Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting its stock price to outperform the industry index by more than 15% in the next 6 months [11] Core Views - The company's profitability continues to recover, driven by rapid growth in overseas sales and cost reduction measures [2] - The company is making significant progress in electrification and globalization, with over 80 new energy products launched, including the SW956E electric loader and SY215E electric excavator [2] - Overseas revenue reached 23.542 billion yuan in H1 2024, accounting for 62.23% of total revenue, with a gross margin of 31.57% [2] - The company's core products, such as excavators, concrete machinery, and cranes, maintain leading market share and sales levels in the industry [2] Financial Performance - Revenue in H1 2024 was 38.738 billion yuan, a slight decrease of 1.95% YoY, while net profit attributable to shareholders increased by 4.80% YoY to 3.573 billion yuan [1] - Operating cash flow surged by 2204.61% YoY to 8.438 billion yuan in H1 2024 [1] - Q2 2024 revenue was 21.076 billion yuan, down 2.92% YoY but up 19.33% QoQ, with net profit increasing by 5.52% YoY and 26.11% QoQ to 1.993 billion yuan [2] - Gross margin and net margin in Q2 2024 were 28.32% and 9.61%, respectively, showing slight improvements both YoY and QoQ [2] Future Projections - Revenue is expected to grow from 77.981 billion yuan in 2024E to 102.861 billion yuan in 2026E, with a CAGR of 14.7% [1] - Net profit attributable to shareholders is projected to increase from 6.281 billion yuan in 2024E to 9.772 billion yuan in 2026E, with a CAGR of 24.7% [1] - ROE is forecasted to rise from 8.5% in 2024E to 11.4% in 2026E, while EPS is expected to grow from 0.74 yuan in 2024E to 1.15 yuan in 2026E [1] Product and Market Performance - Excavator sales in H1 2024 were 15.215 billion yuan, up 0.43% YoY, while concrete machinery sales declined by 5.22% YoY to 7.957 billion yuan [2] - Road machinery sales increased by 15.74% YoY to 1.578 billion yuan in H1 2024 [2] - The company's SW956E electric loader secured a large order of 200 units in Indonesia, marking a significant breakthrough in electric product exports [2] Global Expansion - The company's overseas factories, including the second phase of the Indonesia plant and the India and South Africa plants, are under construction or have completed expansion [2] - Overseas revenue growth is supported by the company's strong presence in international markets and its focus on product localization [2]

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 07 日 非银行金融 聚焦中美利差收窄、并购重组对券商板块的催化效应，保险中报提 振效应有望持续-非银周观点 本周市场受汇率持续企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，成交 量有所波动萎缩，市场振幅有所加大，受国泰君安公告拟收购海通证券事件 影响，仍建议持续聚焦并购重组线。交易节奏层面而言，我们认为，中美利 差压力有望延续减缓趋势，或对证券行情等板块形成一定程度触发，国泰君 安公告发行股份收购海通证券，超出市场预期，未来可能央企层面的券商并 购重组节奏亦会加快，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些， 重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时 从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互 金平台建议关注东方财富、指南针等。 保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，保险板块受 2024 中报 业绩提振而有所走强，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。十年期国 债收益率持续跌破 2.40%，本周回落到 2.14%附近，美联储降息预期波动、 房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化，保险板块受 2 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 07 日 非银行金融 聚焦中美利差收窄、并购重组对券商板块的催化效应，保险中报提 振效应有望持续-非银周观点 本周市场受汇率持续企稳、美国降息乐观预期、北向资金波动等影响，成交 量有所波动萎缩，市场振幅有所加大，受国泰君安公告拟收购海通证券事件 影响，仍建议持续聚焦并购重组线。交易节奏层面而言，我们认为，中美利 差压力有望延续减缓趋势，或对证券行情等板块形成一定程度触发，国泰君 安公告发行股份收购海通证券，超出市场预期，未来可能央企层面的券商并 购重组节奏亦会加快，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些， 重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时 从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互 金平台建议关注东方财富、指南针等。 保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，保险板块受 2024 中报 业绩提振而有所走强，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率。十年期国 债收益率持续跌破 2.40%，本周回落到 2.14%附近，美联储降息预期波动、 房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化，保险板块受 2 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 07 日 汽车 8 月乘用车零售环比+11%，特斯拉 FSD 有望 25Q1 入华 汽车 沪深300 -22% -17% -13% -8% -4% 1% 5% 10% 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|---------------|------------------|------------|-------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2024E | （元） \n2025E | PE \n2024E | 2025E | | 000625.SZ | 长安汽车 | 增持 | 0.94 | 1.27 | 12.82 | 9.49 | | 000887.SZ | 中鼎股份 | 增持 | 0.99 | 1.17 | 11.83 | 10.01 | | 002284.SZ | 亚太股份 | 增持 | 0. ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 07 日 建材 2024 年中报总结：水落石出，静待花开 本周关注（9.2-9.6）：行业跑输大盘，业绩延续承压 建材行业：业绩明显下滑，各板块表现不一。2024 年初至今，申万建材指数 下跌 23.0%，阶段性跑输大盘。2024 年上半年，建材行业营收同比增速-13%， 细分领域中，水泥、玻璃、玻纤、消费建材、其他建材营收同比增速分别为 -19%、4%、-9%、-4%、-3%。2024 年上半年，建材行业归母净利润同比 增速-62%，细分领域中，水泥、玻璃、玻纤、管材、消费建材、其他建材归 母净利润同比增速分别为-104%、6%、-62%、-20%、-35%。盈利能力方 面，上半年建材行业毛利率/净利率整体呈下行趋势，玻璃、消费建材相对坚 挺。究其原因，虽然上半年成本端压力有所缓解，但传统建材受价格拖累较 大，导致盈利中枢下行；消费建材成本也有下降，加上减值影响逐步出清， 整体表现更为稳健。 水泥：市场需求疲软，量价齐跌致业绩承压。受市场需求不振影响，水泥板 块量、价齐跌，2024 年上半年，收入、归母净利润同比增速分别为-19%、 -104%。2024 ...

