证券研究报告 "大家一起找不同"之周期主题基金经理篇 证券分析师 | 陈 | 瑶 | 投资咨询资格编号：S1060524120003 | | --- | --- | --- | | 郭子睿 | | 投资咨询资格编号：S1060520070003 | | 任书康 | | 投资咨询资格编号：S1060525050001 | | 研究助理 | | | | 高 | 越 | 一般从业资格编号：S1060124070014 | | 胡心怡 | | 一般从业资格编号：S1060124030069 | 2026年3月10日 报告摘要 本文回顾了2018年以来A股2轮周期板块行情，梳理了周期主题基金持仓变化，并对部分周期基金经理进行具体分析。 2 • 周期板块行情回顾：2018年以来，周期板块共经历两轮行情：1）2020二季度-2021年三季度，主要驱动因素为全球疫后复苏下的供需错配。疫情 下全球供应链中断，疫后海外大规模财政刺激推动商品需求，国内"双碳"政策进一步强化了供给端收缩逻辑，大宗商品价格迭创新高。2） 2025年7月以来，周期板块行情主要驱动因素为美元走弱、全球政治经济格局重构与有色金属结构性供给约束，"反内卷"政 ...

公 司 报 告 医药 2026年03月09日 昆药集团(600422.SH) 短期业绩承压，期待重回可持续健康发展轨道 强烈推荐( 维持) 股价:12.15元 主要数据 | 行业 | 医药 | | --- | --- | | 公司网址 | www.kpc.com.cn | | 大股东/持股 | 华润三九医药股份有限公司/28.05% | | 实际控制人 | 国务院国有资产监督管理委员会 | | 总股本(百万股) | 757 | | 流通A股(百万股) | 757 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 92 | | 流通A股市值(亿元) | 92 | | 每股净资产(元) | 7.01 | | 资产负债率(%) | 42.9 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】昆药集团（600422.SH）*季报点评 *2024Q3单季度营收增速转正，销售费用率改善*推 荐20241028 【平安证券】昆药集团（600422.SH）*深度报告*三 大事业部协调发展，有望加速释放改革红利*强烈推 荐20250310 事项： | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2 ...

证券研究报告 金融行业周报 ——货币政策维持适度宽松，持续深化资本市场改革 证券分析师 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2026年3月8日 1 核心观点 1、2026年政府工作报告，调结构与防风险并重，资本市场改革深化。3月5日，国务院总理李强做2026年政府工作报告。 在金融政策方面，提及"继续实施适度宽松的货币政策"、"积极稳妥化解金融领域风险"、"规范金融机构竞争秩序"等 重要内容。货币政策保持适度宽松基调，社融与信贷规模仍将维持合理增长，为实体经济提供稳定资金支持。同时，在利率 中枢下行背景下，银行业净息差仍面临一定压力，但降幅预计趋于缓和。政策层面更加突出结构性引导作用，科技金融、绿 色金融及养老金融等重点领域将成为信贷投放的重要方向，金融支持实体经济高质量发展的力度持续加强。 2、吴清：深化资本市场改革与强化监管并举。3月6日，证监会主席吴清表示，"十五五"期间将围绕服务中国式现代化与 金融强国建设，推动资本市场实现高质量发展。重点包括提升市场韧性、完善资本市场制度体系、提高上市公司质量、强化 监管执法和投资者保护，并深化高水平对外开放。在支 ...

平安观点： 本周（2026.3.2-2026.3.6）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌 0.02%，跑赢沪深 300 指数 1.04 个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM 估值约 25.45 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌 2.38%，其中，申万光伏电池组件指数下跌 1.16%，申万光伏加工设备指 数下跌 12.18%，申万光伏辅材指数下跌 8.90%。本周储能指数下跌 1.43%，当前储能板块整体市盈率为 39.41 倍；氢能指数下跌 0.44%，当 前氢能板块整体市盈率为 31.95 倍。 电力设备及新能源 2026 年 3 月 9 日 行业周报 政府工作报告两次提及氢能，菲律宾启动 3.3GW 海风招标 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2025/02/25 ...

基金双周报：ETF市场跟踪报告 证券分析师 | 陈 | 瑶 | 投资咨询资格编号：S1060524120003 | | --- | --- | --- | | 郭子睿 | | 投资咨询资格编号：S1060520070003 | | 任书康 | | 投资咨询资格编号：S1060525050001 | | 研究助理 | | | | 高 | 越 | 一般从业资格编号：S1060124070014 | | 胡心怡 | | 一般从业资格编号：S1060124030069 | 2026年3月9日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 2 ETF市场回顾： • 收益表现与资金流向：截至3月6日，近两周ETF产品涨跌不一。国内主要宽基ETF中，中证2000涨幅最大，行业与主题产品中，周期主题ETF涨幅最大。近两 周，国内主要宽基ETF中，中证500、中证1000、沪深300ETF资金净流出居前。2）近两周，医药、军工ETF资金加速流入，金融地产、科技ETF资金流入速度 放缓，周期、新能源ETF资金转为净流入，红利、消费、大制造其他ETF资金转为净流出。债券ETF方面，可转债、地方债ETF资金加速净流入，政金债、短 融、国债 ...

