2026 年 02 月 12 日 2026 年 1 月物价数据点评 CPI 短期承压，PPI 改善延续 证券分析师 事项： 2026 年 1 月 CPI 同比上涨 0.2%，PPI 同比为-1.4%。 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 受春节错月影响，2026 年 1 月 CPI 同比涨幅有所收窄，但国际有色金属 价格和存储价格上涨、PPI 环比连续四个月上涨的传导效应显现，物价回 升的积极因素持续增多。 2026 年 1 月 CPI 同比上涨 0.2%，涨幅比上月下降 0.6 个百分点，主要受 春节错月影响。1）大类分项来看，春节因素的影响主要体现在食品和部 分服务价格上，1 月食品价格影响 CPI 同比下降约 0.11 个百分点，而上月 对 CPI 的影响为上拉约 0.21 个百分点；飞机票、旅行社收费和家政服务价 格分别下降 14.3%、7.7% ...

| 钟正生 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520090001 | | | ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn | 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 2025 年四季度货政报告的四大关注点 额证券分析师 事项： 中国人民银行发布 2025 年第四季度中国货币政策执行报告。 平安观点： 2026 年 2 月 12 日 宏观点评 其二，本季报告明确提及"降准降息"和"保持流动性充裕"，强调"引导 短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行"，资金面的平稳运行成 为年初以来债券市场稳健上涨的重要支持因素。其三，本季报告用"促进社 会综合融资成本低位运行"代替了"推动社会综合融资成本下降"，显示央 行认为当前融资成本已处于低位，从而降准降息需要满足一定触发条件。其 四，本季报告强调"引导金融机构加强项目储备和信贷投放"、"引导金融总 量合理增长、信贷均衡投放"，体现出对信贷总量增长仍有一定要求。 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 1. 对中国经济的信心更 ...

有色金属 2026 年 2 月 11 日 有色金属周报 短期指引待明朗，有色价格波动 强于大市（维持） 行情走势图 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 25/02 25/05 25/08 25/11 26/02 沪深300 有色金属 证券分析师 核心观点： 贵金属-黄金：金价高位震荡。截至 2 月 6 日，COMEX金主力合约达 4,988.60 美元/盎司，环比上涨 1.65%。SPDR 黄金 ETF 环比减少 0.1%为 1076 吨。周一金价持续回落，后续逐步向上修复。波动率加 速抬升背景下，金价短期或仍将呈现宽幅震荡走势。但长期来看美国 债务问题未解，美元信用走弱的主线未现拐点，我们认为黄金长期走 势难言见顶，短期企稳后，金价中枢或仍将抬升。 工业金属：工业金属周内回落。 行 业 报 告 告 行 业 报 告 行 业 深 度 报 行 业 深 度 报 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 告 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@ ...

证券研究报告 商业航天动态跟踪系列（二） 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 分析师： 徐 勇 S1060519090004（证券投资咨询） 2026年2月11日 请务必阅读正文后免责条款 分析师： 杨 钟 S1060524050003（证券投资咨询） 分析师： 郭冠君 S1060524050003（证券投资咨询） 核心观点 2 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发。商业航天作为当今世界最具活力和潜力的领域之一，正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，成为全 球主要经济体战略竞争的主阵地之一。美中欧三足鼎立格局初步形成，我国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优 化，全球商业航天进入"规模化部署、商业化深耕、全球化竞争"加速期。根据赛迪智库的数据，2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美 元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务成为主要增长点。 20万颗卫星申报，低轨资源圈地进行时。2025年12月29日，中国向国际电信联盟（ITU）一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请。近地轨道与 频谱，是被物理法则 ...

证券研究报告 商业航天动态跟踪系列（一） 激光通信：星间高速公路，重塑卫星通信 电子行业 强于大市（维持） 平安证券研究所 分析师： 徐 勇 S1060519090004（证券投资咨询） 2026年2月11日 请务必阅读正文后免责条款 分析师： 杨 钟 S1060524050003（证券投资咨询） 分析师： 郭冠君 S1060524050003（证券投资咨询） 核心观点 2 空天基建大时代，激光互联构建空间信息高速公路。随着Space X、中国星网为代表的国内外商业航天企业的快速发展，全球正 迈入空天基建大时代。为了将各个空间中孤立的卫星、航天器等个体整合为一个高效智能的规模化网络，空间信息互联技术变得 不可或缺。而激光星间链路作为该领域的关键技术，可在轨道上构建起高容量、低延时、抗干扰的空间信息高速公路，可实现星 间数据快速交换协同等功能，有望深度受益于商业航天的快速发展。 从激光器到光学元器件，卫星激光通信全产业链协同发力。在卫星激光通信产业链中，上游分为光学元件、激光器、探测器、精 密机械结构等；中游厂商为激光通信终端集成商，最终输送给下游卫星平台企业。从市场参与方来看，国内外企业均在积极发力。 国外代 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the industry [1] Core Insights - The report highlights significant developments in the wind and solar sectors, including a breakthrough in dry electrode technology by Elon Musk, which is crucial for reducing costs in liquid batteries and mass production of solid-state batteries [6] - The report notes that the wind power index decreased by 1.04%, outperforming the CSI 300 index by 0.30 percentage points, with a current PE_TTM valuation of approximately 27.71 times [4][11] - The solar sector saw a 3.36% increase in the photovoltaic equipment index, with the photovoltaic battery component index rising by 8.10% [4] Summary by Sections Wind Power - The European Commission has initiated an in-depth investigation into Goldwind Technology under the Foreign Subsidies Regulation (FSR), focusing on whether the company benefits from foreign subsidies in the EU market [5][10] - The report indicates that the impact of this investigation on China's wind turbine exports to Europe is limited in the short term, but it introduces uncertainty for future market entries [10] - The report maintains a positive outlook on China's competitive advantage in the wind power industry and its opportunities for international expansion [5][10] Solar Power - A major BC company, Aiko Solar, has signed a patent licensing agreement with Maxeon Solar, allowing Aiko to access all BC battery and component patents outside the U.S. for the next five years [5] - The total patent licensing fee amounts to RMB 1.65 billion, with the first-year payment set at RMB 250 million [5] - This agreement is expected to eliminate a significant barrier to Aiko's overseas sales and indicates high technical barriers in the BC technology sector [5] Energy Storage & Hydrogen - The report emphasizes the high demand for new energy storage solutions, recommending investments in domestic and international large-scale storage companies such as Sungrow Power, Haibo Shichuang, and Shuneng Electric [6] - In the lithium battery sector, the report suggests that the industry is emerging from a price decline cycle, with strong demand driving both volume and profit growth [6] - The report highlights the potential of dry electrode technology to significantly reduce costs and improve battery performance, which could create new opportunities in related equipment and materials [6]

