司综合毛利率为 16.11%，同比上升 1.18 个百分点。单季度拆分 来看，3Q2024 公司综合毛利率为 17.30%，同比上升 1.65 ...

2024 年 11 月 14 日 总量研究 美国通胀符合预期，12 月降息概率提升 ——2024 年 10 月美国 CPI 数据点评 美国去通胀进程反复，降息步伐或将放缓— — 2024 年 9 月美国 CPI 数 据 点 评 （2024-10-11） 美国通胀韧性尚存，大幅降息预期回落—— 2024 年 8 月美国 CPI 数 据 点 评 （2024-09-12） 如何理解近期美国经济数据间的"矛盾"？ ——解构美国系列第八篇（2024-09-09） 制造业就业放缓，非农数据不及预期—— 2024 年 8 月美国非农数据点评兼光大宏观 周报（2024-09-07） 美国通胀有序降温，9 月降息 25BP 概率加 大——2024 年 7 月美国 CPI 数据点评 （2024-08-15） 衰退交易暂歇，后续怎么看？——解构美国 系列第七篇（2024-08-08） 美国就业大幅转冷，降息条件已经具备—— 2024 年 7 月美国非农数据点评兼光大宏观 周报（2024-08-03） 美联储降息窗口逐步临近——2024 年 7 月 FOMC 会议点评（2024-08-01） 美国就业市场会不会急剧恶化？——2024 ...

2024 年 11 月 14 日 公司研究 中国石化集团入股优化股权，加强战略合作利好长远发展 ——中油工程（600339.SH）公告点评 要点 事件：公司发布《关于国有股份划转的提示性公告》，中国石油集团与中国石化 集团全资子公司中石化国投签署了股份划转协议，拟将中国石油集团持有的公司 4.63 亿股 A 股股份划转给中石化国投，约占公司总股本的 8.30%。 点评： 股权结构得到进一步优化，合作互补共谋发展。股权划转完成后，中国石油集团 将直接持有公司 25.68 亿股，约占公司总股本的 45.99%，间接持有公司 10 亿 股，约占公司总股本的 17.91%，中国石油集团仍为公司控股股东；中国石化集 团通过中石化国投持有公司 4.63 亿股，约占公司总股本的 8.30%，中石化国投 将成为公司第三大股东。公司通过引入中国石化作为新的股东，可以分散股权， 降低单一股东的风险，同时增加公司的资本实力和股东背景多样性，为公司未来 的发展提供更多可能性和支持，提升全球市场竞争力。 市场开拓成果斐然，新签合同额持续提升。2024 年前三季度，公司累计新签合 同额 942.63 亿元，同比增长 17.62%。其中， ...

2024 年 11 月 14 日 公司研究 中国石化集团入股优化股权，加强战略合作利好长远发展 ——中油工程（600339.SH）公告点评 要点 事件：公司发布《关于国有股份划转的提示性公告》，中国石油集团与中国石化 集团全资子公司中石化国投签署了股份划转协议，拟将中国石油集团持有的公司 4.63 亿股 A 股股份划转给中石化国投，约占公司总股本的 8.30%。 点评： 股权结构得到进一步优化，合作互补共谋发展。股权划转完成后，中国石油集团 将直接持有公司 25.68 亿股，约占公司总股本的 45.99%，间接持有公司 10 亿 股，约占公司总股本的 17.91%，中国石油集团仍为公司控股股东；中国石化集 团通过中石化国投持有公司 4.63 亿股，约占公司总股本的 8.30%，中石化国投 将成为公司第三大股东。公司通过引入中国石化作为新的股东，可以分散股权， 降低单一股东的风险，同时增加公司的资本实力和股东背景多样性，为公司未来 的发展提供更多可能性和支持，提升全球市场竞争力。 市场开拓成果斐然，新签合同额持续提升。2024 年前三季度，公司累计新签合 同额 942.63 亿元，同比增长 17.62%。其中， ...