证券研究报告 固态电池设备全景图： 蓄势待发，设备先行 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号：S1060525090001 张之尧 投资咨询资格编号：S1060524070005 电力设备及新能源 强于大市（维持） 2026年3月9日 请务必阅读正文后免责条款 ※ 要点总结 2 固态电池：政策重视，前景广阔，产业化在即。固态电池凭借其高能量密度与本征安全性，被视为下一代锂电技术。政策端，我国通过推 进重大专项、促进行业标准化等举措，加速推动固态电池技术研发与产业化落地；应用端，固态电池在传统的动力电池、消费电子场景， 以及新兴的低空经济、人形机器人、商业航天等场景均有应用前景，潜在需求空间广阔。国内主要车企规划于2026-2027年启动装车验证， 固态电池产业化进程有望稳步推进，设备环节有望率先受益于技术迭代与产能建设。 设备端：干法电极、等静压等核心设备可期。基于现有工艺探索，固态电池的生产流程仍延续前、中、后三段式架构，但具体工序与设备 要求发生显著变化。前段环节，干法电极工艺成为重要方向，其以干法混料、纤维化及辊压成膜替代了传统的湿法搅拌制浆与涂布。中段 环节，由于固态电解质脆性高，电芯组装普遍采用叠片 ...

海外宏观 宏 观 报 告 海外宏观周报 海外滞胀担忧浮现 证券分析师 大类资产变化 美伊冲突持续，压制市场风险偏好。股票：除马来西亚富时吉隆坡指数 略有上涨外，全球主要股指均收跌。原油：布伦特原油价格已上行至 92.69 美元/桶，较上周上涨 27.9%。美债：收益率回升，由上一周的避 险交易转为对能源再通胀的交易，TIPS 隐含的通胀预期上行。汇率：美 元上涨，系市场避险需求叠加美国产油国地位推动，加元同涨，因能源 供应国地位而上涨。其他非美货币普遍下跌。黄金：黄金价格回落，避 险属性边际下降。铝：铝价上涨，主要系伊朗对海湾国家的打击造成铝 冶炼停摆，造成铝供给紧张。 风险提示：美伊冲突超预期升级，美国通胀粘性超预期，美国就业市场超预 期下行，全球金融市场波动超预期等。 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 2026 年 3 月 9 日 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 杨见一 投资咨询资格编号 S1060526020001 YANGJIANYI730@pingan.com.cn 海外经济政策 1) 美伊冲突持续发酵，影响持续升级。霍尔 ...

宏 2026 年 3 月 9 日 中国宏观周报（2026 年 3 月第 1 周） 国际原油价格大涨 证券分析师 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 宏 观 周 报 证 券 研 究 报 告 观 报 告 从高频数据观察，春节过后，本周工业生产延续修复势头，工业品价格指 数较快上涨，尤其受到国际原油价格驱动。需求方面，本周出行热度仍处 高位，新房销售温和恢复，二手房挂牌价有所回落；年初以来，外贸港口 吞吐量及韩国、越南出口数据表现亮眼，体现外需韧性。 1. 工业：节后生产延续修复。1）原材料方面，本周钢铁建材产量提升，主要 品种表观需求恢复；水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、石油沥青开 工率均环比提升，部分化工品开工率恢复；仅日均铁水产量环比回落。2） 中下游方面，本周纺织聚酯开工率环比提升，织造业开工率也有反弹；汽 车半钢胎开工率、全钢胎开工率环比反弹。 2. 地产：新房销售温和修复。1）销售方面，本周（截至 3 月 5 ...

证券研究报告 周观点 中国生物制药创新药罗伐昔替尼授权赛诺菲，海外MNC 企业对中国创新药企认可度持续提升 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所生物医药团队 分析师： 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 韩盟盟 投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 裴晓鹏 投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN 何敏秀 投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 曹艳凯 投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN 张梦鸽 投资咨询资格编号:S106052507000 ...

有色金属 2026 年 3 月 8 日 有色金属周报 中东局势发酵，电解铝供应收紧预期抬升 强于大市（维持） 行情走势图 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 25/03 25/06 25/09 25/12 26/03 沪深300 有色金属 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 贵金属-黄金：滞胀预期抬升，金价环比走低。截至 3.6，COMEX 金 主力合约达 5181.3 美元/盎司，环比下跌 2.17%。SPDR 黄金 ETF环 比减少 2.5%为 1073 吨。随着中东局势逐步发酵，海外滞胀预期边际 抬升，加息预期逐步上升背景下，金价一定程度受到压制。我们认为 短期地缘形势尚不明朗，同时仍为黄金市场主要定价逻辑，预计金价 或仍震荡运行。长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线未 现拐点，黄金长期走势或仍将抬升。 工业金属：地缘扰动加剧，工业金属震荡。 行 业 深 度 报 行 业 ...