图表 2. 沪深 300 真实值与拟合值走势对比 中银量化 2024年中期策略与定量展望 预期差极值点有效预测权益市场拐点 对比当前 A 股沪深 300 和创业扳指的 PE_TTM 时间序列及历史分位数走势,可以发现当前 A 股的 估值均不高，两指数的估值百分位均处于 50%以下。但两者存在一定的分化，其中沪深 300 的估值 处于 40%左右,而创业扳指的估值处于历史底部,仅 5%左右。 资料未源:Wind,中郊证券 5 从 ERP 角度看，两指数的 ERP 均处于历史高位，虽然当前仍处于震荡上行趋势之中，但中长期预期 会从高点回落，Ａ股的配置性价比较高。 资料来源: Wind, 中级证券 当前市场成交热度处于历史低位，我们预计相对较弱的流动性状态或将延续； 图表 9. 沪深 300 量价走势 = 创业板周度日均成交额 剑业板相航 (亿元) =21周期 移动平均(创业板周度日均成交额) 4500 4.0 4000 3,5 3500 3.0 3000 2500 在板A指 2000 1500 1.0 1000 wn 0.5 500 o 0.0 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 ...

2024年7月21日 中银量化大卖资产周报 4 一、股票市场概览 本周(2024.07.15-2024.07.19)A 股市场整体上涨，港股市场整体下跌，美股市场整体下跌，其他海外 权益市场普遍下跌。（图表 1-3） A 股指数：沪深 300 指数近一周上涨 1.9%，近一月上涨 1.2%，年初至今上涨 6.3%。偏股混合型基 金指数近一周下跌 0.7%，近一月下跌 2.4%，年初至今下跌 1.9%。 港股指数：恒生指数近一周下跌 4.8%，近一月下跌 3.4%，年初至今上涨 5.3%。 海外指数：标普 500 指数近一周下跌 2.0%，近一月上涨 0.7%，年初至今上涨 17.2%。 其他核心股指表现详见下表。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|------------------------------|--------|--------|----------| | 图表 1.A | 指 数 股市场指数收益率 (%) | 近一周 | 近一月 | 年初至今 | | | 上证 50 | 1.8 | 2.4 | 8.3 | | | 沪深 300 | 1. ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 7 月 21 日 调整大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。 资产表现回顾 ◼ 调整大类资产配置顺序：债券>大宗>股票>货币。二季度实际 GDP 同比 增长 4.7%，上半年实际 GDP 同比增长 5.0%，增速均低于市场此前预期； 从三驾马车看，上半年消费的累计同比贡献 3.0%，投资的累计贡献 1.3%， 净出口的累计贡献 0.7%。跟一季度相比，消费的贡献下降了 0.91 个百分 点，净出口下降 0.07 个百分点；在全年增速目标 5.0%的情况下，下半年 稳增长的压力有所加大。从二十届三中全会公报内容看，会议延续了此前 2035 远景目标的提法，同时，本次会议提出，到 2029 年完成《决定》提 出的改革任务。2029 年这个时间节点的提出，意味着深化改革将是未来 5 年宏观政策的重要内容，包括但不限于市场经济、高质量发展、全面创新、 宏观经济治理、城乡融合、对外开放、民生制度等方面内容。综合上半年 经济数据的表现和特点，以及二十届三中全会内容看，三季度风险资产价 格上行动力或较上半年有所减弱。 ◼ 风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [3][4]. Core Insights - The company is a leader in the Southeast Asian express logistics industry and is expanding its overseas logistics market. It has shown significant revenue growth, with a fivefold increase from 2020 to 2023, and is leveraging its experience in China to enhance its operations in Southeast Asia and other emerging markets [3][10][18]. Company Overview - The company, established in 2019, focuses on express transportation and cross-border logistics services, covering 13 countries including Indonesia, Vietnam, and China. It has a robust logistics network with over 8,500 partners and 19,600 collection and delivery points [10][13]. - The express service revenue has grown significantly, contributing to the overall revenue increase, with a reported revenue of 80.87 billion USD in 2023, up from 14.82 billion USD in 2020 [14][18]. Market Analysis - The domestic e-commerce market in China is experiencing rapid growth, with a 2023 online retail sales figure of 15.43 trillion RMB, reflecting an 11.90% year-on-year increase. The live e-commerce sector is particularly booming, with a market size reaching 4.92 trillion RMB in 2023, up 35.2% from the previous year [21][22]. - The Southeast Asian express market is projected to maintain a compound annual growth rate (CAGR) of 15.5% from 2023 to 2027, with the company holding a 25.4% market share in the region as of 2023 [28][30]. Financial Overview - The company’s total revenue is expected to reach 766.19 billion RMB in 2024, with a projected net profit of -28.25 billion RMB. The earnings per share (EPS) are forecasted to improve from -0.32 RMB in 2024 to 0.22 RMB by 2026 [4][5]. - The gross profit margin has improved from -17.03% in 2020 to 5.34% in 2023, indicating better cost management and operational efficiency [18][19]. Future Outlook - The company aims to consolidate its position in the Chinese market while continuing to expand in Southeast Asia and new markets. The focus will be on leveraging its logistics network and operational strategies to capture additional market share [33][35].