——26年信贷市场工作会议召开，监管体系持续完善 证券分析师 袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询） 李冰婷S1060520040002（证券投资咨询） 许 淼S1060525020001（证券投资咨询） 研究助理 李灵琇S1060124070021（一般证券业务） 请务必阅读正文后免责条款 2026年2月9日 1 证券研究报告 金融行业周报 重点聚焦 行业数据 • 2026年信贷市场工作会议召开，明确信贷资源重点流向 • 明确RWA监管框架，强化虚拟资产风险管理 • 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构许可证管理办法》 • 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.70%、-0.65%、-0.71%、-0.57% • 银行：公开市场操作实现净回笼7560亿元，SHIBOR利率回落 • 证券：周度股基日均成交3.2万亿元 • 保险：十年期国债到期收益率环比上周下行0.10bps 核心观点 26年信贷市场工作会议召开，监管体系持续完善 1、2026年信贷市场工作会议召开，明确信贷资源重点流向。1月30日，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议，总结2025年工作，部署 落实结构性货币政策 ...

证券研究报告 谷歌2026年资本开支指引强劲， 全球科技巨头彰显持续投入AI的决心 计算机行业 强于大市（维持） 平安证券研究所计算机团队 分析师： 闫磊 S1060517070006（证券投资咨询）YANLEI511@pingan.com.cn 2026年02月08日 请务必阅读正文后免责条款 黄韦涵 S1060523070003（证券投资咨询）HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 刘云坤 S1060525120004（证券投资咨询）LIUYUNKUN518@pingan.com.cn 核心摘要 行业要闻及简评：1）谷歌优异业绩持续验证AI商业模式，CapEx指引彰显信心。2月5日，谷歌母公司Alphabet发布截至2025年12月31日 的第四季度财报。谷歌2025年四季度业绩表现优异，实现营收1138.28 亿美元（+18% Y/Y），增速较第三季度进一步提升；实现净利润 344.55亿美元（+30% Y/Y）。2025年全年来看，Alphabet实现营收4028.36亿美元（+15% Y/Y），为公司首次突破4000亿美元；实现净利 润1321.70亿美元（+32% Y/Y）。值得 ...

平安观点： 观 报 告 宏 观 周 报 宏 2026 年 2 月 8 日 中国宏观周报（2026 年 2 月第 1 周） 二手房挂牌价恢复 证券分析师 证 券 研 究 报 告 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 从高频数据观察，本周春节临近，工业生产环比大多季节性走弱，工业品 价格指数环比回落。不过，年初以来二手房挂牌价逐步止跌，外贸港口吞 吐量及韩国、越南 1 月出口数据表现亮眼，体现外需支撑增强。 1. 工业：本周生产环比季节性走弱。1）原材料方面，本周日均铁水产量提 升，部分化工品开工率环比提升；水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、 石油沥青开工率、钢铁建材表观需求环比回落。2）中下游方面，本周纺织 聚酯开工率、织造业开工率季节性走弱；汽车半钢胎开工率、全钢胎开工 率环比回落。 2. 地产：二手房挂牌价抬升。1）销售方面，本周（截至 2 月 6 日）30 大中 城市新房销售面积同比快速增长，去年同期基数受春节假期拖累；年初以 ...

证券研究报告 大消费行业周报 进入春节备货旺季，食品饮料 板块表现佳 平安证券研究所 大消费团队 证券分析师： 王萌 S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 王源 S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 胡琼方 S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG722@pingan.com.cn 张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云 S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2026年2月8日 请务必阅读正文后免责条款 本周观点 资料来源：wind，平安证券研究所 大消费行业周观点：1）行情回顾：本周（2026年2月2日-2月6日）沪深300下跌1.33%，中信一级子行业中：上涨的子行业：食品饮料 （+4.44%)、纺织服装（+2.23%）、家电（+1.15%）、消费者服务（+0.70%）、轻工制造（+0.41%）；下 ...