作者 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 08 日 煤炭 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|---------------------------------|-------|--------------------------------------|--------|-------|-------| | | 股票 股票 投资 \n代码 名称 评级 | | E PS \n 2 024E 2 025E 2 024E 2 025E | （元） | P E | | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 0.77 | 0.95 | 7.81 | 6.33 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 2.27 | 2.47 | 6.07 | 5.58 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.01 | 3.23 | 12.64 | 11.78 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 10.32 | 10.13 | | 601898.SH ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 05 日 国机重装（601399.SH） 盈利能力显著提升，科技创新成果丰硕 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 9,655 | 11,258 | 12,444 | 13,880 | 14,604 | | 增长率 yoy （ % ） | 1.5 | 16.6 | 10.5 | 11.5 | 5.2 | | 归母净利润（百万元） | 403 | 431 | 515 | 665 | 774 | | 增长率 yoy （ % ） | 2.2 | 6.8 | 19.5 | 29.3 | 16.3 | | ROE （ % ） | 3.1 | 3.0 | 3.6 | 4.4 | 4.9 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.06 | 0.06 | 0.07 | 0.0 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 09 日 安迪苏（600299.SH） 蛋氨酸价格回暖，1H24 盈利大幅改善 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 14,529 | 13,184 | 14,635 | 16,468 | 17,838 | | 增长率 yoy （ % ） | 12.9 | -9.3 | 11.0 | 12.5 | 8.3 | | 归母净利润（百万元） | 1,247 | 52 | 1,363 | 1,527 | 1,739 | | 增长率 yoy （ % ） | -15.3 | -95.8 | 2513.6 | 12.0 | 13.9 | | ROE （ % ） | 8.4 | 0.3 | 8.7 | 8.9 | 9.4 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.46 | ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 09 月 08 日 非银行金融 关于国泰君安证券拟收购海通证券事项的点评 国泰君安与海通证券正在筹划由公司通过向海通证券全体 A 股换股股东发 行 A 股股票、 向海通证券全体 H 股换股股东发行 H 股股票的方式换股吸 收合并海通证券并发行 A 股股票募集配套资金。两家公司将于 2024 年 9 月 6 日（星期五）开市时起开始停牌。本次重组涉及到 A 股和 H 股，涉及 事项较多、涉及流程较为复杂，同时， 本次重组有利于打造一流投资银行、 促进行业高质量发展，根据上海证券交易所的相关规定， 预计停牌时间不超 过 25 个交易日。 两家公司若并购重组成功，有望诞生龙头券商。从两家公司 2024 年中报数据 来看，若国君与海通顺利合并，按照简单线性合并后的总资产、净资产将分别 达到 16194.75、3311.24 亿元，均将超越中信证券位列行业第一。但是在营 收、净利润同中信证券还存在一定差距。 本次合并是落实 2023 年 10 月，中央金融工作会议明确提出要"培育一流投 资银行和投资机构""支持国有大型金融机构做优做强"的重要精神，以及新 国九条精神，增强上 ...

作者 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 09 月 08 日 煤炭 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|---------------------------------|-------|--------------------------------------|--------|-------|-------| | | 股票 股票 投资 \n代码 名称 评级 | | E PS \n 2 024E 2 025E 2 024E 2 025E | （元） | P E | | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 0.77 | 0.95 | 7.81 | 6.33 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 2.27 | 2.47 | 6.07 | 5.58 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.01 | 3.23 | 12.64 | 11.78 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 10.32 | 10.13 | | 601898.SH ...