观点回顾 图表 13. 转融通业务模式 . 科技行业短周期得以反弹的条件 图表 6. 本周一级行业涨跌幅. 图表 21. 一周主题紅黑榜,无人驾驶、半导体相关主题领跑,煤炭、医药商业、 2024 年 7 月 14 日 策略周报 4 资料未深：万得，中银证券 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 2024年7月14日 图表 15. 2024 年内融券卖出额占 A 股成交比例变化情况 . 3 图表 1. 近期全球主要股票市场表现 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：高天然 超跌及地产政策空窗期是科技行业短周期得以反弹的两个重要条件。 大势与风格… 风险提示 2 图表 3.6 月新增人民币贷款分项情况… 图表 7. 本周二级行业涨跌幅（前后 15） . 图表 11. 科技短周期得以重新占优的两个条件 市场情绪 ...

强于大市 光伏行业规范条件印发,大众加注固态电池 光伏方面,本周工信部发布行业规范公告,对于产能扩张提出一系列要求, 有望加速产业链产能出清,建议优先配置行业格局较优、成本优势较为明显 的行业细分环节。风电方面,Q2 业绩风险逐步落地,我们预期 H2 国内海风 项目招标及建设有望稳步推进,国外海风逐步放量,带动出海需求,建议优 先配置受益于海风、海外逻辑的塔筒桩基与海缆环节,以及存在渗透率提升 逻辑的国产化与新技术环节。新能源车方面,新能源汽车销量依旧保持强势, 全年高增长格局基本奠定,带动产业链需求增长。本周锂电中游材料公司业 绩预告陆续发布,中游材料依然面临盈利压力,我们预计下半年行业有望迎 来转机。新技术方面固态电池产业化加速,在相关领域有布局的材料和设备 企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节,海外客户放量以及一体 化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域,国内持续推动电力体制改 革,《国家能源局关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》 发布,有望推动特高压及主网建设加快,带动相关电网设备需求维持高景气; 海外电网改造需求旺盛,建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标 的,以及具 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 7 月 14 日 强于大市 化工行业周报 20240714 国际油价下跌,MDI 价格下跌、维生素价格上涨 7 月份建议关注:1、关注 MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业 绩兑现;2、大基金三期、下游扩产等多因素催化,关注部分半导体、OLED 等电子 材料公司;3、油价中高位,关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改 革改善与经营业绩提升;4、地产及节能降碳政策影响下,相关产业链产品的预期变 化及后续景气度改善。 行业动态 本周(7.8-7.14)均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 20 个品种价格上涨,48 个品种价格下 跌,33 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是硫磺(CFR 中国现货价)、二氯甲 烷(华东)、醋酸(华东)、环氧氯丙烷(华东)、炭黑(黑猫 N330);而周均价跌幅居 前的品种分别是液氯(长三角)、NYMEX 天然气、硝酸(华东地区)、石脑油(新加坡)、 TDI(华东)。 