证券研究报告 国产新药闪耀ASCO 2025，关注相关企业投资机遇 生物医药行业 强于大市（维持） 平安证券研究所生物医药团队 2025年5月27日 请务必阅读正文后免责条款 周观点 行业观点 2025ASCO摘要全文陆续公布 ，国产新药闪耀ASCO 2025，建议关注国内相关企业投资机遇。 5月30日-6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行。ASCO年会是全球肿瘤领域最权威的学术交流盛会，每 年都会展示当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和治疗技术。多款国产新药披露了亮眼的临床数据。据不完全统计，2025年ASCO大 会上，中国专家的发言数量再创新高，共有71项原创性研究成果入选口头发言环节（Oral Abstract Session），其中有11项研究将以重磅 研究（LBA）形式公布。我们挑选部分药物进行整理，建议关注相关药企投资机遇。 | 产品 | 公司 | 靶点 | 有效性 | 安全性 | | --- | --- | --- | --- | --- | | ZG005 | 泽璟制药 | PD-1/TIGIT双 抗 | 本次公布结果的I/II期研究分为两部分，Part 1为 ...

电力设备及新能源 2025 年 5 月 27 日 行业周报 国内硅料库存维持较高水平，辽宁、山西氢车免高速费 强于大市（维持） 行情走势图 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-05-15 2024-10-15 2025-03-15 沪深300指数 电力设备及新能源 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可 投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiy ao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2025.5.19-2025.5.23） 新 能 源 细分 板 块 行情 回 顾 。风电指数 （866044.WI）下跌 2.13%，跑输沪深 300 指数 1.95 个百分点。截至本 周，风电板块 PE_TTM 估值约 18.64 倍。本周 申万 光伏 设 备 指 数 （801735.SI）下跌 3.19%，其中，申万光伏电池组件指数下跌 1.91%， 申万光伏加工设备指数下跌 2.6 ...

其 他 报 告 2025年05月27日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3347 | -0.05 | -0.57 | | 深证成份指数 | 10091 | -0.41 | -0.46 | | 沪深300指数 | 3860 | -0.57 | -0.18 | | 创业板指数 | 2005 | -0.80 | -0.88 | | 上证国债指数 | 225 | 0.02 | 0.06 | | 上证基金指数 | 6903 | -0.05 | -0.04 | 资料来源:同花顺iFinD | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23282 | -1.35 | 1.10 | | 中国香港国企指数 | 8438 | -1.70 | 1.36 | | 中国台湾加权指数 | 21537 | -0.53 | -0.88 | | 道琼斯指数 | 41603 | -0.61 ...

中国平安 PING AN 专业 · 价值 证券研究报告 海外策略双周报: 美国财政风险升温,美元资产表现承压 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号：S1060513060001、B0T313 陈骁 投资咨询资格编号: S1060516070001 研究助理 校星 一般从业资格编号:S1060123120037 ※ 核心观点 海外资产层面。过去两周（5月12日至5月23日）、中美关苑暂缓提振驱动市场风险偏好回升，全球股市、铜、原油、美元指数等风险资产 上涨，黄金、美债等避险资产下跌；随后，穆迪下调美国信用评级、预算协调法案显示美国政府债务风险加大、市场对美元资产的信心特弱, 美股美元特跌，美债跌幅走闹，黄金价格反弹。具体看、近两周MSCI全球股指上涨2.50%、大部分国家股市上涨、标普500、纳指分别上行 2.52%、4.51%。2年、10年期美债收益率分别上行12bp、14bp至4.00%、4.51%。美元指数下映1.29%至99.1; COMEX黄金上涨0.86%。 2025年5月26日 请务必阅读正文后免责条款 专业 让生活更简单 港股资产层面,外部贸易局势缓和、叠加科技股业绩亮跟、IPO热潮推动洛股持续上 ...

证券研究报告 成交环比回升，政策效应渐显 地产行业周报 行业评级：地产 强于大市（维持） 周度观点：成交环比连续回升，政策效应渐显。本周统计局公布4月投资销售数据，前4月地产投资降10.3%，销售面积降2.8%，但随着 5月初一揽子金融政策出台，重点50城新房成交连续两周环比回升，5月前23日日均成交环比4月升0.7%。随着6月半年度冲量节点来临， 环比有望延续回升趋势，但同比受上年6月高基数影响，短期或有压力。 波折中坚定信心，重申"好产品"与"一二线核心区域"率先止跌回稳。受季节效应等因素影响，4月以来楼市成交略有反复，部分投 资者担心市场重回调整，我们认为无需过度担忧：1）当前楼市调整时间及空间已相对充足，近期降息进一步降低居民置业压力；2） 市场修复及购房者预期扭转均需要时间，"止跌回稳"并不意味着所有城市所有住房同步止跌回稳，部分城市核心区及优质项目已率 先企稳，统计局数据显示一线城市新房价格自2024年11月以来已逐步企稳。 短期板块或维持震荡，建议投资者关注中线布局。短期市场对楼市修复持续性仍存疑、同时一揽子金融出台后政策预期有所降低，板 块或维持震荡；中长期来看，"好产品"与"一二线核心区域" ...

