策略配置 2026 年 3 月 15 日 A 股策略周报 地缘扰动未尽，波动中把握确定性资产 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 蒋炯楠 投资咨询资格编号 S1060524120002 策略配置·策略周报 2 月新增社融 2.38 万亿元，同比多增 1461 亿元，存量社融增速持平于 8.2%，政府债因高基数影响同比少增但规模仍大；新 增人民币贷款虽同比少增但结构有亮点，企业短贷和中长贷同比均多增，居民贷款延续承压；M1 同比增速改善至 5.9%，M2 增速持平于 9.0%，资金活化程度仍在改善。二是"十五五"规划注重"结构优化、质量提升"，继续强调现代化产业体系建 设、发展新质生产力。发展目标方面，本次纲要沿用"十四五"的"保持在合理区间、各年度视情提出"表述，但前置提出"在 结构优化和质量提升基础上"要求，进一步突出高质量发展、量质兼顾的导向；具体任务方面，"建设现代化产业体系"位居 首位，其中传统产业方面提及钢铁、石化、船舶等产业调整和发展；产业链安全方面除了重大技术装备攻关，提及增强稀土、 稀有金属、超硬材料竞争优势；新兴产业方面聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、智能网 ...

公 司 报 告 房地产 2026年03月15日 招商积余(001914.SZ) 经营稳健向好，规模稳步扩张 推荐 ( 维持) 股价:10.76元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】招商积余（001914.SZ）*季报点评*业 绩双位数增长，盈利能力同比改善*推荐20251029 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 事项： 研 究 报 告 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 17,172 | 19,273 | 20,661 | 21,983 | 23,258 | | YOY(%) | 9.9 | 12.2 | 7.2 | 6.4 | 5.8 | | 净利润(百万元) | 840 | 655 | 979 | 1,059 | 1,150 | | YOY(% ...

-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 25/01 25/03 25/05 25/07 25/09 25/11 26/01 26/03 沪深300 石油石化 基础化工 证券分析师 石油石化 2026 年 3 月 15 日 石油石化周报 中东局势较难快速结束，短期油品价格支撑强劲 强于大市（维持） 行情走势图 核心观点： 行 行 业 深 度 报 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 告 行 业 报 告 告 行 业 报 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 石油石化：中东局势较难快速结束，短期油价支撑强劲。据 ifind 数 据，2026 年 3 月 6 日-2026 年 3 月 13 日，WTI 原油期货收盘价上涨 8.24%，布伦特油期货收盘价上涨 11.33%。一周重点事件：3 月 9 日，伊朗确定新任最高领袖人选 ...

2026 年 3 月 15 日 2026 年 2 月金融数据点评 企业中长期贷款恢复 证券分析师 | 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn | | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | | 常艺馨 | 投资咨询资格编号 | S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 事项： 2026 年 3 月 13 日，央行发布 2026 年 2 月金融统计数据报告。。 平安观点： 风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。 图表1 2 月社融存量同比增速持平于 8.2% 图表2 2 月政府债对社融增速的拉动减弱 资料来源 : Wind ，平安证券研究所 资料来源 : Wind ，平安证券研究所 ; 注 : 分项四舍五入，总数或有差异 5 7 9 11 13 15 18 19 20 21 22 23 24 25 ...

中国香港房价延续上行，港房股价回调迎 布局良机 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 证券研究报告 平安证券研究所地产团队 2026年3月15日 请务必阅读正文后免责条款 1 核心摘要 2 周度观点：近期港股地产股价有所回调，一方面受地缘冲突带来的整体市场下行，另一方面部分投资者担心油价上涨影响美联储降息节 奏进而影响香港按揭利率下行，最终影响香港楼市复苏节奏。我们认为香港GDP及可支配收入增速企稳，持续引入高端人才，需求端基本 面稳固，供给端持续收缩带来库存不断消耗，供需格局改善的趋势并未发生变化。上周中原城市领先指数环比上涨0.63%，较2025年最后 一周累计上涨4.3%，上行趋势明确，短期股价回调有望迎来布局良机，建议积极把握港房股价回调的布局机会。 太古地产业绩稳定股息增长，且对香港零售市场展望正面。我们在1月发布专题报告《香港商业地产逐步触底，标杆商业开发运营商梳 理》，我们认为中国香港商业地产现触底信号，核心区写字楼租金、空置率边际改善，零售物业租金降幅收窄，随着宏观及楼市环境改 善下有望逐步走出低谷。本周太古地产公布年报，2025年公司股东应占基本溢利增长27%，第二次中期股息增长5 ...