本周(7.8-7.14)国际油价下跌,WTI 原油收于 82.21 美元/桶,收盘价周跌幅 1.14%;布伦特原油 收于 85. ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 7 月 14 日 宏观和大类资产配置周报 宏观要闻回顾 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 资产表现回顾 A 股上涨，期货普跌。本周沪深 300 指数上涨 1.2%，沪深 300 股指期货 上涨 1.89%；焦煤期货本周下跌-0.98%，铁矿石主力合约本周下跌-3.34%； 股份制银行理财预期收益率不变，余额宝 7 天年化收益率下跌-3BP 至 1.47%；十年国债收益率下行-1BP 至 2.26%，活跃十年国债期货本周上涨 0.13%。 资产配置建议 大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。6 月 CPI 同比增速较 5 月小幅 下降 0.1 个百分点，但表现低于市场预期，内需疲弱是根本原因；从中类 价格表现看，虽然猪肉价格环比大幅上升，但以汽车为代表的耐用消费品 价格环比弱于历史同期平均水平，叠加国际油价波动的影响，CPI 同比增 速在三季度上行的幅度或相对有限；PPI 受基数影响连续两个月同比增速 大幅上行，三季度基数效应的影响明显减小，短期关注房地产相关工业品 价格的波动情况。金融数据方面，在金融时报多次吹风"当货币信贷增长 已由供给约 ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2024 年 7 月 14 日 机构调研活跃度 长期口径活跃度：当前机构调研活跃度居前的行业为电力及公用事业、 交通运输、消费者服务，机构调研活跃度居后的行业为医药、传媒、食 品饮料。 A 股风格跟踪 风格表现：风格指数普遍上涨；成长较红利占优，小盘较大盘占优，基 金重仓较微盘股占优，反转较动量占优。 中银量化大类资产周报 预期定价基本充分，风险偏好企稳，成长相对 占优 资产概览 A 股行情及成交热度跟踪 估值与股债性价比 资金面跟踪 风格拥挤度与配置性价比： 红利 vs 成长：红利风格拥挤度及超额净值当前仍处于历史高点，本周 拥挤度上升；成长风格拥挤度及超额净值持续处于历史低位。 大盘 vs 小盘：大盘风格当前配置风险较低；大盘拥挤度处于历史较低分 位，小盘风格拥挤度处于历史极低分位，当前配置性价比较高。 微盘股 vs 基金重仓：微盘股拥挤度持续处于历史极高分位，当前配置风 险较高；基金重仓拥挤度近期持续上升，当前配置风险较高。 资金面与动量/反转风格：当前资金总量处于长期下降阶段，反转较动量 长期占优，与经验一致；本周资金总量上升，反转较动量占优，与长期 经验背离；本月资 ...

公司名称 股票代码 股价 讲级 天士力 600535.SH 人民币 12.63 买入 足药集团 600422.SH 人民币 16.89 买入 马应龙 600993.SH 人民币 25.77 买入 寿仙谷 603896.SH 人民币 22.30 增持 资料来源:Wind,中银证券 医药生物 | 证券研究报告 -- 行业深度 2024年7月14日 中药 OTC 行业专题报告 需求与政策共驱,改革与拓展并进,引领高质量新篇章 中药 OTC 行业在政策与市场需求的双轮驱动下，实现稳健增长。中医药政策落 地推动行业发展进程,人口老龄化趋势加剧及公众健康意识提升促进市场需求保 持旺盛。在公司展面,中药企业顺应国全改革浪潮,拓宽销售渠道,在企业具备 较高自主定价权的背景下,有望实现量价齐升。基于此,我们预计未来中药行业 将保持快速增长态势。 支撑评级的要点 中药 OTC 行业稳健增长与消费驱动。凭借深厚的文化底蕴和独特的诊疗体 系,更得益于消费者健康意识的提升及国家政策的持续扶持,中药OTC 销售 额实现稳健增长,满足消费者健康保健和疾病治疗的双重需求。在市场竞争 日益激烈的背景下,中药OTC产品凭借集采免疫和较高定价自主 ...