其 他 报 告 2025年05月26日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3348 | -0.94 | -0.57 | | 深证成份指数 | 10132 | -0.85 | -0.46 | | 沪深300指数 | 3882 | -0.81 | -0.18 | | 创业板指数 | 2021 | -1.18 | -0.88 | | 上证国债指数 | 225 | 0.00 | 0.06 | | 上证基金指数 | 6906 | -0.09 | -0.04 | 资料来源:同花顺iFinD 【平安证券】策略周报*哪些行业景气在持续改善？*20250525 研究分析师 : 张亚婕 投资咨询资格编号 : S1060517110001 研究分析师 : 魏伟 投资咨询资格编号 : S1060513060001 研究分析师 : 郝思婧 投资咨询资格编号 : S1060521070001 核心观点 : 我们认为随着国内政策效果持续显现以及基本面韧性的强化，尽管或 有短期海外不确定性的扰动，但权益市 ...

2025年05月19日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3367 | -0.40 | 0.76 | | 深证成份指数 | 10180 | -0.07 | 0.52 | | 沪深300指数 | 3889 | -0.46 | 1.12 | | 创业板指数 | 2039 | -0.19 | 1.38 | | 上证国债指数 | 224 | -0.07 | -0.14 | | 上证基金指数 | 6909 | -0.39 | 0.57 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 其 他 报 告 | 海外市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 中国香港恒生指数 | 23345 | -0.46 | 2.09 | | 中国香港国企指数 | 8468 | -0.49 | 1.92 | | 中国台湾加权指数 | 21844 | 0.52 | 4.44 | | 道琼斯指数 | 42655 | ...

行 业 报 告 行业点评 城市更新路线清晰，高屋建瓴指引方向 强于大市( 维持) 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于持续推进城市更新行动的意 见》，涉及城市更新行动总体要求、主要任务、支撑保障和组织实施等方面。 平安观点： 房地产 2025年05月16日 行 业 点 评 研 究 报 告 众高品质生活的空间"，为更好开展城市更新指明方向。 【平安证券】行业点评*房地产*加大高品质住房供 给，持续巩固楼市稳定态势*强于大市20250425 【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*行业发展空 间仍存，"好房子"市场前景广阔*强于大市20250416 房地产 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 从用地政策到融资支持，全方位加强支撑保障。《意见》从建立健全城 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company, indicating an expectation that the stock will outperform the market by 10% to 20% over the next six months [15]. Core Views - The launch of the L series smart upgraded models (L6, L7, L8, L9) is expected to enhance the company's market position, with stable pricing and attractive sales incentives during the initial sales period [4][6]. - The company is focusing on significant upgrades in smart driving hardware and comfort features across its new models, which include advanced laser radar and enhanced battery capacities [6][10]. - The competitive landscape for the L6 model remains favorable, while the L7, L8, and L9 models are set to face increased competition in 2025, prompting proactive product upgrades [6][9]. - The company is accelerating its overseas market expansion, targeting regions such as Latin America, Central Asia, the Middle East, and Europe, which is anticipated to become a new growth engine [9]. Financial Summary - Projected revenue growth shows a significant increase from 123.85 billion CNY in 2023 to 271.34 billion CNY by 2027, with a year-over-year growth rate peaking at 173.5% in 2023 and stabilizing around 18.6% by 2027 [5]. - Net profit is expected to rise from 11.70 billion CNY in 2023 to 23.21 billion CNY in 2027, with a notable increase of 681.7% in 2023, followed by fluctuations in subsequent years [5]. - The company's gross margin is projected to remain stable, with slight improvements from 22.2% in 2023 to 21.5% in 2027, while net margin is expected to increase from 9.5% to 8.6% over the same period [5][13]. - The report anticipates a gradual recovery in sales for the upgraded models following their launch, despite initial declines in sales volume due to competitive pressures [6][9].

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the company [1]. Core Views - The launch of the L series smart upgraded models (L6, L7, L8, L9) is expected to enhance the company's market position, with stable pricing and attractive sales incentives [4][6]. - The company is focusing on upgrading its intelligent driving systems and comfort features to remain competitive in the market, particularly against new entrants in 2025 [6][9]. - The company is also accelerating its overseas market expansion, targeting regions such as Latin America, Central Asia, the Middle East, and Europe, which could become new growth engines [9]. Financial Projections - Revenue is projected to grow from 123.85 billion CNY in 2023 to 271.34 billion CNY by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 30.7% in 2026 [5]. - Net profit is expected to fluctuate, peaking at 23.21 billion CNY in 2027 after a dip in 2024 [5]. - The gross margin is anticipated to stabilize around 21.5% by 2027, while the net margin is expected to improve to 8.6% [5][13]. Product Strategy - The L series models will feature significant upgrades in intelligent driving hardware, including the introduction of advanced laser radar and enhanced chip capabilities [6][7]. - The company aims to maintain a competitive edge by offering higher initial sales incentives compared to competitors, such as three years of zero interest financing and discounts on deposits [6][9]. - The MEGA model will continue to focus on its flagship positioning, with the introduction of the MEGA Home version targeting family users [9]. Market Positioning - The L6 model is expected to face less direct competition in its price range, while the L7, L8, and L9 models will see increased competition in 2025 [6][9]. - The company is strategically enhancing its product offerings to address the anticipated competitive pressures from new models entering the market [6][9].