证 券 研 究 报 告 人形机器人行业周报（20250602-20250608） 特斯拉核心人物离职，Figure 发布 60min 物 推荐（维持） 流分拣视频 邮箱：suqianye@hcyjs.com 执业编号：S0360523050001 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 301 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 49,118.76 | 4.89 | | 流通市值(亿元) | 42,830.18 | 5.37 | 相对指数表现 行业研究 电力设备及新能源 2025 年 06 月 09 日 华创证券研究所 证券分析师：苏千叶 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 1.5% | -8.4% | 7.6% | | 相对表现 | -0.2% | -5.9% | -0.3% | -13% 1% 15% 28% 24/06 24/08 24/11 25/01 2 ...

STOLITES 证券研究报告 宏观研究 宏观专题 2025年06月09日 【宏观专题】 全球化"退潮"下美股海外业务的隐忧 一七问美股海外经营状况 核心结论:在美国关税政策的环境下,全球"去美元化"的讨论愈演愈烈。本 � 文从美股上市公司海外业务的角度出发,刻画了美股公司海外业务的画像: 1 大企业海外业务占比 3成,高于小企业(20%)。 2 科技(51%)、材杆(38%)、医疗(35%)、通讯业(34%)的海外业务 敞口最大,其中科技与通讯业市值占标普 500 的近一半;这些行业中通讯业 海外业务增速自 2017年以来普遍高于整体收入增速,是对海外业务依赖最高 的行业。 3 标普 500 权重股的海外收入占比普遍高于行业均值,同时海外业务的利 润率也高于本土(如2024年苹果海外收入占比 57%,行业均值 51%,海外利 润率 42%,整体利润率 32%;亚马逊海外收入占比 39%,行业均值 27%,海 外利润率 17%,整体利润率 11%);即美国巨头企业对海外经营的依赖度较 高。 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号: ...

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 全球化"退潮"下美股海外业务的隐忧 ——七问美股海外经营状况 核心结论：在美国关税政策的环境下，全球"去美元化"的讨论愈演愈烈。本 文从美股上市公司海外业务的角度出发，刻画了美股公司海外业务的画像： ① 大企业海外业务占比 3 成，高于小企业（20%）。 ② 科技（51%）、材料（38%）、医疗（35%）、通讯业（34%）的海外业务 敞口最大，其中科技与通讯业市值占标普 500 的近一半；这些行业中通讯业 海外业务增速自 2017 年以来普遍高于整体收入增速，是对海外业务依赖最高 的行业。 ③ 标普 500 权重股的海外收入占比普遍高于行业均值，同时海外业务的利 润率也高于本土（如 2024 年苹果海外收入占比 57%，行业均值 51%，海外利 润率 42%，整体利润率 32%；亚马逊海外收入占比 39%，行业均值 27%，海 外利润率 17%，整体利润率 11%）；即美国巨头企业对海外经营的依赖度较 高。 ④ 披露中国业务的标普 500 企业中，科技与通讯业（25%）的中国营业收入 比重高于整体均值（17%），但近 2 年来自中国的收入增长慢于整体，特别是 英伟达来自中 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 如何观察"以旧换新"的速度？ ❖ 以旧换新：4 月中旬以来在提速 1、数据与方法：基于商务部不定期公布的 5 大类消费品（汽车、家电、电动 车、家装厨卫、数码）以旧换新进度数据，可计算某个时间段内的日均换新数 量，我们以此观察消费品换新的速度。 2、近期消费品换新速度如何？ 5 月，消费品换新或在提速，结构上：汽车下、 家电升、电动车平。 3、物价：海外大宗品价格明显反弹，黄金、原油、铜均上涨。RJ/CRB 商品 价格指数上涨 3.6%；COMEX 黄金收于 3308.2 美金/盎司，上涨 0.6%；LME 三个月铜价上涨 1.6%；美油、布油分别上涨 6.2%、4%。 （二）景气向下 1）汽车，有所放缓，5 月（4.28~5.31）日均换新量约 3.8 万台，4 月（3.25~4.27） 约 3.9 万台；2024 年 9-12 月（2024.8.23~2024.12.31）日均 4.7 万台。 2）家电，有所提速，5 月（4.28~5.31）日均换新量约 82.9 万台，4 月（3.25~4.27） 约 63 万台；受数据限制，观察 2024 年 10- ...