非银行金融 2026 年 3 月 13 日 行业点评 远东宏信：普惠金融贡献提升，高股息属性突出 强于大市（维持） 平安观点： 行 业 报 告 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】远东宏信（3360.HK）*年报点评*经 营审慎稳健，派息持续提升*推荐 20250309 证券分析师 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 许淼 投资咨询资格编号 S1060525020001 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 远东宏信发布 2025 年年报，2025 年实现营业收入 357.85 亿元，同比负增 5.2%， 实现归母净利润 38.89 亿元，同比正增 0.7%。预计 2025 年末股息每股 0.31 港 元，连同已分派的中期股息每股 0.25 港元，全年累计派息每股 0.56 港元，派息 比例达 61%。 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 金融业务表现稳健，息差水平稳中有升。远东宏信 25 年度金融和咨询业务 分部收入同比增长 4.5%至 226.8 亿元，生息资产规模和息差水平稳中有升。 生息资产方面，25 ...

证券研究报告 【平安证券】浮息债全景：浮息债的理论定价与现 实应用 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 郑子辰 投资咨询资格编号：S1060521090001 2026年3月13日 请务必阅读正文后免责条款 摘要 1、浮息债基本情况面面观。（1）浮息债的存量规模不大，截至2026年2月23日存量约0.87万亿，占整体债券市场的规模仅为 0.44%；（2）浮息债的流动性整体偏低，明显弱于同品类固息债，成交最活跃的月度换手率约在6成左右，不及固息债中类似品 种的1/20；（3）从品种来看，我国浮息债发行长期以政金债为主导品种，其他品种多呈阶段性参与；（4）浮息债挂钩的基准 利率也不断演化，2005年以前几乎以存款利率为单一锚点，目前以DR007与LPR为绝对主流，二者占比规模超93%；（5）期限方 面，浮息债发行期限中枢不断缩短，当前1-3Y为存量主流品种，占比大约85%。 3 1.1 浮息债的基本定义：票面利率通常由"基准利率+固定利差"构成 根据付息方式的不同，债券主要可以分为五种：零息债券、贴现债券、固息债券、浮息债券、利随本清债券。其中，浮息债券 是指其存续期内票面利率按照事 ...

证券研究报告 首批商业不动产REITs资产评估总览 ——收租资产系列报告之十二 行业深度报告 地产行业 强于大市（维持） 证券分析师 杨 侃 投资咨询资格编号：S1060514080002 王懂扬 投资咨询资格编号：S1060522070003 2026年3月12日 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 1 首批商业不动产REITs涉及资产、发行主体多元：截至2026年2月已有13单商业不动产REITs申报上交所，1单商业不动产REITs申报深交所，拟募资规 模超400亿元；资产涉及写字楼、购物中心、奥莱、酒店、商业综合体等业态，不乏资产混装；原始权益人涵盖央国企、民企、外企，上海地产、凯 德、唯品会、首农此前已有基础设施REITs平台；商业综合体、办公类资产集中在一线城市，购物中心、奥莱多在二三线城市，酒店资产为跨区域分 布。分派率上，写字楼分派率为各类资产最低，酒店类资产居中，购物中心、奥莱、商业综合体分派率较高；多数原始权益人战配比例仅按最低要 求不低于20%，或更倾向资产阶段性变现或表内减负。 估值对标已上市可比项目，整体乐观：从预测现金流增长率看，写字楼预测相对保守，多数商业零售资产在3.3%-3.9 ...

2026 年 3 月 11 日 债 券 报 告 债 券 动 态 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 26 年预算内财政支持稳增长的力度或将提升到近六年次高水平。1）扣除防 风险类支出（还债、土储和收存量房、为银行注资）后，25-26 年预算内财 政支出增速分别为-0.1%和 2.1%，后者属于近六年次高水平。2）扣除防风 险赤字率后，25-26 年预算内广义赤字率分别为 7.3%和 7.7%，后者属于近 六年次高水平。 考虑城投融资等之后，26 年预算内外财政支持稳增长的力度或将提升到近 六年次高水平。今年政府工作报告安排了比去年更多的新型政策性金融工 具，退平台之后城投融资限制也逐步解除，因此 26 年城投新增融资规模有 望继续上升。受此影响，26 年预算外广义赤字规模可能上升到 10 万亿，为 近六年最高水平。26 年预算外广义赤字率或上升到 6.8%，在近六年间仅次 于 21 年。扣除防风险赤字率后，26 年预算内外广义赤字率或为 14.5%， 在近六年间仅次于 22 年。 26 年财政或较 25 年更加靠前发力，可能使得政府债发行更靠前。1）从政 策表述上看，26 年财政靠前发力的诉求为较高，和去 ...

公 司 报 告 食品饮料 2026年03月11日 结构提升，嘉速扬帆 推荐 ( 维持) 股价:57.04元 行情走势图 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 事项： 重庆啤酒发布2025年年报，25年公司实现营业收入147亿元，同比+0.53%， 归母净利润为12亿元，同比+10.43%。公司拟实施2025年度利润分配，向全 体股东每股派发现金红利1.20元（含税）。 重庆啤酒(600132.SH) 平安观点： 报 点 评 研 究 报 告 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 14,645 | 14,722 | 14,869 | 15,048 | 15,348 | | YOY(%) | -1.1 | 0.5 | 1.0 | 1.2 | 2.0 | | 净利润(百万元) | 1,115 | 1,231 | 1,172 | 1,224 | 1,287 | | YOY(%) | ...