稳定币与安全资产价格——海外周报第 93 期 ❖ 核心观点： 随着稳定币规模的迅速增长以及香港《稳定币条例》、美国《GENIUS 法案》 的发布，稳定币成为市场关注的热点。如何理解稳定币对短期美国国债的影 响？我们系统梳理了 2025 年 5 月 28 日国际清算银行发布的工作论文《稳定 币与安全资产价格》的主要内容，论文发现：1）稳定币资金流动对短期国债 收益率有显著影响，35 亿美元的稳定币净流入会导致 3 个月期国库券收益率 在 10 天内下降约 2-2.5 个基点；2）资金流出对收益率的推升作用比流入的压 低作用更大，35 亿美元的流出会导致收益率上升约 6-8 个基点；3）稳定币资 金流动对美债期限结构影响有限，稳定币流动的影响主要集中在短端（3 个月 期），而对 2 年期和 5 年期收益率几乎没有可测量的溢出效应；4）如果稳定 币市场持续快速扩张，其资金流动可能显著压低短期国债收益率，从而可能干 扰美联储通过市场利率传导货币政策的有效性。 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 ❖ 一、稳定币与安全资产价格。 （一）引言 美元稳定币经历了显著的增长，并有望重塑金融市场。截至 2025 年 3 月 ...

证 券 研 究 报 告 机械行业周报（20250602-20250608） 推荐（维持） 石油炼化需求向好，重视海外设备需求 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 汇川技术 | 64.11 | 2.12 | 2.55 | 3.01 | 30.27 | 25.17 | 21.29 | 5.25 | 强推 | | 法兰泰克 | 9.72 | 0.66 | 0.84 | 1.04 | 14.72 | 11.53 | 9.35 | 2.00 | 强推 | | 信捷电气 | 56.90 | 1.83 | 2.30 | 2.78 | 31.05 | 24.77 | 20.46 | 3.59 | 强推 | | 欧科亿 | 17.86 | 0.71 | 1.02 | 1.2 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 风电行业月度数据跟踪报告 5 月福建/河北共 1.2GW 海风项目海缆开标 ❑ 招标量：1-5 月风机招标 40.2GW，同比+14.5% ❑ 中标量：1-5 月风电中标 39.5GW，同比+8.8% 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 股价（元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 东方电缆 | 47.68 | 2.29 | 2.94 | 3.65 | 20.81 | 16.24 | 13.07 | 4.06 | 推荐 | | 中天科技 | 13.29 | 1.04 | 1.17 | 1.29 | 12.78 | 11.37 | 10.33 | 1.19 | 推荐 | | 明阳智能 | 10.18 | 0.71 | 0.94 | 1.16 | 14.32 | 10.8 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the new materials sector [1]. Core Insights - The new materials sector has shown resilience, outperforming the broader market and the basic chemicals sector, with a weekly change of 2.11% compared to 1.85% for the basic chemicals index [11]. - The report highlights a recovery in prices for certain materials, with SAF Europe FOB prices increasing by 6.51% and oxygen prices rising by 0.24% [20]. - The report emphasizes the importance of domestic production capabilities in response to international trade tensions, particularly in the new materials sector [10]. Industry Updates - The easing of US-China trade tensions has led to a replenishment window in trade, resulting in increased inquiries and rising prices for oil and chemical products [9]. - The report notes that the ROE-PB for the chemical industry has reached new lows, indicating a potential for recovery in the sector [9]. - The report suggests a focus on growth sectors, particularly in new materials that are critical for self-sufficiency and innovation [9][10]. Market Performance - The report provides data on the performance of various materials, indicating that lithium iron phosphate prices have decreased by 3.81%, while SAF China FOB prices fell by 2.94% [20]. - The report lists the top-performing new materials stocks, including Lingpai Technology and Suli Co., which have seen significant weekly gains [25]. Regulatory Developments - The report discusses the investigation into DuPont China by the State Administration for Market Regulation, which may benefit domestic production efforts [12]. - New safety regulations for electric vehicle batteries will be enforced starting July 1, 2026, which may drive innovation in battery materials [13]. Sector Trends - The report identifies key areas for investment within the new materials sector, including high-tech materials that are currently dominated by foreign companies and are in urgent need of domestic alternatives [17][18]. - The report highlights the potential for growth in the renewable energy materials sector, particularly in hydrogen and battery technologies [15][16].

证 券 研 究 报 告 传媒行业周观察（20250602-20250606） 可灵 AI 商业化提速，长线看好 IP 情绪消费 推荐（维持） 赛道 【市场观点】 行业研究 传媒 2025 年 06 月 08 日 邮箱：zhaohainan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070016 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 140 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 16,029.50 | 1.60 | | 流通市值(亿元) | 14,573.62 | 1.83 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 1.7% | -5.0% | 38.3% | | 相对表现 | -0.0% | -2.5% | 30.5% | -11% 9% 30% 50% 24/06 24/08 24/11 25/01 25/03 25/06 2024-06-11~2025-06-06 传媒 沪深300 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 能源周报（20250602-20250608） 加拿大野火威胁供应，地缘政治风险反复， 推荐（维持） 本周油价上涨 基础化工 2025 年 06 月 08 日 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 -17% -4% 8% 20% 24/06 24/08 24/11 25/01 25/03 25/06 2024-06-11~2025-06-06 基础化工 沪深300 相关研究报告 《基础化工行业周报（20250526-20250601）：赛轮 轮胎印尼及墨西哥工厂首胎下线；本周盐酸、敌 草隆、氯化钾价格涨幅居前》 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 489 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 43,183.76 | 4.31 | ...